报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价强势上行，涨幅1.89%，量仓扩大，供需双弱基本面未改善，淡季钢价易承压，但库存低位、政策利好、原料强势，预计短期偏强运行，关注政策情况[4] - 热轧卷板主力期价强势上涨，涨幅2.16%，量仓扩大，供需两端走弱，基本面弱稳，库存小幅累库，政策利好和原料强势支撑价格偏强运行，提防海外关税风险[6] - 铁矿石主力期价大幅上涨，涨幅3.67%，量增仓稳，需求韧性尚可，乐观情绪支撑短期偏强运行，但供需双弱基本面未实质好转，上行高度谨慎乐观，谨防交易逻辑切换[6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 上半年一二线城市宅地出让金增长超40%，300城住宅用地出让金同比增27.5%，成交面积降5.5%，TOP20城市宅地出让金占比升至68%，多地地块拍出高溢价[8] - 上半年我国汽车产销量超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增41.4%和40.3%，出口106万辆，同比增75.2%[9] - 上半年我国新发现矿产地38处，同比增31%，非油气矿产勘查投入66.93亿元，同比增23.9%，社会资金投入积极性增强[10] 现货市场 - 展示螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及变化，还有61.5%PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数情况[11] 期货市场 - 给出螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格、涨跌幅、成交量、持仓量等数据[15] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率等）相关图表[17][22][32] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，供应收缩但减产持续性存疑，需求弱稳，库存低位、政策利好和原料支撑，预计短期偏强运行，关注政策[40] - 热轧卷板供需走弱，供应收缩持续性存疑，需求韧性趋弱，政策利好和原料支撑价格偏强，提防海外关税风险[41] - 铁矿石供需格局走弱，需求韧性尚可，乐观情绪支撑短期偏强，但基本面未实质好转，上行高度谨慎乐观，谨防交易逻辑切换[41]

消息面分析 - 特朗普宣布将原定于7月9日生效的"对等关税"暂缓到8月1日 为汽车零部件和消费电子板块提供缓冲期 立讯精密等果链龙头海外产能布局加速 三季度产能利用率有望提升至85%以上 [3] - 日韩关税政策可能间接影响半导体材料和汽车零部件产业链 对日韩出口依赖度高的电子元件企业需警惕风险 [3] - 四部门联合发布《大功率充电设施建设通知》推动电网设备板块发展 全国用电负荷创历史新高 电网改造需求迫切 相关企业订单有望大幅增长 [3] - 7月重启的国补政策涉及1380亿元资金 家电、汽车和新能源板块将受益 一级能效家电和新能源车补贴力度最大 例如8000元空调补贴后仅需6400元 [3] 技术面分析 - 上证指数收于3497点 接近3500点整数关口 该区域为去年11月至12月的高点压力区 昨日成交放量至1.47万亿元 电子、电力设备和计算机行业主力净流入均超百亿元 [4] - 布林带宽度收缩至近5年最低水平 历史数据显示80%概率在两周内选择方向 7月9日为变盘窗口起点 [4] - 若今日成交量维持在1.4万亿元以上 指数可能尝试突破3500点 若缩量至1.3万亿元以下 需警惕回踩3450点支撑 [4] 资金面分析 - 北向资金净流出18.7亿元 宁德时代和中际旭创等成长股遭抛售 主力资金流入光伏和电力设备等中报预增板块 单日流入超百亿元 [4] - 7月7日单日新基金发行31只 6月私募备案数量达1100只 新资金将在7-8月建仓期为市场提供增量资金 [4] 外围市场影响 - 特朗普对日韩加征关税导致美股大跌 但A股逆势上涨 显示国内市场独立性增强 投资者对政策信心提升 [5] - 纽约期铜价格暴涨10% 刺激有色金属板块 相关企业业绩可能超预期 [5] 投资机会 - 电网设备和新能源车板块受益于政策利好 资金介入较深 [6] - 光伏和电力设备板块中报业绩预增确定性高 [6] - 消费电子和汽车零部件板块存在关税暂缓带来的估值修复机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏强震荡日涨幅1.45% 量缩仓增 供需两端均回升 基本面季节性弱势 淡季钢价易承压 但库存低位 政策利好发酵 支撑钢价短期偏强 关注政策兑现情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡走高日涨幅1.45% 量缩仓稳 供需平稳 基本面未好转 库存累库 政策利好预期发酵 价格短期偏强 谨防交易逻辑切换至产业端 [4] - 铁矿石主力期价偏强运行日涨幅2.45% 量增仓缩 需求韧性尚可 市场情绪偏暖 短期矿价偏强 但需求有隐忧 供应趋稳 供需格局改善有限 上行高度谨慎乐观 关注成材表现 [4] 各部分内容总结 产业动态 - 广州将实施“商转公贷款”政策 住房公积金个人住房贷款率低于75%时启动 达85%及以上采取防控措施 达90%及以上暂停 [6] - 乘联分会预估6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆 同比增长29% 环比增长3% 1 - 6月累计批发647万辆 同比增长38% [7] - 澳洲矿企Fenix Resources启动Beebyn - W11铁矿开采 项目设计年产能150万吨 预计2025年三季度首船发运 届时公司铁矿总产能提至每年400万吨 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表 包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及主要品种价差 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格 螺纹钢收盘价3076 涨跌幅1.45% 成交量1776150 持仓量2237249等 热轧卷板收盘价3208 涨跌幅1.45%等 铁矿石收盘价733.0 涨跌幅2.45%等 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表 [13][18][28] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升 基本面季节性弱势 淡季钢价承压 库存低位 政策利好 支撑短期偏强 关注政策兑现 [37] - 热轧卷板供需平稳 基本面未好转 库存累库 政策利好 价格短期偏强 谨防交易逻辑切换 [38] - 铁矿石需求韧性尚可 市场情绪偏暖 短期偏强 但需求有隐忧 供应趋稳 供需格局改善有限 关注成材表现 [38]

