公司研发投入与创新 - 公司连续12年每年研发投入将近2亿元[1] - 公司与华南理工大学成立健康零食联合研究中心[1] - 公司牵头成立未来生物食品创新联合体 联合东莞上下游企业与高等院校合作[1] 公司创新方向 - 公司从成分减法 营养加法 加工工艺三方面发力[1] - 公司在智能制造 销售深度分销 物流管理方面推进数字化[1] 行业地位 - 公司作为头部糖果企业坚持创新引领[1]

核心战略发布 - 公司协同产业链上下游近500位伙伴共同发布新五年业务发展战略 [1] - 管理层集体亮相并通过组织创新与战略转型携手行业共建新生态 [1] 主业巩固与渠道布局 - 明确坚守家居主赛道并依托渠道网络优势提升运营与服务质量 [2] - 目前布局覆盖189个城市的369家商场且总经营面积达1936万平方米 [2] - 未来确保家居核心品类面积占比不低于70%并推动向卓越家居商业运营商转型 [2] - 重点提升核心自营商场并强化委管店体系标准化管理及完善轻资产拓展模式 [2] 年轻化与数字化转型 - 针对4亿年轻消费群体打造二次元家居馆、潮玩设计区、独居青年生活中心及宠物友好家居区等新业态 [3] - 加大智慧零售投入并应用AI设计、供应链优化和大数据分析拓展直播及以旧换新等场景 [3] - 与抖音、小红书等平台合作打通线上线下转化路径 [3] - 推动干部年轻化且新领导团队平均年龄约40岁并通过市场化机制加速组织转型 [3] 生态升级与跨界协同 - 加速推进3+星生态实现家居、家装、家电一体化发展 [4] - 截至今年5月已落地73.2万㎡M+设计中心和150多个智能电器生活馆 [4] - 未来升级至家居+地产+供应链及食住行一体的泛家居生态 [4] - 依托建发集团资源实现从买房、装修到家居购置的全链路服务并探索汽车、家电等跨界协同 [4] - 借助建发集团全球供应链联合国内企业抱团出海并拓展海外市场及输出商场运营能力 [4]

财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元同比下降11.93% 归属净利润5.59亿元同比下降10.85% 扣非净利润5.37亿元同比下降12.99% [1] - 第二季度营业收入26.84亿元同比下降4.43% 归属净利润4.65亿元同比下降13.04% 扣非净利润4.59亿元同比下降13.42% [1] - 综合毛利率28.20%同比提升0.15个百分点 归属净利率12.83%同比提升0.16个百分点 [2] 业务结构 - 勘察设计业务收入31.94亿元同比下降15.44% 毛利率33.49%同比提升0.57个百分点 [2] - 工程总承包收入7.39亿元同比增长0.63% [2] - 工程试验检测收入1.64亿元同比增长32.06% 毛利率23.3%同比提升3.18个百分点 [2] - 监理业务收入1.26亿元同比下降8.71% [2] 现金流与资产负债 - 经营活动现金流净流出13.47亿元同比多流出1.23亿元 收现比73.83%同比下降2.45个百分点 [3] - 第二季度经营活动现金流净流出2.74亿元同比多流出0.47亿元 收现比44.82%同比下降9.55个百分点 [3] - 资产负债率49.97%同比下降3.34个百分点 应收账款周转天数455.35天同比增加150.88天 [3] 订单与战略布局 - 上半年新签合同额93.90亿元超额完成计划 在手订单充裕 [4] - 数字化解决方案在港珠澳大桥 G109等重点项目实现全生命周期落地 获得黄茅海大桥等国际奖项 [4] - 积极开拓城市更新业务 聚焦老旧街区改造 城中村改造等资金密集方向 [4] - 低空经济领域深度参与空域规划 标准制定及产业园EPC项目 在浙江省形成一体化领先优势 [4] 费用管理 - 期间费用率9.89%同比下降0.02个百分点 销售费用率1.64%同比下降0.16个百分点 [2] - 管理费用率4.20%同比下降0.31个百分点 研发费用率4.99%同比上升0.14个百分点 [2] - 财务费用率-0.93%同比上升0.31个百分点 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心观点 - 海外业务持续扩张，城市更新及低空经济成为新增长点 [1][6][11] - 2025年上半年新签合同额93.90亿元，超额完成计划，在手订单充裕 [11] - 公司以数字化赋能业务，在智慧公路、智慧城市等领域形成全生命周期解决方案能力 [11] - 主动布局城市更新业务，聚焦老旧街区改造、城中村改造及基础设施建设等资金密集方向 [11] - 低空经济全面起势，参与国家空域划设、标准制定及地方专项规划，形成一体化优势 [11] 财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元，同比减少11.93%；归属净利润5.59亿元，同比减少10.85% [2][6] - 单二季度营业收入26.84亿元，同比减少4.43%；归属净利润4.65亿元，同比减少13.04% [2][6] - 主营业务勘察设计收入31.94亿元，同比下降15.44%；工程试验检测收入1.64亿元，同比增长32.06% [11] - 综合毛利率28.20%，同比提升0.15个百分点；勘察设计业务毛利率33.49%，同比增加0.57个百分点 [11] - 期间费用率9.89%，同比下降0.02个百分点；归属净利率12.83%，同比提升0.16个百分点 [11] - 经营活动现金流净流出13.47亿元，同比多流出1.23亿元；收现比73.83%，同比下降2.45个百分点 [11] - 资产负债率同比下降3.34个百分点至49.97%；应收账款周转天数增加150.88天至455.35天 [11] 业务分析 - 新签合同额93.90亿元，超额完成上半年计划 [11] - 依托BIM+AI平台与国产OSIS桥隧软件，在港珠澳、G109、樟宜污水厂等标杆项目实现全生命周期落地 [11] - 在黄茅海大桥、双堡特大桥等项目中获得国际奖项 [11] - 工程总承包及项目管理收入7.39亿元，同比增长0.63%；监理收入1.26亿元，同比下降8.71% [11] - 研发费用率4.99%，同比提升0.14个百分点；财务费用率-0.93%，同比提升0.31个百分点 [11] 增长驱动 - 城市更新业务从政策研究、业务交流、项目规划、融资咨询全链条发力 [11] - 低空经济在国家层面参与空域划设、标准制定及重大工程专项行动 [11] - 在地方层面主导浙江省专项规划、产业园EPC和起降场融合设计 [11] - 数字化整体解决方案覆盖智慧公路、智慧城市和"全水全交通"领域 [11]

平台定位与功能 - 日照创业服务云平台为公益性数字化服务平台 整合创业全链条资源 实现精准匹配和高效对接[1] - 平台通过"一网聚合"方式汇集项目 政策 资金 培训等核心要素 为创业者打通服务最后一公里[1] - 平台致力于让创业者少跑腿好办事 通过数字化赋能减少时间精力消耗[1][2] 创业资源整合 - 创业地图板块精准标注全市36处创业平台及194个创业项目 涵盖文旅 电商科技 沿街商铺等多个领域[1] - 平台提供智能筛选功能 可查看详细地址 资源介绍及联系方式 并支持一键导航实地考察[1] - 特色服务板块汇聚创业导师资源 提供一对一陪跑指导[2] 政策与金融支持 - 政策查询专栏梳理一次性创业补贴 创业担保贷款等政策 配备通俗解读和咨询通道[1] - 金融支持专栏联合日照银行等机构推出"创贷+"系列产品 明确列出利率 担保方式 贷款期限等信息[1] - 创业者可根据自身情况自主选择金融产品 并在线提交申请[1] 培训与服务功能 - 每月定期发布创业培训 沙龙论坛等活动信息 支持按需报名提升技能[2] - 专属服务专栏实现个人创业"一件事" 生活补贴申请等事项一链直达[2] - 职业技能培训地图可一键掌握全市优质培训信息 满足个性化创业需求[2] 平台发展前景 - 平台持续收集创业者反馈 优化创业信箱 信息发布等功能[2] - 完善线上+线下服务体系 推动平台向更智能 更精准 更贴心方向升级[2] - 平台作为重要数字载体 为日照创新创业生态注入新活力 促进就业增收[2]

核心经营数据 - 2025年上半年快递业务完成量达148.63亿件 同比增长21.79% 超出行业平均增速2.5个百分点 [2] - 实现营业收入358.83亿元 同比增长10.19% [2] - 实现归属于母公司股东净利润18.31亿元 其中快递业务贡献净利润19.85亿元 [2] 网络基础设施 - 快递服务网络覆盖全国31个省区市 地级以上城市基本全覆盖 县级以上城市覆盖率达99.93% [1] - 拥有加盟商5027家 活跃终端门店超77000个 [1] - 自营枢纽转运中心75个 自动化分拣设备345套 [1] - 全网干线运输车辆近8300辆 其中自有车辆6733辆 [1] - 自有航空机队13架 包括波音767-300共2架 波音757-200共10架 ARJ21-700共1架 [1] 国际化战略进展 - 深化新兴市场拓展 提供集货发运 干线运输 清关转运 