行业前景与需求驱动 - 航运业碳减排迫在眉睫，国际海事组织（IMO）净零排放框架草案要求航运业2030年碳排放比2008年减少至少20%，2050年左右实现净零排放，该方案有望在2025年10月获得通过 [3] - 欧盟已将航运业纳入欧盟碳排放交易体系，推动行业绿色转型，使用零碳或净零燃料替代传统燃油是最重要的减排手段 [3] - 绿色甲醇因其便于储存运输、港口改造难度小被视为有效解决方案，目前在运和有订单的甲醇燃料动力船达到390艘 [3] - 根据在手甲醇动力集装箱船订单，预计到2030年订单释放后绿色甲醇需求量将在900万吨以上，罗兰贝格管理咨询预测考虑到后续新增订单，2030年需求将达到1200万吨 [1][3] 政策支持与基础设施 - 中国发布《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，明确提出到2035年基本建成交通运输绿色燃料供应体系的目标 [4] - 港口加注业务配套加速，2024年4月上海港率先完成国内首单绿色甲醇船对船加注作业，青岛、宁波、深圳等港口积极推进甲醇燃料加注事宜 [4] - 国家能源局于2025年8月公示第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目，9个入选项目中8个聚焦绿色甲醇和绿氨方向 [6] 产能扩张与产业格局 - 绿色甲醇行业正处于从示范走向商业化的关键阶段，2025年绿色甲醇产能仅170万吨，但规划和在建项目众多，预计2030年产能将快速扩张至3930万吨，其中高概率项目产能达到1310万吨 [5] - 中国率先布局绿色甲醇，国内已有超过60个绿色甲醇项目正在推进，产能规模超过800万吨/年，截至2025年6月中国可再生甲醇项目占全球比为51% [6] - 乐观情形下，2026-2027年中国绿色甲醇产能可能占全球产能的80%左右，到2030年可能占全球产能的60%左右 [6] 技术路径与经济性 - 绿色甲醇主要生产工艺包括电制甲醇和生物质甲醇，生物质甲醇又分为生物质发酵-甲烷路线和生物质气化路线 [5] - 目前绿色甲醇价格是传统甲醇的3~5倍，未来降本是产业发展的关键 [5] - 生物质甲醇当前成本较低，在运营项目占比较大，未来通过改进工艺流程、提高气化效率等方法可实现降本 [5] - 电制甲醇被普遍认为是长期有前景的工艺路线，中国低成本的可再生能源保证了绿氢拥有技术可行性和成本优势，未来成本下降主要依赖碳源的技术突破 [5] 竞争壁垒与先发优势 - 国内产能投产后需获得ISCC等国际认证，当前获得认证的企业并不多 [1][6] - 拥有技术领先性、成本优势的企业有望在早期获得先发优势 [1][6]

投资计划与规模 - 公司与香港中华煤气计划总投资额为100亿元人民币 [1] - 投资资金将来源于自有资金、贷款融资及引进战略投资者等方式 [1] - 规划通过股权收购或投资设立的方式实现目标 [1] 产能规划与目标 - 规划打造合计产能为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池 [1] - 双方合作收购的内蒙古易高煤化科技有限公司已实现5万吨/年绿色甲醇产能并批量销售 [1] - 后续将投入资金对现有甲醇生产线进行改造，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能 [1]

