【导读】盛世投资董事长姜明明：在存量里面 " 淘金矿 "，S 基金是典型的耐心资本 助力破解一级市场流动性困局 姜明明开篇便点出，当前一级市场最大的痛点在于流动性缺失，一只基金期限短则七八年， 长则十年以上。因此， S 基金的价值愈发凸显。 他解释，海外私募股权母基金的三种主流投资策略，包括一级投资（ Primary Fund ）、二 级投资（ Secondary Fund ）和直投（ Direct investment ），简称 "PSD" 组合。 S 基金 被称为 " 一级市场的二级市场 " ，在为整个股权市场创造流动性的价值取向上，有着不可替 代的作用。 关于当前市场特征，姜明明表示，经济进入结构调整周期，一级市场中，国资占比持续提 升，同时，国家明确鼓励 " 投早投小投科技 " 。 " 当下一级市场投资需结合产业方向，区域 经济特点也愈发明显，而非单纯追求财务回报；行业呈现两极化趋势，一端往早期走，一端 往后端并购走，且 ESG 因素已逐步形成行业共识。 " 回顾中国私募股权行业的发展历程，姜明明称， 2009 年创业板开启后，至 2020 年疫情前 的 10 年，是 " 黄金 PE 十年 " 。尽管 ...

9月17日，工行宁波市分行、工银投资、宁波通商基金、宁波高投集团与江丰同创集团达成战略合作。 各方将重点聚焦半导体材料、高端制造等领域，通过市场化机制为宁波科技企业提供长期稳定资金支 持，破解其融资期限匹配难题。签约仪式上，各方分别签署了《全面战略合作战略协议》《合作备忘 录》及《股权投资协议》，此举标志着金融资源、国有资本与地方产业形成合力，共同服务新质生产力 发展。 工行宁波市分行紧紧围绕宁波打造"制造业单项冠军之城"和"智造创新之都"的战略目标，持续加大对战 略性新兴产业和未来产业的支持力度，推动50亿元AIC股权投资基金群落地，科技贷款余额已突破千亿 元，累计为五千余家科创企业提供综合金融服务。该行表示，将以此次合作为契机，进一步升级"投贷 联动"一体化服务模式，综合运用"股、贷、债、保"等多元化金融工具，为科创企业提供更灵活高效的 投融资解决方案，精准助力产业链"补短板、锻长板"。 宁波市人民政府副市长杨勇在签约仪式上指出，此次多方战略合作的达成是宁波奋力写好金融"五篇大 文章"，聚力打造"政银企"协同创新生态，加速建设区域性科创金融高地的标志性事件，将有力撬动金 融资源精准滴灌科技创新，带动国有资 ...

2025年9月，澳大利亚墨尔本维多利亚女皇市场（Queen Victoria Market）的烟火气与中国北京中关村的 算力，在IASP2025年世界大会这一平台上实现了沟通与交汇——会场上，墨尔本创新区代表分享了以 社区场景为核心的创新路径，而维多利亚女皇市场正是其案例中的典型场景。 本次IASP并不局限于一次普通行业展会范畴，亦是汇聚全球科技园区创新实践、梳理协作进化脉络的 朋友圈成长复盘——技术突破与理念革新正在重塑协作逻辑，遥远相隔不再构成障碍，IASP构建的网 络已将世界各地的创新力量编织成有机共生的全球生态。 从区域协同到全球共生，从线下对接至智能联动，创新协作的进化轨迹清晰可辨。更关键的是，中国在 这场进化中的角色愈发凸显。以中关村为代表的中国科技园区，不仅探索出独具特色的"产业、城市、 人"融合发展路径，更通过发起"中关村倡议"等行动，成为连接全球科技园的重要纽带，推动创新协作 从松散交流迈向制度性共生。IASP首席执行官艾巴·伦德在大会发言中指出，中关村倡议凝聚了IASP全 球伙伴的广泛共识，提出了非常全面和前瞻性的理念，代表了科技园区未来发展方向。 会上发布的《国际科技园协会全球调查报告》 ...

从北京飞往墨尔本，跨越9000余公里的地理间隔和数个时区，曾是有代表性的长距离国际航线之一。 2025年9月，澳大利亚墨尔本维多利亚女皇市场（Queen Victoria Market）的烟火气与中国北京中关村的算力，在IASP2025年世界大会这一平台上实现了沟通 与交汇——会场上，墨尔本创新区代表分享了以社区场景为核心的创新路径，而维多利亚女皇市场正是其案例中的典型场景。 本次IASP并不局限于一次普通行业展会范畴，亦是汇聚全球科技园区创新实践、梳理协作进化脉络的朋友圈成长复盘——技术突破与理念革新正在重塑协 作逻辑，地理邻近或遥远相隔不再构成障碍，IASP构建的网络已将世界各地的创新力量编织成有机共生的全球生态。 从区域协同到全球共生，从线下对接至智能联动，创新协作的进化轨迹清晰可辨。 更关键的是，中国在这场进化中的角色愈发凸显。以中关村为代表的中国科技园区，不仅探索出独具特色的"产业、城市、人"融合发展路径，更通过发 起"中关村倡议"等行动，成为连接全球科技园的重要纽带，推动创新协作从松散交流迈向制度性共生。 IASP首席执行官艾巴·伦德在大会发言中指出，中关村倡议凝聚了IASP全球伙伴的广泛共识，提 ...

