中科曙光与海光信息战略重组 - 近一周有145家机构调研中科曙光（603019）和海光信息 [1] - 通过换股吸收合并实现战略重组 整合芯片领域与整机/数据中心基础设施领域优势资源 [1] - 目标形成"芯片+服务器+云计算"全产业链国产算力巨头 覆盖从芯片到软件、整机、系统的完整布局 [2] - 合并后规模效应显著 业务范围扩大强化产品核心竞争力并增厚利润 [2] - 中科曙光系统集成能力与海光高端芯片技术形成互补 增强生态协同优势 [2] 天孚通信业务进展 - 1.6T光引擎持续起量 当前平稳交付 公司动态调整产能并优化供应链管理 [3] - 泰国生产基地分两期建设 第一期2024年年中投产 第二期即将完成设备调试和样品验证 [4] 泡泡玛特及IP概念股动态 - 泡泡玛特港股总市值超3300亿元 创历史新高 在A股市值排名第32位 [6] - Labubu3.0系列引爆全球潮玩市场 限量款Labubu拍卖成交价达108万元和82万元 [7] - A股泡泡玛特概念股元隆雅图（002878）、哈尔斯（002615）连续3涨停 萃华珠宝（002731）1涨停 [6] - 元隆雅图与泡泡玛特在品牌营销项目合作 探索IP文创产业链更多机会 [6] - 中文在线（300364）拥有自主IP罗小黑及国际IP授权 形成国谷/日谷/美谷矩阵 周涨幅超10% [7] 莱绅通灵品牌升级 - 聚焦35-55岁中高端女性客群 2024年升级"传世金"品牌定位为"值得珍藏的艺术黄金" [8] - 产品采用"中韵西骨"设计风格 融合东方美学与西方艺术 满足新一代黄金消费需求 [8]

并购重组方案核心内容 - 海光信息与中科曙光披露换股吸收合并预案 国内算力产业最大吸收合并案具体方案出炉 [1] - 换股比例为0.5525:1 即每1股中科曙光股票可换0.5525股海光信息股票 [2] - 海光信息换股价定为每股143.46元 中科曙光换股价为每股79.26元(按定价基准日前120日均价上浮10%) [2] - 合并完成后中科曙光将终止上市 海光信息承继其全部资产及业务 [3] 战略协同效应 - 海光信息为高端处理器设计企业 中科曙光为高端计算机领域领军企业 双方在芯片与整机领域形成技术互补 [4] - 中科曙光当前持有海光信息27.96%股份 合并后资源深度融合将提升产业链韧性 [4] - 中科曙光系统集成能力可增强海光芯片与系统协同 海光芯片性能将提升中科曙光产品力 [5] - 合并旨在打造"国产算力+信创航母"级企业 推动人工智能与算力产业协同发展 [5] 政策与市场背景 - 本次合并为《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司间吸收合并交易 [6] - 2024年9月中国船舶与中国重工宣布换股合并 拟整合船舶制造资源提升全球竞争力 [6] - 2024年国泰君安与海通证券完成合并更名 证券行业进入深度整合阶段 [7] - 新"国九条"政策红利持续释放 监管优化并购重组环境吸引市场主体参与 [7] 市场反应与行业意义 - 复牌当日两家公司股票均实现开盘大涨 资本市场对合并方案反应积极 [1] - 证券分析师认为此次合并是资本市场服务实体经济的典范 将形成"技术-资本-产业"正向循环 [1] - 合并有助于提升与国际龙头企业的竞争能力 助力我国算力产业健康发展 [4]