文章核心观点 - 2024年9月中国绿氨/绿色甲醇行业呈现强劲发展势头 绿色甲醇领域尤为突出 共有10项重大进展 氢氨醇一体化项目展现出强劲势头 共有8个动态 纯绿氨项目数量为4项 [2] - 行业发展呈现三大特点 一是投资规模巨大 多个项目投资超数十亿 年产能达十万吨级以上 二是技术路线多元化与产业链协同深化 项目普遍采用"风光发电+电解水制氢+二氧化碳/生物质合成"的技术组合 ALK与PEM电解槽技术均有应用 三是政策与市场双轮驱动 国家试点 国际认证与长期采购合同共同推动产业落地 [2] 绿色甲醇签约/项目动态 - 华电调兵山10万吨绿色甲醇项目开工 总投资39.45亿元 计划建设450MW风力发电 295MW电解水制氢 14万吨/年二氧化碳提纯 10万吨/年绿色甲醇及精馏 项目成功入选国家第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点 [4][5] - 岚泽能源30万吨绿色甲醇EPC承包合同签订 中国化学七化建与岚泽能源签署投资意向协议及江苏岚泽大丰港30万吨绿色甲醇EPC总承包合同 [6] - 上港能源签署两份绿色甲醇合同 与达飞集团签署《绿色甲醇加注服务合同》 与上海电气洮南绿源燃料有限公司签署《绿色甲醇采购合同》 上海电气依托吉林洮南绿色甲醇项目提供产能 上港能源在上海港为达飞集团加注绿色甲醇燃料 [7] - 中船科技签下绿色甲醇销售合同 合同金额约4000万美元/年 最高约1.2亿美元/年 预计2028年投产后开始供货 供货期最高不超过12年 [8] - 华谊集团上海10万吨级绿色甲醇项目获得原料供应 甲醇生产和贸易储运加注ISCC EU与PLUS全流程双认证证书 [9] - 赤峰博元15万吨/年绿色甲醇项目合作意向已定 围绕项目规划 产业协同等关键问题展开交流 形成初步合作意向 [10] - 法液空青岛30万吨绿色甲醇项目获备案 规划年产30万吨生物质甲醇 主要利用秸秆等生物质资源生产 [11][12] - 康泰斯临泉年产20万吨生物质绿色甲醇示范一期项目获备案 投资12.5亿元 分两阶段实施 一期建设30吨/天生物质气化中试装置 [13] - 雷动智创 擎天实业中标中煤鄂能化10万吨/年液态阳光-二氧化碳加绿氢制甲醇技术示范项目制氢电源 共计36套电源 [14] - 甘肃张掖年产10万吨绿色甲醇生产项目(一期)中标候选人公示 招标范围包括年产1.35万吨电解水制氢工厂 年处理15万吨生物质气化工厂 年产10万吨绿色甲醇合成装置 [15] 氢氨醇一体化项目动态 - 众一伍德/中化二建拟中标生物质气化耦合绿氢制绿色燃料项目技术与设计 项目采用"新能源制氢+生物质气化+甲醇合成+航煤合成"技术路线 预计年产绿色甲醇2000吨 绿色燃料60吨 [17] - 华电扎鲁特旗50万千瓦风光制氢醇一体化项目获备案 总投资25亿元 计划安装46台1000Nm³/h碱水电解槽装置 年产绿氢约1.79万吨 绿色甲醇约20万吨 [18][19] - 金风科技乌拉特中旗风光制氢一体化项目（制氢氨醇部分）获备案 项目总投资96.83亿元 分两期建设 一期建设年产60万吨甲醇 二期建设年产40万吨合成氨 [20] - 中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目二期可行性研究报告通过评审 计划年内启动二期工程建设 [21] - 闳扬氢润福海县光储氢氨醇一体化项目开工 新建3.6万吨/年绿氢系统 1780MW光伏发电系统 10万吨/年绿色合成氨生产线 15万吨/年合成甲醇系统 [22] - 金风科技在蒙建设第五个氢氨醇项目 投资金额高达189.2亿元 通过生物质气化耦合绿氢制取绿色甲醇60万吨/年 制取绿氨40万吨/年 [23] - 集贤风储氢醇一体化项目签约 总投资61亿元 利用乙醇工厂发酵装置产生的二氧化碳作为碳源 计划年产11.9万吨绿色甲醇 [24] - 甘肃能化绿能10万吨氢氨一体化项目可研报告招标 项目采用ALK+PEM制氢 碱槽制氢规模为4000Nm³/h PEM制氢规模为6000Nm³/h 包含25吨/小时氨合成塔 [25][26] 绿氨签约/项目动态 - 大庆炼化公司生物质天然气制绿氨产品通过ISCC认证 获得国内首张生物质天然气制绿氨ISCC PLUS认证证书 [28] - 国家能源集团国华投资"绿港氢城"项目获得集团首张国际绿氨碳足迹预评价证书 项目包含109万千瓦光伏 40万千瓦风电 配套建设10吨/年绿氨生产装置 一期5万吨/年绿氨项目以电解水制氢和空分制氮为原料 [29] - 交通运输部水运科学研究院牵头发起"共建绿氨燃料海运供应链倡议"成功签署 旨在加强合作 建设绿氨燃料海运供应体系 [30] - 国华投资1000吨/年合成氨项目设备系统集成研发及试验服务招标 项目拟建设规模为年产约1000吨的电解水合成氨系统集成技术中试项目 [31]

项目概况 - 华电调兵山风电制氢耦合绿色甲醇示范项目于9月21日正式开工 总投资39.45亿元[3] - 项目包括450兆瓦风电场及输变电工程、295兆瓦制氢储氢装置、80兆瓦/80兆瓦时储能电站和10万吨/年甲醇合成装置[3] - 项目年产绿氢1.9万吨 绿色甲醇10万吨[3] 项目进展 - 1月发布氢醇部分勘察设计服务招标 东华工程科技股份有限公司中标[6] - 6月发布开工启动仪式项目谈判采购公告 沈阳宣腾人力资源有限公司中标[6] - 8月入选国家第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点[6] - 9月初发布EPC总承包招标公告 项目进入全面建设关键阶段[6] 战略意义 - 项目是华电辽宁公司深化央地合作 聚焦氢基能源发展的标志性工程[3] - 采用"以项目促产业"发展思路 拉动制氢电源、PEM电解槽、碱性电解槽等装备制造企业落户铁岭市[5] - 为铁岭能源转型升级提供解决方案 助力辽宁全面振兴新突破三年行动[3][5]

行业净零排放挑战 - 全球航运业绿色燃料需求激增但供应能力与规模化生产水平严重不足 供需缺口持续扩大已对2050年净零排放目标构成挑战 [1] - 航运业2050年实现净零排放仍存不确定性 LNG与生物燃料对目标达成至关重要 不应在监管中被忽视或过度限制 [1] - 生物燃料应用核心难题是可持续原料供应有限且存在争议 全球缺乏足够可持续生物质或废油资源 强行推广可能引发土地利用变化或威胁粮食安全 [1] 生物燃料发展现状 - 2019-2023年全球航运业生物燃料使用量增长73% 但在行业总燃料消耗中占比仅0.73% 规模微不足道 [1] - 生物燃料仍是所有绿色燃料中最廉价选项 与超低硫燃料油相比价格溢价约1.5-3倍 显著低于绿色甲醇2-4倍和绿氨/绿氢3-8倍的溢价水平 [2] 脱碳进程结构性障碍 - 航运业面临目标与供应不同步问题 脱碳目标要求提高但绿色燃料生产增长缓慢 [2] - 影响投资决策的关键信号推进节奏不一致 包括监管政策、燃料定价、惩罚机制、供应稳定性和规模化潜力等因素制约产业发展 [2]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 新能源汽车销量预计保持高增长，2025年国内销量有望高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 固态电池产业化加速，松下能源目标2026年实现样品出货，SK On计划2029年商用 [1][2] - 光伏行业"反内卷"为主线，上游硅料、硅片、电池持续涨价，产能存在收缩预期 [1] - 新型储能装机目标明确，2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [1] - 绿电-绿氢-绿色燃料产业链逐步理顺，绿色燃料有望享受溢价 [1] 行情回顾 - 电力设备和新能源板块本周上涨3.07%，涨幅高于上证综指（下跌1.3%） [10] - 细分板块表现：锂电池指数上涨9.25%，风电板块上涨5.35%，工控自动化上涨2.93%，新能源汽车指数上涨1.09%，核电板块下跌0.73%，发电设备下跌1.06%，光伏板块下跌1.06% [2][13] - 