美元汇率表现 - 美元本周累计下跌2% 创4月关税抛售以来最大单周跌幅 [1] - 周五美元对一篮子货币下跌0.9% 彭博美元指数跌破4月低点创年内新低 [1][3] - ICE美元指数一度跌破99整数关口 周四反弹失败后周五重挫 [3] 市场反应特征 - 出现美元、美债和股票同步下跌的异常现象 背离高利率环境通常吸引资金流入的规律 [1] - 30年期美债收益率本周上涨0.13个百分点 突破5%关口 [5] - 投资者恐慌性抛售美元资产 被视为明确风险信号 [1] 下跌驱动因素 - 特朗普减税法案引发财政赤字担忧 长期美债遭遇抛售 [5] - 欧洲财政扩张提振欧元 日本央行加息支撑日元 [3] - 投资者担忧美国政策制定不稳定性及关税经济影响 [7] 机构观点 - ING认为对美国资产市场质量的担忧及去美元化威胁持续施压美元 [2] - BBH警告投资者对财政负担加重的忧虑正在积聚 [5] - MUFG指出美元下滑源于对关税经济影响的担忧 [6] - RBC预计美元走弱将持续 因投资者寻求对冲美元敞口并重新考虑结构性超配 [7]

美债市场动态 - 美国财政部发行的160亿美元20年期国债遇冷，推动30年期美债收益率升至18个月高位，周四仍徘徊在5%上方 [1] - 此次拍卖是穆迪摘除美国AAA评级后的首次发债，反映出投资者对长期美债避险价值的认知转变 [1] - 穆迪警告美国债务规模将在2035年达GDP的134%，远超其他发达国家能承受的极限 [1] 全球债市联动 - 日本20年期国债拍卖需求创十年新低，30年期收益率升至1999年以来最高 [1] - 全球长期收益率同步飙升，若日债收益率继续攀升，日本寿险公司可能抛售美债、德债或英债，将资金撤回本土 [1] 财政政策影响 - 特朗普的减税法案以215:214票惊险通过众议院，若参议院放行，将延续2017年推出的4.5万亿美元税收优惠 [1] - 负责任联邦预算委员会估算，未来十年该法案将增加3.1万亿美元赤字，相当于今年GDP的10% [2] - 国会预算办公室预计未来数年赤字率将逼近7%，被讽刺为"低失业率和平时期的经济，却进行着战时规模的借贷" [2] 市场反应与风险 - 尽管穆迪降级初时市场反应平淡，但本周20年期美债需求疲软再度推高收益率 [1] - 分析师警告长期债券最不需要的是减税，需要更高财政收入而非财政宽松，担忧一场剧烈的长期国债抛售即将被引爆 [2] - 若美债需求持续下降，将迫使财政部提高收益率，进而推高36万亿美元债务的利息成本 [1]

黄金方面 - 美国联邦债务已超过36万亿美元 近期通过的税收和支出法案可能新增3 8万亿美元债务 [2] - 穆迪下调美国主权信用评级 结束了美国长达108年的最高信用评级 [2] - 30年期美债收益率达5 1610% 接近2023年10月最高点 但当前利率比那时低100个基点 [2] - 亚洲和欧洲债券遭抛售 投资者对高债务担忧加剧 [2] - 美国财政前景恶化和政策不确定性加剧美债市场波动 [2] - 特朗普政府通过的法案将增加财政赤字 美债到期担忧持续发酵 [2] - 黄金技术面 5月22日小幅回调 在3280美元获支撑 小时图显示进一步上涨概率较大 日内关注3310美元支撑 [2] 原油方面 - OPEC+可能在6月初大会上决定7月增产41 1万桶/日 为今年连续第三次增产 [3] - 沙特能源部长警告哈萨克斯坦和伊拉克等成员国超过限额 [3] - 美国总统特朗普访问沙特 达成数千亿美元投资协议 [3] - 美国EIA原油库存增加132 8万桶 储存需求接近疫情前最高水平 [3] - 美国至5月17日当周初期失业金人数为22 7万人 低于预期的23万人 显示就业市场韧性 [3] - 美联储迟迟不降息 或拖累经济上涨 [3] - 原油技术面 4月初跌破两年多震荡区域 走弱迹象明显 5月14日以来维持高位震荡 64美元未突破 或保持55-64美元区间震荡 小时图显示5月21日高点后持续震荡下行 日内关注61 50美元阻力和60 30美元支撑 [3] 日经225方面 - 日经225在38750一线遇阻回落 小时图震荡下行 昨日触及36600支撑后短线反弹 [5] - 短线若36600一线不跌破 则止跌企稳可能性大 [5] 铜方面 - 铜维持4 50-4 68美元区间震荡 止跌企稳可能性大 突破4 68美元则看向4 80美元一线 [6]

