•银河期货：贵金属在历史高位附近的多空博弈加剧 或将放大贵金属波动 •西南期货：贵金属的长期牛市趋势有望延续 •光大期货：黄金上行宏观逻辑并未打破 •银河期货表示，美国8月CPI尽管再度反弹，但较为温和且整体仍符合市场的预期；叠加8月非农数据爆 冷和对此前数据年度级别的大幅下修，凸显出美国劳动力市场的脆弱性，市场对于美联储年内多次降息 的预期得到进一步巩固。本周内美联储将召开9月FOMC会议，近期贵金属相关的利多因素接近充分发 酵，短期利多出尽的预期和中期"类滞胀"风险持续的担忧可能令贵金属在历史高位附近的多空博弈加 剧，或将放大贵金属波动。 •西南期货表示，当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。"逆全球化"和"去美元 化"大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月 非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。 因此，贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 •光大期货表示，黄金突破4月以来震荡格局后连续冲高，呈现轧空表现，确立了突破的有效性。上周黄 金一度呈现高位震荡行情，一方面虽通胀数据推动降 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石：高位震荡 [2] - 煤焦：震荡 [2] - 卷螺：偏弱 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：上行 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 原木：区间震荡 [5] - 纸浆：偏弱盘整 [5] - 双胶纸：偏空对待 [5] - 豆油：宽幅震荡 [5] - 棕油：宽幅震荡 [5] - 菜油：宽幅震荡 [5] - 豆粕：震荡偏弱 [5] - 菜粕：震荡偏弱 [6] - 豆二：震荡偏弱 [6] - 豆一：震荡偏弱 [6] - 生猪：震荡偏强 [6] - 橡胶：震荡 [8] - PX：观望 [8] - PTA：震荡 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] 报告的核心观点 - 各行业投资评级不同，需关注各行业基本面变化及相关政策影响，控制风险偏好，合理进行投资决策 [2][4][5] 各行业情况总结 黑色产业 - 铁矿石：钢厂复产铁水产量回升，全球铁矿发运回落，下游需求偏弱，基本面矛盾有限，关注下游高库存负反馈及铁矿2601合约前高一线表现 [2] - 煤焦：焦炭提降，基本面转弱，供应增加，需求铁水产量恢复，黑色板块情绪降温，煤焦低位反弹 [2] - 卷螺：国内宏观驱动不足，成材产量走高，库存压力增加，需求难有逆季节性表现，螺纹2601合约震荡偏弱 [2] - 玻璃：沙河煤改气消息发酵，湖北现货好转，长期玻璃需求难大幅回升，短期关注需求好转情况 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：各指数表现不同，M2、M1同比增长，M1 - M2剪刀差收窄，社会融资规模增量增加，财政政策发力空间充足，建议控制风险偏好，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，政府负债率合理，风险可控，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金白银：黄金定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性综合影响价格，短期关注美联储议息会议和地缘政治局势，预计维持高位震荡 [4] 轻工行业 - 原木：港口日均出货量减少，呈现旺季不旺，到港量预计增加，供应压力不大，库存去化，预计区间震荡 [5] - 纸浆：现货价格偏稳，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好待验证，预计偏弱盘整 [5] - 双胶纸：现货价格稳定，排产稳定，开工回升，但处于季节性淡季，供需矛盾突出，整体偏空对待 [5] 油脂油料行业 - 油脂：马棕油产量、库存增加，印尼上调出口税，国内菜籽进口收缩，后续豆油供应或收紧，油脂宽幅震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [5] - 粕类：美豆新作产量增加，出口需求疲软，国内供应压力大，需求疲软，预计震荡偏弱，关注美豆天气和大豆到港情况 [5][6] 农产品行业 - 生猪：交易均重上涨，屠宰企业开工率提升，后期需求或增加，但大猪供应增加，标猪价格或承压，肥标价差或走阔 [6] 软商品行业 - 橡胶：供应端压力减少，需求端产能利用率提升，库存下降，价格或宽幅震荡 [8] 聚酯行业 - PX：地缘不稳油价整理，PX供需双增但近月转弱，价格跟随油价波动 [8] - PTA：油价振幅大，成本支撑一般，供需皆增，价格跟随成本波动 [8] - MEG：港口库存或小幅累库，后续到港量不高，供应压力增加，中期供需宽平衡，低库存支撑价格 [8] - PR：供应存减量预期，需求走弱，加工费修复，预期随成本低位震荡 [8] - PF：下游纱线订单好转，短纤工厂库存低，预计偏暖整理 [8]

