上海国际金融中心建设政策举措 - 设立银行间市场交易报告库 作为重要金融基础设施 高频汇集并分析银行间债券 货币 衍生品 黄金 票据等子市场交易数据 服务金融机构和市场监管 [2] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 服务数字金融创新 [2] - 设立个人征信机构 为金融机构提供多元化差异化个人征信产品 健全社会征信体系 [3] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [4] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则和国际规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"优质企业融资渠道 [4] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资便利化水平 [4] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资 碳减排支持工具扩容等试点 推动科技创新债券风险分担工具应用 [4] - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 完善外汇市场产品序列 便利汇率风险管理 [4] 全球金融治理观点 - 国际货币体系改革讨论聚焦两个方向：弱化对单一主权货币依赖形成少数强势货币竞争格局 或由超主权货币(如IMF特别提款权)作为国际主导货币 [5] - 国际货币体系向多极化发展有助于提升体系韧性 主权货币国需强化财政纪律和金融监管 [5] - 特别提款权(SDR)具有超主权特征但面临国际共识不足问题 建议增加常态化SDR发行并扩大规模 [5] - 跨境支付体系向多元化发展 区块链和分布式账本技术推动央行数字货币 稳定币发展 实现"支付即结算"重塑传统支付体系 [6][7] - 全球金融稳定面临监管框架碎片化 数字金融监管不足等挑战 需以IMF为核心构建多元高效金融安全网 [7] - IMF份额占比未反映成员国经济地位 推动份额调整是完善治理的关键 [7]

货币政策与上海政策举措 - 人民银行坚持支持性货币政策立场 出台多项措施支持经济回升和金融市场稳定 货币政策框架转型是渐进持续过程 [1] - 在上海设立银行间市场交易报告库 汇集分析债券 货币 衍生品等金融子市场数据 服务金融机构和监管 [1] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [1] - 设立个人征信机构 提供多元化个人征信产品 健全社会征信体系 [1] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [1] - 发展自贸离岸债 遵循国际规则拓宽"走出去"企业和"一带一路"优质企业融资渠道 [1] 金融创新与跨境便利化 - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资便利化 [2] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资 碳减排支持工具扩容等试点 [2] - 推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [2] - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 完善外汇市场产品序列 便利汇率风险管理 [2] 全球金融治理 - 国际货币体系可能朝少数主权货币并存竞争格局演进 主权货币国需强化财政纪律和金融监管 [2] - 全球跨境支付体系朝高效 安全 包容 多元方向发展 新兴支付基础设施和结算方式不断涌现 [2] - 国际金融组织应强化经济监督职能 评估全球风险 引导各国支持经济全球化和多边贸易体系 [3] - 加强宏观经济政策协调 维护国际金融体系稳定 各方需加强对话合作构建公平包容的全球金融治理体系 [3]

金融开放政策 - 中国人民银行行长潘功胜宣布八项金融开放政策 强调开放合作是中国金融改革发展的强大动力 [2] - 金融监管总局批准友邦人寿 荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [2] - 全球前50大银行有42家在华设有机构 40家最大保险公司近半数已进入中国 [2] - 八成全国性银行通过引入境外战略投资者提升公司治理效能和经营管理水平 [2] 资本市场改革 - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 [3] - 推出一揽子更具包容性 适应性的科创板制度改革 正值科创板开板6年之际 [3] 国际金融中心建设 - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》 提升两个国际金融中心发展韧性 [4] - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 [4] - 金融监管总局与上海市人民政府发布《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》 [4] - 2014年6月18日首批自由贸易账户(FT账户)在上海自贸试验区正式落地 11年后金融高水平开放进入新阶段 [4]

上海国际金融中心建设政策举措 - 设立银行间市场交易报告库，汇集并分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等金融子市场交易数据，服务金融机构和市场监管 [1][2] - 设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [1][2] - 设立个人征信机构，提供多元化、差异化的个人征信产品，健全社会征信体系 [3] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，创新业务规则支持离岸贸易发展 [3] - 发展自贸离岸债，遵循"两头在外"原则和国际规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业的融资渠道 [3] - 优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [3] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新，包括航贸区块链信用证再融资业务、跨境贸易再融资业务、碳减排支持工具扩容等试点 [3] - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业管理汇率风险 [3] 全球金融治理 - 国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进，有助于提升国际货币体系韧性 [4] - 讨论由一种超主权货币作为国际主导货币，如国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)，未来可增加常态化SDR发行并扩大发行规模 [4] - 全球跨境支付体系向多元化发展，支付系统和生态互操作性提升，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币发展 [5] - 当前全球金融稳定体系面临监管框架碎片化、数字金融等新兴领域监管不足等挑战 [5] - 以强有力的IMF为核心构建全球金融安全网，维护全球金融监管规则的一致性和权威性 [5] - 当前IMF份额占比未能反映成员国在全球经济中的相对地位，需尽快推动份额占比调整 [5]