技术创新与产品进展 - 讯飞星火X1升级版将于7月推出 坚持基于全国产算力的深度推理大模型技术路线[1] - 高考AI评测中语文作文综合得分位列主流大模型榜首 英语作文盲评第一 数学整卷得分突破140分[1] - 中小学科学教育智能导师成为世界数字教育大会唯一教育数字化成果 地学与材料大模型作为高等教育标杆展示[2] - 大阪世博会中国馆展示支持中日英三语实时交互的AI孙悟空 开馆54天完成超4万次大模型互动[2] 业务发展与市场表现 - 企业端与中石油联合打造昆仑大模型 行业知识问答采纳率超95% 代码开发效率提升73%[3] - 消费端学习机、办公本、翻译机、录音笔蝉联2025年618多品类销售冠军 全渠道收入同比增长25%[3] - 听见SaaS总用户数达9000万 1-5月同比增长54% 5G新通话产品用户706万同比增长121%[3] - 海外开发者数从38.6万增至50.9万 同比增长31.9% 1-5月AI营销业务营收同比增长25倍[4] 战略布局与行业合作 - 采用"加强C端、做深B端、选择G端"战略 三大业务方向态势良好[3] - 与国家能源集团合作的智能评标助手获国资委典型案例推荐 实现人工提效与节支率提升[3] - 海外C端硬件营收增长3倍 智能办公本累计销量1.3万台 日本上市两个月成众筹平台平板类Top1[4] - 泰国、阿曼、柬埔寨、巴西等10余国教育部长参观科大讯飞展位 武汉示范校采用公司技术[2]

市场表现 - A股三大指数集体高开，中证计算机主题指数涨0.64%，成分股中广电运通、朗新集团涨超3%，深信服、浪潮信息、用友网络等跟涨 [1] - 计算机ETF（159998）高开涨0.35%，溢折率0.40%，盘初频现溢价交易 [1] 资金流向 - 计算机ETF（159998）昨日获超2800万元资金净流入，居同标的产品第一，连续13个交易日获资金净流入 [1] - 本周两个交易日（6月3日、4日），该ETF总成交额超1.1亿元，居同标的产品第一 [1] - 截至6月4日，近5、10、60日净流额均居同标的产品第一 [1] 指数及持仓 - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机主题指数（930651.CSI），成分股涵盖信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务 [1] - 截至3月31日，该ETF前十大重仓股包括海康威视、中科曙光、科大讯飞、金山办公、恒生电子、润和软件等龙头，其中中科曙光占基金净值比达6.86% [1] 行业观点 - 中原证券表示6月A股有望延续结构性行情，行业配置建议关注计算机、元器件、电子、通信板块 [2]

