股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 深圳百果園實業（集團）股份有限公司 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02411 | 說明 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | 1,818,837,500 | RMB | | 1 RMB | | 1,818,837,500 | | 增加 / 減少 (-) | | 181,883,750 | | | RMB | | 181,883,750 | | 本月底結存 | | 2,000,721,250 | RMB | | 1 RMB | | 2,000,721,250 | 本月底法定/註冊股本總額： RM ...

招商证券对京东健康的评级 - 维持京东健康增持评级 公司“医+药”双轮驱动模式稳固 零售药房市占率第一 O2O最快9分钟送药 [1] - “京医千询”大模型赋能AI诊后管理、智能助手等场景 线上药品零售渗透率持续提升叠加AI催化 新增长动能强劲 [1] 中国光大证券国际对壁仞科技的评级 - 维持壁仞科技增持评级 公司是中国首家采用2.5D芯粒技术封装双AI计算裸晶的企业 具备深厚GPGPU自研架构壁垒 [1] - BIRENSUPA软硬协同平台兼容性强 商业化进展迅速 手握超20亿元未完成订单 国产算力替代核心标的地位明确 [1] 华创证券对禾赛-W的评级 - 维持禾赛-W强推评级 目标价235.93港元 公司为全球激光雷达龙头 全栈自研四代芯片推动成本下降99.5% [1] - ETX+FTX组合斩获头部新势力定点 欧洲顶级主机厂及丰田合资品牌独家定点落地在即 [1] - 机器人激光雷达交付量2025年有望达20万台 第二增长曲线清晰 [1] 中金公司对海底捞的评级 - 维持海底捞跑赢行业评级 目标价17港元 公司H2翻台率同比基本持平 成本费用优化超预期 利润率较H1明显回升 [2] - 新品牌发展策略优化 “自上而下”提报机制提升孵化效率 焰请烤肉铺子、举高高小火锅等新品牌加速放量 主品牌开店节奏稳健 [2] 中金公司对双登股份的评级 - 维持双登股份跑赢行业评级 目标价22.90港元 公司是国内通信及数据中心储能龙头 2024年国内/全球数据中心备电市占率第一 [2] - 卡位国内头部CSP及海外电源厂商 海外建厂加速国际化 受益全球AIDC资本开支加码与锂电替代铅酸趋势 [2] 中信证券对建滔集团的评级 - 维持建滔集团买入评级 公司CCL业务受益于提价趋势量利齐升 AI驱动特种电子布及高频高速CCL高端产品结构持续优化 [3] - PCB业务量增可期 化工业务静待周期回暖 地产业务趋稳 稳定分红能力突出 当前估值显著偏低 [3] 中信证券对首钢资源的评级 - 维持首钢资源买入评级 公司为山西优质主焦煤企业 资源稀缺、成本控制行业领先 [3] - 2026–27年焦煤均价回暖背景下业绩有望增长 历史分红亮眼且具备持续高分红能力 资源价值与现金流优势凸显 [3] 申万宏源对美丽田园医疗健康的评级 - 维持美丽田园医疗健康买入评级 公司通过并购思妍丽、增持奈瑞儿至90%加速行业整合 门店数将超700家 [3] - “双美+双保健”生态深化客户全生命周期管理 超级数字化体系支撑获客成本低于2%、会员留存率达80% 整合提效显著 [3] 招商证券对百果园集团的评级 - 维持百果园集团增持评级 公司推出覆盖14名员工的1.5亿份股权激励计划 并获控股股东余惠勇拟增持不超过1000万股 彰显长期发展信心 [3] - 战略升级持续推进 同店增长与开店节奏有望逐步恢复 长期成长空间明确 [3]

