发行概况 - 天工股份启动北交所新股申购，公开发行6000万股，占发行后总股本的9.28%（超额配售选择权行使前），每股价格3.94元，对应上市后市值25.48亿元 [1] - 若超额配售选择权全额行使，发行股数增至6900万股，占发行后总股本的10.52%，对应市值25.83亿元 [1] - 发行股票类型为人民币普通股，每股面值1元，采用直接定价方式确定发行价格3.94元/股 [3] 发行结构 - 网上发行占比70%（4200万股），战略配售占比30%（1800万股），战略配售比例较高有利于提升二级市场打新中签率 [3] - 战略配售机构包括中信证券、国泰海通证券、中金公司等顶级券商及知名私募，最长锁定期达18个月，反映机构对公司前景的看好 [4][5] 行业地位与业务表现 - 公司是消费电子领域钛及钛合金材料行业领导者，受益于钛合金在3C产品中的加速渗透 [5] - 2021-2023年营业收入分别为2.83亿元、3.83亿元、10.35亿元，同比增长55.23%、35.65%、170.05% [6] - 2021-2023年归母净利润分别为2034.3万元、6998.1万元、1.7亿元，同比增长67.87%、244%、142.57% [6] - 2024年收入8.01亿元，毛利率提升4.64个百分点至31.87%，归母净利润1.72亿元，同比微增1.57% [6] 高端化布局 - 行业存在结构性产能过剩，中低端竞争激烈，高端产品供不应求，公司加速向3D打印、航空航天、医疗等高附加值领域拓展 [7] - 在增材制造领域客户数量和销售规模显著增长，航空航天领域通过EN9100认证并完成首个航天级紧固件订单交付，医疗领域通过ISO 13485认证 [7] 募资用途与产能规划 - 募集资金将用于年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线项目，建成后总产能从7000吨提升至10000吨 [8] - 新项目聚焦高端产品，支撑公司高端化战略并巩固市场领先地位 [8] 估值对比 - 同行业西部材料、西部超导、宝钛股份、金天钛业的平均静态市盈率为50.64倍 [8][9] - 公司上市市值25.48亿元对应2024年扣非净利润1.7亿元的估值为14.98倍，显著低于行业均值 [11]

文章核心观点 - 特朗普关税政策冲击全球贸易体系和金融市场，给全球经济带来压力与不确定性，但全球化趋势不变，中欧深化合作将成确保全球经济稳定增长的关键力量，且双方在新兴技术领域合作潜力大，贸易关系将动态发展 [2][4][9] 特朗普关税政策影响 - 整体全球经济可能放缓，关税政策在多行业和地区产生广泛影响 [4] - 全球化趋势不会减弱，全球供应链高度一体化，中期内短期冲击影响将缓解或抵消 [4] - 全球贸易流动将重新增长，路径和结构或变化，亚洲内部及中欧贸易往来将加深 [4] 全球营商环境变化 - 目前处于“观望状态”，全球贸易进入更谨慎阶段，但信心正在重塑 [5] - 短期内有谨慎影响，中期信心逐步回升，欧洲与中国和亚洲合作信心恢复，亚洲内部贸易结构将调整 [5] 全球化趋势看法 - 全球化进程会持续，生产链和价值链高度融合不会被打破，不存在“脱钩”情况 [6] - 未观察到与中国相关贸易通道放缓，客户在中国市场活动活跃，对中国投资回暖，中国企业拓展海外市场 [6] - 未来贸易流向和模式会调整，如亚洲内部贸易增长、亚洲与欧洲联系深化，支撑全球贸易基本模式稳固 [6] 中欧关系 - 当前是重要时机，虽宏观经济有不确定性影响贸易流动，但中欧贸易关系有力复苏，趋势向好 [7] - 中国是全球第二大经济体，欧盟是全球第三大经济体，双方贸易关系重要，良好关系对双方和全球经济增长繁荣关键 [8] - 中国经济转型，在人工智能等领域领先，为中欧建立新型伙伴关系提供方向，欧洲对华投资可观且有新增长点 [9] 中国对外开放带来的机遇 - 中国经济转型，在多领域取得技术领先，新全球伙伴关系格局形成，中国企业“走出去”，欧洲是关键区域 [11] - 中欧经贸关系动态发展，体现在中国企业对欧投资拓展和欧洲企业对中持续投入新兴技术领域 [11] 欧洲公司投资中国趋势 - 中期内欧洲公司投资中国趋势可预见，投资重点从制造业转向技术与知识密集型产业，实现双赢 [12] 欧洲市场对中国企业吸引力 - 中国高质量产品进入海外市场是全球化合理步骤，欧洲是中国高质量、高附加值产品重要市场，未来会有更多中国投资进入 [14] 对中国企业建议 - 以开放、大胆姿态寻找新市场，对自身技术和产品质量有信心，积极寻求新伙伴和贸易关系 [15] - 理解市场动态，保持开放心态，快速适应市场变化，发挥产品技术和质量优势 [16] 乐观前景领域 - 与人工智能相关领域，如大数据、电池技术、电动汽车、医疗领域是关键增长领域，传统制造业将整合并可能重新崛起 [17] 香港及大湾区看法 - 香港是迷人的国际金融中心，是大湾区核心，与广东省和大湾区紧密相连，形成金融与技术结合独特优势 [18] - 大湾区增长前景和发展潜力独特且有吸引力，基于技术和金融中心优势，未来将更繁荣 [19]