股价表现 - 东方甄选股价回落逾6% 报26.08港元 成交额7.93亿港元 [1] - 7月初至今股价实现翻倍 [1] 行业动态 - 山姆因商品调整结果与消费者预期不符遭部分用户声讨 [1] - 盒马会员店全部停业 彻底剥离对标Costco的会员店业务 [1] 业务定位 - 公司具备货架电商属性及社交电商能力 目标打造线上山姆店 [1] - 与胖东来、山姆类似 以消费者为中心开发高品质高性价比产品 [1] 财务表现 - 25财年第四季度收入1.5亿美元 同比下滑约30% [1] - 收入下滑幅度环比收窄 [1] - Non-GAAP营业利润约0.79亿元人民币 营业利润率约7% [1] - 盈利能力持续改善 营业利润率环比提升 [1] 战略转型 - 公司正从主播驱动向产品驱动转型 [1] - 剥离与辉同行业务后迎来二次成长机遇 [1]

2025年消费品包装行业消费者购买趋势核心观点 - 全球消费品市场正经历从购物习惯到品牌策略的全面重塑，健康消费、品牌忠诚度瓦解、可持续性与价格博弈等七大趋势主导变革 [1][4][6] - 消费者呈现"选择性消费"特征：76%美国消费者在部分品类选择平替，但42%仍愿为体验类消费挥霍 [2][3][19] - 品牌需通过精准营销、社交电商运营和线下体验升级应对复杂环境，AI与D2C模式成为关键工具 [7][8][37][46] 消费者心态与行为 - **欧美差异显著**：美国10月消费者信心指数升至108.7，高收入婴儿潮一代主导体验消费；欧洲仅16%保持品牌忠诚，66%优先考虑质量 [2][19][20] - **价格敏感度攀升**：76%美国消费者转向更便宜替代品，欧洲59%受促销影响，但42%欧洲人仍愿为环保产品支付溢价 [2][20][28] - **代际特征分化**：Z世代推动"平替文化"（38%消费者尝试自有品牌后不再回归），却也是线下体验主力（74%偏好实体店购买美妆） [4][40] 重塑市场的七大消费浪潮 1 健康消费爆发 - 全球健康市场规模达1.8万亿美元（美国占4800亿），年增5%-10%，82%美国人将健康列为首要事项，女性健康领域2040年或达1万亿美元 [4][22][23] 2 品牌忠诚度瓦解 - 60%美国消费者和53%欧洲消费者仅在品牌打折时购买，38%认为自有品牌质量不输大牌 [4][25] 3 可持续性与价格博弈 - 85%全球消费者感知气候变化影响，46%主动购买可持续产品，但愿为环保支付溢价的比例较2023年下降4个百分点 [5][28] 4 AI应用与信任挑战 - 33%消费者使用ChatGPT等工具，但99.6%消费品企业仅31%将生成式AI纳入重点预算 [5][31] 5 社交电商崛起 - 美国社交电商销售额2027年预计1450亿美元，TikTok Shop占2024年68%社交购物GMV，81%销售额来自回头客 [6][34] 6 D2C模式普及 - 通用磨坊通过"Good Rewards"APP收集用户数据，百事"Tasty Rewards"用抽奖锁定客户 [6][38] 7 线下体验回归 - Z世代68%习惯先试用再购买，升级版购物中心成为社交与购物双中心 [6][40][41] 品牌应对策略 精准营销 - Gopuff通过AI广告系统使定向营销相关性提升50%，点击率增25%，转化率增24% [7][50] 健康赛道布局 - 卡夫亨氏旗下Mio通过健康主题包装和功能宣传吸引Z世代 [7][55] 社交平台运营 - Benefit在TikTok Shop的直播贡献40%站内销量，用户增长20倍 [8] 线下体验升级 - Instacart智能购物车通过游戏化任务提升复购率 [8] 价值观传递 - 雀巢咖啡将慈善捐赠融入促销活动，奈斯派索用"铝的力量"强调可回收性 [8] 未来趋势 - "空间commerce"模糊虚实界限，苹果Vision Pro等设备推动虚拟试穿 [9] - 神经营销通过眼动追踪等技术优化广告效果 [10]