末端派送一站式服务 [3] - 圆通航空调整自销和包机业务结构 拓展中东欧等中远程航线市场 [3] - 引进中大型长航程全货机 加强中远途航空货运能力建设 [3] - 持续扩大海外布局 延长国际物流服务链条 深化中亚国家全链路服务 [4] - 依托自有航空资源做精做专中澳 中日 中韩等优质专线 [4] 未来发展重点 - 坚定深耕快递主业 提升服务质量与品牌溢价能力 [3] - 强化成本精细管理 构建差异化产品与服务体系 [3] - 推进全网一体数字化 标准化落地 提升综合实力 [3] - 加大国际业务基础建设投入 强化与航空货运协同发展 [4] - 加强国际化人才引进与培养 推进数字化赋能国际业务运营 [4]

平台表现 - 中国制造网金秋采洽会期间平台整体流量同比增长22% 商机量提升21% [1] - 活动期间39%供应商与买家达成合作意向 其中54%已达成样品单或准备出货 [1] - 小语种会场阿拉伯语商机转化率最高 意大利语和土耳其语表现优异 [2] 市场动态 - 美国印度俄罗斯巴西墨西哥买家访问量位列前五 显示多元市场活力 [2] - 中美暂停相互24%关税90天 为市场注入短期稳定信号 [2] - 新兴市场需求高速增长 传统市场"抢出口""抢转口"效应持续 [2] 品类需求特征 - 美国买家热衷工业刚需产品与消费品 印度市场突出轻纺快消与基础配套需求 [2] - 俄罗斯买家聚焦工业制造升级 巴西侧重科技民生 墨西哥呈现户外场景消费导向 [2] - 重工领域预制建筑/工程机械/电动车部件位列商机前三 轻工领域运动服装/发制品/手机附件热销 [3] 运营策略 - 设置源头工厂馆/零售批发馆/无忧交易馆/节庆备货馆等特色场馆实现精准对接 [3] - 通过数字化赋能与全域流量支持助力供应商触达全球买家 [2] - 未来将从全球买家流量生态构建与外贸企业全链路赋能两条主线协同发力 [4] 典型案例 - 张家港晨星机械3天获越南买家热混机订单 询盘量显著增长并拓展南美中东市场 [3] - 山东明亮电子获阿联酋买家10台美容仪器试订单 共同开发中东特供版本打开新市场 [3]

收购交易概述 - 赛默飞世尔科技以40亿美元现金完成对Solventum公司纯化与过滤业务的收购[1] - 交易于2025年9月3日完成 标志着公司在生物制药 医疗健康及工业过滤领域技术整合的关键进展[1] - Solventum业务原为3M医疗健康部门核心资产 2024年独立分拆 专注生物制剂 医疗设备及工业应用的高精度过滤解决方案[1] 被收购业务概况 - Solventum纯化与过滤业务2024年营收达10亿美元[1] - 业务覆盖生物制药 微电子 食品饮料及饮用水等多个关键领域[1] - 收购包括先进膜过滤 微流控芯片及高通量纯化系统等专利技术[1] 技术协同效应 - 过滤技术与现有细胞培养基 一次性生物反应器产品形成协同[1] - 技术应用于生物制药上游细胞培养液澄清和下游病毒灭活 蛋白纯化环节[2] - 整合后过滤与分离业务直接服务单克隆抗体 基因治疗及mRNA疫苗生产[2] 市场拓展方向 - 新增医疗设备过滤解决方案包括透析器 呼吸机滤网等医疗应用[3] - 工业用高精度过滤器覆盖半导体制造中的超纯水处理系统[3] - 通过本土化生产基地缩短交付周期并降低生产成本 特别针对亚洲生物制药市场[4] 战略发展规划 - 收购是公司生命科学2030战略的重要环节[4] - 计划针对东南亚 中东等新兴市场推出定制化过滤解决方案[4] - 开发可重复使用或低耗材过滤系统响应全球碳中和趋势[5] - 通过AI算法实现过滤过程实时监测与故障预测 提升设备智能化水平[6] 行业竞争影响 - 技术创新 全产业链覆盖及本土化服务成为行业竞争核心要素[7] - 收购体现技术整合典范 对科学仪器行业具有标杆意义[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2025H1业绩略超预期 营业收入1564.9亿元(同比+10.2%) 归母净利润120.3亿元(+15.6%) 扣非归母净利润117.0亿元(+15.2%) [1] - 历史首次中期分红超25亿元 拟每10股派发现金红利2.69元 [1] - 外销实现较快增长 数字化深化赋能收入业绩增长 提质增效趋势向好 [1] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润为213.5/238.3/261.2亿元 对应EPS分别为2.28/2.54/2.78元 当前股价对应PE为10.9/9.8/8.9倍 [1] 