报告核心观点 近期 A 股市场震荡，金融、消费、成长等行业交替领涨，中国经济延续温和复苏态势，政策支持为市场注入信心，预计短期市场稳步震荡上行。各行业表现分化，电气设备、光伏、机械等行业有不同发展态势，投资者可关注相关行业投资机会[8]。 财经要闻 - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制“内卷式”竞争，坚持以销定产，纠治进销价格倒挂问题[5]。 - 四部门联合印发意见加强生态文化建设，要形成推进落实机制并加强保障[5]。 - 5 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 48.3，较 4 月下降 2.1 个百分点，为 2024 年 10 月来首次跌至临界点以下[5]。 宏观策略 市场分析 - 金融消费、银行医药、成长、通信消费等行业领涨时，A股分别呈现震荡上行、震荡整固、震荡上行、窄幅波动态势，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策面、资金面及外盘变化，短线可关注相关领涨行业投资机会[8][9][11][12]。 周度策略 - 以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力，关注政策面、资金面及外盘变化，短线关注银行、医药等行业投资机会[9]。 行业公司 电气设备行业 - 5 月电气设备指数当月上涨 1.79%，跑输沪深 300 指数 0.55 个百分点，四个子行业中输变电设备和配电设备板块上涨，电力电子及自动化和电机板块下跌，4 月 PMI 受外部因素回落，短期关税政策对出口影响有限，出口延续高增长，维持“同步大市”投资评级[13][14][15]。 光伏行业 - 5 月光伏板块震荡筑底，指数上涨 1%，略跑输沪深 300 指数，日均成交环比缩量，多数细分行业正向收益，美国政策增加市场不确定性，4 月国内新增光伏装机大幅增长，逆变器出口改善，抢装后产业链减产，产品价格有望企稳，纤纳光电技术突破有望推动商业化进程，建议中期关注主辅材和技术创新领域头部企业[17][18][19]。 机械行业 - 中信机械行业 2025 一季报业绩改善，盈利能力上升，子行业有分化，部分周期性行业复苏，新能源设备增速减退，基础件稳健增长，建议配置传统周期机械板块，关注人形机器人等主题投资机会[20][24][25]。 新材料行业 - 5 月新材料板块走势弱于沪深 300，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，稀有气体价格环比小幅下降，维持“强于大市”投资评级[26][27][28]。 证券行业 - 2024 年证券行业营收回升，净利回升，自营业务收入占比新高，25Q1 上市券商营收和归母净利大幅增长，各主营业务全面增长，建议关注券商板块，把握结构性机会[29][30][31]。 电力及公用事业行业 - 5 月电力及公用事业指数表现强于市场，4 月全社会用电量同比增长 4.7%，1 - 4 月累计增长 3.1%，第一产业用电量增速最高，规上工业发电量 4 月同比增长 0.9%，1 - 4 月同比增长 0.1%，装机容量中风电、太阳能占比上升，煤炭量价有变化，天然气生产增速加快、进口负增长，三峡水情入出库流量减少，河南电力供需有变化，维持“强于大市”投资评级，关注大型水电、核电企业[36][37][40]。 传媒行业 - 4 月 14 日 - 5 月 23 日传媒板块上涨 5.15%，在 30 个行业中排名第 12 名，2025Q1 游戏、影视板块业绩增长显著，建议关注游戏、出版、广告等板块头部公司，关注 IP 新消费市场及影视内容定档和暑期、国庆档需求弹性[43][44][45]。 基础化工行业 - 2024 年基础化工行业收入基本持平，利润下滑，2025 年一季度经营同环比明显改善，行业盈利能力企稳，毛利率环比连续改善，各子行业营收与净利润多数改善，河南省化工企业总体下滑，维持“同步大市”投资评级，关注钾肥、磷化工行业[46][47][49]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多家公司近期有不同数量限售股解禁，解禁日期集中在 2025 年 6 月 3 日 - 6 月 5 日[49]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 3 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布[52]。 今日新股申购 - 未提供具体申购信息[53]。 IPO 信息 - 未提供具体 IPO 信息[53]。

市场表现 - A股三大指数高开高走 算力概念表现活跃 计算机ETF(159998)涨2.36% 成交额超5000万元 溢折率0.52% 云计算ETF沪港深(517390)涨1.51% [1] - 成分股中朗新集团涨停 云从科技-UW、千方科技、新大陆、广电运通等跟涨 [2] - 计算机ETF(159998)连续9日获资金净流入 累计"吸金"超1.25亿元 最新规模27.91亿元 是同标的规模最大的ETF [2] 行业动态 - 计算机ETF(159998)跟踪中证计算机指数(930651.CSI) 成分股涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务 前十大重仓股包括海康威视、科大讯飞、金山办公、恒生电子、润和软件等计算机龙头 [2] - 国产自主可控空间广阔 第一梯队芯片厂商正加速突破性能、产能、生态瓶颈 国产芯片厂商加快解决国内晶圆代工等供应链问题 同时通过自研及兼容策略突破CUDA生态壁垒 [3] - 国内外算力需求有望迎来共振 基建需求景气度依旧 看好国产算力为首的生态及整个AIDC产业链表现 [4] 公司新闻 - 英伟达2026财年第一财季整体营收同比增长69%至441亿美元(高于预期的431亿美元) 净利润187.75亿美元(预期207.67亿美元) 调整后每股收益0.96美元(预期0.93美元) [3] - DeepSeek R1模型完成小版本试升级 官方网页、APP、小程序可测试 API接口和使用方式保持不变 [3] 政策环境 - 美国国际贸易法院裁定特朗普越权 阻止其4月2日宣布的关税政策生效 [3]

