**行业与公司概述** - **行业**：燃气轮机及叶片制造行业，主要应用于AI数据中心（AIDC）能源供应[2][5][8] - **公司**：应流股份，专注于燃气轮机叶片制造，布局航空发动机叶片、核电及可控核聚变等领域[1][3][4] --- **核心观点与论据** **1 行业驱动因素** - **AI数据中心资本开支激增**：2024年全球云基础设施服务（CSP）支出达3,300亿美元（同比+22%），美国四大CSP（Google、Amazon、Meta、Microsoft）2025H1资本开支1,570亿美元（同比+75%）[2][5] - **燃气轮机需求旺盛**：欧美电网稳定性不足，天然气成为AIDC主要能源，GEV 2024年新增燃气订单20.2GW（同比+113%）[6][9] **2 市场格局与景气度** - **高度集中**：GEV、西门子能源、三一重工占据80%-90%份额[2][6][8] - **GEV**：电力板块订单积压至2028年，新增订单/收入比1.7-1.5[6][9] - **西门子能源**：2025H1新增燃气订单120亿欧元（同比+60%），在手订单积压4年[9][10] - **三井重工**：2024年燃机订单1.47万亿日元（同比+17%），2025H1订单/收入比提升至2倍[10] - **市场空间**：2024年全球燃气轮机市场规模281亿美元（约2,000亿人民币）[8] **3 叶片行业竞争与应流股份机会** - **竞争对手扩产受限**： - **Howmet**：2024年毛利率+3%（因涨价），员工仅增3%，资本开支占固定资产10%[11] - **PCC**：税前利润率小幅提升，验证行业景气度[11] - **应流股份潜力**： - 受益于海外扩产慢（高耗能、高污染限制），订单爆发式增长（2024H2起），合同负债增速超100%[12][13][14] - 获批转债扩产，叶片产值预计大幅提升[15] **4 未来成长曲线** - **第一曲线**：燃气轮机叶片（技术突破后延伸至航空发动机叶片）[3] - **远期布局**：核电、可控核聚变、低空经济[4] --- **其他重要细节** - **国内AI数据中心**：资本开支提速，但核心需求仍来自北美四大CSP[7] - **估值对比**：应流股份当前40倍PE，低于Howmet（50倍+），2027年或降至20倍，成长空间3.1倍[16] --- **数据与单位说明**： - 1 billion = 十亿，1 million = 百万，1GW = 十亿瓦特 - 汇率假设：1欧元≈7.8人民币，1日元≈0.05人民币（简化计算）

国防军工ETF市场表现 - 国防军工ETF（512810）开盘价续创3年半新高后回落 场内价格收跌0.69% 成交额达1.54亿元 连续5日超1亿元 [1] - 尾盘突发溢价飙升 或有大额买盘资金介入 此前10日累计净申购增仓逾1.6亿元 [1] - 最新规模历史首次突破10亿元大关 [1] 成分股表现 - 际华集团、长城军工、七一二逆市涨停 其中长城军工斩获6天5板 量价续创历史新高 [3] - "两船合并"停牌在即 中国船舶成交94.39亿元续创历史天量 高居A股第2 中国重工成交60.93亿元续创10年新高 [3] - 西部材料下挫7.63%居首 建设工业跌5.37% 中航成飞、中航沈飞、中航西飞等权重股齐跌拖累指数 [3] 板块波动因素 - 连续上涨后部分资金逢调整获利了结 板块短期面临波动压力 [3] - 杠杆资金进场加大波动 国防军工ETF融资余额截至8月6日升至3380万元历史新高 [3] 行业长期驱动因素 - "十四五"规划收官冲刺 八一建军节余温未褪 九三大阅兵临近 多重时间坐标推动格局重塑 [5] - 核心驱动力源于"建成世界一流军队"战略定性 构成2027/2035/2050三阶段目标底层逻辑 [5] - 行业将告别单纯事件驱动的周期性波动模式 进入成长与价值并重的发展新阶段 [5] 国防军工ETF产品特征 - 覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 [5] - 作为融资融券标的和互联互通标的 是一键投资国防军工核心资产的高效工具 [5]

