报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（弘润）12月1日为40，日度变化-4 [3] - 华东基差（镇江库）12月1日为60，日度变化6 [3] - 华南基差（佛山库）12月1日为-10，日度变化6 [3] - 12 - 01价差12月1日为-19，日度变化-1 [3] - 12 - 03价差12月1日为-50，日度变化-2 [3] - 01 - 02价差12月1日为-7，日度变化0 [3] - BU主力合约（01）12月1日为2990，日度变化-6 [3] 成交量、持仓量和仓单 - 成交量12月1日为310076，日度变化-277470 [3] - 持仓量12月1日为421766，日度变化14168 [3] - 仓单12月1日为4690，日度变化0 [3] 现货 - Brent原油12月1日为63.2，日度变化-0.1 [3] - 京博12月1日为2970，日度变化-30 [3] - 弘润12月1日为2950，日度变化-10 [3] - 镇江库12月1日为3050，日度变化0 [3] - 佛山库12月1日为2980，日度变化0 [3] 利润 - 沥青马瑞利润12月1日为153，日度变化-3 [3] - 马瑞型炼厂综合利润12月1日为738，日度变化-12 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气方面，华东4323（+13），山东4460（+10），华南4360（+25），醚后碳四4490（+10） [1] - 最低交割地为华东，基差 -43（-57），01 - 02月差109（-19） [1] - FEI为537（+10）美元/吨，12月CP官价出台，丙丁烷495/485（+20/+25） [1] 周度观点 - PG盘面下跌，基差 -43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小 [1] - 仓单4561手（-54），外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2）；PG - FEI至114（+3） [1] - 华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 -55（+11），山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置小幅回暖但仍差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解加速走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，380基差走弱后周五反弹，欧洲HSFO裂解快速回落，本周EW继续走强；新加坡0.5%裂解本周震荡走弱，月差震荡走弱、基差小幅走强 [4] - 库存方面，全球渣油库存累库，新加坡渣油去库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油小幅去库，高硫浮仓小幅去库，EIA渣油累库 [4][5] - 俄乌和谈预期加强，外盘汽柴油大幅回落，低硫对柴油价差本周反弹；Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，近期新加坡基差开始反弹 [5] - 全球渣油进入累库周期，外盘裂解受原油下跌影响预计有所支撑，短期震荡格局，FU01内外维持高空思路，可布局1 - 2反套等，低硫短期下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年11月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从342.52变为353.19，变化8.19；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从392.05变为390.97，变化0.57；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.70变为 - 7.25，变化0.30；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从674.04变为653.68，变化 - 14.12；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 281.99变为 - 262.71，变化 - 13.55；LGO - Brent M1从28.61变为25.79，变化 - 2.82；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从49.53变为37.78，变化 - 7.62 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年11月21 - 27日，新加坡380cst M1从348.23变为346.44，变化 - 1.79；新加坡180cst M1从352.69变为355.44，变化2.75；新加坡VLSFO M1从427.47变为421.22，变化 - 6.25；新加坡Gasoil M1从88.67变为86.00，变化 - 2.67；新加坡380cst - Brent M1从 - 7.06变为 - 8.31，变化 - 1.25；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 228.69变为 - 215.18，变化13.51 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从343.36变为338.12，变化 - 5.24；FOB VLSFO从427.46变为422.42，变化 - 5.04；380基差从 - 4.55变为 - 4.68，变化 - 0.13；高硫内外价差从4.7变为6.0，变化1.3；低硫内外价差从6.6变为2.0，变化 - 4.6 [3] 国内FU数据 - 2025年11月21 - 27日，FU 01从2502变为2471，变化 - 31；FU 05从2539变为2516，变化 - 23；FU 09从2513变为2488，变化 - 25；FU 01 - 05从 - 37变为 - 45，变化 - 8；FU 05 - 09从26变为28，变化2；FU 09 - 01从11变为17，变化6 [3] 国内LU数据 - 2025年11月21 - 27日，LU 