来源：市场资讯 （来源：ETF炼金师） 在过去两周内，金价经历了近四个月的盘整后，再次向上突破，伦敦金的现货价格已达到3640美元/盎 司，较年初上涨了40%，创下历史新高。导致这一情况的因素包括降息周期可能会重启、实物黄金需求 的复苏以及发达国家债务危机等一系列宏观经济催化剂的汇聚，这些因素为黄金的价格提供了坚实的支 撑。 一、短期催化剂：市场期待美联储降息 美联储的货币政策转向无疑是当前金价上涨的直接催化剂。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上的 讲话传递出放松货币政策的信号，近期美国经济数据显示出"类滞涨"的特征，8月非农就业人数仅增加 2.2万人，显著低于市场预期，失业率的上升进一步增强了市场对降息的预期。到9月10日，市场预计美 联储将在9月18日的会议上降息25个基点的概率已经提升至约92%。 美联储降息的背景下，黄金价格为什么会随之上涨呢？其背后的逻辑在于：降息将导致债券收益率和美 元实际利率的下行，使得持有黄金的机会成本降低，黄金的金融属性（抗通胀、保值）因此更加突出， 吸引了大量资金流入，最终推高金价。根据高盛的统计，历史上美联储每次启动降息周期后的60天内， 金价平均上涨6%， ...

钱这东西，说白了就是一张纸，或者手机里一串数字。凭什么美国的"纸"就比别人的金贵，全世界做生意都得用它？这事儿，得从咱们爷爷辈说起了。 二战打完，全世界都打烂了，就美国本土没遭罪，还攒了一大笔黄金。于是，老美振臂一呼，说："兄弟们，以后大家就用我的美元吧，我保证，你们随时 能拿着35美元来我这换一盎司黄金。"大家一听，觉得靠谱，美元就这么当上了世界货币的老大。这就是所谓的布雷顿森林体系。 可好景不長，美国后来打越南战争，钱花得如流水，黄金也撑不住了。到了1971年，尼克松总统直接耍了个赖，说美元和黄金脱钩了，不陪你们玩了。按理 说，这信用就破产了，美元该完蛋了吧？ 并没有。美国又拉着中东那帮卖石油的土豪们搞了个约定：以后石油买卖，必须用美元结算。你想想，谁家过日子不需要石油？工业要发展，汽车要跑路， 都离不开这"工业的血液"。这么一来，美元又跟石油这个硬通货捆绑在了一起，地位反而更稳了。这就是美元霸权的第二根支柱。 这个体系让美国人过上了啥日子呢？这么说吧，就像你家开了个印刷厂，印出来的纸全世界都认，都能换回实打实的商品。缺钱了怎么办？开动印钞机就行 了。 问题就出在这。美国一遇到经济问题，最简单粗暴的办法就 ...

黄金价格表现及驱动因素 - 尽管通胀数据顽固 黄金价格非但没有回调反而持续攀升创下新高 [2] - 华尔街分析师中80%看好本周金价走势 散户投资者65%押注上涨但35%认为将回调 [2] - 金价上升因素包括ETF和期权放大实物供应推动价格飙升 央行如中国人行持续买金并放宽进出口规则 波兰甚至超中国购金 [2] 市场情绪及参与者视角 - 市场情绪呈现鲜明对比 华尔街乐观源于全球混乱依旧央行持续囤金而美联储正逼使其转向鸽派 散户投资者则以技术图形角度分析 [2] - 热钱流向黄金源于投资者对美联储政策的解读 视黄金为通胀对冲和地缘避险的工具 [2] - 散户投资者审慎选择持观望态度 是因为近期暴涨后的自然反应 [2] 地缘政治及宏观经济事件 - 法国总理下台 日本首相辞职 俄乌和平希望破灭 美G7制裁难产推升避险需求 [2] - 美欧经济战或推央行加速去美元化购金 [2] - 多重重磅事件将搅动黄金风云 包括纽约制造业调查 8月零售销售报告 房屋开工与建筑许可数据 美联储利率公告与鲍威尔新闻发布会等 [3] 央行政策及经济数据影响 - 美联储利率决议将成为短期内的关键催化剂 决定金价能否再创新高 [3] - 加拿大银行货币政策决定 英国银行政策决定 日本银行决策等事件可能放大全球流动性预期 [3] - 经济数据如零售销售报告将检验消费韧性 房屋开工数据揭示区域经济脉动 [3]