行业技术路径 - 可控核聚变产业正从实验验证阶段向商业示范堆迈进 预计21世纪中叶实现示范发电 [1] - 磁约束技术因可持续运行能力强和成熟度高 被视为最可能实现商用发电的方式 其中托卡马克装置发展最为成熟 [1][2] - 实现商业化需满足Q值大于10 D-T反应因可实现性高成为研究主流 [2] - 全球168台聚变装置中磁约束类占主导 托卡马克类型占比达47% [3] - 场反位形 仿星器 Z箍聚变-裂变混合反应堆等技术路线并行发展 [2][3] 国际项目进展 - ITER计划2025年完成脉冲超导电磁体系统建造 2034年首次等离子体放电 [2] - 日本JT-60SA已投入运行为ITER提供技术支撑 [2] - Helion Energy与微软签署全球首个聚变电力购买协议 承诺2028年前建成50兆瓦发电厂 [2] - CFS与谷歌签署购电协议 占该电厂预期发电量的50% [2] 国内项目突破 - 中国EAST装置创造上亿度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行世界纪录 [2] - 中国环流三号项目挺进燃烧实验阶段 [2] - BEST计划2035年建成聚变工程示范堆 我国有望2050年前实现商业化发电 [2] - 江西星火项目计划2030年建成全球首座混合发电厂 [2] - 民营企业新奥集团 瀚海聚能在氢硼聚变 直线型场反位形等技术路线取得突破 [2] 产业链与投资规模 - 全球可控核聚变项目总投资超数百亿欧元 [1][2] - ITER成本结构中磁体系统占比28% 堆内构件占17% 土建厂房占14% 真空室占8% 加热系统和电流驱动占7% [3] - 中国参与ITER超导磁体 脉冲电源等核心组件制造 [3] - 商业化后将带动万亿级产业链 推动能源格局变革 [1][2]

领市大涨后，8月7日，国防军工板块突发回调。代码有"八一"的高人气国防军工ETF（512810）高开低走，持续水下震荡。值得一提的是，512810今日开 盘价续创逾3年半新高。 尽管行情回调，512810场内人气不减，溢价频现，截至发稿成交额超1.28亿元。昨日该ETF大涨区间，尾盘获2142万元净申购，近10日累计吸金超1.6亿 元，最新基金规模历史首次突破10亿元大关，年内增幅超83%。 成份股方面，西部材料跌逾8%居首，多只昨日大涨股调整居前，两连板的航天科技跌逾3%，股价创新高的建设工业跌逾4%。局部仍有亮点，七一二午后 涨停，高标股长城军工逆市再升9%，股价续创历史新高。 资金面上，九三大阅兵在前，融资客持续押注国防军工后市。昨日国防军工ETF（512810）再获1248万元融资买入，最新融资余额升至3380万元，继续刷 新历史最高纪录！ 基本面上，中信建投、中邮证券等多家券商均认为，2025年"建军百年奋斗目标"任务进入下半场，国防军工板块基本面已经开始加速回暖，2025年上半年 各类催化剂特别是订单公告有望持续兑现，业绩拐点或已经出现。 二级市场维度，机构认为，九三大阅兵临近，国防军工关注度或将 ...

战略投资方向 - 公司紧跟国家发展新质生产力战略导向 重点投资"人工智能+机器人"和"可控核聚变关键结构材料+核电装备"两大硬科技领域 [2] - 增持航天新力股权至19.89% 并与乐聚机器人达成战略合作 [2] 智能制造进展 - 数字化工厂项目通过验收 入选佛山市数字化智能化示范车间 [2] - 通过全流程打通实现订单进度和生产绩效等多维度管理 有效提升运营效率 [2] - 子公司东方合智推出InterLink等定制化产品 为包装行业客户提供智能化解决方案 [2] 行业动态 - 机器人概念近期受市场关注 上海印发《具身智能产业发展实施方案》 [2] - 世界机器人大会将于北京开幕 英伟达将深度参与 [2]

公司股价表现 - 最新股价报49 25元 较前一交易日上涨1 23% [1] - 盘中最高触及49 29元 最低下探48 53元 [1] - 成交金额0 96亿元 [1] 公司业务与技术 - 主营业务为电源设备的研发、生产和销售 产品应用于工业控制、新能源等领域 [1] - 在可控核聚变、PLC等领域具有技术积累 [1] - 入选专精特新企业名单 [1] 行业动态 - 光伏行业反内卷政策持续发力 中国机电商会发布倡议反对不正当竞争 [1] - 多家光伏玻璃企业已主动采取减产措施 [1] - 公司表示市场环境改善将加速前期项目款项回收 [1] 资金流向 - 8月6日主力资金净流入687 96万元 [1] - 近五个交易日累计净流出699 57万元 [1]

