公司产品战略 - 公司致力于打造高附加值品牌产品 持续提升品牌产品力 [1] - 近年陆续推出高克重系列产品包括臻金臻钻 梵华 黄财神 故宫文化等系列 [1] - 新产品系列深得顾客喜欢 有效拉高公司客单价 [1] 未来发展方向 - 公司将继续围绕客户需求在产品方面发力 [1] - 围绕品牌DNA重点打造四大领域的行业领先地位：非遗花丝 古法高工 潮搭串珠 IP领域 [1]

产品策略与品牌建设 - 致力于高附加值品牌产品打造，近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列产品 [1] - 高附加值系列产品深得顾客喜欢，拉高公司客单价 [1] - 未来围绕品牌DNA，全力打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域的行业领先地位 [2] 风险管理与应对策略 - 通过套期保值工具减少黄金价格波动对公司利润影响 [2] - 公司利润主要来源于产品设计和服务 [2]

汇嘉时代调研要点 - 乌鲁木齐北京路购物中心超市生鲜品类占比提升1.87% 熟食增5% 面包烘焙增0.8% 通过优化联营商与供应链 引进本地品牌 升级包装与设备实现品类优化 [1] - 上半年调改措施包括设立成长基金 优化商品结构 尝试自营鲜食与烘焙 推进日清计划 更新设施 取消强制动线 加强服务培训 [1] - 百货门店调改聚焦品牌级次提升与首店经济 深化品牌合作 奎屯项目超市预计2024年底开业 百货2026年上半年开业 超市加快在乌鲁木齐及优质区域布局 [1] 潮宏基调研要点 - 推出臻金臻钻 梵华 黄财神 故宫文化等高克重系列提升客单价 持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝 古法高工 潮搭串珠 IP领域领先地位 [2] - Soufflé子品牌定位礼赠专家 产品年轻化 已开60家门店与主品牌形成互补 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦 三丽鸥等并新增多个IP [2] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化 截至6月底门店达1540家净增72家 海外在吉隆坡 泰国 柬埔寨开店表现超预期 [2] 天孚通信调研要点 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元同比增长57.84% 净利润8.99亿元同比增长37.46% 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [3] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 毛利率下降因产品结构变化有源产品收入占比提升 [3] - CPO配套产品布局早技术持续迭代 按客户需求推进 保持高强度研发投入配合客户研发新产品 北美洲销售收入占比小关税政策影响可控有限 [3] 融通基金概况 - 资产管理规模1541.98亿元排名47/210 非货币公募基金规模752.13亿元排名57/210 管理公募基金数174只排名42/210 旗下公募基金经理39人排名30/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为融通中证云计算与大数据主题指数(LOF)A 最新单位净值1.71 近一年增长108.3% [4] 相关ETF数据 - 500质量成长ETF(560500)跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌4.62% 市盈率17.86倍 最新份额4.4亿份减少400万份 主力资金净流入4.1万元 [6] - 估值分位76.84% [7]