人民币外汇期货推出的背景与意义 - 中国人民银行宣布将研究推进人民币外汇期货交易，标志着中国在人民币衍生品领域迈出关键一步 [1] - 该举措将从企业避险、人民币国际化、全球资本流动三个维度产生深远影响 [1] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币，新兴市场对多元化货币体系的需求推动其国际地位提升 [3] 外贸企业的汇率风险管理需求 - 外贸型企业普遍面临汇率波动风险，原料进口和产品出口均受汇率波动影响 [1] - 当前汇率风险已从偶发威胁转变为常态挑战，企业利润可能因人民币汇率大幅波动被侵蚀 [1] - 企业强烈呼吁推出场内人民币汇率风险管理工具以应对系统性风险 [1] 人民币外汇期货的功能优势 - 为外贸企业提供金融"盾牌"，通过标准化期货合约实现一键锁定未来交割价格 [1] - 保证金交易机制可降低企业外汇套保成本，尤其增强中小企业避险能力 [1] - 简化交易流程，使企业能更灵活调整对冲策略 [1] 对资本市场与国际化的影响 - 将吸引更多境外资本进入中国万亿级市场并长期留存 [2] - 丰富的外汇产品体系有助于国际投资者增加人民币资产配置 [2] - 增强人民币"货币锚"效应，当外资在境内对冲汇率风险时将提升货币稳定性 [2] 市场结构与发展前景 - 当前在岸市场以银行间外汇市场为核心，提供远期、掉期和期权等场外衍生品 [2] - 离岸市场（如香港、新加坡）的美元兑人民币期货已是国际主流对冲工具 [2] - 境内期货推出后将与离岸市场形成联动，构建更完整的人民币衍生品体系 [2] - 完善的人民币定价机制将显著提升全球贸易中的人民币结算意愿 [2] 历史进程与战略价值 - 中国自2011年启动外汇期货仿真交易，已进行十余年探索 [3] - 该工具将助力人民币国际化进程，支持中国从"贸易大国"向"贸易强国"转型 [3] - 未来将在全球金融治理中发挥重要作用，强化中国在国际金融体系中的话语权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月18日第十五届陆家嘴论坛开幕，市场关注本次论坛内容；回顾2019年以来历次会议央行领导发言及债市表现，当前债市货币宽松预期或继续演绎，6月是下半年较好布局窗口 [1][10][4] 根据相关目录分别进行总结 陆家嘴论坛央行行长讲话回顾 - 2019 - 2020年会议聚焦上海“五个中心”定位 [2][11] - 2021 - 2023年议题转向绿色金融与普惠金融，呼应“双碳”目标与小微实体支持 [2][11] - 2024年议题聚焦货币政策框架改革，推动货币政策向以价格型调控为主导转变 [2][11] - 2025年演讲围绕全球金融治理，提及非银行中介机构监管薄弱问题 [2][12] 历史陆家嘴论坛后的收益率表现 - 行情走势多延续，会议后30个交易日收益率幅度多数在10bp以内，超10bp的是2020年和2021年 [3][15] - 收益率下行概率较高，但交易主线与会议内容相关度有限；2020年收益率上行，2019、2021、2023年下行，2024年窄幅震荡 [3][15] 债市策略：宽松交易未止，把握布局机会 - 货币宽松预期继续演绎，6月是下半年较好布局窗口 [4][19] - 10y国债维持窄波动，接近1.62%建议部分止盈，债市在1.6 - 1.7%窄区间交易 [4][20] - 短国债或有5 - 10bp压缩空间 [5][23] - 存单资金宽松，7月理财带动下或向1.6%附近修复 [5][28] - 信用债关注3年内下沉、4 - 5年利差小幅压缩机会 [6][29]

