核心观点 - 鹏华基金在2025年公募基金"半程赛"中表现突出，凭借"股债双优"跻身榜单前列，尤其在主动权益和固收领域有多只产品业绩亮眼 [4][6][7] - 公司面临营收净利润连续三年下滑、规模增速跑输行业的困境，主要由于权益类产品规模缩水和"造星"后遗症影响 [10][11][12][15] - 行业正回归本源，鹏华基金推出首只浮动费率产品并布局ETF赛道，但ETF产品存在规模不足问题，需提升长期收益率能力 [18][19][23][24] 业绩表现 - 鹏华医药科技股票A包揽医药医疗健康行业股票型基金七年期、五年期、三年期和一年期4大冠军，近一年涨幅96.93%，近三年涨幅73.04% [4] - 鹏华碳中和主题混合A近一年收益率137.71%，位列同类基金第20位 [6] - 鹏华盛世创新A成立以来累计收益率511.66%，远超同期沪深300指数117.69%的收益率 [6] - 鹏华永安定期开放债券近3年收益率12.34%，鹏华丰利债券近3年收益率13.49% [7] - 鹏华可转债债券A、鹏华双债加利债券A近一年收益率分别为28.46%、21.03% [8] 财务与规模 - 2024年营收35.94亿元同比下滑8.94%，净利润7.51亿元同比下滑10.54%，连续第三年双降 [10] - 2025年6月30日公募管理规模9433.85亿元，较2022年末8483亿元仅增长11.21%，跑输行业31.54%的增幅 [11][12] - 股票型和混合型基金管理规模从2021年末2140.50亿元降至2025年6月30日881.50亿元，缩水58.82% [12] - 鹏华匠心精选混合规模从成立时近300亿元缩水至59.41亿元，累计回报-27.66% [15] 产品布局 - 推出首只浮动费率产品鹏华共赢未来，基金经理袁航管理的鹏华策略优选基金累计净值增长率超222.77% [19][20] - 鹏华国证半导体芯片ETF 2024年净值增长率31.36%，近1年收益率50.06% [23] - ETF基金数量222只排名行业第6，但规模1313.57亿元排名第13，多数为不足1亿的迷你基金 [24] - 指数型基金近一年收益率33.67%高于行业，但近三年收益率8.17%低于行业平均10.11% [24] 行业趋势 - 《推动公募基金行业高质量发展行动方案》落地，引导行业回归市场本源 [18] - 首批新型浮动费率基金发行，费率与业绩直接挂钩，解决"旱涝保收"问题 [19] - ETF市场规模从2024年9月3万亿元增至2025年4月4.01万亿元，半年增长1万亿元 [23]

核心观点 - 鹏华基金因过度依赖"造星策略"和指数基金布局缓慢 导致非货规模下滑 营收和净利同比下降 从行业前十跌至腰部位置 与头部公司差距拉大 [1][4][16] 财务表现 - 2024年非货规模4435.48亿元 营收35.94亿元同比下滑8.93% 净利润7.51亿元同比下滑10.56% 行业排名第18 [1] - 2025年Q2非货规模增长379.42亿元 增速位列行业十几名 头部公司如华夏、易方达增量超千亿 [1] 主动权益业务 - 明星基金经理王宗合2020年管理规模翻15倍 为公司贡献14亿元管理费 但2020年发行的两只产品任职回报率分别为-44.73%和-22.94% [5][6] - 混合型基金中37只产品成立以来亏损 65只跑输基准 规模3年内腰斩至782.71亿元 [6] - 2021-2024年股票差价合计亏损259.23亿元 主动权益产品占比从60%降至20% [7] - 2023年以来清盘10只产品 38只产品低于清盘线 [7] 指数业务 - ETF规模583亿元 排名从第15降至第17 华夏ETF同期增量932.41亿元 [11] - 沪深300ETF规模28.57亿元 净赎回超15亿元 头部公司同类产品规模达3747亿元 [11] - 中证A500ETF规模33.68亿元 排名第16 多只ETF产品跑输基准 [11] - 2023-2024年成立的产品中29只规模低于5000万元 多只产品疑似依赖帮忙资金 [12] 固收业务 - 2024年固收产品为投资者赚取109.29亿元（剔除货币基金） [13] - 2025年Q1固收类规模超6900亿元 同类排名第9 12只债基进入行业TOP10 [12][14] - 鹏华丰禄A和鹏华丰融定开债A近七年同类排名第一 鹏华产业债A类份额连续12年盈利 年化回报超6% [12] 运营策略 - 投研团队采用"赛马制" 以规模和收入驱动而非投研为核心 [7] - 持续推行造星策略 2025年借新消费热潮推出95后基金经理谢添元 其管理产品规模仅0.52亿元 近期回报率27%但排名下滑 [7][9]