中美经贸关系现状与影响 - 中美经贸团队在过去5个多月内举行了四次会谈并达成积极共识，稳住了双边经贸关系 [2] - 美方在9月马德里会谈后20多天内将多家中国实体列入出口管制清单和特别指定国民清单，并通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业 [2] - 美方对华海事、物流和造船业执意落地301措施，对中方拥有、运营或参与建造的船舶征收“港口费”，此举被指大搞“国别歧视” [2] - 美方威胁大幅提高对华关税后，美国股市汇市应声下挫，并引发全球市场恐慌 [2] 行业特定影响与机遇 - 美方的301措施直接针对中国的海事、物流和造船业 [2] - 中国在产业转型、科技创新、消费扩容、新型城镇化、基础设施建设、保障改善民生等方面蕴含重大机遇 [5] - 辉瑞公司作为案例，其在36年前进入中国市场并“全情押注中国”，近年在华年营收达数十亿美元 [5] 双边合作领域与潜力 - 在打击毒品走私、电信诈骗、金融犯罪，应对气候变化、推进全球妇女事业、癌症和传染病防治、太空探索等双多边领域，中美可以开拓合作新亮点 [3] - 中方提出全球发展、安全、文明、治理倡议，并欢迎美方参与合作 [3] - 工商界被视为中美关系的稳定器、务实合作的推进者以及人文交流的催化剂 [5] 政策与市场环境 - 中方将坚定不移推进高质量发展和高水平开放，同包括美国在内的世界各国分享发展红利 [5] - 即将召开的中共二十届四中全会将研究关于制定“十五五”规划的建议，该规划是未来5年中国经济社会发展的蓝图 [5] - 美企被鼓励利用“240小时过境免签”和“中国领事”APP在线签证申办等政策利好，多到中国考察 [5]

中美关系核心观点 - 美方应回归理性，停止极限施压，通过对话解决各自关切，避免经贸关系紧张升级的老路死路 [1] - 关税战和贸易战不会有赢家，只会两败俱伤，平等尊重和互惠才是妥处分歧的唯一出路 [1] - 应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢的大方向，尊重彼此核心利益和重大关切 [1] 合作路径与民间力量 - 中美关系需要自上而下的战略引领和自下而上的支撑 [2] - 工商界是中美关系的稳定器、务实合作的推进者和人文交流的催化剂 [2] - 大量美企选择中国并一同成长，践行了在中国、利中美、惠世界 [2]