01从3078变为3023，变化 - 55；LU 05从3085变为3042，变化 - 43；LU 09从3119变为3082，变化 - 37；LU 01 - 05从 - 7变为 - 19，变化 - 12；LU 05 - 09从 - 34变为 - 40，变化 - 6；LU 09 - 01从41变为59，变化18 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面下跌，国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气价格下降，丙民价差缩小，仓单减少，外盘纸货价格下跌、月差走强，内外PG - CP和PG - FEI有变动，贴水情况不同，运费小跌，部分利润情况有变化，到港增量、外放减少、厂库小累、港口累库，PDH开工率下降，下周东莞巨正源PDH二期预期重启，国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多，中东货源偏紧，临近CP官价公布市场或观望，需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面华东4310（+0）、山东4450（-10）、华南4335（+5），醚后碳四4480（+10），最低交割地为华东，基差5，01 - 02月差89（-1），FEI为526.79（+6.79）、CP为498.8（+5.8）美元/吨 [1] 周度观点 - PG盘面下跌，基差 - 43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小，仓单4561手（-54） [1] - 外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2）；PG - FEI至114（+3）；华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 55（+11）；山东PDH制丙烯利润小幅回暖；烷基化装置小幅回暖但仍差；MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1] - 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 2025年11月27日河北1660元/吨，较前值涨10元；河南1650元/吨，较前值涨20元；山东1650元/吨，较前值涨20元；山西1520元/吨，较前值涨20元；江苏1640元/吨，较前值涨20元；安徽1630元/吨，与前值持平；黑龙江1740元/吨，与前值持平；内蒙古1750元/吨，与前值持平 [2] 工厂价（元/吨） - 2025年11月27日河北东光1650元/吨，较前值涨10元；山东华鲁1640元/吨，与前值持平；江苏灵谷1680元/吨，与前值持平；安徽昊源1620元/吨，与前值持平 [2] 基差（元/吨） - 2025年11月27日山东05基差 -71元/吨，与前值持平；山东01基差 -86元/吨，较前值降4元；河北05基差 -51元/吨，较前值涨10元；河北01基差 -66元/吨，较前值涨6元 [2] 月差（元/吨） - 2025年11月27日1 - 5价差71元/吨，较前值降2元；5 - 9价差 -15元/吨，较前值降4元 [2] 仓单数量（张） - 2025年11月27日仓单数量合计7181张，较前值减少209张 [2] 前一日国际报价（美元/吨） - 中东FOB 395.5美元/吨，与前值持平；美湾FOB 374.5美元/吨，与前值持平；埃及FOB 472.5美元/吨，与前值持平；波罗的海FOB 372.5美元/吨，与前值持平；巴西CFR 415美元/吨，与前值持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期棉市下有支撑上有压力，新棉供应压力持续但纱厂补库积极；远期看政策和天气，策略为逢高反套1 - 5月差、逢低布局远月多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - CF01合约11月26日价格13625，较前一日跌20，跌幅0.15% [3] - CF05合约11月26日价格13585，较前一日涨5，涨幅0.04% [3] - CF01 - 05价差11月26日为40，较前一日降25 [3] 国内棉花现货 - 新疆地区11月26日价格14700，较前一日涨101，涨幅0.69% [3] - 河南地区11月26日价格14896，较前一日涨48，涨幅0.32% [3] - 山东地区11月26日价格14951，较前一日涨41，涨幅0.27% [3] - 新疆 - 主连基差11月26日为1075，较前一日涨121 [3] 国内棉纱期货 - CY合约11月26日价格20070，较前一日涨5，涨幅0.02% [3] 国内棉纱现货 - C32S价格指数11月26日为20660，较前一日无变化 [3] 美棉现货 - CT价格11月26日为64美分/磅，较前一日无变化 [3] - 到港价11月26日为73.30，较前一日涨0.3，涨幅0.41% [3] - 1%配额提货价11月26日为12830，较前一日涨51，涨幅0.40% [3] - 滑准税提货价11月26日为13868，较前一日涨31，涨幅0.22% [3] 价差数据 - 纱花价差（期货）11月26日为6445，较前一日涨25 [3] - 纱花价差（现货）11月26日为1038，较前一日降20 [3] 内外价差（现货） - 11月26日为2121，较前一日降10 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4310（+0），山东4460（+30），华南4330（+0），醚后碳四4470（+0），最低交割地为华东，基差29（-81），01 - 02月差87（+10），FEI为516.6（+12.1）、CP为492.16（+5.66）美元/吨 [1] 周度观点 - PG盘面下跌，基差 - 43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小，仓单4561手（-54） [1] - 外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2）；PG - FEI至114（+3）；华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 