国际资本投资中国企业 - 协鑫科技获得无极资本7亿美元战略投资 [1] - 微盟集团获得无极资本2亿美元认购 [1] - 药明康德和比亚迪H股配售吸引多家海外机构参与 [1] 再融资投资特点 - 再融资以定向增发和配股方式进行 资金规模较大且设有严格锁定期 [1] - 对投资者尽调能力 资金实力和产业理解要求更高 [1] - 国际资本着眼于长期投资而非短期套利 看好中国企业基本面和成长潜力 [1] 外商投资政策支持 - 商务部 证监会和国务院国资委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》鼓励外资长期投资和价值投资 [2] - 《2025年稳外资行动方案》明确提出鼓励外资在华开展股权投资 [2] - 证监会推进资本市场高水平对外开放 完善对外开放格局 [2] - 国家发展改革委等部门发布通知便利外商投资企业境内再投资外汇资金使用 [2] - 国家外汇管理局允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资 大幅提升跨境投融资便利度 [2] 中国科技研发投入 - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元 较2020年增长48% [4] - 研发投入强度达2.68% 超过欧盟国家平均水平 [4] - 研发人员总量世界第一 [4] - 524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强 占上榜企业比重26.2% [4] - 高新技术企业超50万家 较2020年增加83% [4] 科技创新成果 - 在量子科技 生命科学 物质科学和空间科学领域取得重大原创成果 [4] - 高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续5年位居世界第一 [4] - 综合创新能力排名从2020年第十四位提升至2024年第十位 [4] 创新成果商业化 - 2025年上半年创新药对外授权总金额接近660亿美元 多笔交易金额超过10亿美元 [5] - 部分药企通过创新药海外授权实现业绩大增 [5] - 2025年上半年国内公开披露人形机器人中标项目数量超过83个 合同金额合计近3.3亿元 [5] - 优必选和智元机器人等人形机器人公司相继斩获大单 [5] 国际资本角色转变 - 国际资本从财务投资者转向战略合伙人 融入中国经济创新发展 [5] - 除了资金注入 还在公司治理 技术合作和海外市场拓展等方面为企业赋能 [5] - 形成互利共赢的合作模式 [5]

经济整体表现 - 2025年8月中国经济经历不小波动，主要指标显示增长乏力 [1] - 多个领域均遇到麻烦，回落趋势已连续好几个月 [3] 工业生产 - 8月工业企业增加值增长速度为5.2%，比前几个月放缓 [3] 消费市场 - 社会消费品零售额仅增长3.4%，涨幅比7月进一步降低 [3] - 消费者购物热情下降，商店生意未达预期 [3] 价格水平 - CPI数据有所下滑，反映市场买卖双方均持谨慎态度 [4] 投资活动 - 整体投资动能不足，包括修路盖楼和企业扩张 [5] - 房地产投资继续探底，8月份大幅下滑，购房卖房热度难以为继 [5] 财政与政策影响 - 财政支持发力减弱，用于提振内需的部分未跟上节奏 [7] - 前期债券发行力度大，但下半年额度明显缩减，加大社融和市场流动性压力 [11] - “反内卷”政策使企业投资转趋保守，部分行业贡献为负 [9] 外部环境与信贷 - 外部贸易摩擦压力升级，拉低国内信贷需求 [9] - 企业和个人贷款意愿减弱，银行放贷态度更谨慎 [9] 政策建议与展望 - 需要加大财政支持，如适量增加特别国债发行，为能拉动需求的项目提供资金 [12] - 应降低贷款门槛，加大针对性货币政策支持，刺激资金流向企业和个人 [12] - 可从降低社保负担入手，增加企业和工人盈余以促进消费 [12] - 可放宽专项债使用方向，优先解决企业账款拖欠问题以缓解市场流动压力 [14] - 部分制造业领域有边际改善势头，但仅靠自然调整远远不够 [13]

核心观点 - 中国股市上升逻辑可持续 年内A股股指将再创新高 [1] 经济转型 - 中国经济转型加快且能见度提高 构成估值重估重要前提 [1] 市场环境 - 无风险收益率下降降低股票市场机会成本 [1] - 资产管理需求井喷与增量资金入市进程持续 [1] 政策影响 - 经济政策与资本市场改革对股市估值产生关键影响 [1] - 全球流动性宽松趋势即将显现 [1] - 中国反内卷及增量经济支持举措有望进一步加码 [1]