非洲电商市场热度 - 非洲电商市场近期热度显著提升，Jumia在深圳的招商大会参会人数超预期50%，线上观看人数从往年1-2万飙升至5万[3] - 中国对非洲出口同比增长33.4%，增速较前值提升7.3个百分点，显著高于对东盟(15%)和拉丁美洲(2.6%)的出口增速[3] - 中美贸易紧张和东南亚市场竞争加剧促使中国卖家转向非洲市场，非洲电商被类比为"二十年前的淘宝"，运营门槛低且试错成本不高[4][5] 人口结构与消费潜力 - 非洲平均年龄仅19.3岁，60%人口在25岁以下，预计2050年人口将达25亿占全球四分之一[8] - 非洲电商渗透率仅2%-5%，远低于中国20%的水平，增长空间巨大[10] - 预计到2060年非洲中产阶级将占总人口40%以上，消费能力增强推动经济增长[10] - 非洲贫富差距显著，瞄准中高收入群体的3C类高客单价产品(8-15美元)更具盈利空间[12] 基础设施与用户行为 - 非洲智能手机普及推动互联网用户增长，67%青少年通过手机获取教育资源但43%时间用于娱乐[14] - 社交电商可能成为非洲下一个风口，用户对社交媒体和网红营销接受度高[14][19] - 非洲物流成本高企，最后一英里配送成本达35-55%(中国为5-8%)，仅43%道路为柏油路[22] 尼日利亚市场优势 - 尼日利亚作为非洲第一大经济体(2.27亿人口)，电商市场潜力被评估为当前十倍[15] - 2021年尼日利亚初创企业增长35%，非洲7家科技独角兽中有5家来自该国[16] - 西非国家经济共同体关税互免政策使拉各斯企业可覆盖超4亿人口市场[16] - 拉各斯占全国10%人口(超2000万)，成为测试和扩展产品的理想起点[18][19] 市场进入策略 - 适合非洲市场的卖家需具备东南亚平台运营经验或非洲线下渠道，热销品类包括服装、家居、电子等[21] - 与东南亚市场相似点包括接近的客单价、热销品重叠性和穆斯林文化背景[21] - Jumia已转向全海外仓模式，配送时间缩短至1-2天，社区自提点降低偏远地区成本[25] - 货到付款仍是主流，但M-Pesa等移动货币服务已覆盖40%肯尼亚GDP规模[26] 品牌建设机遇 - 非洲品牌认知度低，线上推广成本低廉，新品牌可在3个月内成长为类目头部[26] - 建议中国卖家从出口商转型为品牌植入者，通过本地化运营和合作建立长期竞争力[26] - 心理障碍是进入非洲市场的最大挑战，实际门槛低于预期且竞争仍有限[26]

中国二手电商市场概况 - 2025年中国二手电商市场规模预计达8000亿元 增速近30% 渗透率逼近20% [1] - 闲鱼为行业绝对霸主 月增速领先同行 稳居"亿级俱乐部" [1] - 职业卖家大量涌入导致平台性质变化 从个人闲置转向类淘宝清货场 [1] 行业竞争格局 - 转转依托腾讯和58资源 聚焦手机验机等高价值标准化领域 [3] - 抖音快手以直播带货切入二手奢侈品和潮玩赛道 [3] - 京东重启"拍拍"加入市场竞争 [3] 闲鱼核心竞争优势 - 构建兴趣社区生态 覆盖200+垂直圈层 用户日均停留时长32分钟超主站2倍 [5] - 验货宝服务覆盖95%高风险品类 2024年订单量1.2亿单同比增85% [6] - 背靠阿里生态 年导入淘宝商品超7亿件 淘系流量占新客来源68% [7] 平台运营挑战 - 战略方向频繁变更 十年更换四任负责人导致定位模糊 [8] - 社区功能管理失当 关停百万级"鱼塘"削弱差异化优势 [10] - 直播业务发展滞后 未能有效抓住二手奢侈品和潮玩机遇 [10] 用户与商业化表现 - 2024年618大促投放9亿广告 MAU达2.09亿但留存效果不佳 [12] - 坚持免费不抽佣模式 商业化进程缓慢 [12] - 在阿里生态中承担协同角色 重点强化与淘宝等产品连接 [13] 平台特色运营模式 - 通过"会玩"社区将交易转化为社交行为 形成用户自生长生态 [5] - 建立"技术+社区"双轨信任体系 包含鱼力值信用和小法庭仲裁 [6] - 整合支付宝信用分和菜鸟驿站等阿里系资源降低交易门槛 [7]

