公司表现 - 2025年618期间FILA天猫官方旗舰店GMV保持高双位数同比增长，位居运动户外类目品牌旗舰店首位，约占运动类目生意体量的14%[2] - 618期间网球系列销售同比激增66%，占运动线流水占比提升3个百分点，运动线TOP30单品中网球鞋占4款，服装类TOP30中网球系列从去年1款跃升至9款[10] - 2024年营收达266.26亿元，同比增长6.1%，成为安踏集团占比38.7%的业务[8] 战略转型 - 实施"二次创业"战略，聚焦"菁英运动+时尚"双轮驱动，押注网球、高尔夫等兼具专业壁垒与社交属性的运动[8] - 构建子品牌矩阵，包括FILAKids、FILAFUSION、FILAAthletics，实现全年龄段覆盖[7] - 选择杨幂作为代言人，其"飒姐"形象与品牌突破创新的形象高度契合[8] 产品策略 - 通过直营模式和沉浸式旗舰店场景提升客单价，从行业均值600-1000元提升至800-1200元[5] - 采用价格错位竞争策略，主力价格带800-1200元高于行业均值，通过高毛利联名款支撑溢价[15] - 约60%产品设计强调"一衣多穿"，如柔云T恤、百褶裙裤等满足多场景需求[15] 市场定位 - 锁定18-30岁Z世代为核心消费群体，视其为增长关键[11] - 产品融入复古风、网球菁英风等元素打造时尚身份标签[13] - 门店集中于一二线商圈，线上内容偏向都市菁英语境[25] 行业趋势 - 运动消费市场从价格比拼转向情绪体验，情绪成为新消费货币[1] - "轻运动"与"潮流运动"细分赛道增速远超传统专业运动品类[11] - 2025年Q1社会消费品零售总额仅增5%的大环境下，高端品牌展现抗周期韧性[10] 潜在挑战 - 2022-2024年营收增速从双位数降至个位数，市场份额遭lululemon、始祖鸟等挤压[8] - FILAFUSION子品牌2024年净关店10%，毛利率降至67.8%，同比跌1.2个百分点[8] - 产品时尚属性占比过高，专业运动性能被稀释，部分鞋款存在功能性不足问题[20] - 情绪叙事面临同质化风险，缺乏差异化表达和情感递进层次[23]

行业周期波动 - 养猪行业经历从"超级猪周期"顶峰(2019年4月-2020年10月)每头猪盈利3000元，到2021年6月进入下行周期后单月最大亏损达559元/头的极端波动[4][5] - 本轮周期累计亏损时长21个月(截至2023年11月)，远超2013-2015年周期的15个月，创统计以来最长亏损记录[5] - 新希望2021年亏损96亿元，2022年亏损15亿元，2024年才走出低谷[4] 企业代际传承 - 牧原股份组建年轻化管理团队，40岁以下高管占比超40%，包括1994年出生的CFO高曈和1995年出生的屠宰业务负责人秦牧原[9] - 温氏股份37岁的温蛟龙进入实际控制人行列，强调传承前辈精神并推动品牌升级，与《舌尖上的中国》合作强化食品品牌[16] - 唐人神总裁陶业推动智能化设备应用，使公司生产成本持续下降[15] 经营策略转型 - 牧原股份屠宰业务从2020年2.3万吨产量提升至2023年139万吨(增长60倍)，2023年12月实现盈利[13] - 新希望刘畅推动"二次创业"，砍掉70%无效PPT，亲自参与智能化项目试点[8][14] - 京基智农跨界布局文创IP领域，董事长陈家荣认为中国文创IP市场已进入成熟期[18][21] 数字化与技术应用 - 牧原股份通过ERP系统全流程再造实现屠宰业务降本增效，相关团队获年度重奖[13] - 湖北年轻养殖户通过线上学习新技术改造传统养殖模式，形成自养+经销结合的新业态[14] - 唐人神建立数字化知识管理体系，陶业称要萃取35年经验形成专业化系统[15] 行业认知进化 - 经历周期波动后，企业更注重植根中国文化的管理哲学而非西方模式[22] - 头部企业重新审视农业本质，新希望刘畅表示不再羡慕互联网行业，更坚定农牧业永续价值[22] - 温氏股份温蛟龙提出企业是多方利益相关者共同平台的理念[16]