核心观点 - 招商证券将百果园的投资评级调整为“增持” 主要基于公司近期推出的股权激励计划及管理层股份增持计划 这些举措有望健全长效激励与约束机制 绑定核心团队并彰显对公司长期发展的信心 同时 公司正处于战略调整期 积极推进战略升级 有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏 看好其长期成长空间 [1][3] 股权激励计划详情 - 公司于2025年12月1日公告 向14名员工授予1.5亿份受限制股份单位 对应1.5亿股股份 占公司已发行股份总数的约8.27% [2] - 本次股权激励的授予价格为每股1.8港元 归属日期为2029年4月30日 [2] - 授出后 公司剩余可授股份为3138千万股 [2] - 计划目的为建立、健全公司长效激励与约束机制 吸引优秀人才 充分调动高管团队及核心骨干的积极性 使承授人利益与公司及股东利益一致 [1][2] - 归属条件与公司及员工个人层面的绩效考核目标挂钩 包括公司业务增长、关键绩效指标以及员工个人表现评估 [2] - 若员工因重大违规行为被终止雇佣 未归属的股份单位将立即失效 公司未提供任何财务援助以协助员工购买股份 [2] 管理层股份增持计划 - 控股股东余惠勇先生计划在未来12个月内增持不超过1000万股H股 [1] - 目前余惠勇先生及其控制实体持有公司7.36亿股H股 占公司已发行股份约36.8% [1] - 控股股东增持充分彰显其对公司发展的长期信心 [1] 公司经营与财务展望 - 公司当前处在战略调整期 积极推进战略升级蓄力长期成长 [1][3] - 公司有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏 [1][3] - 由于2025年开店及同店表现均有所承压 招商证券调整公司2025E/2026E/2027E经调净利润预测分别为-3.6亿/0.2亿/0.7亿 [3]

评级与核心观点 - 招商证券将百果园集团评级调整为“增持” [1] - 公司当前处于战略调整期，积极推进战略升级以蓄力长期成长 [1] - 看好公司长期成长空间，有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏 [1] 控股股东增持计划 - 控股股东余惠勇计划在未来12个月内增持不超过1000万股H股 [1] - 增持公告于2025年12月12日发布 [1] - 目前余惠勇及其控制实体持有公司7.36亿股H股，约占公司已发行股份的36.8% [1] - 控股股东增持充分彰显其对公司发展的长期信心 [1] 股权激励计划 - 公司于2025年12月1日公告，向14名员工授予1.5亿份受限制股份单位，对应1.5亿股股份 [2] - 授予股份占公司已发行股份总数的约8.27% [2] - 本次授出后，公司剩余可授股份为3138千万股 [2] - 股权激励的授予价格为每股1.8港元 [2] - 归属日期设定为2029年4月30日（若为非营业日则顺延） [2] - 计划旨在健全公司长效激励与约束机制，吸引优秀人才，调动高管及核心骨干积极性 [1][2] - 使承授人利益与公司及股东利益保持一致 [2] - 公司未提供任何财务援助以协助员工购买股份 [2] 股权激励归属条件 - 实际归属情况与公司层面的绩效考核归属条件挂钩 [2] - 需满足公司业务增长、关键绩效指标（与宏观经济、行业状况挂钩）等公司层面目标 [2] - 同时需满足员工个人层面的绩效考核目标及个人表现评估 [2] - 若员工因重大违规行为（如被起诉、泄露机密、财务造假等）被终止雇佣，未归属的股份单位将立即失效 [2]

招商证券对百果园集团的评级与核心观点 - 招商证券调整百果园集团评级为“增持” [1] - 公司当前处于战略调整期，正积极推进战略升级以蓄力长期成长 [1] - 公司有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏，长期成长空间被看好 [1] 控股股东增持计划详情 - 控股股东余惠勇计划在未来12个月内增持不超过1000万股H股 [1] - 余惠勇及其控制实体目前持有公司7.36亿股H股，占公司已发行股份约36.8% [1] - 控股股东增持充分彰显其对公司发展的长期信心 [1] 股权激励计划核心内容 - 公司向14名员工授予1.5亿份受限制股份单位，对应1.5亿股股份，占公司已发行股份总数约8.27% [2] - 本次授出后，公司剩余可授股份为3138千万股 [2] - 股权激励的授予价格为每股1.8港元，归属日期为2029年4月30日 [2] 股权激励计划的目的与归属条件 - 计划旨在建立健全公司长效激励与约束机制，吸引优秀人才，调动高管及核心骨干积极性 [1][2] - 归属条件与公司及员工个人层面的绩效考核目标挂钩，包括公司业务增长和关键绩效指标 [2] - 若员工因重大违规行为被终止雇佣，未归属的股份单位将立即失效 [2]