TikTok Shop进军日本电商市场 - TikTok Shop正式登陆日本市场 通过APP内置电商功能实现视频购物和直播销售 覆盖化妆品、服装、家电等多个品类 [2] - 日本是仅次于中美的全球第三大电商市场 2024年规模达1919亿美元(同比+8.4%) 预计2025年增至2068亿美元(同比+7.7%) [2] - 日本电商市场竞争激烈 本土巨头乐天占30%份额 与亚马逊日本、雅虎购物共占70%市场 新势力Shein、Temu等近年加速布局 [2][9] 日本电商市场特征 - 高增长潜力：当前B2C渗透率不足10%(中国约50%) 预计2029年规模达2634亿美元 [4] - 高客单价特性：平均客单价5000日元(约230元)远超东南亚 电商退货率仅5%-10% 降低卖家运营成本 [4] - 严苛合规要求：需符合PSE/JIS认证 日语标签 JCT消费税规定 年销超48万人民币需注册税号(否则扣10%) [5] 日本消费者行为特点 - 高度理性消费：重视产品质量和品牌背书 差评率高影响平台曝光 需长期品牌建设投入 [6][7] - 支付配送特殊需求：现金支付占比高 需接入乐天Pay/Line Pay等电子钱包 消费者要求定制化配送时间 [8] - 政策趋严：2025年起平台需为外国卖家代缴10%消费税 增加合规成本 [8] 竞争对手布局 - 乐天构建生态优势：年流通额6兆日元(约3000亿人民币) 覆盖金融、旅游等多领域服务 [9] - Shein快速崛起：APP用户804万超越优衣库(648万) 通过东京线下店提升品牌力 [10] - Temu低价策略：同款商品价格较亚马逊低20% 满1400日元免运费政策吸引价格敏感用户 [10] TikTok Shop的差异化机会 - 社交电商优势：日本社交媒体购物用户同比+40% 平台2000万年轻用户构成基本盘 [11] - 行业战略意义：分散欧美市场风险 与Shein/Temu等共同开拓新兴市场矩阵 [12] - 本地化挑战：需平衡全球化与区域特性 突破35+高消费人群接受度瓶颈 [11]

全球年中消费热潮 - 6-7月全球零售业同步进入消费旺季 包括中国618 亚马逊Prime Day 沃尔玛Walmart+ Week TikTok Shop美区Deals For You Days等大型促销活动 [2] - 2025年TikTok Shop年中促提前启动 全托管6月27日开始 POP模式7月2日开启 为年度购物季增添热度 [3] - 夏季是欧美传统消费旺季 气温升高推高夏装 户外用品 家电及旅行装备需求 同时假期集中如美国独立日 毕业季 婚礼季进一步刺激消费 [5] 零售行业策略分析 - 年中是库存调整关键节点 商家通过大促清理春夏库存 为秋季新品腾出仓储空间 避免过季商品贬值 [5] - 服装行业通过夏季促销快速出清春夏季库存 消费电子和家居用品行业则消化旧款产品 为下半年黑五 圣诞旺季备货 [5] - 电商平台"造节"形成固定促销节奏 消费者已养成提前规划购物清单等待年中折扣的习惯 [5] TikTok Shop表现与策略 - 2024年TikTok Shop美区GMV同比激增220% 2025年首次推出覆盖欧美六国的联合年中大促 [8] - 美区主打"5折封顶"和"价保直播间"玩法 欧洲首次覆盖德法意西四大新市场 形成泛欧内容电商狂欢 [9] - 2024年美区Deals For You Days生意爆发145% 直播间GMV增长163% 短视频GMV增长151% 英国Summer Sale期间直播间GMV爆发280% [10] - 2025年母亲节礼盒类销量达300%爆发 父亲节礼盒产品更达360%增长 [10] TikTok Shop营销创新 - 推出"补贴+流量"组合拳 包括品牌超级品牌日 美国全托管商家最高可获1.5万美元货品补贴 欧盟推出"品牌Gala"计划匹配商家与头部达人 [11][12] - 内容场玩法升级 推出特色品类直播间如珠宝和3C清洁家电 举办"疯狂直播周"活动 [12] - 货架场强化入口氛围 "闪购Flash Sales"频道获得亿级曝光资源 推出"闪购直降"和"满减"等创新玩法 [12] - 美区POP商家可获得最高20%直降补贴 并推出满减券玩法提升转化率 [13] 社交电商新趋势 - TikTok Shop通过短视频和直播带货重塑消费心理 从"需要才买"转变为"看了就想买" [10] - 美区DealsForYouDays话题超100万条内容 播放量11亿 SummerSale话题96.5万条内容 播放量5.3亿 形成强大曝光生态 [9] - 购物行为转变为社交体验和生活方式 达人经济在大促期间展现出强爆发力 [8][9]