人事变动 - 洋河股份董事长张联东因工作调整辞职，公司将尽快完成新任董事长选举工作 [2] - 宿迁市宿城区区长顾宇出任江苏洋河酒厂股份有限公司（苏酒集团）党委书记 [2][9] - 顾宇与张联东相似，同样出身宿迁政府体系，长期主抓地方经济工作，并深度参与洋河新区的建设与运营 [10][11] 张联东任期表现 - 张联东执掌洋河四年，公司对其任期表现给出"恪尽职守，勤勉尽责"的评价 [3] - 张联东上任首年推出洋河上市以来首次核心骨干持股计划，10亿元激励覆盖5085名员工，2021年销售人员人均薪酬同比大幅增长58% [3][4] - 2021年洋河重回增长轨道，实现营收253.5亿元，同比增长20.14%，归母净利润75.08亿元，同比提升0.34% [4] 公司战略与业绩 - 张联东推进"洋河+双沟"双名酒发展战略，2021年起双沟正式独立运营，组建独立的市场部、销售部和综合部 [5] - 渠道端沿用"一商为主、多商配称"模式，构建新型厂商关系，通过数字化保障渠道利润及价盘稳定 [6] - 2021年至2023年，洋河整体营收由253.5亿元增长至331.26亿元，归母净利润由75.08亿元提升至100.16亿元 [6] - 2024年公司实现营收288.76亿元，归母净利润66.73亿元 [7] 行业专家观点 - 专家认为洋河的调整虽短期内影响了业绩，但有助于优化渠道库存，为长期发展奠定基础 [7] - 洋河改革为后续管理层提供了清晰的战略框架与市场化工具，张联东为洋河奠定了长期竞争基础 [7] 顾宇的规划与主张 - 顾宇在洋河新区工作期间明确提出继续做优"酒"文章，服务保障好洋河股份，助力10万吨陶坛库、智慧酿造等项目尽快投产达效 [12] - 主张差异化发展路径，引导中小酒企走"专精特新"之路，培养一批"第二梯队"企业，形成"多香型、多品类、多风格"发展格局 [12] - 专家建议重振"双沟"品牌谋求渠道破局，激活营销体系"主动营销"的会战与战役战斗力，稳住江苏省内市场 [12]

管理层变动 - 宿迁政府体系出身的顾宇接任洋河股份党委书记，张联东不再担任该职务 [1] - 张联东辞去洋河股份董事长及董事会相关职务，不再在公司及控股子公司担任其他职务 [3] - 洋河管理层变动传闻此前已在市场流传，6月25日宿迁市政府已免去杨卫国多个董事长职务 [5] - 顾宇与张联东工作经历相似，均曾在宿城区、宿迁市、洋河新区工作，顾宇更年轻10岁 [5][16] 张联东任期业绩 - 张联东2021年2月正式执掌洋河股份，提出"二次创业"口号，推动公司年营收从2020年200亿元提升至2023年突破300亿元 [7][9] - 推动"双名酒、多品牌、多品类"战略，明确洋河、双沟、贵酒为三大增长极，双沟酒业营收从十亿元出头提升至三十多亿元，占比达两位数 [10][11] - 推进高端化战略，2022年推出定价4699元的梦之蓝·手工班（大师班），2024年升级为系列产品主打年份酒概念 [12] - 探索年轻化、国际化方向，参与国际高端会议，海外市场营销，2023年推出新一代微分子产品，酝酿果酒产品 [13] 新掌门顾宇背景 - 顾宇1978年5月出生，江苏泗阳人，党校研究生学历，长期在宿迁政府体系工作 [15] - 历任泗阳县委秘书、张家圩镇党委书记、沭阳县政府副县长、宿迁市洋河新区党工委副书记等职务 [15] - 更年轻的掌门人代表宿迁政府对洋河发展的重大期许 [16] 公司现状与挑战 - 2024年洋河经营指标回落，白酒行业前三格局变化，需谋求增量保持头部地位 [17] - 需继续推进双名酒战略和高端化运营，优化营销体系和激励机制，稳住江苏市场并拓展核心根据地市场 [17] - 近期股价逆势回涨，7月1日收盘64.64元/股，7月2日涨至65.07元/股，市值980亿元 [3] 投资者回报 - 2024年提出三年分红规划，承诺2024-2026年每年现金分红不低于当年净利润70%且不低于70亿元 [18] - 2025年初实施35亿元中期分红，为上市以来首次 [18] - 披露市值管理制度，必要时使用回购、增持等工具提振市场信心 [18]