分地区业绩表现 - 国内市场2025H1收入同比+8.8% 其中卡萨帝品牌增幅超20% Leader品牌收入增长超15% [2] - 海外市场2025H1收入同比+11.7% 美国欧洲白电与暖通业务持续跑赢行业 新兴市场高速增长：南亚+33% 东南亚+18% 中东非+65% [2] 分品类业绩表现 - 制冷产业2025H1收入428.5亿元(+4.2%) 卡萨帝致境系列冰箱销量32万台(同比+100%) 卡萨帝冰箱在线下2万元以上价位段份额超70% 线上市场份额提升1.7个百分点 [2] - 厨电产业2025H1收入206.7亿元(+2.0%) 卡萨帝厨电收入同比增长40%以上 保持万元以上市场领先地位 [2] - 洗护产业2025H1收入320.1亿元(+7.6%) 国内线下零售额份额46.4%(+1.5pct) 线上零售额份额38.8%(+0.9pct) 海外多国市场份额第一 [2] - 空气能源解决方案2025H1收入329.8亿元(+12.8%) 家用空调产业收入增长超10% 中央空调国内市场份额10.5%(+0.4pct) 出口市场份额16.2%(+0.7pct) [2] 盈利能力与运营效率 - 2025H1毛利率26.9%(-3.7pct) 主因会计准则改变使部分销售费用直接于毛利中扣除 [3] - 期间费用率17.3%(-4.1pct) 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.1%/3.8%/3.7%/-0.2% 同比分别-3.7/-0.1/-0.1/-0.1pct [3] - 归母净利率8.0%(+0.2pct) 扣非净利率7.5%(持平) [3] - 存货周转天数70.0天(-6.0天) 2025Q1经营性现金流净额111.4亿元(+42.5%) [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入3087.25/3274.74/3447.24亿元 同比增长8.0%/6.1%/5.3% [4] - 预计2025-2027年归母净利润213.52/238.32/261.19亿元 同比增长13.9%/11.6%/9.6% [4] - 预计2025-2027年毛利率27.9%/28.0%/28.1% 净利率7.2%/7.6%/7.9% [4] - 预计2025-2027年ROE 15.8%/15.4%/14.8% [4]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入415.7亿元 经营利润35.4亿元 同比增长13.4% [1] - 经营现金流同比大幅增长46.2% 经营利润率提升1.5个百分点至8.5% [1] - 在消费复苏缓慢 原奶价格持续低迷的行业背景下展现高质量增长韧性 [1][3] 产品创新与结构优化 - 推出超百款新品覆盖常温奶 低温酸奶 鲜奶 冰淇淋 功能牛奶及婴配粉等全品类矩阵 [4] - 常温板块推出72款新品强化基础营养 特仑苏推出A2β-酪蛋白新品及沙漠有机纯牛奶 [5] - 冠益乳推出全国唯一"健字号"保健酸奶 优益C打造活性益生菌柠檬茶等功能产品 [5] - 妙可蓝多推出奶酪小三角 云朵芝士新品 冰淇淋板块推出近20款新品 [7] - 荣获中国专利银奖 HMO原料获批 多款产品获世界乳品创新奖 [9] 渠道拓展与运营优化 - 针对山姆 华润 沃尔玛等会员店推出定制产品 冠益乳早8吨吨桶成断货王 特仑苏200ml限定装单月销售破亿元 [10] - 成人奶粉线上份额跃居第一 儿童奶粉通过全域运营稳居细分市场头部 [12] - 专业乳品板块切入咖啡 茶饮 烘焙赛道 持续加码乳脂 乳蛋白等高附加值产品 [13] - 通过智能经销商系统实现费用精准管控 试点"物码营销"优化分销效率 [13] 品牌建设与可持续发展 - 特仑苏通过金字塔式产品布局覆盖不同客群 有机系列逆势正增长 沙漠有机系列获品质消费者认可 [14] - 绑定《哪吒2》《长安的荔枝》《猫和老鼠》《歌手》等IP实现跨圈层引流 [7] - MSCI ESG评级连续两年获评AA级 建成37座绿色工厂 推行包装回收和"零毁林"承诺 [15] - 秉持"生态产业化 产业生态化"原则 建设低碳牧场 推进绿色工厂建设 [15] 战略规划与股东回报 - 坚守"消费者第一第一第一"核心价值观 坚定推进"一体两翼"战略 [17] - 在2024年分红和回购基础上开展新一轮回购 彰显中长期发展信心 [17] - 通过全产业链高质量发展实现奶业振兴和"健康中国"目标 [17]