本期大纲 & 话题： 1. 之前说不碰 B2B、电商和广告，为什么如今做了 Pear？看到了什么机会？ 2. Pear 和 Shopify 的核心区别是什么？如何进行差异化竞争？ 3. 通过落地页优化可为品牌提升超110%的销售额，Pear 如何做到？ 4. 品牌商家需求复杂，为什么从广告落地页和红人分销管理切入？如何简化需求实现产品化？ 5. 构建 Pear 最具挑战的是什么？是整合社媒平台，创建多方受益的技术平台或者是教育市场以吸引客户？ 6. Pear 需要打通主流社媒平台，如果他们都自营社交电商闭环怎么办？如何看待未来和社媒平台的关系？ 7. 80%以上工程师，中美两地，Pear 如何协调不同背景团队？ 8. 投资人常讲终局思维，对 Pear 来说可能的终局是什么？决定终局的关键因素是什么？ 9. AI 浪潮席卷全球，怎么看 AI 与 Pear 的结合以及 AI 接下来的发展趋势？ 10. 社交电商是中国品牌在美国市场弯道超车的机会吗？在不确定的中美关系中有什么确定性？ 11. 腾讯8年，美国市场总经理，其间最大的收获是什么？对现在的影响是什么？ 12. Lime 的创业经历对创建 Pear 有什么启 ...

纪要涉及的公司 赤子城科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展与收入结构** - 2024 年社交业务收入 46 亿元，占总收入 91%，过去三年复合增长率超 30%；创新业务收入占比不到 10%，复合增长率约 20%，公司整体收入增长 54%[2][4] - 预计 2025 年收入接近 70 亿人民币，同比增长约 36%-37%，社交业务增速约 30% - 40%，创新业务增速约 30%[3][12] - **股权结构与管理层信心** - 创始人刘总及其一致行动人持股约 24%，管理层及高管持股约 40%，董事长持续增持并实施股权激励，彰显对公司长期发展信心[2][5] - **核心社交业务竞争力** - 泛人群社交市场需求旺盛，搜狗等应用抓住机遇收入显著增长，在中东北非市场表现突出，该地区经济发展和世俗化趋势推动线上娱乐需求[2] - 通过本地化运营、多国家与多产品策略以及多元产品矩阵构建核心竞争力，在中东北非市场积累深厚资源[2] - 泛人群社交核心应用 Mico、YULHO、TopTop 和 SUGO 表现强劲，SUGO 月活用户超 400 万，月流水超 2000 万美元，目标中期实现 3000 万美元月流水[2][8] - **蓝城兄弟业务表现** - 2022 年完成对蓝城兄弟私有化，2024 年收入约 8 - 9 亿人民币，净利润约 1.7 亿人民币，预计 2025 年进一步提升[2][10] - 旗下 Blued 是中国最大男同性恋社区，国内月活用户数约 400 万，每年自然增长 10%左右；海外对标产品 HeySea 在东南亚地区市占率第一，并进军欧美市场[10] - **创新业务表现** - 主要集中于海外中轻度休闲游戏领域，三消游戏表现突出，Alice Dream 2024 年流水增长超 60%，2025 年预计开始贡献利润，几千万人民币，下半年还有储备三消游戏推动增长，今年创新业务预计增速约 30%[11] - **市值与盈利预测** - 2025 年目标估值 195 亿人民币，对应股价约 15 港币，GAAP 口径归母净利润预计 9.8 亿人民币，non - GAAP 口径总计接近 11.3 亿人民币，目前估值 11 到 12 倍相对不算贵[3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 赤子城科技发展历程：2010 年涉足海外市场，最初专注工具型桌面启动器和移动广告平台，2019 年投资米可世界，2020 年并表，2022 年完成对蓝城兄弟私有化[4] - 财务数据：2024 年社交业务增长 58%，创新业务增长 21%，净利润稳步提升，剔除一次性因素规模层面利润也在提升，截至 2024 年底账上现金达 20 亿元，经营性活动现金流持续正向流入[6] - 社交业务地区收入结构：中东北非市场占比 68%，东南亚地区占比 30%[7] - 泛人群社交业务竞争格局：Mico 在中东市场排名前三，优浩和 Top Top 位居前二，Top Top 2025 年预计市场份额进一步提升，搜狗在中东市场排名第一，2025 年泛人群社交业务收入增速接近 45%[9] - 蓝城兄弟商业模式调整：逐步调整收入结构以降低直播占比，提高高毛利会员及广告占比，提升利润率[10]

