黄金储备地位提升 - 黄金占全球外汇储备比例达20%，超越欧元的16%位居第二，仅次于美元的46% [1] - 2024年各国央行黄金净购买量达1045吨，连续第三年突破千吨大关，为21世纪10年代年均购金量的两倍 [2] - 各国央行黄金持有量达到3.6万吨，储备数量叠加高昂价格使黄金成为第二大全球储备资产 [2] 黄金需求与价格表现 - 2024年全球黄金总需求量4974吨，同比增长1%，创2010年以来最高纪录 [2] - 黄金投资总需求达1180吨，同比大幅增长25% [2] - 2024年实际金价超过1979年石油危机期间的峰值 [2] - 各国央行对黄金需求占全球需求20%以上，远高于21世纪10年代约10%的平均水平 [2] 央行购金动机与趋势 - 29%受访央行计划未来12个月内增加黄金储备，创2018年以来最高水平 [4] - 69%受访央行认为未来5年黄金在全球总储备份额将上升 [4] - 62%受访央行认为未来5年美元储备比例将下降 [4] - 购金主要动机包括重新平衡储备量、优化战略储备水平、应对金融市场动荡和通胀上升 [4] 美元信用与黄金地位 - 美元信用风险持续发酵，各国央行或进一步削减美元储备 [4] - 央行购金可能继续削弱美元储备货币地位 [4] - 当前各国央行正经历从"美债储备主导"到"多元化资产为锚"的转型 [1] 中长期展望 - 央行购金需求或为中长期趋势，阶段性高点或出现在"美债危机" [5] - 欧元区黄金储备占外汇储备比重约66.1%，全球约21.3% [6] - 发达经济体黄金储备占总储备比重约17.3%，发展中和新兴经济体约10.4% [6]

美元在全球外汇储备中的占比变化 - 2024年美元在世界各国外汇储备中占比46% 较前一年小幅下降 [1] - 黄金在各国外汇储备中占比明显上升至20% 超过欧元成为全球第二大储备资产 [1] - 各国央行倾向于外汇储备多元化 以规避地缘政治风险 [1] 欧元的国际地位 - 欧元在各国外汇储备 国际贸易结算和全球债券市场等综合评估中占比19% 与前一年持平 [1] - 欧元仍为世界第二大货币 但被黄金超越成为第三大储备资产 [1] 全球储备资产结构变化 - 黄金占比提升至20% 反映出央行对非货币储备资产的偏好增强 [1] - 美元占比下降与黄金占比上升形成对比 显示储备资产配置趋势转变 [1]

美国国债市场动态 - 20年期美国国债拍卖得标利率突破5% 创五年来最差表现之一 [2] - 30年期国债收益率飙升至5.1%逼近二十年高点 10年期美债收益率升至4.595% [2] - 中国3月减持美债189亿美元至7654亿美元 长期美债减持规模达276亿美元 [2] - 中国美债持仓自2022年4月起持续低于1万亿美元 [2] 加密货币与稳定币监管进展 - 美国财政部部长贝森特预测加密货币可能创造2万亿美元美债需求 [3] - 美国参议院推动《稳定币统一标准保障法案》 首次建立联邦监管框架 [3] - 法案允许科技巨头发行稳定币但监管措施不足 引发风险争议 [3] - 修订后法案新增反洗钱规定 要求国内外发行方遵守同等规则 [4] 市场反应与资产表现 - 比特币突破11万美元关口 日内涨幅超2.7%创历史新高 [4] - 投资者转向黄金和比特币对冲政府债务激增与通胀风险 [2] - 摩根大通数据显示1140亿美元美债被用作稳定币储备 占流通量不足2% [5] 国际监管对比 - 香港通过《稳定币条例草案》 建立法币稳定币发牌制度 [4] - 香港要求发行人必须申领牌照并遵守资产分隔/赎回机制等规定 [4] 政策与资金来源 - 特朗普减税政策加剧美债发行压力 市场质疑债务可持续性 [2] - 美国财政部寻求稳定币作为美债新资金来源替代传统海外买家 [5][3]