管理层变动 - 顾宇接任洋河股份党委书记，张联东不再担任该职务 [2] - 张联东辞去公司董事长、董事及董事会相关委员会职务 [4] - 顾宇与张联东均来自宿迁政府体系，顾宇更年轻10岁 [5][13] 张联东任期业绩 - 推动公司年营收从2020年200亿元提升至2023年突破300亿元 [9] - 实施"双名酒、多品牌、多品类"战略，洋河、双沟、贵酒为三大增长极 [9] - 推出公司上市以来首个股权激励计划，参与人数超4700人 [9] - 双沟酒业营收从十亿元出头提升至三十多亿元，占比达两位数 [10] 战略方向 - 高端化：推出定价4699元的梦之蓝·手工班（大师班），并升级为系列产品 [11] - 年轻化：2023年推出新一代微分子产品，酝酿果酒产品 [12] - 国际化：参与国际高端会议，在欧美市场开展营销活动 [12] 新掌门挑战 - 白酒行业深度调整期，公司经营指标回落，行业前三格局变化 [13] - 需保持行业头部地位和江苏省内领先身位 [13] - 建议重新开展"后备箱"工程，优化营销体系和激励机制 [14] 投资者回报 - 2024年提出三年分红规划，承诺每年现金分红不低于净利润70%且不低于70亿元 [15] - 2025年初实施35亿元中期分红，为上市以来首次 [15] - 披露市值管理制度，可能使用回购、增持等方式提振信心 [15] 市场表现 - 7月1日收盘价64.64元/股，市值约973亿元 [5] - 近期股价逆势回涨，股息率处于高位 [14]

公司战略方向 - 2025年被定位为中原证券"二次创业"起步之年，新任董事长张秋云提出聚焦河南省委"两高四着力"战略部署，强化公司作为"河南资本市场战略性载体"的功能作用 [2][3] - 战略核心包括差异化发展路径、深化改革突破、提升主体业务水平和精细化管理能力，目标实现经营一体化和组织架构重塑 [3][4] - 具体分为五大方向：战略实施突破、持续深化改革、提升业务质效、精细化管理能力提升、董事会能力建设 [4] 组织架构改革 - 推动"对外一个中原、对内一个客户"的一体化目标，构建统一销售渠道（一个市场）、服务零售/机构客户（两类客户）和整合多产品线（若干产品）的架构 [4] - 依托财富管理委员会和企业融资委员会重塑"三端"：分支机构整合为统一市场端，客户服务体系牵头部门建立客户端，财富管理/投行/资管等转型为统一产品端 [4] - 分支机构定位调整为综合金融服务平台，总部部门及子公司聚焦主业专业化分工，解决业务分散和成本高问题 [5] 业务发展重点 - 优化高管考核指标，突出市场份额、主体业务规模及收入增长等反映专业服务能力的指标 [5] - 重点加速财富管理业务发展，确保河南省内市场份额持续增长，投顾等转型业务收入大幅提升 [6] 管理层变动 - 2024年3月张秋云接替任职不满两年的原董事长鲁智礼，4月30日正式就任，此前担任河南投资集团副总经理（控股股东方） [7][8][9] - 张秋云为经济学博士，拥有政府、金融集团及教育行业复合背景，2021年起任中原证券董事 [9] 财务表现 - 2024年营收16.9亿元（同比-14.13%），归母净利润2.46亿元（同比+16.18%） [10] - 2025年一季度营收4.01亿元（同比-37.7%），净利润1.03亿元（同比-21.3%） [11]