核心观点 - DeepSeek点燃计算机行业，行业仍处低配水平，年初至今表现较好，涨跌幅排名靠前，后期有回补仓位提升预期 [3] - 24年业绩持续探底，AI算力等表现较强韧性，整体营收增速疲软，归母净利润承压，盈利能力下降 [4] - 25Q1拐点信号出现，高景气赛道引领结构性复苏，营收与净利润同比双增，费用率持续优化 [5] - 24年业绩探底，25Q1业绩边际复苏，受益于成本管控及AI赋能，下游需求恢复，现金流回款情况有望好转，25年将在利润端释放 [1][6] 报告具体内容 计算机行业表现 - 年初受国产大模型DeepSeek催化，计算机行业涨幅排名靠前，25年初DeepSeek - R1大模型引发市场连锁反应，推动国产AI生态全栈闭环，驱动AI推理侧需求增长，行业迎来价值重估 [1][3][6] - 公募重仓行业中计算机行业处在低配水平，24Q4/25Q1基金重仓比例为2.79%/3.18%，低于行业参考配置比例1.25pct/1.08pct [3] 24年业绩情况 - 营收端：24年实现营收12728亿元，同比增长5.54% [4] - 利润端：24年实现归母净利润234亿元，同比下降39.24% [4] - 盈利能力：24年整体毛利率25.82%，同比 - 1.8pct，净利率2.49%，同比 - 1.2pct [4] - 细分子行业分化，算力基础设施、国产自主可控等硬件端企业表现出较强韧性 [4] 25Q1业绩情况 - 营收与净利润：25Q1实现营收2893.26亿元，同比增长17.12%；实现归母净利润39亿元，同比增长215.1% [5] - 费用率：25Q1期间费用率为22.09%，同比 - 3.83pct，研发/销售/管理费用率分别为9.5%/7.43%/5.16%，同比 - 1.73pct/-1.03pct/-0.87pct [5] 投资建议 - 算力基础设施、国产自主可控、细分行业AI应用表现较强韧性，25Q1业绩边际复苏，受益于成本管控及AI赋能，下游需求恢复，现金流回款有望好转，25年将在利润端释放 [1][6]

行业表现 - 计算机行业年初至今涨幅排名靠前，主要受国产大模型DeepSeek催化 [1] - 2024年计算机行业业绩继续探底，2025年第一季度板块业绩边际复苏 [1] 业绩驱动因素 - 算力基础设施、国产自主可控、细分行业（能源、智能驾驶等）AI应用表现较强韧性 [1] - 成本端有效管控及AI赋能业务与提升产品力，企业降本增效初现成效 [1] - 伴随贸易摩擦常态化，下游需求逐渐恢复，高景气度行业订单饱满 [1] 现金流与政策影响 - 超长期特别国债发行与地方化债进度持续推进，计算机板块现金流回款情况有望好转 [1] - 2025年现金流改善将逐步在利润端释放 [1]