美元政策立场 - 美国坚持"强势美元"政策，明确否认存在秘密货币协议 [1][3][5] - 美元指数在表态后日内上涨0.5%至100.1216，随后小幅回落 [2] - 特朗普政府内部存在分歧，特朗普本人曾表示希望看到更弱的美元 [10] 贸易政策与市场反应 - 新一轮全面关税政策引发市场剧烈冲击，但被视为预期中的阵痛 [11][12] - 美国与20多个国家和地区进行贸易谈判，超过100个国家和地区表达参与意愿 [14] - 预计未来几个月将完成多个贸易协议，有望缩小贸易赤字 [15] 经济战略与财政政策 - 核心战略为"推动税改、放松监管、促进能源独立" [19] - 批评拜登政府遗留财政问题，为当前财政路线辩护 [16] - 强调税改不应被视为赤字恶化的唯一原因，静态评估方法存在缺陷 [18] 经济前景展望 - 短期波动被视为政策调整的"时间延迟效应"，不意味着经济衰退 [13] - 区分金融市场反应与实体经济影响，后者更受国内政策驱动 [15][16] - 对改革进程保持信心，预计需要几年时间完成政策目标 [20]

白银期货市场动态 - 上海期货交易所白银期货仓单总量为960641千克，较上一日增加11444千克 [1] - 沪银主力合约日内跌幅0.37%，开盘价8236元/千克，收盘价8263元/千克，波动区间8200-8286元/千克 [1] - 上海地区仓库仓单增加11066千克，其中中工美供应链贡献主要增量（11066千克） [1] - 广东深圳威豹仓库仓单增加378千克 [1] 宏观经济数据 - 英国5月制造业PMI意外降至45.1，低于预期值46.0和前值45.4 [1] - 英国5月服务业PMI初值升至50.2，高于前值49.0和预期值50.0 [1] - 30年期美债收益率从5.15%回落（19个月高点），美元因财政赤字担忧下跌 [1] 美国财政政策 - 美国众议院通过特朗普预算案，内容包括小费收入税收减免和美国制造汽车贷款优惠 [2] - 国会预算办公室预计该提案将使财政赤字增加38亿美元 [2]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/5/23 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 日素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX更金 | CONEX日银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/登司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2025/5/22 | 3326. 36 | 33. 50 | 3327.90 | 33.72 | 780. 10 | 8301.00 | 776.88 | 8270.00 | | (本表數 | | | | | | | | | | | 据来源: ...

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [4] 报告的核心观点 - 短期关注经济事实验证，7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开，关注关税和谈后是否出现新一轮的“抢出口” [1] - 美国关税再升级风险上升，“税率 + 配额”限制思路对全球贸易冲击关键在于与其他国家谈判进程，远端通胀预期有所下调，短期美联储降息预期面临压力 [2] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置，黑色、有色等工业品需警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大，能源中期基本面供给偏宽松 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月7日“一行一局一会”出台金融政策提振经济，4月我国出口同比增8.1%、进口同比降0.2%，分国别或区域看，对美国出口同比 -21%、对东盟同比20.8%，分产品看劳动密集型产品出口受冲击明显 [1] - 5月19日央行表示抓好货币金融政策落实和传导，20日下调一年期和五年期LPR，23日将开展5000亿元MLF操作 [1] - 5月9 - 12日何立峰副总理访瑞与美方会谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制，中方对美关税反制措施相应调整 [1] - 7月前宏观关注经济事实验证，关注关税和谈后是否“抢出口”，关注原油、集运指数、黄金等敏感商品 [1] 美国关税情况 - 5月8日英美就关税贸易协议条款达成“税率 + 配额”限制思路，英国对美出口最低面临10%关税，特定产品设出口上限 [2] - 美国财长警告若7月初关税暂缓期到期前未达成贸易协议，关税税率将恢复到“解放日”水平 [2] - 日本首席贸易谈判代表5月23 - 25日访美谈判，印美预计7月初前达成临时协议，韩国与美外汇谈判进行中 [2] - 美国商务部加强对中国AI相关出口管制，中国商务部回应执行美方措施涉嫌违法 [2] 通胀与利率情况 - 基于2018 - 2019年情境，美国PCE对加权平均进口关税税率弹性为0.1，若加权进口税率调降，远端通胀抬升压力预期下修 [2] - 5月13日美国4月CPI数据低于预期，通胀压力缓解，5月15日美联储主席称将调整利率制定框架，短期美联储降息预期面临压力，美联储理事沃勒称关税下降预计2025年下半年降息 [2] 资产价格表现 - 特朗普税收法案通过众议院后，美国30年期国债收益率短线拉升，日元涨至两周新高，黄金冲高回落，比特币刷新历史新高 [2] - 日本国债收益率延续升势，40年期国债收益率创新高，欧元区5月综合PMI下降，货币市场加大对欧洲央行今年再降息两次押注 [2] 商品市场情况 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行、后交易通胀上升，黑色、有色等工业品警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大 [3] - 原油价格下移，IEA下调今年石油需求预期，5月3日OPEC + 确认6月增产41.1万桶/日，7月再次大规模增产在讨论中，22日布油期货跌破64美元/桶 [3] - 欧盟计划2027年底前禁进口俄罗斯天然气，20日欧盟和英国对俄实施新一轮制裁，欧委会计划对进入欧盟小包裹征2欧元税 [3]