调研基本信息 - 调研对象为广济药业，所属行业是化学制药 [16] - 接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员有总经理龚铖、董事会秘书郑彬、财务总监熊毅 [16] 详细调研机构 - 接待对象是通过全景路演网络平台参与2025年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的广大投资者，接待对象类型为其它 [17] 主要内容资料 - 公司2024年度未盈利不满足现金分红条件，未来会综合多因素考虑分红事项 [23] - 公司已提交人乳寡糖产品注册申请，正积极推进产业化工作 [23] - 美国贸易政策对公司订单有一定影响，目前维生素B2产品关税维持20%，后续增加关税被列入豁免清单，政策走向不确定，公司将密切关注并应对 [23] - 公司经营业绩情况需关注定期报告，公司将围绕“二次创业”战略目标争取完成经营指标 [23][24] - 2025年公司维生素产品在欧洲市场订单基本持平 [24]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [2] - 参与人员为参与“提质增效强信心 稳中求进促发展——2025 年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日活动”的广大投资者 [2] - 时间是 2025 年 6 月 12 日 14：00 - 16：40 [2] - 地点在全景路演（http://rs.p5w.net）[2] - 接待人员有总经理龚铖先生、董事会秘书郑彬、财务总监熊毅先生 [2] 分红相关 - 2024 年度未盈利不满足现金分红条件，未来会综合多种因素在保障经营和发展前提下考虑分红 [2] 产品相关 - 已提交人乳寡糖产品注册申请并将推进产业化工作 [2] - 2025 年维生素产品在欧洲市场订单基本持平 [3] 政策影响 - 美国贸易政策对公司订单有一定影响，目前美国对我国维生素 B2 产品关税维持在 20%，后续增加的关税被列入豁免清单，后期政策不确定，公司将密切关注并应对 [2] 经营指标 - 公司经营业绩关注定期报告，将围绕“二次创业”战略目标争取完成各项经营指标 [2]

核心观点 - 公司2024年在钼价同比下降的不利形势下通过优化生产组织、强化成本管控和加大市场营销等举措实现逆势增长 全年实现营业收入135.71亿元 利润总额39.01亿元 圆满完成年度经营目标 [4] - 公司2025年将坚持"材装并进、高端绿色"发展总基调 加快建设现代化产业体系 目标实现营业收入130亿元 生产钼精矿5万吨 [10] - 公司拟实施2024年度利润分配方案 每10股派发现金股利4元（含税） 共计派发现金股利12.91亿元 分红比例41.6% [22] 经营业绩 - 2024年钼精矿产量同比增长2.95% 单位产品可控成本同比下降10% 钼产品营销总量同比提升25.73% [4] - 2024年实现营业收入135.71亿元 利润总额39.01亿元 资产总额206.38亿元 同比增长12.82% 归母净资产170.13亿元 同比增长11.09% [4] - 2024年新增客户164家 实现增收7.26亿元 自主研发新产品贡献营收1.27亿元 [4] - 2025年预算营业收入130亿元 计划生产钼精矿50,000吨（45%） [21] 科技创新与产业升级 - 2024年科技创新投入强度2.59% 获授权专利33项 制修订16项国家标准和行业标准 [4] - 承担2项国家科技重大专项和2项省级科研项目 高纯钼粉、高端钼合金等"卡脖子"产品打破国外垄断 [4] - 2025年计划总投资59,963.5万元用于技改、安环、数智化、设备更新项目 