投资评级 - 报告将百果园集团的投资评级调整为“增持” [1][7] 核心观点 - 公司发布股权激励计划及管理层股份增持计划，有望健全长效激励与约束机制，吸引优秀人才并调动高管及核心骨干积极性，彰显对业务长期发展的信心 [1][7] - 公司当前处在战略调整期，积极推进战略升级蓄力长期成长，有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏，看好其长期成长空间 [1][7] - 由于2025年开店及同店表现均有所承压，报告调整了公司2025至2027年的盈利预测 [7] 公司治理与股东行动 - 控股股东余惠勇计划在未来12个月内增持不超过1000万股H股，其及控制实体目前持有公司约7.36亿股H股，占已发行股份约36.8% [7] - 公司向14名员工授予1.5亿份受限制股份单位，对应1.5亿股股份，占公司已发行股份总数的约8.27%，授予价格为每股1.8港元，归属日期为2029年4月30日 [7] - 股权激励的归属条件与公司层面和员工个人层面的绩效考核目标挂钩，包括公司业务增长、关键绩效指标及个人表现评估 [7] 财务数据与预测 - **收入预测**：预计主营收入将从2024年的102.73亿元下降至2025E的85.53亿元（同比下降17%），随后在2026E和2027E分别增长至91.24亿元（同比增长7%）和99.50亿元（同比增长9%）[2][11] - **盈利预测**：预计经调整净利润在2025E为亏损3.63亿元，2026E扭亏为盈至0.17亿元，2027E增长至0.73亿元 [2][7] - **每股收益**：预计经调整每股收益在2025E为-0.25元，2026E为0.01元，2027E为0.05元 [2][11] - **毛利率与净利率**：预计2025E至2027E毛利率稳定在7.4%，净利率从2025E的-3.6%改善至2027E的-1.4% [12] 估值与市场表现 - 当前股价为1.76港元，总市值为35亿港元，每股净资产为1.2港元 [3] - 基于2026E经调整净利润的预测市盈率（P/E）为155.7倍，基于2027E的预测市盈率为35.1倍 [2] - 过去12个月股价绝对表现上涨36%，相对表现优于基准指数8个百分点 [5] 关键财务比率 - **成长性**：预计营业收入增长在2025E触底（-17%）后回升，营业利润和净利润的同比降幅预计逐年收窄 [12] - **获利能力**：净资产收益率（ROE）预计从2024年的-14.3%改善至2027E的-6.6% [12] - **偿债能力**：资产负债率预计从2024年的64.1%上升至2027E的69.4%，流动比率预计从2024年的1.3小幅下降至2027E的1.1 [12] - **营运能力**：资产周转率预计从2024年的1.3小幅提升至2027E的1.4 [12]

公司控股股东增持计划 - 百果园集团控股股东余惠勇计划在未来十二个月内通过公开市场交易收购不超过1000万股H股以增持其持股 [1] - 增持主体为余惠勇本人及/或由其控制的实体 [1] - 截至公告日期，余惠勇及其控制的实体合计持有约7.3625亿股H股，占公司已发行股份总数的约36.8% [1]

公司控股股东增持计划 - 百果园集团控股股东余惠勇先生于2025年12月12日通知公司，计划增持公司H股股份 [1] - 增持计划基于控股股东对公司未来发展前景的乐观判断及对业务长期发展的充分认同与信心 [1] - 增持将通过余惠勇本人及/或其控制的实体在公开市场进行，计划在公告日起十二个月内完成 [1] - 计划增持的股份数量合计不超过1000万股H股，旨在增加其于公司H股的合计持股量 [1]

公司控股股东增持计划 - 百果园集团控股股东余惠勇计划增持公司H股股份 [1] - 增持计划基于其对集团未来发展前景的乐观判断及对业务长期发展的充分认同与信心 [1] - 增持将通过公开市场交易进行，执行期限为自公告之日起十二个月内 [1] - 计划收购的股份数量合计不超过1,000万股H股 [1]

市场扩张和并购 - 控股股东余惠勇拟12个月内公开市场收购不超1000万股H股增持[3] 其他数据要点 - 截至公告日，余惠勇及其控制实体拥有736,250,759股H股权益，占已发行股份约36.8%[4] - 增持后预计总持股量较前12个月最低持股水平增加不超2%[4] - 预计增持完成后公司仍符合最低公众持股量百分比规定[4] 其他新策略风险 - 增持计划存在因资本市场变化等因素无法或部分无法实施风险[5]