全球电商与TikTok生态概况 - 2024年全球电商市场规模达18.77万亿美元，预计2034年将增至75.12万亿美元，年复合增长率14.9% [1][16] - 墨西哥2023年电商零售额增速25.1%位居全球第一，互联网渗透率预计2029年达98% [1][16] - TikTok全球用户日均使用时长95分钟远超Instagram（62分钟），2024年8月用户规模突破20.5亿，预计2029年达23.5亿 [2][19] - TikTok用户性别分布均衡（男性55.7%、女性44.3%），18-34岁用户占比69.4%，25-34岁为核心群体 [23][24][25] TikTok三大新兴市场深度解析 墨西哥市场 - 拉美第二大经济体2023年GDP达1.79万亿美元，2025年电商规模预计327.9亿美元 [2][39] - TikTok墨西哥站点2025年1月上线后3月销售额环比增幅超688%，美妆个护（33.56%）、通信电子（19.54%）、健康（18.81%）为热销品类 [2][40] - 面临本土平台美客多、亚马逊竞争，价格战激烈但年轻用户社交电商接受度高 [3][40] 西班牙市场 - 欧洲第四大电商市场2025年规模预计398.1亿美元，黑五等促销节点带动销量短期翻倍 [4][5] - 美妆个护（20.59%）、通信电子（19.94%）主导，母婴、家具品类潜力待挖 [4][5] - 用户粘性强但依赖传统平台，本土品牌竞争加剧需差异化运营 [5] 马来西亚市场 - 2023年GDP达4000亿美元，2025年电商规模122.6亿美元，Shopee为头部平台 [6][7] - 美妆个护（36.53%）、穆斯林时尚（19.37%）为特色品类，智能家居具增长潜力 [6][7] - 本土平台垄断支付物流，用户对跨境品牌信任度低依赖达人背书 [7] TikTok电商核心优势与未来趋势 - 通过短视频种草、直播带货与算法推荐构建"内容即货架"消费链路，2024年总GMV超300亿美元 [8][35][36] - 美国站点GMV 70-80亿美元年增689%表现最佳，东南亚市场泰国、印尼GMV均达50-60亿美元 [35] - 未来竞争焦点集中于内容运营与本土化适配，需优化选品策略深耕垂直领域 [8] TikTok全球化布局与市场表现 - 覆盖全球150多个国家，美国（1.3579亿月活）、印尼（1.077亿）、巴西（9175万）为前三大市场 [28][29] - 2024年101.5万商家入驻TikTok Shop，印尼站点小店数25.6万位居第一 [36][37] - 墨西哥站点2024年视频数达840万条，直播电商"即看即买"模式爆发 [43]

微信蓝包对电商行业的影响 - 微信蓝包是腾讯在电商新模式上的创新探索，旨在激活微信生态下的流量动能并解决电商行业痛点 [2] - 该模式通过社交属性实现商品精准对接，减少传统营销资源浪费，提升电商上下游效率 [3][4] - 微信蓝包机制要求用户先完成购买再赠送，直接解决成交率低的行业难题 [3] 微信蓝包的核心优势 - 提升对接效率：通过点对点精准匹配减少传统电商的营销成本，将行业带入新周期 [4][6] - 激活流量生态：在存量时代满足用户社交场景下的商品需求，丰富微信产品矩阵 [5][6] - 社交化解决方案：以腾讯最擅长的社交方式破解电商痛点，区别于AI或技术驱动路径 [7][8] 对电商生态的重构作用 - 帮助上游商家摆脱营销干扰，专注产品质量和服务提升 [9] - 消费者通过社交关系链获取心仪商品，提升满意度并降低搜索成本 [9] - 为内卷化的电商行业提供新平衡，推动生态进入良性发展轨道 [9] 腾讯的战略意图 - 微信蓝包不仅是电商工具，更是完善微信产品生态的关键环节 [10] - 该模式打开了电商发展天花板，但腾讯更关注产品完备性和用户体验 [10] - 标志着腾讯在存量时代以社交优势重构行业的差异化路径 [8][10]