文章核心观点 - 2025第六届中国母基金峰会聚焦母基金行业如何建立科学容错机制、践行耐心资本理念及平衡长短期回报[1][2][4][6][9] - 多地国资明确允许单个项目全额亏损 容亏机制成为行业核心议题[4] - 政府母基金目标从财务收益转向社会综合效益 容亏率最高达60%[4][5] - 耐心资本需通过全周期资源链支持硬科技产业 投资周期可长达十年[6][7][8] - 母基金需搭建多阶段资本接力体系 通过多元退出路径平衡长短期回报[9] 容错机制建设 - 容错核心是避免初始决策错误 需在募投管退全流程明确规则与原则[4] - 政府基金容错更侧重"容亏" 云南科创类基金容亏率设定达60%[4] - 成都金控设立分阶段容亏率标准：早期项目财务亏损容忍上限为20%-40%[5] - 需建立尽职免责机制 决策程序合规时由制度承担市场风险[4][5] - 采用负面清单约束行为 建立跨区域制度化保障减少多头监管压力[5] 耐心资本实践 - 耐心资本需构建政府、GP、LP协同的投资生态 配套税收优惠等政策支持[6] - 昌发展通过十年周期陪伴企业成长 已投企业爱博诺德从初创到科创板上市历时十年[7] - GP耐心源于赛道深耕 高特佳二十余年重仓大健康领域 逆势投资创新药[8] - 德福资本通过产业研究和并购策略主动创造价值 非被动等待[8] - 硬科技投资需全周期资金链支持 从概念验证到产业化全程陪伴[7][8] 长短期回报平衡 - 母基金需搭建多阶段基金体系 实现早期创投与中后期资本接力[9] - 通过资本市场和并购渠道实现阶段性回报 同时保持长期重仓[9] - 利用政策调整、资金供需等小周期波动创造短期回报机会[9] - 医疗健康领域需重新定义回报节奏 坚持产业长期趋势[9]

科创森林，期待与耐心资本"双向奔赴" 创新，始于科技，成于资本，兴于产业。 苏州旭创科技有限公司从2008年成立至今，元禾控股的身影始终存在。过去10多年的合作，不仅将 苏州旭创培育为一家具有全球影响力的龙头企业，还解决了我国高速光模块行业高度依赖进口产品的情 况，元禾控股也分享到了企业的发展红利。如今，双方合作进一步深化，共同设立产业基金，深度布局 产业链。 创投机构酷爱的打卡地——江苏，正在发力私募股权投资。9月16日，由省委金融办、苏州市政府 联合主办，省发展改革委、省科技厅、省工信厅、省财政厅、江苏高投协办，元禾控股、省投资基金业 协会、江苏股交中心承办的"投江苏 赢未来"2025私募股权投资高质量发展推进会在苏州举行，吸引了 全国百余家优秀创投机构参加。在这场推进会上，江苏诚意满满，不仅端出了50个有融资需求的项目， 还首次发布省战新基金管理人矩阵。 万亿资本，投早投小投硬科技 数据显示，截至2025年6月末，注册在江苏的私募基金管理人共有1203家，全国私募基金管理人管 理的注册在江苏的私募股权/创业投资基金6565只，基金规模（净资产）1.67万亿元。 万亿资本流向了哪里？记者从推进会上获悉，全 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前中国 PE/VC 行业在政策引导与市场转型下加速引入“耐心资本” ，向长期价值深耕转型 ，市场呈现规模增长但增速放缓、国有资本主导供给、硬科技企业需求大等特点 ，未来将向“国资主导+产业协同”模式转型并深化“耐心资本”时代 [5][10][27][28] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 中国 PE/VC 行业加速引入“耐心资本”源于政策引导与市场转型 ，国资主导长期资金聚焦硬科技等产业 ，机构提升股权投资比例 ，推动资本转向“投早、投小、投硬科技” [5] - 私募股权投资基金（PE）向少数机构或个人募资投资非上市企业获利 ，风险投资基金（VC）投资初创和高成长企业助其成长 ，“耐心资本”追求长期价值增长 ，支持长期项目 [6] - 中国 PE/VC 机构耐心资本实践始于 90 年代美元基金进入 ，后本土人民币基金崛起 ，2020 年后人民币基金成主力 ，2023 年后政策推动构建“耐心资本+产业生态”模式 [7][9] 市场现状 - 中国私募股权和创业投资基金合计存量数和规模 2017 - 2024 年增长但增速放缓 ，VC 基金数量占比提升 ，PE 基金规模占比超 75% [10] - 市场供给呈现国有资本主导、长期资金扩容特征 ，政府引导基金布局硬科技 ，社保等增加配置 ，产业资本推动转型 ，整体多元支撑 [11] - 市场需求以硬科技、专精特新企业为核心 ，融资“投早投小” ，A 轮及早期融资案例占比高 ，AI 等领域吸金 ，虽整体融资规模降但硬科技赛道仍有吸引力 [12][13] 市场竞争 - 十大“耐心资本”PE/VC 机构评选遵循多维度量化评估模型 ，核心指标有管理基金规模、近两年投资企业 IPO 退出数量等 [14] - 中国 PE/VC 基金管理人存量规模先增后减 ，2023 - 2024 年占比基本持平 ，自 2018 年监管收紧致新增管理人数量下降 [15] - 介绍了中金资本、高瓴资本等十大机构 ，包括成立时间、投资领域、核心业务、典型案例等信息 [16][17][18][19][20][21][22][23][24][26] 发展趋势 - 中国 PE/VC 行业向“国资主导+产业协同”模式转型 ，政府引导基金布局战略性新兴产业 ，产业资本深化协同 ，但国资机构有体制短板 [27] - 银行、保险等长期资金进入市场 ，中国 PE/VC 行业迎来“耐心资本”时代深化 ，资金注重科技企业长期价值 ，推动行业向“价值深耕”转变 [28]