美债持仓变化 - 3月份日本增持49亿美债，持仓规模达11308亿美元，保持美债最大海外持有国地位 [1] - 英国持仓规模增至7793亿美元，超越中国成为美债第二大持有国 [1] - 中国3月净卖出189亿美元长期美债，持仓规模降至7654亿美元 [1] - 海外投资者3月增持美债2331亿美元，总规模升至9.05万亿美元 [4] 中国减持美债战略 - 中国美债占外汇储备比例从2014年峰值45%降至2025年3月的23.9% [8] - 采取"抛债购金"策略：2024年增持黄金182吨，2025年4月黄金储备达7377万盎司，较2022年增长41% [8] - 构建"黄金+本币+多元资产"新储备体系，人民币跨境支付系统(CIPS)交易额突破120万亿元 [8] - 资金转向战略物资储备：2023年粮食进口增幅达60.9%（小麦）和124.4%（大麦） [15] 减持动因分析 - 应对美国"金融武器化"威胁，参考俄罗斯3000亿美元外汇储备被冻结案例 [10][11] - 预判特朗普关税政策引发的市场动荡，3月减持恰逢美债收益率单周创2001年来最大涨幅至4.59% [12] - 美债评级遭三大机构下调，美国国债突破36万亿美元，利息支出占财政预算15% [14] - 目标将美债持仓降至外汇储备15%的安全阈值，未来可能每年减持500-800亿美元 [17] 全球格局变化 - 英国3月增持290亿美债，与中国减持形成鲜明对比 [17] - 法国总统马克龙呼吁欧洲"减少对美依赖"，全球去美元化进程加速 [17] - 中国转向东南亚深耕一带一路，推动人民币国际化 [18] - 日本持有1.1万亿美债面临压力 [18]

美债持仓变动 - 截至2025年3月底中国减持189亿美元美国国债 持仓量降至7654亿美元[2] - 英国增持290亿美元美债 持仓量达7793亿美元 二十多年来首次超越中国成为美国第二大海外债主[2] - 自2022年4月起中国美债持仓持续低于1万亿美元[2] 美国债务状况 - 截至2025年4月美国联邦债务总额达36.2万亿美元 占GDP的123%[2] - 美债信用风险不断攀升 美联储频繁加息降息操作导致美债收益率波动剧烈[2] - 特朗普政府4月发动关税战破坏全球经济秩序 加剧美国国内经济矛盾[2] 中国黄金储备策略 - 4月末中国黄金储备报7377万盎司 过去六个月央行持有黄金增长近100万盎司（约28吨）[4] - 黄金作为稳定保值资产能有效对冲美元波动风险 提升外汇储备安全性[4] - 减少对美债依赖是构建稳定多元化外汇储备体系的必然要求[4] 战略影响与动机 - 中国减持美债是对美方不合理关税政策的回应 显示在经济领域维护自身权益的决心[6] - 减持美债会影响美债市场收益率曲线 增加美国财政部融资成本[4] - 英国增持美债可能是为维持与美国经济联系 提升在美元体系中的影响力[6] 全球经济格局变化 - 中国推动人民币国际化和外汇储备多元化为全球经济治理贡献力量[6] - 美债持有格局变化不仅是数字更迭 更是全球经济秩序重塑的缩影[6] - 英美达成关税协议包括汽车关税从25%降至10% 钢铝产品关税或清零等条款[6]