白酒行业 - 飞天茅台批价持续下跌 截至6月16日 2024年散飞批价1990元（周环比降60元 月环比降130元） 原箱批价2075元（周环比降55元 月环比降115元）[4] - 行业处于库存周期后半段 企业短期业绩依赖核心市场市占率提升与腰部以下单品驱动 商品属性加速重塑[4] - 板块估值处于底部区间 酒企回购/增持动作增多 分红力度提升 头部企业通过品牌壁垒持续扩大市场份额[5][5] 保险行业 - 金融监管总局宣布基本取消银行保险领域限制性措施 将推广自贸区制度型开放经验 支持外资参与更多金融业务试点[10] - 寿险NBV有望持续改善 财险盈利水平稳步提高 政策加码推动资本市场回暖 保险公司投资收益或迎来修复[11] - 企业年金一季度延续增长 长周期考核机制驱动投资行为长期化 投资风格呈现"稳中有进"特征[11]

光明区房地产市场回暖态势 - 光明区4月新建商品住宅网签销售449套，同比增加78% [1][3] - 1-4月新建商品住宅网签销售2139套，同比增加148% [3] - 全区商品房库存明显减少，去化周期持续6个月全市最短 [1][3] 市场交易数据 - 1-4月二手住宅网签成交403套，同比增加125% [3] - 4月二手住宅成交137套，同比增加144% [3] - 4月新建商品住宅销售价格环比增长2.7%，二手住宅销售价格环比增长0.5% [3] 政策与市场信心 - 国家持续释放楼市利好政策，包括住房公积金贷款额度提升、存量房贷利率下调等 [3] - 市场信心逐步修复，预计光明区房地产市场有望在2025年实现筑底企稳并步入温和回升通道 [3] 城市建设与投资热度 - 光明区城市建设发展保持高热度，投资光明成为各界广泛共识 [1] - 标杆项目持续热销，带动区域市场整体到访量与认购率同比显著提升 [1]

外部局势缓和 - 巴基斯坦和印度同意立即停火 俄罗斯与乌克兰也有准备停火的相关消息传出 [1] - 黄金价格走势与避险情绪密切相关 局势缓和可能导致黄金价格面临下行压力 [1] - 军工板块短期上涨逻辑受削弱 可能因预期改变而面临回落压力 [1] 中美贸易相关消息 - 美国贸易代表和商务部长释放贸易缓和信号 中美正在进行高层经贸会谈 [1] - 若经贸会谈达成转好结果 中国出口企业可能因订单增加而业绩提升 [1] - 目前没有贸易关系恶化的情况 对市场信心稳定是积极因素 [1] 央行与监管联合释放利好 - 央行强调用好证券基金保险互换边际和股票回购等工具维护市场稳定 [1] - 设立服务消费与养老消费再贷款额度5000亿元 支持餐饮、住宿、文体娱乐、教育服务和养老产业 [1] - 防范汇率超调风险 降低企业、地产及社会融资成本下行 [1] - 证监会印发2025年立法工作计划 强调维护市场平稳健康发展 [1] 深圳释放对市场及科技板块利好 - 深圳印发《深圳市关于发挥资本市场作用建设产业金融中心行动方案(2025-2026年)》 [1][2] - 支持硬科技企业用好上市融资、并购重组等绿色通道政策 [1][2] - 政策可能吸引资金关注深圳本地科技类企业 [2] 国家级经济技术开发区相关消息 - 高层研究深化国家级经济技术开发区改革创新措施 [2] - 可能带来政策利好和发展机遇 引发市场对相关板块关注 [2] - 需警惕板块轮动快导致的短期回踩压力 [2]