11国共谋反制美国，这一次，特朗普恐要吃不了兜着走 各位老铁，今天咱们来唠唠国际舞台上的一场"大戏"——11个国家联手对抗美国，特朗普的关税大棒这次可能真砸到自己脚上了！这场戏的主角是金砖国 家（巴西、俄罗斯、印度、中国、南非等），配角还有被美国关税逼急的其他小伙伴。为啥说特朗普要"吃不了兜着走"？因为这些国家不再单打独斗，而 是抱团反击，从经济到金融，招招直戳美国软肋。作为一名国际军事博主，今天咱不带AI腔调，用最接地气的大白话，把这背后的猫腻掰扯清楚：11国 怎么联手？特朗普的关税政策有啥问题？这场博弈对全球有啥影响？ 一、导火索：特朗普的"关税大棒"乱挥，逼出11国联盟 特朗普重返白宫后，把关税当"万能钥匙"，对全球一顿乱砍。特别是对金砖国家，那简直像开了"疯狂模式"： 巴西惨遭"毒打"：美国突然对巴西商品加征50%的惩罚性关税，直接把巴西的咖啡、牛肉等支柱产业逼到悬崖边。巴西总统卢拉气得拍桌子："这不是公 平贸易，是经济胁迫！" 印度也被"卡脖子"：美国对印度药品、电子产品加征25%甚至更高的关税，还威胁印度别买俄罗斯石油。印度总理莫迪心里窝火：本想在中美之间玩平 衡，结果两头不讨好。 其他金砖国家也 ...

最近网上疯传"美国想用比特币化解36万亿美元债务"的消息，甚至有自媒体言之凿凿地说这是特朗普政 府的秘密计划。作为国际军事博主，我花了半个月时间查阅美国财政部、国会预算办公室（CBO）、 美联储等权威机构的公开文件，以及彭博社、路透社、《华尔街日报》等主流媒体的报道，发现这个说 法其实是把美国一些政客的"脑洞"和市场炒作混为一谈了。今天我就用大白话给大家拆解一下，美国到 底有没有可能用比特币来还债。一、美国债务到底有多严重？ 首先得搞清楚美国欠了多少钱。根据美国财政部2025年5月的数据，美国国债总额已经突破36.2万亿美 元，相当于美国全年GDP的132%。什么概念呢？打个比方，你年收入10万块，欠了13万的债，而且每 年光利息就得还1.3万，这日子能好过吗？更要命的是，2025年6月有6.5万亿美元的国债集中到期，相当 于美国全年财政收入的1.2倍，这还不算未来几年要还的7.8万亿美元。 这么大的债务窟窿，美国政府平时怎么应付呢？主要靠"拆东墙补西墙"——发行新债还旧债。但现在美 联储一直在加息，新债利率从之前的2%涨到了4.8%，利息支出像滚雪球一样越滚越大。2024财年美国 光还利息就花了1.13万亿 ...