活动核心信息 - 活动为一场深度解析公开课 主题为从多维视角剖析关税博弈背后的逻辑 影响与中国的应对之道 [2] - 活动由第一财经携手上海交通大学上海高级金融学院打造 旨在为企业寻找破局之道 [10] - 活动时间为9月25日18:30–20:30 地点在上海市淮海西路211号1006 [4] 分享要点 - 分享主题包括特朗普关税政策的前世今生与未来以及特朗普任期内的全球风险 [4] - 议题涵盖全球风险叠加下的中国经济转型 [4] - 热点聚焦领域包括房地产市场 贸易谈判 大美丽法案 稳定币等 [4] 主讲嘉宾背景 - 主讲嘉宾朱宁教授是上海交通大学上海高级金融学院金融学教授 [7] - 朱宁教授曾任美国加州大学金融学终身教授 并在雷曼兄弟和野村证券担任过高管 [8] - 朱宁教授的研究领域包括行为金融学 中国宏观经济与金融市场 卖空 破产与重组 公司财务与收购兼并 [8] - 朱宁教授著有《刚性泡沫》《投资者的敌人》等畅销书 并入选爱思唯尔中国高被引学者榜单 [9]

百亿级私募持仓概况 - 31家百亿级私募现身175家A股上市公司前十大流通股东 合计持股市值658.29亿元[1][3] - 新进32家上市公司 增持29家 对91家持股数量不变 减持23家[3] 行业配置重点 - 持仓集中在电子(28家)、医药生物(20家)、计算机(17家)、机械设备(15家)和基础化工(15家)五大行业[3] - 电子和医药生物板块成为二季度主要加仓方向[3] 科技领域投资案例 - 慎知资产新进司太立前十大股东 持股373.2万股 市值0.37亿元[3] - 景林资产旗下基金新进石基信息1500万股 景林丰收3号基金加仓918.9万股[3] - 和谐汇一加仓石基信息1154.3万股[3] - 私募机构认为中国AI公司业绩增长快但估值低 持续增配相关资产[4] 医药领域投资逻辑 - 创新药出海逐步受全球关注和认可 相关机会持续涌现[5] 顺周期板块布局 - 睿郡资产新进兔宝宝606.8万股 市值5947万元[7] - 高毅资产新进新城控股950万股 市值1.3亿元[8] - 仁桥资产加仓城投控股超1100万股 期末持股2630.3万股 市值1.13亿元[8] 市场展望观点 - 中国科技公司估值与海外基本拉平 供应链优势支撑产业发展空间[10] - 创新药出海逻辑成立 调整后存在投资机会[10] - 中国经济处于新旧动能转换拐点 新质生产力贡献增长动能[10] - 市场尚未对经济增长和产业结构调整充分定价[10]

峰会主题与框架 - 华泰证券2025年秋季投资峰会以"谋划长远，破卷立新"为主题，探讨2025年下半程全球宏观与市场展望 [1] - 会程包括主论坛及10场行业分论坛，聚焦数字资产、香港市场配置、AI+、新消费3.0、创新药出海等成长领域机遇 [1] - 专家围绕十五五规划前瞻、全球贸易和金融体系结构性变化及国际态势发表演讲 [1] 宏观政策与经济展望 - 国内积极财政政策丰富性超预期，居民、政府及市场流动性明显改善，预计财政政策以"润物细无声"方式保持多样性 [5] - 十五五开局之年稳增长政策立场有望持续，美国关税对全球经济增长冲击可控，美元走弱形成较大缓冲 [5] - 美国或保持货币宽松趋势，叠加海外财政政策宽松，下半年全球增长仍具韧性 [5] - 二十届四中全会和"十五五"规划建议将成为观察中国下一个五年的重要政策窗口 [3] 资产配置与市场策略 - 需警惕美元法币公信力下降，以更开放态度配置稀缺性资产包括股权资产 [6] - 国内流动性较为明确，市场关注重点转向业绩跟进，十五五规划布局、中美领导人会晤等为关键议题 [6] - 股债性价比略有收敛，债市冲击有限，股市震荡上行时板块机会决定胜负 [6] - 资产配置需注重周期位置与风险规避，美股处于周期高点且下半年进入下行趋势，明年上半年风险更大 [7] - 美债迎来配置机会，A股周期滞后海外但处于上行周期，前景相对乐观 [7] 行业与板块配置观点 - 本轮A股行情介于06-07年基本面驱动和14-15流动性驱动之间，预期ROE拐点在四季度出现 [8] - 建议把握主线同时关注市场超买迹象，预留仓位应对波动，消费板块具左侧布局机会 [8] - 消费板块蕴含经营周期见底、高股息、外资回流等长期逻辑 [8] - 港股相对A股优势赛道包括互联网和软件、新消费、创新药及港股本地股，均处景气向好趋势 [8] - 港股进入资产重估新阶段，行业配置和结构机会更重要，已成为拥有核心稀缺资产的资本市场 [9] 商品与汇率市场分析 - 黄金大周期上行告一段落，建议观望但仍具避险价值 [7] - 美股和商品处于阶段性高位，美元阶段性见底 [7] - 铜价处于高位，若全球经济进入下行周期可能转入下行 [7] - 黑色系和原油处于相对低位，以宽幅震荡为主 [7]