穆迪下调美国主权信用评级的影响 - 美国20年期国债收益率升至5.105%，30年期国债收益率升至5.086%，均为2023年10月以来最高水平 [3] - 20年期美债拍卖最高中标利率达5.047%，投标倍数从2.57降至2.46，显示市场吸引力下降 [5] - 美债收益率突破5%心理阈值可能引发更多抛售，导致收益率进一步上升 [6] 美债市场疲软的原因 - 穆迪下调评级导致美债价格疲软，吸引力下降 [5] - 美联储增持美债近似增发美元，可能引发美元贬值 [6] - 美国财政部发行新债需提供更高票面利率，融资成本上升 [6] - 美国联邦债务总额已接近37万亿美元，依赖"借新还旧"加剧财政赤字 [6] 财政赤字与债务可持续性问题 - 穆迪预计美国联邦赤字将从2024年占GDP的6.4%升至2035年的近9% [11] - 联邦债务负担预计从2024年占GDP的98%升至2035年的134% [11] - 利息支出占财政收入比例将从2024年的18%升至2035年的30% [11] - 美国各级政府利息负担占财政收入的12%，远高于Aaa级国家的1.6% [12] 美元地位与市场信心 - 美债吸引力下降可能导致避险资金流出美国，影响美元地位 [6] - 投资者对美元资产信心受打击，"卖出美国"情绪升温 [8] - 美元作为主要储备货币的地位仍提供重要信用支持 [15] 评级下调的长期影响与市场反应 - 穆迪认为美国财政指标下降，优势无法完全抵消债务问题 [13] - 华泰证券研报指出评级下调冲击或有限，市场已部分定价债务问题 [15] - 美国经济规模大、增长潜力强，仍具稳健支持 [15] - 高收益率可能创造投资机会，如2023年10月美债收益率回落后的收益 [16] 政策与市场观察 - 特朗普税收法案可能增加3.8万亿美元减税成本，加剧债务问题 [7] - 立法机构对减税政策的阻力或缓解财政赤字负担 [17] - 惠誉2023年下调评级后美债收益率先升后降，市场存在波动机会 [16]

上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 当地时间周四，美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数录得三连跌。美国长期国债抛售潮再 度扩大，30年期国债收益率盘中一度升至5.15%，续刷2023年10月以来最高水平。市场投资者 对美国财政赤字不断膨胀感到忧虑。 标普500指数录得三连跌 当地时间周四，美国三大股指收盘涨跌不一。截至收盘，道指平收报41859.09点；标普500指数 跌0.04%报5842.01点，录得三连跌；纳指涨0.28%报18925.73点。 当地时间22日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在接受福克斯商业频道采访时明确表示， 如果美国 政府对贸易伙伴征收的关税维持在约10%的水平，美联储可能在2025年下半年开始降息 。 消息面上，据央视新闻报道，当地时间22日，共和党议员占多数的美国国会众议院以微弱优势 通过了特朗普政府提出的一项大规模税收与支出法案。接下来，该法案将提交到参议院进行审 议。而批评人士警告称，该法案将重创医疗保健政策，并大幅推高联邦债务。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/23，不作投资推荐） 板块方面，大型 ...

美债市场动荡 - 穆迪下调美国信用评级后 美国失去最后一家国际评级机构的"3A评级" 美债走向牵动市场[2] - 20年期美债拍卖得标利率达5.047% 为第二次突破5%大关 拍卖后收益率升至5.127% 创2023年11月以来新高[2][8] - 30年期国债收益率升至5.094% 十年期国债收益率达4.614% 创近3个月新高[6] 美国金融市场反应 - 道指大跌816.8点(-1.91%) 纳指跌270.07点(-1.41%) 标普500跌95.85点(-1.61%)[4][5] - 科技股普跌：特斯拉、苹果跌超2% 微软、亚马逊、英伟达跌逾1%[4] - 美元指数跌0.42% 逼近前低[6] 债务危机与财政状况 - 美国政府财政赤字2020年达3.13万亿美元 2024年仍维持1.83万亿美元 2025年上半年赤字超1.3万亿美元[11] - 联邦政府债务总额超36万亿美元 6月有6.5万亿美元国债到期 负债率连续5季度超120%[12] - 公众持有美债超28万亿美元 当前公共债务率达97.8% CBO预测2029年将达107.2%[16][18] 日本债市联动效应 - 日本20年期国债遭遇2012年以来最差拍卖 长期国债全线暴跌[20] - 日本政府债务总额达1323.72万亿日元 债务/GDP比率232.7% 远超希腊债务危机时水平[22] - 日本5月综合PMI初值回落至49.8(前值51.2) 日经指数明显回落[20] 全球风险传导 - 日本国债波动或导致日元套利资金平仓 影响全球流动性[22] - 特朗普减税法案加剧财政赤字担忧 可能恶化美债流动性 触发全球金融市场危机[23] - 德意志银行警告外国投资者不愿为美国双重赤字提供资金 美元走弱反映需求疲软[11]