个股涨幅前五：杭电股份（43.81%）、伟创电气（21.74%）、中一科技（14.75%）、意华股份（13.64%）、赣锋锂业（13.42%） [13] 锂电市场 - 主要材料价格环比持平：三元动力电池（0.415元/Wh，0%）、NCM523（11.55万元/吨，0%）、磷酸铁锂动力型（3.43万元/吨，0%） [14] - 部分材料小幅上涨：隔膜基膜(9μm)湿法（0.7125元/平方米，+1.79%）、六氟(国产)（5.75万元/吨，+1.77%） [14] - 碳酸锂价格企稳：电池级碳酸锂均价7.32万元/吨（+0.27%），工业级7.12万元/吨（+0.28%） [14] 光伏市场 - 硅料价格持续上涨：致密料均价51元/kg（+2%），颗粒硅49元/kg（0%） [15][21] - 硅片价格上行：N型182mm/130μm硅片均价1.35元/片（+3.85%），210mm/130μm硅片1.7元/片（+3.03%） [16][21] - 电池片价格博弈：N型182mm电池片均价0.31元/W（0%），企业报价试图上调至0.32元/W [17] - 组件价格分化：国内TOPCon双玻集中项目价格0.67-0.68元/W，分布式项目0.66-0.70元/W [19] 储能市场 - 碳酸锂价格震荡：电池级碳酸锂均价7.3万元/吨（较9月初小幅回落） [24][27] - 电芯价格小幅上涨：280Ah电芯均价0.298元/Wh（0%），314Ah电芯0.299元/Wh（+0.34%） [25][27] - 系统价格稳定：直流侧液冷集装箱（2h）均价0.40元/Wh（0%），交流侧液冷（4h）均价0.44元/Wh（-2.22%） [26][27] 行业动态 - 政策推动：八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 [2][29] - 技术突破：全国新能源汽车累计销量突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [2][29] - 标准更新：国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿 [2][29] - 国际合作：英国与美国签署《大西洋先进核能伙伴关系》，加速核电站建设 [2][29] 公司动态 - 龙蟠科技：与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，总金额超60亿元，预计2026-2031年供应15.75万吨 [2][30] - 富临精工：宁德时代支付15亿元预付款，锁定磷酸铁锂供应量 [2][30] - 中船科技：签订绿色甲醇销售合同，总金额至高14.4亿美元 [2][29]

业务拓展 - 公司联合中国船舶工业贸易有限公司子公司与客户A签订绿色甲醇销售合同 合同金额约4000万美元/年 最高供货量可达1.2亿美元/年 [1] - 合同可根据客户需求增加供货量 [1] 战略转型 - 合同签订助力公司从风电业务向绿色燃料业务延伸 [1] - 推动构建风电加绿色燃料一体化产业链 [1] - 进一步增强公司综合竞争力 [1]

业务拓展 - 公司联合中国船舶工业贸易有限公司子公司与客户A签订绿色甲醇销售合同 合同金额约4000万美元/年 最高供货量可达1.2亿美元/年 [1] - 合同支持根据客户需求增加供货量 供货弹性最高可达初始金额的三倍 [1] 战略转型 - 合同签订助力公司从风电业务向绿色燃料业务延伸 构建"风电+绿色燃料"一体化产业链 [1] - 业务延伸将进一步增强公司综合竞争力 实现产业链协同发展 [1]