行业投资动向 - 多家头部私募重仓科技和创新药板块 [1] - 私募机构择机加仓非银金融相关标的 [1] 市场驱动因素 - 美联储降息预期升温推动资金配置调整 [1] - 中国经济转型效果显现吸引增量资金加速入场 [1] 投资机会领域 - 业绩确定性较强的半导体行业标的进入"击球区" [1] - 创新药行业标的迎来结构性投资机会 [1] - 券商和保险等非银金融板块受益于流动性充裕环境 [1]

股票策略私募业绩表现 - 截至7月底私募证券投资基金平均收益达11.94% 正收益占比86.97% [1] - 股票策略私募平均收益14.5% 正收益占比88.2% 5%分位数产品收益高达42.44% [2] - 多资产策略收益9.59% 组合基金收益8.57% CTA策略收益5.47% 债券策略收益5.16% [2] 市场结构性机会分析 - 中小盘指数表现突出 科技成长与资源周期主线轮番领涨 [2] - 市场流动性改善和中小盘股活跃度提升 量化多头策略表现亮眼 [2] - 半导体和创新药行业业绩确定性较强 券商保险受益流动性充裕 [1] 绩优私募布局方向 - 头部私募重仓科技（海外AI和国内算力）和创新药板块 [3] - 增配非银金融板块（券商保险） 因市场活跃度上升和利率见底 [3] - 关注新兴领域如悦己新消费 出海创新药 中国硬科技创新 [3] - 持仓分布在非银金融 互联网 金属采矿 创新药等板块 [3] 优质企业筛选标准 - 商业模式好的企业具备权利垄断 技术垄断 稀缺资源垄断 品牌心智垄断 [3] - 需挖掘自由现金流强劲的企业 做好行业基本面前瞻性研究 [3]

中国经济转型与财政体系 - 中国经济转型过程中以土地溢价为基础的财政体系受到严峻挑战 [1] - 政府急于找到新的生产要素以转化为有效收入并重构从中央到地方的财政基础 [1] - 政府目标重构中国各个主体的资产负债表 [1] 数据要素资产化 - 数据是目前唯一可选择的新的生产要素 [1] - 数据要素资产化存在很强的现实利益诉求 [1] - 数据资产是AI经济中最关键的生产要素 [1] 技术实现路径 - 数据要素资产化从技术角度讲必须区块链化和加密化 [1] - 中国需要快速利用区块链技术让数据上链以确立数据安全性和合法性 [1] - 技术上链才能使数据成为资产并进入市场负债表产生信用 [1] 应用前景与商业模式 - 数据要素变现方向被看好 [1] - RDA（真实数据资产）将催生更多新型商业模式与大公司 [1]

外汇收支与人民币国际化 - 2025年上半年非银行部门跨境收支规模达7.6万亿美元同比增长10.4%创历史同期新高其中人民币占比达53% [2] - 银行结售汇规模2.3万亿美元同比增长3%为历史同期次高显示跨境贸易和投融资活动保持活跃 [2] - 截至2025年3月末对外资产10.7万亿美元对外负债7.1万亿美元净资产3.6万亿美元资产类型和持有主体多元化 [2] - 人民币在跨境收支中占比达53%实现历史性跨越体现从贸易货币向投资货币进化支付系统独立性提升及金融市场吸引力增强 [6] - 2024年中国投资收益项实现净收益719亿元带动"净误差与遗漏"项目自2010年来首次转正 [7] 国际投资与资本流动 - 1-5月股权性质来华直接投资净流入311亿美元同比增长16%来华证券投资净流入330亿美元逆转去年下半年净流出态势 [3] - 1-5月股权性质对外直接投资519亿美元同比基本持平对外证券投资保持活跃 [3] - 中国对外净资产从2014年1.6万亿美元增至2025年3月3.6万亿美元储备资产占比从70%降至不足40%非储备资产持续扩张 [4] - 截至2025年5月中国持有美国长期国债余额降至7563亿美元创2009年2月以来最低水平 [7] 海南自贸港建设 - 海南自贸港将于2025年12月18日全岛封关运作实施"一线放开二线管住岛内自由"政策制度 [7] - 2020-2024年海南实际使用外资总额超建省后前32年总和货物贸易进出口年均增速超30% [8] - 海南发布跨境资产管理试点业务实施细则首批试点额度100亿元构建人民币计价-结算-清算闭环生态 [8] 经济与市场表现 - A股上证指数于7月24日站上3600点6月以来温和上涨受益于中美贸易摩擦趋缓及经济数据超预期 [2] - 1-5月外资在华投资收益同比增长17%对外投资收益增长12%投资收益逆差基本稳定 [5] - 2025年上半年人民币对美元升值1.9%汇率在7.15-7.35间双向浮动保持基本稳定 [6]