行业净零排放挑战 - 全球航运业绿色燃料需求激增但供应能力与规模化生产水平严重不足 供需缺口持续扩大已对2050年净零排放目标构成挑战 [1] - 航运业2050年实现净零排放仍存不确定性 LNG与生物燃料对目标达成至关重要 不应在监管中被忽视或过度限制 [1] - 生物燃料应用核心难题是可持续原料供应有限且存在争议 全球缺乏足够可持续生物质或废油资源 强行推广可能引发土地利用变化或威胁粮食安全 [1] 生物燃料发展现状 - 2019-2023年全球航运业生物燃料使用量增长73% 但在行业总燃料消耗中占比仅0.73% 规模微不足道 [1] - 生物燃料仍是所有绿色燃料中最廉价选项 与超低硫燃料油相比价格溢价约1.5-3倍 显著低于绿色甲醇2-4倍和绿氨/绿氢3-8倍的溢价水平 [2] 脱碳进程结构性障碍 - 航运业面临目标与供应不同步问题 脱碳目标要求提高但绿色燃料生产增长缓慢 [2] - 影响投资决策的关键信号推进节奏不一致 包括监管政策、燃料定价、惩罚机制、供应稳定性和规模化潜力等因素制约产业发展 [2]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为优于大市（维持）[2] 核心观点 - IMO净零法案即将提交审核，绿色甲醇或成为船用燃料最优解，法案预计2025年10月提交，2027年生效，受管辖船舶需核算燃料温室气体强度值，不达标船舶需支付排放费用，第一/二档分别为100/380美元每吨CO₂eq[8] - 绿色甲醇需求快速增长，短期供需或难以匹配，目前全球已投入运营甲醇燃料船舶50艘次（载重吨约304万吨），新船订单250艘次（载重吨约2277万吨），运营船舶对甲醇燃料需求约93万吨，新船订单需求约679万吨，远期至2050年全球航运燃料消费预计稳定在2.6亿吨油当量，绿色航运燃料比例将达80%[8] - 全球绿色甲醇产能建设处于起步阶段，2024年全球产能仅约70万吨，但项目储备丰富，截至2025年8月全球已收录255个相关项目，预计2030年总产能达5190万吨，中国占比55%，欧洲26%，北美11%，中国项目推进最快，多数预计2026-2028年投产，国内已签约/备案项目173个，规划产能合计5346万吨/年，2025年上半年新增项目51个，年内预计65万吨/年产能投产[8] - 政策利好推动绿色甲醇发展，国家能源局于2025年9月5日批准9个绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目，其中5个为绿色甲醇项目，合计规划产能约80万吨[8] 建议关注企业 - 报告建议关注复洁环保、金风科技、嘉泽新能、吉电股份等[7]

公司业务与技术 - 公司完成2824TEU船舶节能改造项目交付，预计减少船舶燃油消耗约10% [1] - 提供从设计到安装全流程的"中国方案"，成为全球航运"脱碳潮"中的高性价比示范方案 [1] - 相较于更换发动机的"拆船"操作，更换螺旋桨仅需3—6个月，装好即走，更具性价比 [1] - 水动力节能整体方案已在全球近万艘船舶上应用，累计节省燃油费2.76亿美元，减碳超24万吨 [1] - 依托20年建立的船型数据库，能为全球船东快速提供匹配度最高的节能解决方案 [1] - 智能化生产线高速运转，原料熔炼工艺研发成果显著，产品关键指标优于行业规范10%—15% [2] 公司财务与市场表现 - 2022年公司产值1.5亿元，今年预计达到10亿元，交付量稳居全球前三 [1] - 出口业务相较去年同期增长超过50% [1] - 在土耳其、阿联酋、越南、新加坡等国广泛开展业务，多次参加国际航运海事业展览会 [2] - 预计未来3年售后服务端业务年均增长超过100% [2] 行业趋势与政策支持 - 国际海事组织碳排放新规倒逼航运业大规模设备迭代 [1] - 全球海事工业界掀起绿色技术革命，节能装置研发和全流程解决方案重新定义全球海事竞争规则 [2] - 船舶海工装备产业链是镇江重点打造的"四群八链"之一，政府支持企业参加境外海事展、投保出口信用保险 [2] - 1—4月镇江市船舶累计出口11.2亿元，同比增长131.3% [2]