核心观点 美联储降息预期升温推动全球风险偏好回升 美元走弱趋势下非美资产受益 新兴市场与高收益资产获资金流入 黄金创历史新高后维持强势 原油受地缘冲突与供需博弈震荡 美债收益率下行而中债承压 全球股市普涨且亚太市场表现突出 [2][4][5] 经济事件 - 美国8月CPI同比升至2.9% 核心CPI同比达3.1% 均符合市场预期 初请失业金人数意外增至26.3万人 创近四年新高 强化美联储降息预期 [2][4] - 国内8月出口增速回落 物价处于筑底阶段 居民存款搬家现象显现 流动性改善支撑风险资产表现 固收向"固收+"转移为A股带来增量资金 [2][4] 大宗商品 - 黄金突破历史高点至3674美元/盎司 周内高位震荡收于3646美元 中长期受美联储降息、全球实际利率变化及地缘风险支撑 各国央行增持提供关键助力 [2][5][7] - 原油价格反弹 地缘冲突（俄罗斯制裁、中东局势）提供短期支撑 OPEC+10月起小幅增产与美国汽油库存累库形成压制 中长期需求疲软下或维持震荡偏弱格局 [2][5][12] - 工业金属整体走强 AI相关品种涨幅突出 LME铝涨3.86% LME锌涨3.32% LME铜涨1.72% [5][6] 债券市场 - 美债收益率震荡下行 10年期收益率跌4BP 市场对9月降息25基点预期超85% 长债收益率受通胀预期与财政政策不确定性制约 [2][5][14][15] - 中债收益率上行后震荡 10年期涨4.1BP 受基金销售费用新规和股市资金分流影响 央行净投放1961亿元 若经济承压或引导收益率下行 [2][5][18] 汇率市场 - 美元指数下跌0.12% 劳动力市场与消费者信心数据疲软催化降息预期 中长期或趋势性走弱但存在阶段性震荡 [2][5][23] - 欧元兑美元涨0.15% 欧央行连续第二次维持利率2%不变 经济与政策取向稳健支撑汇率 [2][5][24] - 英镑兑美元涨0.32% 英美利差扩大吸引资金流入 英国央行鹰派预期形成支撑 [2][5][27] - 美元兑日元涨0.17% 日本政治不确定性压制汇率 经济复苏与央行政策取向影响中长期走势 [2][5][31] - 美元兑离岸人民币跌0.04% 美联储降息预期与国内政策预期支撑人民币 中长期有望温和升值 [2][5][33] 权益市场 - 全球主要股市普涨 恒生指数涨3.82% 日经225涨4.07% 纳斯达克指数涨2.03% 标普500涨1.59% 上证指数涨1.52% 亚太市场受益显著 [2][5][35] - 美股科技板块盈利韧性与降息预期驱动上涨 但估值处于历史高位 AI预期兑现成关键 高估值板块存回调压力 [2][37] - 港股科技及创新药板块直接受益于美联储降息窗口 [2]

中印尼本币结算合作 - 中印尼本币结算规模达62.3亿美元 占印尼与所有贸易伙伴本币结算总额的45% [1] - 结算范围从经常账户扩大至国际收支所有项目 包括货物 服务 投资及金融交易 [1][3] - 合作升级为LCT框架 实现全领域脱钩美元 [1][3] 金融基础设施互联互通 - 同步启动跨境二维码支付互联互通项目 挑战美国主导的SWIFT系统 [3] - 数字人民币已在雄安 深圳 香港 澳门及新加坡测试 技术领先美国CBDC [6] - 计划推动e-CNY与印尼央行数字货币对接 [6] 地缘金融战略意义 - 本币结算被视为"深化金融安全与包容性"的核心举措 [3] - 提供"摆脱美国勒索"的备选项 应对美元作为"金融武器"的制裁风险 [5] - 印尼成为亚太首个"去美元先锋国" 模式可能推广至马来西亚 阿联酋等国 [6][8] 技术实施与标准建设 - LCT系统满足跨境交易 可控风险及本币互认三项标准 [8] - 中国移动支付安全技术全球领先 获欧盟央行关注 [8] - 合作涵盖支付联通 本币使用 金融市场联通及数字货币四大方向 [3]

黄金价格驱动因素 - 全球央行去美元化推动黄金需求上升 央行购金在全球黄金需求中占比持续提升[7][8][9] - 宏观经济不确定性催生避险需求 上半年全球黄金ETF和相关基金资金流入达400亿美元[12] - 黄金与股票债券等大类资产相关性低 三年期与A股相关系数仅0.37[12][31] 价格表现与支撑条件 - 金价自2022年11月低点持续上涨 COMEX黄金期货突破3600美元/盎司历史高位[4][5] - 2015-2024年间黄金多次位列年度最佳资产前列 2023年涨幅达26.49%[16][17] - 美元走弱与美联储降息可能形成正面影响 历史显示黄金与美元存在较强负相关性[19] 潜在风险因素 - 经通胀调整后金价超长期均值两倍 存在均值回归风险[21][22] - 历史上曾出现大幅波动周期 1980-1985年间年均跌幅超17% 1987-2005年经历长期低迷[24][26] - 在1982-2000年美国股市年化回报17%期间 黄金年均下跌近2%[26] 资产配置价值 - 黄金作为非生息资产 更适合长期保值而非增值目标[29] - 低相关性特征使其成为组合风险分散工具 能改善风险调整后收益[30][31] - 当前高位需控制配置比例并保持纪律性 避免过度暴露于波动风险[34][35]