再融资项目进展 - 卓越新能简易程序定增项目于9月15日审核状态变更为"提交注册" [2] - 本次非公开发行由华福证券担任保荐机构 [2] 发行方案细节 - 公司向特定对象发行股票数量为7,190,795股 [2] - 发行价格为每股41.72元 [2] - 募集资金总额为3亿元人民币 [2] 募投项目特点 - 项目可根据市场需求灵活调整产出HVO/SAF [2] - 采用废弃油脂为原料 [2] - 利用先进生化技术加工产出绿色燃料 [2] 项目战略意义 - 项目实施有利于丰富公司产品结构 [2] - 有助于扩大公司经营规模 [2] - 促进公司业务发展并增强盈利能力及综合竞争力 [2] - 符合公司长期可持续发展战略 [2]

行业背景与政策框架 - 航运业承担全球超过80%贸易量 每年排放约10亿吨二氧化碳 占全球二氧化碳总排放量3% [3] - 国际海事组织2025年4月批准全球航运净零排放框架 要求5000吨以上船舶分阶段减排 2050年实现净零 最早2028年1月1日起实施 [3] - 上海港2025年第一季度温室气体排放量接近14万吨 为全球最高 新加坡港居第二为8.5万吨 [4] 上海港绿色转型进展 - 2025年7月11日完成中国首艘甲醇双燃料动力集装箱船1000吨国产绿色甲醇加注 标志国产绿色甲醇加注全链路贯通 [1] - 上海港2024年开始具备绿色甲醇加注能力 2025年甲醇加注搭靠申请9次 加注量超3.25万吨 较2024年500吨增长65倍 [6] - 成为全球少数同时具备绿色甲醇和LNG加注能力港口 具备28万立方米甲醇储罐资质 [8][13] 绿色燃料产业链建设 - 中国2030年绿色甲醇需求预计达1200万吨 占全球市场近50% [8] - 国内绿色甲醇总规划产能近6000万吨/年 但实际建成产能仅22.1万吨/年 大部分项目处于前期可研阶段 [8] - 内蒙古规划产能约1837万吨/年 占全国30.6% 吉林规划649.1万吨 辽宁350万吨 [12] 技术挑战与成本分析 - 绿色甲醇制备存在四种技术路线：电制甲醇 生物质气化制甲醇 生物质耦合绿氢制甲醇 生物质发酵制甲烷再制甲醇 [13] - 电制甲醇项目全球规划产能20.6Mt/年 占比44% 生物质甲醇16.5Mt/年 [14] - 船舶从传统低硫燃油转向绿色甲醇 燃料成本将上涨340%至350% [14] - 绿氢生产成本33.9-42.9元/公斤 是煤制氢成本3-6倍 用电成本占电解水制氢成本70% [15] 成本优化路径 - 新疆库车项目通过光伏直连制氢 成本降至14.02元/公斤 显著低于行业平均水平 [18] - 绿电制甲醇成本预计从4500-4600元/吨降至2100-2200元/吨 生物质耦合绿氢制甲醇从3500-3600元/吨降至1900-2000元/吨 [18] - 每标准箱使用绿色甲醇额外成本150-210美元 折算每件商品成本仅增加0.21美元 [19] 合作模式与融资创新 - 上港能源与中远海运 国家电投 中国中检共同签署绿色甲醇全产业链建设合作备忘录 [9] - 中远海运国际 吉电股份和上港能源共同出资成立上海吉远绿色能源有限公司 推动绿色甲醇产销 [21] - 全球绿色航运走廊数量从2022年21条增至2024年62条 利益相关方达244家 [26] 绿色航运走廊建设 - 上海港参与4条绿色航运走廊建设：洛杉矶港/长滩港 汉堡港 智利瓦尔帕莱索港 新西兰奥克兰港 [26] - 上海港-洛杉矶港/长滩港走廊成立能源保障 承运人和港口三个工作小组 计划2025年开始试点运营 [28] - 零排放海运买家联盟成员从17家扩展至40家 通过集体采购探索海运脱碳商业化路径 [30] 政策支持与发展规划 - 上海计划2030年形成航运绿色燃料供应体系 初步建成绿色燃料加注服务中心 [4] - 《绿色低碳转型行动方案》指出2027年远洋船舶绿色甲醇燃料消费量超10万吨 [25] - 推动新能源发电竞价上网 鼓励绿电直连发展 促进新能源就近就地消纳 [17]