市场表现 - A股市场8月6日收盘共77股涨停，剔除ST板块个股后63股涨停，整体封板率为75.49% [1] - 25股封板未遂，封单金额均超1亿元 [1] - 铜陵有色涨停板封单量最高达83.38万手，中国重工、中安科、北纬科技紧随其后分别为64.66万手、28.83万手、23万手 [1] 个股封单资金排行 - 倍加洁封单资金5.06亿元居首，收盘价44.97元，换手率3.99%，连板5天，涉及益生菌+三胎概念+口腔护理+外销领域 [2] - 长城军工封单资金3.46亿元排名第二，收盘价46.98元，换手率5.88%，5日4板，涉及兵装重组概念+弹药武器装备+中报亏损收窄 [2] - 铜陵有色封单资金3.36亿元位列第三，收盘价4.03元，换手率7.75%，涉及回购+铜箔扩产+国企改革 [2] 重点个股分析 - 中国重工封单资金3.33亿元，收盘价5.15元，换手率4.24%，涉及吸收合并+船舶制造+国企改革 [2] - 中国船舶封单资金3.17亿元，收盘价38.51元，换手率5.01%，涉及并购重组+中报预增+邮轮进展 [2] - 洪通燃气封单资金3.15亿元，收盘价13.96元，换手率2.06%，连板2天，涉及天然气+节能环保 [2] - 飞龙股份封单资金2.43亿元，收盘价19.59元，换手率3.95%，涉及液冷服务器+人形机器人+净利润增长 [2]

可控核聚变业务进展 - 公司供应核聚变超导线圈铠甲用材料并已实现批量化供应 [1] - 公司中标best线圈盒机加工项目且目前正在实施过程中 [1] - 低活化马氏体钢CLAM已向客户成功交付 [1]

近期市场热点多聚焦于"反内卷"与基建板块，但科技主线作为长期政策支持的核心方向，其产业叙 事仍在持续强化。AI、机器人等前沿科技领域进展不断，技术突破与产业落地预期支撑下，科技板块 的配置价值依然坚实。 长城科技投资领域的基金经理们将努力挖掘科技创新浪潮下的投资机遇，力争做好"有时代感的投 资"，陪伴投资者向"新"而行。 廖瀚博：关注高低切机会 展望后市，我们认为短期内市场或由上行转向震荡行情，将关注高低切换的机会，需要重视低位板 块/个股的基本面变化或者预期变化。 陈良栋：挖掘AI细分支线机会 储雯玉：关注计算机、传媒、半导体等 我们认为在9月份之前市场不太会存在大的系统性风险，但如果市场过热，上行力量也会受到限 制，所以当前比较适合寻找结构性机会，比如进行板块间的高低切换，或等待高位板块的回调布局机 会。 具体到科技创新方向，由于部分科技热点板块已经接近或超过前期高点，市场也在酝酿高低切换， 比如近几个交易日PCB、光模块、稳定币、半导体制造等方向都有退潮迹象，而相对低位的AI应用、半 导体设计板块逐渐活跃。因此近期可重点关注计算机、传媒、半导体等板块。另外，三季度是传统消费 电子旺季，还可密切关注新产品 ...

国防军工板块表现 - 国防军工ETF（512810）午后上涨3%，价格创3年半新高，成交额超1.16亿元 [1] - 该ETF此前10个交易日获1.4亿元资金净申购，场内出现溢价交易 [1] - 成份股中国船舶、中国重工双双涨停，成交额分别居A股首位及第3位，航天科技两连板，长城军工5天4板 [1] 中国船舶与中国重工合并进展 - 中国船舶与中国重工换股吸收合并获证监会批复，8月13日起停牌，中国重工将停牌至终止上市 [3] - 两家公司核心技术互补：中国船舶主力船型包括集运、LNG/VLEC等，中国重工聚焦油轮、干散货船及军船 [3] - 合并后中国船舶总资产将超4000亿元，营收超1300亿元，手持订单排至2029年，成为全球最大船舶上市公司 [3] - 华泰证券认为重组将增强技术协同与规模成本优势，助力承接高价值新船订单 [3] 国防军工ETF成份股结构 - 中国船舶、中国重工在中证军工指数权重分别为5.54%、3.85%，为前五大成份股 [4] - 其他权重股包括中航沈飞（5.15%）、光启技术（4.45%）、航发动力（4.07%） [5] 行业催化剂与投资逻辑 - "建军百年奋斗目标"进入下半场，行业订单有望迎来拐点，九三大阅兵为中短期催化因素 [4] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技等热门题材，6月份额拆分后投资门槛降至70元/手 [6]