中美经贸关系现状 - 过去5个多月，中美经贸团队举行四次会谈并达成积极共识，稳住了双边经贸关系 [1] - 美方在9月马德里会谈后20多天内，将多家中国实体列入出口管制清单和特别指定国民清单 [1] - 美方通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业 [1] 美国对华贸易措施 - 美方执意落地对华海事、物流和造船业301措施，对中方拥有、运营或参与建造的船舶征收"港口费" [1] - 美方举措被指大搞"国别歧视"，严重损害中方正当合法权益 [1] - 美方威胁大幅提高对华关税后，美国股市汇市应声下挫，并引发全球市场恐慌 [1] 行业影响评估 - 美国对华经贸科技遏制打压严重冲击国际经贸和海运秩序 [1] - 相关措施严重破坏全球产供链安全稳定 [1] - 关税战和贸易战对双边经贸关系产生负面影响，平等尊重和互惠才是解决分歧的出路 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易波动大，国内强调扩大内需和营造产业生态，中方对贸易战强势表态；A股三大指数回落，海外美国股指涨跌不一；盘面呈现防御性走势，热门板块调整，周期板块有望企稳回升，可逐步介入吃贴水策略 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][12][10] 现货市场跟踪图表 - 2025年10月14日，上证综指跌0.62%收于3865.23点，深证成指跌2.54%，创业板指跌3.99%，沪深300指数跌1.20%，上证50指数跌0.26%，中证500指数跌2.46%，中证1000指数跌1.95%；当日沪深两市成交金额约2.6万亿元 [2][14] 股指期货跟踪图表 - 成交持仓方面，IF成交量188092（+19813）、持仓量284388（+1029），IH成交量80044（+6514）、持仓量103860（+337），IC成交量221091（+44363）、持仓量277866（+10287），IM成交量332121（+45571）、持仓量376209（+4924） [17] - 基差方面，IF当月合约基差1.34（+9.72）、次月合约基差 -23.86（-2.28）等，IH当月合约基差3.90（+4.91）、次月合约基差0.30（+4.91）等，IC当月合约基差 -41.45（-14.89）、次月合约基差 -128.85（-30.29）等 [38] - 跨期价差方面，次月 - 当月、下季 - 当月、隔季 - 当月、下季 - 次月、隔季 - 次月、隔季 - 下季等不同合约组合有相应当日值和变化值 [47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜原油继续偏弱运行，中美间贸易争端未有减缓态势，市场担忧令油价继续承压，IEA、OPEC相继公布月报，不同程度表达四季度原油的过剩风险，进一步压制油价，内盘原油已处于今年来最低水平，若后续无地缘利好下仍有下行风险，短线440 - 450区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2511基本面，美国贸易代表称是否加征关税取决于中国态度，美中官员会谈有机会解决争端，IEA预测明年石油市场过剩400万桶/日，OPEC+报告称2026年供应缺口将缩小，为中性 [3] - 10月14日，阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价分别为64.25元/桶、62.91元/桶，基差19.58元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至10月3日当周API原油库存增加278万桶、EIA库存增加371.5万桶，均超预期，库欣地区库存至10月3日当周减少76.3万桶，截止至10月14日，上海原油期货库存为540.1万桶不变，偏空 [3] - 盘面20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至9月23日，WTI原油主力持仓多单且多增，截至10月7日，布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 美国对中国加征100%关税情况不一定发生，多家美媒分析极端关税措施难落实，特朗普预计与中国达成协议 [5] - 油价周二跌至五个月低位，IEA报告显示原油供应大量过剩，预计至2026年6月日均过剩320万桶，交易巨头短期看跌但对极低油价可持续性存疑，OPEC+小幅增产未能缓解供应过剩担忧 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突对炼厂与油田带来威胁、特朗普关税威胁减缓 [6] - 利空因素为中东局势缓和、美国政府关停风险、OPEC+考虑继续增产 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突减弱，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价涨跌分别为 - 0.93、 - 0.79、0.30、 - 1.16，幅度分别为 - 1.47%、 - 1.33%、0.07%、 - 1.82% [7] - 每日现货行情，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价涨跌分别为 - 1.53、 - 0.79、 - 0.99、 - 1.73、 - 1.41，幅度分别为 - 2.38%、 - 1.33%、 - 1.54%、 - 2.78%、 - 2.17% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，7月22日至10月7日有增减变化，9月23日净多持仓为102958，较上期增加4249 [17] - 布伦特原油基金净多持仓，8月5日至10月7日有增减变化，10月7日净多持仓为147400，较上期减少61713 [19]

文章核心观点 - 新一轮“关税战”成为四季度最大变数，美欧相继宣布针对家具、厨柜及硬木胶合板等产品的加征关税措施，引发全球供应链和资本市场担忧 [1][2][5] - 中美贸易摩擦出现快速反转，美方威胁与中方强硬回应并存，但双方仍保持沟通渠道，事件发展存在不确定性 [2][3] - 关税成本将主要由美国消费者承担，同时海运价格计划大幅上涨，家居等行业可能错失年底消费旺季 [7][9][10] 美国关税政策 - 自10月14日起，美国对进口软木木材加征10%关税，对软垫木制家具及成品厨柜/梳妆台等产品，依据原产地不同加征10%至25%关税 [2] - 部分税率计划于2026年1月1日进一步上调，软垫家具由25%上调至30%，厨柜与盥洗台由25%上调至50% [2] - 美方曾威胁自11月1日起对中国商品额外加征100%关税，但随后改口称将在APEC峰会期间举行非正式会晤 [2][3] 欧盟关税政策 - 根据欧盟委员会最终裁决，自2025年12月7日起，对中国产硬木胶合板大幅抬升反倾销税率 [5] - 邳州主供应商税率由25.1%跳升至43.2%，其他中国生产商将统一适用86.8%的惩罚性关税 [5] 市场与行业影响 - 高盛报告指出，美国消费者将承担55%的关税成本，美国企业承担22%，外国出口商吸收18%，另有5%被规避 [7] - 美国家居零售商“芝加哥服饰通”因关税影响，今年订购的万圣节服饰减少了40% [7] - 中国海关数据显示，2025年前三季度货物贸易进出口总值达33.61万亿元人民币，同比增长4% [7] - 2025年1-9月家具及其零件出口额呈现逐月下降趋势，从1-2月的717.8亿元人民币降至9月的333.7亿元人民币 [9] 海运市场动态 - 十一长假后船公司掀起涨价潮，10月10日上海出口集装箱运价指数（SCFI）反弹4.12%至1160.42点 [9] - 上海到美西航线运价为1468美元/FEU，周涨0.55% [9] - 船公司计划本月中旬大幅调升美国运价，美西线目标将每40尺柜价格从1200-1500美元拉升至2000-2300美元，美东线目标从2300美元喊涨至3000美元上下 [9][10]