报告核心观点 - 周三政策利好下A股市场表现一般 短期进入政策效果观察期 投资者可短线博弈 采取防守叠加进攻的平衡策略 [2][3][9] 周三市场综述 - 周二沪指重返3300点 5月A股迎“开门红” 周三早盘沪深三大指数高开冲高回撤 半日收红 午后震荡回落 尾盘集体红盘报收 [4] - 行业方面 航天航空、船舶制造等板块涨幅居前 游戏、互联网服务等板块跌幅居前 概念股方面 转基因、军民融合等概念股涨幅居前 Kimi、数据确权等概念股跌幅居前 [4] - 个股涨多跌少 市场情绪活跃 两市成交额14683亿元 上证指数报3342.67点 涨幅0.80% 深证成指报10104.13点 涨幅0.22% 创业板指报1996.51点 涨幅0.51% 科创50指报1030.19点 涨幅0.36% [5] 周三盘面点评 军工概念股大涨 - 周三航天航空、船舶制造等军工概念股大涨 因巴基斯坦空军击落6架印度战机 展望2025年 军工板块可逢低关注 但可能高位震荡、个股分化 [6] - 政策支持军工行业发展 2020 - 2025年中国国防预算增幅平稳增长 地缘风险和全球军备扩张周期或催化行业发展 国产大飞机赛道广阔 产业链附加值有望提升 [6] - 2025年二季度可逢低关注航空、飞行武器等细分领域 精选业绩有长期支撑的标的 [6] 房地产板块活跃 - 周三房地产板块一度表现 今年《政府工作报告》提及稳住楼市 5月7日下调个人住房公积金贷款利率 政策呵护地产止跌回稳 [7] - 预计2025年房地产风险边际缓释 政策和供需改善将带来短期提振 后市关注基本面回升力度 优秀企业仍有配置价值 [7] - 可关注有土地储备优势的国企房企和重回稳健发展的优质民企龙头公司 [7] 后市大势研判 - 政策利好下市场表现一般 原因包括政策提前消化、内外因素扰动和市场自身原因 部分资金提前布局后获利了结 印巴边境摩擦和人民币汇率贬值影响市场情绪 资金从成长股转向防御性板块 [2][9][11] - 短期进入政策效果观察期 1万亿元流动性释放节奏、中长期资金入市进度和中美经贸谈判等是关键变量 或影响市场节奏 [3][10][11] - 投资者可短线博弈 采取防守叠加进攻的平衡策略 防御关注高股息、消费方向 进攻关注机器人、半导体等成长主线 规避部分上市公司 [3][10][11]