其中重点项目4项投资49,744.5万元 数智化项目4项投资919万元 安全环保项目23项投资9,300万元 [24] - 将引入deepseek人工智能大模型、工业机器人等先进技术 推动生产、管理及装备的智能化改造 [12] 资源储备与产业布局 - 围绕"1+6+N"资源收储方向 初步形成资源并购的主攻区域 [4] - 高起点谋划打造"钼基新材料+高端装备+再生有色金属循环利用"产业集群 [4] - 2025年将加快优质资源项目并购进程 强化矿产资源保障能力 [10] - 组建成立金属材料事业部 打造专业化钼金属产业经营平台 [13] 公司治理与制度建设 - 2024年召开股东大会2次 董事会会议10次 专门委员会会议12次 形成决议51项 审议通过39项重大经营事项 [6] - 根据新《公司法》修订《公司章程》 取消监事会 [26] - 拟增补张保生先生和李少博先生为公司第五届董事会董事 [27] - 制定《公司独立董事制度》《舆情管理制度》《法定代表人授权委托管理办法（试行）》等制度 [7][8] 资本市场表现 - 2024年公司股价整体震荡上行 最高价13.09元 市值较年初增长11.16% [6] - 实施2023年度现金分红12.91亿元 分红比例41.6% 自上市以来累计现金分红达120.05亿元 [9] - 2024年完成4次定期报告和35项临时公告的编制及披露 信息披露及时率、完整率均为100% [9] - MSCI-ESG评级升至BB 达到有色金属行业平均水平 荣登"中国上市公司ESG指数"采矿业十佳榜单 [6] 2025年重点工作规划 - 深入推广生产经营"预防式"管理 确保全年实现营业收入130亿元 生产钼精矿5万吨 [10] - 加快在建新增长点项目、新产业项目和新管理项目的实施进度 [10] - 构建科技创新生态体系 打造"1+N"科研团队体系 [11] - 推动风险管控延伸到物资采购、授信额度管理等重点领域和关键环节 [13] - 打造国际化贸易枢纽平台 优化调整香港华钼组织架构 [13]

股价表现 - 截至5月29日收盘，公司连收4个涨停板 [1][3] - 5月28日公告称生产经营活动正常，无重大未披露事项 [3] - 股价上涨诱因包括旗下益生菌企业均瑶润盈产能提升（菌粉产能增加185%）及全球化布局（覆盖80多个国家和地区） [3] 益生菌业务进展 - 2024年均瑶润盈销售收入同比增长22%，新增两名千万级国内客户（单一客户发货额超2000万元） [4] - 益生菌产品产量同比增加3.54%至8599.34万升，但销量同比下降1.41%，销售收入同比下降2.71%至5.95亿元 [4] - 公司定位为功能性益生菌为核心的大健康企业，2021年启动"二次创业"加码益生菌业务 [7] 财务表现 - 2024年营收同比下降10.77%至14.58亿元，归母净利润亏损2911.64万元（九年来首次亏损），扣非净利润亏损5799.79万元 [5][6] - 亏损主因包括商誉减值3643.26万元、存货跌价准备1276.43万元及信用减值损失3659.58万元 [6] - 2025年一季度营收同比增长1.41%至4.01亿元，但净利润同比下降58.29%至1090.71万元 [6] 行业竞争格局 - 中国益生菌市场规模从2020年486亿元增至2023年892亿元（年复合增长率22.5%），传统产品占比78% [7] - 行业存在品牌/产品/替代品"三多"问题，消费者对高甜度产品的偏好下降 [6] - 外资品牌（杜邦、科汉森）主导市场，国内企业（蔚蓝生物、汤臣倍健等）加速布局，公司面临技术及品牌竞争压力 [7] 区域市场表现 - 2024年东北、华东、华中、西北、西南地区营收同比下滑，东北地区收入减少主因业务收缩 [6]