潮宏基 - 近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列以提升客单价，未来将持续围绕客户需求发力产品，打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - Soufflé定位礼赠专家且产品年轻化，已开设60家门店，与主品牌形成互补 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列，IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等，并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线，携手宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64%，推动线上线下一体化 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家，净增72家，海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店且表现超预期 [1] 维尔利 - 公司重视应收账款的回款工作，采取多种措施确保资金回收 [2] - 生物天然气业务成为未来发展重点，规划到2027年产能达100万方/天，已签署9个项目且部分项目已进入运营阶段 [2] - 生物天然气可通过绿色认证获取绿色溢价，市场潜力大 [2] - 子公司都乐制冷专注于油气回收及VOCs治理，维尔利能源涉足液冷技术，未来计划开拓数据中心制冷领域 [2] - 生物柴油业务方面，2025年将在南通设厂处理废弃油脂，规划扩展至山东、重庆等地，预计年处理能力约5万吨 [2] 中钢国际 - 上半年公司在手项目执行平稳，玻利维亚穆通钢厂基本建成，阿尔及利亚电炉项目完成验收并创海外最快纪录，土耳其高线项目达产 [3] - 应收账款同比增加，已强化清收机制 [3] - 2025年上半年工程毛利率达14.22%，国内外毛利率均提升且预计保持稳定 [3] - 全国粗钢产量同比下降3.0%，行业运行好于预期，但下半年仍面临供强需弱等挑战 [3] - 公司重点拓展中东、非洲市场，与多家国际巨头合作，全球设立17个分支机构，业务覆盖50余国，落地多个"一带一路"项目 [3] 无锡振华 - 二季度毛利率提升主要因新能源客户占比上升、电镀业务毛利率较高及原材料价格小幅下降 [4] - 电镀业务上半年主要业绩来自喷油嘴电镀，冷却板业务尚未明显贡献业绩但已开始小批量生产，全年业绩展望较上年度有稳定增长 [4] - 上半年净利润率受电镀业务毛利率下降、新产线转固及信用减值损失增加影响，未达预期 [4] - 公司预判下半年原材料价格小幅上升，整体成本可控，前五大客户排序变化不大 [4] - 短期借款增加因项目进度加快，可转债发行完成将缓解下半年资金压力 [4] - 分拼加工业务毛利率预计好于去年，冷却板业务预计明年贡献收入 [4] - 公司与上汽、特斯拉、小米等客户合作进展顺利，新势力毛利率排序靠前，年降按合同执行 [4] - 信用减值损失随收入增长而增加，未来信用减值损失也会同步增长 [4] - 公司正积极开拓京津冀地区的新客户 [4] 天孚通信 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [5] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付，公司持续拓展新客户 [5] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [5] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [5] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [5] - CPO配套产品布局早，技术持续迭代，按客户需求推进 [5] - 公司保持高强度研发投入，配合客户研发新产品 [5] - 北美洲销售收入占比小，关税政策影响可控有限 [5] - 人员规模增加，通过自动化提升效率控制规模 [5] - 产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异 [5] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [5] - 光无源产品产能扩张以订单驱动，确保资源投入有效性 [5] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [5] - 公司配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台 [5] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [5] 海富通基金 - 资产管理规模(全部公募基金)2172.77亿元，排名34/210 [6] - 资产管理规模(非货币公募基金)1718.15亿元，排名30/210 [6] - 管理公募基金数173只，排名43/210 [6] - 旗下公募基金经理30人，排名45/210 [6] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为海富通消费优选混合A，最新单位净值为1.39，近一年增长123.19% [6] - 旗下最新募集公募基金产品为海富通稳鑫三个月持有债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年8月7日至2025年11月6日 [6] 相关ETF - 500质量成长ETF(产品代码: 560500)跟踪中证500质量成长指数 [9] - 近五日涨跌4.62% [9] - 市盈率17.86倍 [9] - 最新份额为4.4亿份，减少400.0万份，主力资金净流入4.1万元 [9] - 估值分位76.84% [10]

东吴基金调研活动 - 东吴基金近期对2家上市公司进行调研 包括潮宏基和天孚通信 [1] 潮宏基业务发展 - 公司推出臻金臻钻 梵华 黄财神 故宫文化等高克重系列产品以提升客单价 [1] - 未来将持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝 古法高工 潮搭串珠 IP领域领先地位 [1] - Soufflé子品牌定位礼赠专家 产品年轻化 已开设60家门店 与主品牌形成互补 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦 三丽鸥等 并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] - 截至6月底门店总数达1540家 净增72家 海外在吉隆坡 泰国 柬埔寨开店 表现超预期 [1] 天孚通信财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% [1] - 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [1] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [1] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [1] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [1] 天孚通信业务布局 - 泰国工厂一期已投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [1] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [1] - 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [1] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [1] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [1] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [1] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [1] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [1] - 公司配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [1] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [1] 东吴基金概况 - 东吴基金成立于2004年 [2] - 资产管理规模(全部公募基金)345.15亿元 排名97/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)263.01亿元 排名95/210 [2] - 管理公募基金数80只 排名78/210 [2] - 旗下公募基金经理17人 排名80/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳产品为东吴嘉禾优势精选混合A 最新单位净值1.48 近一年增长103.01% [2]

潮宏基调研要点 - 公司近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列产品以提升客单价 未来将持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - Soufflé子品牌定位礼赠专家 产品年轻化 已开设60家门店 与主品牌形成互补 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等 并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手代言人宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家 海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店 表现超预期 [1] 丸美生物调研要点 - 公司在抖音平台通过精准内容投放扩大人群资产 实现流量池增长 [2] - 通过组织架构变革、人才团队优化及薪酬管理制度迭代升级支持业务增长 [2] - 大单品策略和品牌心智投入保障持续增长 二季度战略投入预计在四季度集中转化 [2] - 恋火品牌进入正常发展阶段 下半年将继续推新并保持增长态势 [2] - 三大核心系列销售占比超过70% 未来存在进一步爆发空间 [2] - 小金针系列通过联动效应提升客户连带购买率 新老客户形成消费联动 [2] - 公司在投流投入和品牌建设上并重 持续推进品牌建设 [2] - 小红笔眼霜市场表现优异 未来将逐步推出系列化产品 [2] - 公司具备核心研发能力 主导制定重组胶原蛋白国家行业标准 [2] 美瑞新材调研要点 - 2025年上半年功能化工品原料板块取得进展 子公司美瑞科技聚氨酯产业园一期项目各生产装置均已投产试运行 部分装置已实现稳定运行且小批量对外供应产品 [3] - 公司通过自产异氰酸酯产品替代外购原料 降低外部依赖和成本 开发新产品推动业务多元化 [3] - 计划对河南子公司增资以增强资本实力 缓解流动资金压力 提升竞争力 预计不会对母公司现金流产生重大影响 [3] - TPU材料可用于机器人皮肤 但公司产品暂无该领域应用 [3] - 两个募投项目均在2024年底开工 预计2026年6月底前达到预定可使用状态 [3] 星石投资机构背景 - 成立于2007年 是国内顶尖私募证券投资基金管理公司之一 中国证券投资基金业协会首批特别会员 国内最早成立的阳光私募公司之一 [4] - 2015年成为国内首批百亿证券私募 开创中国私募行业多个第一 包括第一家荣获"晨星中国对冲基金奖"的中国私募 第一批入选MSCI全球对冲基金指数的中国私募基金 [4] - 囊括行业国内外100多个奖项 包括9届14座"中国私募金牛奖" 首届"晨星中国对冲基金奖"以及19座5年期和10年期长期大奖 [4] - 专注于股票多头策略 组建40人专业投研团队 使用多层面驱动因素投资方法进行全行业覆盖研究 [4] - 实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制 9名基金经理共同管理所有产品 [4] - 投研团队由中国第一代明星基金经理江晖领衔 拥有22年大型基金管理经验 [4] - 构建投资研究、市场服务、后台运营、合规风控四位一体架构 截至2019年底拥有近百人专业团队 [4] - 入选几乎所有大型商业银行"私募白名单" 与12家银行总行深度合作 为银行私行定制服务体系 [4][5] - 建立类公募合规风控架构 事前、事中、事后三级风控体系贯穿投资研究全过程 [5]