贸易摩擦态势与谈判前景 - 当前贸易摩擦升级可能性极低，因特朗普政府核心目标是达成交易而非无谓升级[1] - 中美双方保持高频沟通并已形成初步交易意向，降低误判导致冲突升级的风险[8] - 中国9月出口同比增长8.3%，超出彭博经济学家预估中值6.6%，显示关税谈判筹码效力减弱[8] 中美双方博弈措施 - 特朗普宣称自11月1日起对中国所有产品加征100%关税并对关键软件实施出口管制[3] - 美国BIS实施"50%规则"，对受制裁实体持股50%及以上非美子公司自动施加同等管制[4] - 中国推出"0.1%长臂管辖"规则，要求含0.1%中国稀土元素产品出口需申请许可证[4] - 中国对美国船舶征收港口费，2025年10月14日起按每净吨400元人民币计收[7] 市场反应与驱动因素 - 市场产生TACO学习效应，10月13日市场低开高走未现千股跌停，表现优于4月7日[19] - 市场驱动力已转向美国财政扩张、美联储降息预期及AI叙事，贸易战关联度减弱[19] - 2025年上半年美国GDP增长完全依赖私人信息处理设备和软件投资（年化增长28.3%）[20] - 二季度美国软件投资年化增长率达198%，主要由企业数字化转型和AI需求推动[20] 风险提示 - 若中美谈判破裂可能引发关税战二次升级，冲击全球供应链和市场情绪[27] - 美国AI泡沫破裂可能触发科技股高位浮盈崩塌，并通过债券市场传导为系统性金融风险[27] - 特朗普情绪化决策风险存在，政府停摆等国内压力可能促使其采取非理性政策行动[27]

黄金市场表现 - 现货黄金盘中触及4180美元/盎司历史新高后出现闪崩，较日高回调近90美元，最终收涨0.77%至4142.15美元/盎司，为连续第三个交易日上涨 [1] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示货币市场流动性渐渐趋紧，未来几个月缩表或接近尾声 [1] - 鲍威尔指出近期经济活动数据强于预期但尚未转化为招聘回暖，就业市场下行风险上升 [1] - 鲍威尔认为行动过慢或打压就业，行动过快或致使抗通胀任务半途而废 [1] - 美联储理事鲍曼预期今年年底前再降息两次 [1] 国际能源署（IEA）预测 - IEA月报维持2026年全球石油需求增长预测在69.9万桶/日 [1] - IEA预计明年将出现创纪录的供应过剩 [1] 国际货币基金组织（IMF）展望 - IMF上调2025年全球增长预期 [1] - IMF称贸易战或拖累全球产出 [1]

路透社指出，投资者正将黄金作为"政策不确定性与利率见顶后的主要对冲工具"。 美国银行、法国兴 业银行及渣打银行均上调了金价中长期预期，认为黄金有望在2026年前后冲击5000美元/盎司。 【机构观点】 【宏观消息】 来自东西方经济体的黄金需求罕见同步，正推动贵金属进入潜在重估阶段。美国当前36万亿美元国债 中，黄金储备价值仅占约2%，而20世纪70年代这一比例为17%，40年代接近40%。"若重新回到历史水 平，金价可能被动对应至每盎司2.5万至5.5万美元。"这并非具体目标价，而是展示黄金"被低估的结构 性程度"。 【黄金期货行情表现】 10月14日，沪金主力暂报938.98元/克，涨幅达2.70%，今日沪金主力开盘价929.50元/克，截至目前最高 958.10元/克，最低929.14元/克。 随着对贸易战再度升温的担忧，黄金再度从中收益。对年内两次降息的押注也愈发强烈。节日期间黄金 已经展现其强势，美联储谨慎表态、美元走强、远好于预期的9月非农等传统利空因素未对黄金形成打 压，美国政府"停摆"持续发酵。体现在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融 体系不信任度上升背景下，黄金成为终极安 ...

中美经贸关系现状 - 中方指出美方在宣布对华加征关税等限制措施的同时寻求谈判的做法不正确 敦促美方纠正错误做法并拿出诚意 [1] - 中方强调其关于稀土等相关物项的出口管制是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法 并非禁止出口 对符合规定的申请将予以许可 [1] - 中方批评美方长期泛化国家安全 滥用出口管制 对华采取歧视性做法 特别是在中美马德里经贸会谈后持续新增对华限制措施 [1] 中方对贸易战的立场 - 中方关于关税战和贸易战的立场是一贯的 即“打 奉陪到底 谈 大门敞开” [2] - 中美拥有广泛共同利益和广阔合作空间 双方合则两利 斗则俱伤 [2] - 过去4轮经贸磋商证明中美在相互尊重和平等协商基础上能够找到解决问题的办法 [2]