研发进展 - 2024年研发人员330人，研发投入85,599,967.95元，取得软件著作权43项、发明专利3项 [1] 净利下滑原因与未来业绩看法 - 2024年净利下滑因金融客户信息化建设投入增速放缓、行业竞争加剧，整体收入规模及毛利率下降，计提长期股权投资减值准备17,047.52万元 [2] - 公司所处行业无产能过剩等情形，持续经营能力无重大风险，第一季度收入同比增长23.3%，利润同比增长32.79% [2] 经营情况与业绩展望 - 2024年营业收入1,609,728,713.24元，归属于上市公司股东净利润 -117,992,735.20元，基本每股收益 -0.2816元 [2] - IT基础设施运维服务收入902,976,090.80元，毛利率32.68%，受金融客户因素影响，收入规模及毛利率下降 [2] - 2024年算力项目合同签约总额4.68亿元，算力服务业务收入3,048.58万元，第一季度收入和利润同比良好增长 [2] 业务拓展计划 - 以数字化转型和国产自主可控为契机，拓展信创解决服务方案，布局算力业务 [4] - 计划扩大算力服务业务规模，深化业务布局 [4] 应对市场竞争措施 - 围绕“坚持技术领先”战略，研发IT基础设施服务高端技术 [4] - 打造全面资质、项目管理体系，积累服务经验，建立合作，形成护城河 [4] - 参与行业建设与交流，坚持自主创新，培养人才，紧跟前沿革新 [4] - 坚持新技术研发，紧抓头部客户，与领先伙伴共同创新 [4] - 推进数智化建设，提升管理效能，建立公平机制，吸引培养人才 [4] 独立董事履职情况 - 独立董事严格按规定履职，为公司发展建言献策，维护股东权益 [6] 市值管理工作 - 按法规要求及时准确披露信息，保障股东投资者权益 [7] - 通过多种方式与投资者交流，提高透明度与诚信度 [7] - 制定持续稳定科学的分红政策，完善利润分配机制，保障中小投资者权益 [7] 盈利表现 - 2025年第一季度营业收入464,316,060.82元，归属于上市公司股东的净利润22,104,204.93元 [8] - 2024年度营业收入1,609,728,713.24元，归属于上市公司股东的净利润 -117,992,735.2元 [8] 恢复提升主营业务收入措施 - 围绕“坚持技术领先”战略，研发高端技术 [8] - 打造体系，积累经验，建立合作 [8] - 参与行业建设与交流，坚持自主创新，培养人才 [8] - 研发新技术，紧抓头部客户，与伙伴创新 [8] - 布局算力业务，2024年算力项目合同签约总额4.68亿元，算力服务业务收入3,048.58万元 [8] - 借助国家政策利好，信创产业推进，2024年信创项目合同签约总额3.33亿元，较2023年同比增长11.46% [8]

A股市场表现 - 5月6日A股三大股指全线收涨 上证指数涨1.13%报3316点 深成指涨1.84%报10082点 创业板指涨1.97%报1986点 两市成交额13362亿元 较前一交易日放量1668亿元 近5000只个股上涨 超140只涨停 [2] - 泛科技主线领涨 消费电子 半导体 人形机器人等题材强势 华为生态链个股掀起涨停潮 鸿蒙概念指数涨3.21% 九联科技 天源迪科 狄耐克等20%涨停 [2] 华为生态链动态 - 华为开发者大会将于6月20-22日举行 计划发布盘古大模型 昇腾AI云服务基础设施 鸿蒙PC版或首次亮相 [2] - 华为发布AI数据湖解决方案 加速AI行业化落地 鸿蒙PC将于5月发布 实现全栈自研 是国产操作系统在PC领域系统性自主可控的关键突破 [3] 贵金属板块行情 - 贵金属指数涨3.10% 四川黄金 晓程科技涨超7% 湖南黄金涨超5% 西部黄金涨超4% [4] - COMEX黄金期货一度涨超2%至3395美元/盎司 两日累计涨近5% 伦敦现货黄金涨1.5%至3387美元/盎司 创5月新高 [5] - 一季度全球黄金总需求1206吨 同比增1% 创2016年以来同期新高 央行购金244吨 黄金投资需求同比增170%至552吨 中国零售投资规模创历史第二高 [5] - 高盛看多黄金 预计年底金价达3700美元/盎司 2026年中升至4000美元/盎司 极端情境下或达4500美元/盎司 [5] 5月市场策略 - 机构建议聚焦新技术和事件催化题材 中信证券认为5月存在交易型机会 主题轮动特征明显 低机构持仓主题占优 [6] - 三大高确定性趋势：中国自主科技能力提升（国产算力 端侧AI 创新药） 欧洲重建自主防务（铜铝 能源基建 通信基建） 中国激发内需潜力（文旅 医疗服务） [6]