政策发布情况 - 2025年6月18日，2025陆家嘴论坛开幕，央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新出席并作主题演讲[2] 潘功胜行长政策 - 宣布8项重磅金融政策，包括设立银行间市场交易报告库等，推动金融对外开放[4] - 设立银行间市场交易报告库等政策夯实金融基础设施；开展离岸贸易金融服务综合改革试点等推动离岸金融和自贸区开放；“先行先试”结构性货币政策工具创新等强化金融工具和市场产品创新[4] 李云泽局长举措 - 提及九条重点开放举措，涵盖制度型金融开放、营商环境与外资支持、国际监管合作、支持上海国际金融中心建设四个方面[6] 吴清主席举措 - 提及十条资本市场改革举措，包括推出“1 + 6”改革等，推动科创板及创业板深化改革、强化股债产品与证券化创新、完善投融资生态、深化资本市场对外开放[9] 朱鹤新局长举措 - 提及八条外汇领域改革举措，包括提高外汇服务便利度等，推动外汇便利化、开放化、安全化和智慧化[11] 风险提示 - 存在美国通胀超预期反弹、国际地缘政治形势紧张超预期等风险[13]

2025陆家嘴论坛核心观点 - 论坛以"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"为主题，中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、国家外汇管理局发布一揽子重要金融政策 [2] - 中国人民银行行长潘功胜聚焦国际货币体系、跨境支付体系、全球金融稳定体系、国际金融组织治理四大领域提出改革方向 [4][6][9][12][16] - 国家金融监督管理总局局长李云泽强调开放合作是金融发展时代主题，中国金融高水平开放前景广阔 [19][20][23][24][25][26] - 证监会主席吴清提出发挥资本市场枢纽功能推动科技创新和产业创新融合发展 [31][32][34][36][37][38] - 国家外汇管理局局长朱鹤新提出推进外汇领域"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的深层次改革 [43][45][46][47][49][50] 国际货币体系改革 - 国际货币体系演进呈现多极化趋势，欧元在全球外汇储备占比约20%，人民币成为全球第三大支付货币和贸易融资货币 [7] - 单一主权货币作为国际主导货币存在内在不稳定问题，易被工具化、武器化 [6] - 改革方向包括形成少数强势主权货币良性竞争机制或推动IMF特别提款权(SDR)成为超主权国际货币 [7][8] - 需优化SDR分配发行机制，扩大使用范围至私营部门，建立适应大规模使用的结算机制 [8] 跨境支付体系发展 - 传统跨境支付存在效率低、成本高、易被政治化等问题，G20已制定改善路线图 [10] - 多元化发展趋势明显：本币结算增加，中国建成多渠道人民币跨境支付清算网络 [10] - 支付系统互操作性提升，亚洲通过二维码支付互联互通便利零售跨境支付 [11] - 区块链、央行数字货币等新兴技术重塑支付体系，实现"支付即结算"但带来监管挑战 [11] 全球金融稳定体系 - 多层次金融安全网持续完善，中国与30多国签订双边本币互换协议 [12] - 中国全面实施《巴塞尔协议III》，系统重要性银行总损失吸收能力全部达标，存款保险覆盖99%以上存款人 [13] - 面临监管碎片化、数字金融监管不足、非银行中介机构监管薄弱等新挑战 [14][15] 国际金融组织治理 - IMF等组织份额和投票权未反映新兴市场国家经济地位，需提高代表性 [16][17] - 应强化经济监督职能，加强政策协调维护国际金融体系稳定 [17] 中国金融开放进展 - 外资银行保险机构总资产超7万亿元，外资保险市场份额从2013年4%升至9% [21] - 全球前50大银行42家在华设机构，40大保险公司近半数进入中国 [21] - 金融监管总局将推出《支持上海国际金融中心建设行动方案》，批准友邦人寿等外资机构在沪筹建保险资管公司 [28][29] 资本市场改革 - A股上市公司2024年研发投入1.88万亿元占全国一半以上，拥有全国1/3专利 [34] - 科创板将推出"1+6"改革措施，包括设置科创成长层、重启未盈利企业上市等 [37] - 将批复首批2只数据中心REITs，发展科创债ETF等股债结合产品 [38] - 外资QFII可交易期货期权品种将拓展至100个，研究推出人民币外汇期货 [40] 外汇管理创新 - 人民币对美元汇率年内升值1.6%，企业外汇套保比例提升至30% [43][44] - 推进直接投资外汇管理改革，优化合格境外投资者制度，深化外汇市场开放 [46] - 在自贸区实施新型国际贸易结算、扩大QFLP试点等10项便利化政策 [50] 重点领域发展机遇 - 绿色金融：中国绿色信贷规模全球第一，2030年碳达峰资金需求超25万亿元 [24] - 养老金融：2035年中国60岁以上人口将突破4亿，银发经济规模有望达30万亿元 [25] - 财富管理：中国中等收入群体持续扩大，家庭金融资产中现金储蓄占比超50% [26]