55（+11）；山东PDH制丙烯利润小幅回暖；烷基化装置小幅回暖但仍差；MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面下跌，国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气价格下降，丙民价差缩小，仓单减少，外盘纸货价格下跌、月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外价差有变化，贴水运费有变动，相关生产利润有不同表现，到港增量、外放减少、厂库小累、港口累库，PDH开工率下降，下周东莞巨正源PDH二期预期重启，国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多，中东货源偏紧，临近CP官价公布市场或观望，需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化情况 - 民用气方面华东4310（-5）、山东4430（+30）、华南4330（-75），醚后碳四4470（+70），最低交割地为华东，基差 -26（-53），01 - 02月差97（+1e），FEI为504.5（+2.5）、CP为486.5（+0.5）美元/吨 [1] 周度观点相关情况 - PG盘面下跌，基差 -43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小，仓单4561手（-54） [1] - 外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2），PG - FEI至114（+3），华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 -55（+11），山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置小幅回暖但仍差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1] - 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多，中东货源偏紧，临近CP官价公布，市场或更偏向于观望，需关注天气与油价情况 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周一民用气方面，华东4305（-10），山东4400（+60），华南4405（+5）；醚后碳四4400（-90）；最低交割地为华东，基差6（+23），01 - 02月差98（-10）；FEI为501.5（+1.5）、CP为489.5（+7.5）美元/吨 [1] 周度观点 - PG盘面下跌，基差 - 43（-57），01 - 02月差109（-19）；国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小；仓单4561手（-54） [1] - 外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2）；PG - FEI至114（+3）；华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13）；运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 55（+11）；山东PDH制丙烯利润小幅回暖；烷基化装置小幅回暖但仍差；MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库；PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解加速走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，380基差走弱后周五反弹，欧洲HSFO裂解快速回落，本周EW继续走强 [6] - 新加坡0.5%裂解本周震荡走弱，月差震荡走弱、基差小幅走强 [6] - 全球渣油库存累库，新加坡渣油去库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油小幅去库，高硫浮仓小幅去库，EIA渣油累库 [7] - 俄乌和谈预期加强，外盘汽柴油大幅回落，低硫对柴油价差本周反弹 [7] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，近期新加坡基差开始反弹 [7] - 全球渣油进入累库周期，外盘裂解受原油下跌影响预计有所支撑，短期震荡格局，FU01内外维持高空思路，可布局1 - 2反套等，低硫短期下行空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年11月17 - 21日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从366.33变为342.52，变化-11.75；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从415.16变为392.05，变化-9.53；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.17变为 - 7.70，变化 - 0.59等 [4] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年11月17 - 21日，新加坡380cst M1从362.23变为348.23；新加坡180cst M1从367.79变为352.69；新加坡VLSFO M1从449.06变为427.47等 [4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月17 - 21日，新加坡FOB 380cst从356.03变为343.36，变化 - 2.06；FOB VLSFO从449.02变为427.46，变化 - 10.88；380基差从 - 5.60变为 - 4.55，变化0.70等 [5] 国内FU数据 - 2025年11月17 - 21日，FU 01从2593变为2502，变化 - 15；FU 05从2632变为2539，变化 - 26；FU 09从2602变为2513，变化 - 28等 [5] 国内LU数据 - 2025年11月17 - 21日，LU 01从3236变为3078，变化 - 61；LU 05从3221变为3085，变化 - 60；LU 09从3220变为3119，变化 - 41等 [6]