中国减持美债 - 中国在5月15日宣布减持美国国债189亿美元 截至2023年3月底 中国持有的美国国债降至7654亿美元 [1] - 英国逆势增持290亿美元 取代中国成为美国第二大债权国 [1] - 自2019年以来 中国在美债市场的存在感逐渐减弱 此次减持是对现实风险陷阱的敏锐反应 [3] 美国债务危机背景 - 美国联邦债务达36 1万亿美元 占其GDP的123% [3] - 穆迪 标普和惠誉三大评级机构均已不再对美国给予满分信用评价 [3] - 美国新一轮减税法案预计将对财政造成巨大压力 加剧财政赤字 [5] 中国外汇储备多元化 - 中国央行在近六个月内加速增持黄金 增加近100万盎司黄金储备 达到7377万盎司 [3] - 减持美债降低中国在美元资产上的风险敞口 体现对国际金融市场波动的警觉 [3] - 中国推动人民币国际化 寻求外汇储备多元化布局 [3] 国际金融关系调整 - 英国增持美债是为维持与美国的金融纽带 巩固在美元体系中的影响力 [5] - 中国减持美债可能引发更多国家跟随 导致国际金融市场信心崩溃 [5] - 中国的减持举动体现其在全球经济中战略地位和话语权的提升 [7] 中美经济博弈 - 特朗普近期外交行程安排显示有意向中国示好 试图缓解中美关系 [5] - 特朗普访华可能为美国在金融波动中找寻安全出口 [7] - 中美经济互动将在全球金融体系中留下深远印记 [7]

区域经济结构的深刻变化也在推动黄金市场升温。越南房地产市场交易量大幅下滑，储蓄利率随之走 低，大量资金被迫转向黄金市场；泰国投资者更是打破"高价抛售"的常规，在金价上涨时反而逆向增 持，这一异常现象折射出他们对经济前景的深度忧虑。正如世界黄金协会所指出的，地缘政治冲突的加 剧和全球供应链的重塑，进一步强化了黄金的避险属性。 从国家层面看，各国央行的战略选择同样重要。2024年，全球央行黄金净购买量连续三年突破1000吨， 东南亚各国央行纷纷加速增持黄金。这一趋势与美元信用的削弱密切相关，美联储通过加息和缩表收割 新兴市场，促使各国加快外汇储备多元化步伐。调查数据显示，超过80%的央行计划在未来12个月内继 续增持黄金。 传统文化与市场分化构成了东南亚黄金需求的独特区域逻辑。在马来西亚的传统婚礼中，新娘佩戴的黄 金首饰是家族地位的重要标志；在泰国，佛教寺庙的金色装饰和节庆活动等催生了大量黄金需求；在越 南，黄金佩戴数量成为社会地位的象征。这些文化因素赋予了黄金超越投资品的社会功能。 经济分化则塑造了不同国家各具特色的市场形态。越南和泰国的黄金市场以避险需求为主导，尽管越南 央行抛售黄金在短期内抑制了价格，但房地 ...

金钱是可以替代的：如果你失去了收入，可以减少支出、在其他地方寻找销售机会、在全国范围 内分摊负担，或者通过财政刺激等方式动用储蓄。中国和大多数整体上拥有贸易顺差的国家一 样，储蓄超过投资——从某种意义上说，它们储蓄过剩，因此调整起来相对容易，不会出现关键 商品短缺，并且可以通过国内市场或其他国家弥补对美出口的损失。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 薇薇庄主的宏观策略 来源：雪球 市场的不确定性就像刚刚被摇晃过的雪花球，摇晃停止了，雪花仍会飘荡一阵子才能真正平静下 来。 这几天看着市场，心情就像坐过山车一样。全球市场的不确定性指数几乎冲破天花板，满分10分 的话，感觉至少达到9.5分。特朗普最新的政策看似让局势略微缓和，但真实情况远没有看上去那 么简单。作为一个在市场里摸爬滚打多年的人，我可以清晰地感受到，市场的焦虑只是从10分降 到了7分左右。看似平静的表面背后，是投资者深层次的不安和谨慎。 特朗普政府认为，进口越多，所冒的风险越小——也就是说，美国与中国存在贸易逆差，因此美 国的风险较低。这种观点并不是见仁见智的问题，而是事实错误。 ...