金融开放政策 - 中国人民银行行长潘功胜宣布八项金融开放举措：设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化升级自由贸易账户功能、在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新、研究推进人民币外汇期货交易 [1] - 金融监管总局与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，包括鼓励上海在科技金融、跨境金融等领域开展创新试点，支持全国性银行在沪设立金融资产投资公司，探索非货币信托财产登记上海模式，提升国际再保险、航运保险承保能力 [4] - 金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [4] 资本市场改革 - 中国证监会主席吴清推出科创板改革"1+6"政策措施："1"为设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，"6"包括试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围至人工智能等前沿领域、支持未盈利科技企业增资扩股、完善再融资制度和战略投资者认定标准、增加投资产品和风险管理工具 [7] - 证监会将在创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [7] - 大力发展科创债，优化发行交易制度，推动完善配套机制，加快推出科创债ETF，发展可交换债、可转债等股债结合产品 [8] - 批复全国首批2只数据中心REITs注册，支持科技企业利用知识产权等新型资产开展资产证券化 [8] 跨境金融与外汇管理 - 国家外汇局局长朱鹤新表示企业外汇套期保值比例和货物贸易项下人民币跨境收支占比均提升至30% [9] - 将发布多项贸易便利化政策：扩大跨境贸易高水平开放试点、鼓励银行纳入更多贸易新业态主体、优化外贸综合服务企业外汇资金结算、便利承包工程企业境外资金集中管理 [10] - 将发布多项跨境投融资便利化政策：支持科研机构吸引外资、扩大科技型企业跨境融资便利、缩减资本项目收入使用负面清单 [10] - 在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策，开展绿色外债政策试点，完善境外上市资金管理，新发放QDII投资额度 [11] - 在自贸试验区实施10项外汇创新政策包括优化新型国际贸易结算、扩大QFLP试点等 [11] 财富管理市场 - 中国家庭现金和储蓄占比超过一半，远高于OECD国家约1/3的平均水平 [5] - 过去5年中国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8%，成为全球第二大资产和财富管理市场 [5] - 金融监管总局支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域加大布局 [5] 国际金融治理 - 国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进 [2] - 全球跨境支付体系将朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展，中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [2] - 全球金融稳定体系面临监管框架碎片化、数字金融监管不足、非银行中介机构监管薄弱三大挑战 [3] - 国际金融组织需要推进治理改革，提高新兴市场和发展中国家话语权 [3]

全球金融治理 - 国际货币体系向多极化发展，欧元在全球外汇储备中占比约20%，人民币成为全球第三大支付货币和贸易融资货币[6][7] - SDR作为超主权国际货币面临政治共识不足和市场流动性不足的挑战，需优化分配发行机制和扩大使用范围[8] - 跨境支付体系向多元化发展，中国已建成多渠道人民币跨境支付清算网络，新兴技术如区块链重塑支付体系[9][10] 资本市场改革 - 科创板将推出"1+6"改革措施，包括设置科创成长层和重启未盈利企业上市，支持人工智能等前沿领域[27] - 2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入一半以上，拥有全国1/3专利数量[24] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司，发挥"孵化器"作用[24] 金融开放合作 - 外资银行保险机构在华总资产超7万亿元，外资保险公司市场份额从2013年4%提升至9%[36] - 中国绿色信贷规模全球第一，预计2030年碳达峰资金需求超25万亿元[38] - 中国中等收入群体扩大带动财富管理需求，信托理财保险资管规模年均增速8%[39] 科技创新支持 - 新一代信息技术行业上市公司近5年营收复合增长率达12.5%，新材料行业达17.9%[25] - 将推出数据中心REITs，支持科技企业利用知识产权等新型资产开展证券化融资[28] - 推动社保基金、保险资金参与私募股权投资，拓宽科技创新资金来源[28]