而随着时间的推移，市场上又出现了大盘整体向上，但个股发展不平衡，相当数量的股票没有能够随指 数上涨的状况，这同样被称为结构性行情。今年上半年，就出现过银行股屡创新高的同时，但大量板块 股票步履蹒跚，股市涨跌比例为2∶8的情形。这无疑也是一种结构性行情。不过，随着8月份市场走强， 个股开始大面积上涨，一些投资者认为结构性行情已经结束，股市进入了一个个股全线走高的阶段。股 市是否会告别结构性行情呢？ 显然，从当前的市场变化来看，以往那种过于极端的结构性行情已经成为过去式了。极端少数股票涨而 多数股票原地踏步，甚至逆势下跌的状况很难再不断重复了。但是这并不等于市场会再现过去那种一旦 有行情，个股就无差别地一律上涨的情形。一些交易日大盘曾多次发生的指数小涨而个股涨跌互现的局 面，就充分说明了这点。其原因在于，就本轮行情而言，其重要背景之一并非实体经济的快速增长，而 是无风险收益率的下降，这就决定了相当数量的上市公司业绩短时间内不会有很大的提高，市场的关注 重点是在相应的题材上，这样就很难形成个股全面上涨的行情基础。 桂浩明(市场资深人士) 另外，现在机构投资者参与操作的比较多，而他们往往会有一个范围不会很大的股票池， ...

核心观点 - 中国股市上升逻辑可持续 年内A股股指将再创新高 [1] 经济转型 - 中国经济转型加快且能见度提高 构成估值重估重要前提 [1] 市场环境 - 无风险收益率下降降低股票市场机会成本 [1] - 资产管理需求井喷与增量资金入市进程持续 [1] 政策影响 - 经济政策与资本市场改革对股市估值产生关键影响 [1] - 全球流动性宽松趋势即将显现 [1] - 中国反内卷及增量经济支持举措有望进一步加码 [1]

市场展望 - 中国市场在下半年还有新高，包括上证指数、恒生指数和恒生科技指数 [1][4][23] - 无风险收益率趋势性下降是推动股市上升的关键动力，长期国债收益率跌破2%将促使投资者转向股票市场 [2][6][7][8][11] - 历史上2014-2015年和2019-2021年股市表现较好的年份均受益于无风险收益率下降 [3][6] 无风险利率影响 - 中国家庭资产配置面临无风险收益率降低，导致对固定收益产品兴趣下降，对股票市场兴趣提升 [2][6][8][11] - 类似现象曾在1998年日本和2011年美国出现，长期国债收益率跌破2%后债券规模下降，股市表现增强 [5][8][10][11] - 当前中国长期国债收益率跌破2%，债券价差和票息利率降低，投资者需寻找新的资产保值增值途径 [11][12] 资本市场改革 - 2025年资本市场改革以投资者为本，提高上市公司质量和投资回报 [13][15][16] - 新规包括退市、减持、信息披露违规追责、财务造假重罚等措施，制度完善力度为30年来罕见 [14][15] - 提出健全投资和融资相协调的资本市场体系，首次强调投资者回报与融资功能并重 [15][16] 行业与资产机会 - 新兴科技是主线，包括人工智能、集成电路、创新药、国防军工等 [24][26][27] - 周期和金融是黑马，推荐券商、银行、高速公路运营商等稳定类别公司 [7][25][27] - 供需格局改善的周期类公司如有色、化工、钢铁、建材等也有机会 [27] - 新消费领域如港股互联网、传媒、零售、化妆品、国潮品牌等表现活跃 [24][26][27] 市场结构分析 - 港股过去三年调整75%，创业板指调整65%，风险计价已充分 [21] - 上证指数从2635涨至3600，但除金融板块外多数权重股仍处于低位 [21][22] - 中国经济结构转型，新供给创造新需求，如人工智能、机器人、新消费等领域活力上升 [24][26]