公司产品策略 - 近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列以提升客单价 [1] - 未来持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等并新增多个IP [1] 品牌与渠道发展 - Soufflé定位礼赠专家且产品年轻化 已开设60家门店与主品牌形成互补 [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] 门店扩张进展 - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家门店 [1] - 海外市场在吉隆坡、泰国、柬埔寨开设门店 市场表现超预期 [1]

核心观点 知名私募煜德投资近期调研三家上市公司 重点关注产品创新、技术升级及海外扩张等增长驱动因素[1][2][3] 潮宏基调研总结 - 公司推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列提升客单价 未来持续围绕客户需求发力产品[1] - Soufflé子品牌定位礼赠专家且产品年轻化 已开设60家门店与主品牌形成互补[1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等并新增多个IP[1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手宋轶开展"一城一非遗"活动[1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展[1] - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家 海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店且表现超预期[1] 星云股份调研总结 - 2025年上半年公司着力提升经营质量并聚焦主业 经营毛利率持续改善且费用下降[2] - 完成向特定对象发行股票工作 引入新投资者助力未来发展[2] - 锂电池产业整体积极 下游电池企业推进固态电池等新技术和海外产能建设[2] - 电池检测在新能源汽车电池后服务市场如保险、二手车交易等场景将发挥更大作用[2] - 与头部客户合作 检测设备助力固态电池研发 实现批量交付和量产级产线整线交付[2] - 持续推进大功率快充 打造充检一体模式并推广带检测的充电桩[2] - 积极拓展欧洲、东南亚市场 包括主流车企、检测企业、储能及充电运营客户等[2] 天孚通信调研总结 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46%[3] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户[3] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付[3] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产[3] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升[3] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代并按客户需求推进[3] - 保持高强度研发投入 配合客户研发新产品[3] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限[3] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模[3] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异[3] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性[3] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输[3] - 配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台[3] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定[3]

公司产品战略 - 近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列产品以提升客单价 [1] - 未来持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - 子品牌Soufflé定位礼赠专家且产品年轻化 已开设60家门店 与主品牌形成互补 [1] 品牌推广与IP合作 - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 [1] - IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等知名IP 并新增多个IP合作 [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手艺人宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] 渠道拓展与业绩表现 - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家门店 [1] - 海外市场在吉隆坡、泰国、柬埔寨开设门店 市场表现超预期 [1]

财务与运营表现 - 线上销售子公司净利润同比增长70.64% [5] - 截至2025年6月底总门店数达1,540家，其中加盟店1,340家，较年初净增72家 [6] 产品战略与开发 - 推出高克重系列产品（臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化）提升客单价 [2] - 围绕非遗花丝、古法高工、串珠编绳、IP领域打造产品竞争力 [2][3] - 新增布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊IP授权，下半年推出鲨鱼猫新品 [3] - Soufflé子品牌门店达60家，主打年轻化、多元化设计和男士礼赠场景 [2] 品牌推广与渠道 - 以“意象东方•非遗新生”为主线，携手代言人宋轶开展推广 [4] - 升级第九代终端门店形象，举办“一城一非遗”主题活动提升品牌力与销售 [4] - Soufflé通过同场二店战略实现与主品牌差异化互补 [2] 线上业务与国际化 - 电商业务聚焦品牌一致性与全域营销协同，盈利水平大幅提升 [5] - 推动线上线下一体化运营，实现资源互通与场景互补 [5][6] - 海外门店扩展至马来西亚、泰国、柬埔寨共4家，进展超预期 [6]