技术的兴起正深刻重塑金融的形态与边界，科技与金融的融合，不仅推动了金融领域的技术 更新，金融也为科技创新提供着有力的服务，为实体经济中的前沿探索源源不断地输送"活 水"。二者的双向互动正在拓展"科技金融"的边界，催生出一系列新趋势、新模式与新生 态。 在此背景下，新浪财经推出《科技金融Talk》系列访谈，深度对话金融机构高管、行业专家 与一线从业者，探寻科技金融的真实落地路径与未来可能性。本期《科技金融Talk》对话明 尼苏达大学双城分校金融学博士、长江商学院金融学助理教授苏丹。 苏丹指出，要想同时通过市场化解决"融资难"和"融资贵"是有较大难度的，因为二者存在一 定相悖性。 从市场化的角度来说，科创企业在初创期，风险和不确定性很高。企业要想拿到贷款，就必 须满足市场化的要求，即银行拿到相对程度的风险补偿。补偿的方式有两种：要么利率高一 点，要么融资方式改变，这就不可避免带来"融资贵"的问题。 苏丹还认为，科技金融的作用就在于，把以抵押物为主的传统方式，转换成可以基于现金流 或以科技创新为依据的融资方式。这样一来，资金就能流向更需要的地方，提高资源配置的 有效性，而这种提升又会带来经济增长模式的重大变化。 " ...

2 0 2 5年8月3 0至3 1日，" 2 0 2 5第六届中国母基金峰会"在北京成功举办。作为中国母基金行业内 高规格的盛会，今年已经是中国母基金峰会举办的第六届。本届峰会由母基金研究中心 （www. c h i n a -f o f. c om，下同）主办，北京市顺义区发展和改革委员会、北京市顺义区仁和镇 人民政府、北京市顺义区国有资本经营管理有限公司、北京工顺投资管理有限公司协办，来自 政府部门、行业协会、国内主流母基金、保险资管及一流投资机构等单位代表共3 0 0余人齐聚 一堂，为中国母基金行业建言献策。 在圆桌论坛 "如何进一步拓宽创投资金来源，壮大耐心资本"中，北京高精尖产业发展基金董事 长孙志刚作为主持人，深度对话浦东创投总经理门庆兵，江西金投基金总经理余恺，江门金控 董事长梁军华，善达投资合伙人徐抒璋，锡创投财务总监罗国荣。主持人与嘉宾们讨论了科创 债等新型募资工具对股权投资行业的意义，以及如何平衡债性资金与股权投资的特性。嘉宾们 还就拓宽资金来源、引入银行、保险、CVC等长期资本的路径进行了探讨。 01 科创债为股权投资行业带来了什么？ 图为 圆桌 论坛 " 如何进一步拓宽创投资金来源，壮 ...

（原标题：顶层设计下的创新资本逻辑：政府投资基金的航向校准与再平衡） 21世纪经济报道 赵娜 上海报道 政府投资基金在经历十余年的快速扩张后，正迎来一场从"规模驱动"走向"质量驱动"的深刻转型。 据CVSource投中数据，截至2024年末，我国政府投资基金累计数量已达1627只，规模达3.35万亿，其中 华东地区在累计数量和规模上均显著领先。 另据执中ZERONE统计，2025年上半年机构LP在认缴出资金额方面出现近5年内的首次提升，逆转了自 2020年起连年下降的趋势。各类出资方之中，包含政府引导基金及地方国资在内的政府资金占比从 40.8%飙升至68.3%。其中，共有178只政府引导基金出资307笔，共出资金额2881亿元，同比2024年上 半年增长151%。 也不应回避的是，政府投资基金在推动产业升级和资本集聚中发挥了重要作用，但也部分存在盲目追逐 热点的情况，导致一定程度的同质化竞争和低效扩张。从这一角度看，新一轮政策有望带来一定程度的 修正。 9月11日，LP投顾创始人国立波撰文提出对"创投行业面临的三大结构性矛盾"的观察，即LP结构失衡、 GP发展同质化和基金流动性匮乏。他就优化LP生态提出建议 ...