楼市整体趋势 - 全国多地特别是一线城市房地产市场延续回暖趋势，政策"组合拳"有望助力楼市延续热度 [1] - 4月一线城市商品房成交量保持高位，但环比3月有所下降 [2][3] - 5月公积金贷款利率下调0.25个百分点，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [3] 一线城市成交量数据 - 北京4月新房成交3137套，二手房成交14066套 [2] - 上海4月新房成交8737套，二手房成交突破两万套 [2] - 广州4月二手住宅网签10312套 [2] - 深圳4月二手房录得量6597套（同比增长33.5%），预售新房成交2845套（同比增长0.7%） [2] 购房者行为与政策影响 - 深圳中介反馈4月市场需求强度较3月下降，购房者期待更大让利空间和刺激政策 [3] - 公积金贷款利率下调后，购房者月供压力减小，但希望进一步扩大与商贷利率利差 [4] - 刚需刚改群体对房价和成本敏感，政策释放低成本资金有望刺激其购房需求 [4] 地方政策与市场调整 - 中山市推出购房款5‰的电子消费券补贴（2025年5月1日至6月30日） [4] - 多地近期推出新政包括提高公积金贷款额度、发放多子女家庭购房补贴、加大"以旧换新"收购力度 [4] - 国家标准《住宅建筑规范》实施后，"好房子"项目成为楼市热点，吸引购房者关注 [4] 市场展望 - 5月核心城市新房销售有望在房企促销、好房子供应增加及政策利好预期下得到支撑 [5] - 二手房市场在学区需求释放后短期成交环比或回落，分化仍是市场主旋律 [5] - 外向型经济城市可能面临阶段性压力，需关注居民购房节奏变化 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润双增长，2025年一季度业绩同比也呈增长态势 [4][5] - 新增产能投产和下游需求增长拉动销量，主营产品营收和产量上升，阿洛酮糖成本降低盈利能力提升 [6][7] - D - 阿洛酮糖有望上半年获准上市，公司作为龙头企业将受益，且泰国基地产能释放将带来新增长点 [8][9] - 政策利好与市场扩容共振，公司多元化产品契合需求，将推动业绩增长 [10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.38、4.12、5.37亿元，当前股价对应PE分别为20、16、13倍，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 百龙创园收盘价21元，近12个月最高/最低为31.15/14.54元，总股本和流通股本均为323百万股，流通股比例100%，总市值和流通市值均为68亿元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入11.52亿元，同比+32.64%；归母净利润2.46亿元，同比+27.26%；扣非归母净利润2.31亿元，同比+31.72% [4][6] - 2024年第四季度实现营业收入3.31亿元，同比+54.46%/环比+14.61%；归母净利润0.63亿元，同比+21.97%/环比 - 0.04%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+38.44%/环比 - 5.15% [4] - 2025年一季度实现营业收入3.13亿元，同比+24.27%/环比 - 5.42%；归母净利润0.81亿元，同比+52.06%/环比+29.22%；扣非归母净利润0.82亿元，同比+59.98%/环比+40.32% [5] 主营业务情况 - 益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂系列产品2024年分别实现营收3.22、6.24、1.56亿元，分别同比+25.43%、+40.42%、+13.85%；分别实现毛利率27.97%、41.60%、19.04%，分别同比 - 0.89pct、+2.64pct、 - 5.36pct [6] - 2024年主营产品益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂系列分别实现产量3.04、4.59、0.95万吨，分别同比+55.61%、+6.27%、+50.97%；分别实现销量2.69、4.62、0.76万吨，分别同比+24.28、+8.49、+21.07% [7] 产能情况 - 2024年5月29日，3万吨膳食纤维、1万吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖项目投产 [7] - 年产1.5万吨结晶糖项目投产降低阿洛酮糖生产成本 [7] - 2024年9月拟发行可转债募资用于泰国工厂，建设期36个月，计划新增1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精、6000吨低聚果糖产能 [9] 政策情况 - 2025年3月21日，国家卫健委发布4类新食品原料征求意见，D - 阿洛酮糖有望获准上市 [8] - 2025年4月9日，12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，公司产品契合政策导向与市场需求 [10] 财务预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1152|1421|1678|2187| |收入同比（%）|32.6|23.3|18.1|30.3| |归属母公司净利润（百万元）|246|338|412|537| |净利润同比（%）|27.3|37.5|22.1|30.2| |毛利率（%）|33.7|35.5|37.2|37.7| |ROE（%）|14.6|16.7|17.0|18.1| |每股收益（元）|0.76|1.04|1.28|1.66| | P/E|22.24|20.10|16.46|12.64| | P/B|3.25|3.36|2.79|2.29| | EV/EBITDA|14.86|13.95|11.47|9.05| [12]

市场整体表现 - 北京房地产市场在"金三银四"期间释放积极信号，成交量显著回升[1] - 3月一线城市商品房成交面积环比增95%，同比增18%，其中北京商品住宅成交面积环比翻番[3] - 2025年3月及4月北京二手房网签量达32,662套，环比增26.52%，同比增18.19%[3] 区域成交特征 - 核心区域优质房源成交周期大幅缩短，西城、海淀出现"挂牌即成交"现象，如西城三里河房源5天售出，德胜片区成交周期从10天缩短至5天[3] - 近郊板块承接外溢需求，石景山、大兴成交量相比1-2月提升约20%，吸引地铁沿线刚需购房者[5] 土地市场动态 - 海淀区树村地块以10.23万元/平方米单价成交，刷新北京"地王"纪录，反映房企对核心地块争夺激烈[6] 价格走势分化 - 2025年4月北京二手房均价44,454元/平米，核心区域房价坚挺，西城月坛板块2024年12月均价达13.27万/㎡，同比涨12%[8] - 2025年2月北京新房公示均价54,547元/㎡，环比微涨0.54%，核心地段高端项目价格上涨（如海淀朱房村预计售价12万+/㎡），郊区项目存在9折促销[8] 政策支持力度 - 2024年9月起北京实施多项政策优化：首套商贷利率降至4.05%，二套4.55%，公积金贷款额度上限120万[10] - 非京籍家庭购房社保/个税年限要求下调，五环内从5年减至3年，五环外减至2年，高层次人才仅需1年[10] 市场前景展望 - 政策持续支持与信心恢复为楼市提供有利条件，但需关注宏观经济、收入预期等因素影响[10] - 预计二季度"稳楼市"政策加速落地，核心区域及高品质项目将继续引领市场，非核心区域复苏可能较慢[12]