宏观税负水平评估框架 - 宏观税负的合理性需结合财政收入和财政支出来综合评估，不能仅看税负水平高低，若财政收入无法满足合理的财政支出需求，则税负水平不合理 [1] - 财政收支紧平衡是宏观税负水平需调整的信号，在保持财政支出强度的前提下，增收是解决紧平衡问题的必由之路 [2] - 宏观税负水平具有阶段性特点，需适应不同时期的政策需求，例如2017年开始的大规模减税降费使财政收入占GDP比重从2016年的20.97%降至2024年的16.29% [5][6][7] 宏观与微观税负的协调 - 宏观税负问题需与微观税负统筹看待，微观经营主体困难时不适宜加税，否则可能导致经营主体消失，影响中长期税收 [9] - 微观税负合理性需关注税后资本回报率和现金流影响，不同经营主体的税负承受能力存在差异，难以设定统一标准 [9] - 应通过横向比较实现税负公平，让有能力的经营主体多纳税，能力弱的少纳税，避免经济增长而潜在税源未能转化为税收收入的情况 [13] 新经济与税制建设 - 新经济的发展可能带来新税源，但若税制建设滞后，新税源将无法有效转化为税收收入，传统税源萎缩会进一步挑战税收增长 [16] - 税收征管需适应新经济发展，例如服务经济比重上升对税制建设提出新要求，征管跟不上会导致税源流失 [16] - 以新能源汽车行业为例，发展初期的税收优惠有必要性，但行业成熟后（如销量占比过半）政策应调整，更强调行业自生能力 [14] 财政收入质量与优化路径 - 税收收入占财政收入比重（税性比）高通常意味着财政收入质量高，但非税收入占比的重要性也需客观看待，应综合评估地方政府工作 [10] - 部分地方招商引资存在税收“虚胖”现象，表面税收增加但90%以上通过奖励返还，导致实际宏观税负低于名义水平 [17] - 保持合理宏观税负的路径包括：从公平税负中找增量、在新税源中找增量、规范税收优惠政策以减少税式支出、加快税制建设和税收征管 [17]

科技创新与产业融合 - 全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [2] - 全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革并全方位赋能千行百业 [3] - 构建与科技型企业全生命周期融资需求更相适应的多元化、接力式金融服务体系，引导长期资本投早、投小、投长期、投硬科技 [3] - 强化国际科技创新中心策源功能，布局建设区域科技创新中心和产业科技创新高地，打造创新链紧密衔接、产业链优势互补的创新型城市群 [4] - 推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，加大力度合并“同类项”，避免重复建设和无序竞争 [14][15] 扩大内需与消费升级 - 把扩大消费与因地制宜发展新质生产力结合起来，扩大优质消费品和服务供给，取消消费领域不合理或“一刀切”限制措施 [6] - 着力提高居民消费率，采取有力措施提高居民收入在国民收入分配中的比重、提高劳动报酬在初次分配中的比重 [7] - 优化投资结构，充分激发民间投资活力，系统谋划促进民间投资的政策措施，进一步打通制约民间投资的堵点、难点、痛点 [8] - 在养老托育健康等服务消费、文旅等消费配套基础设施领域实施一批重点项目，探索延长义务教育年限 [9] - 加大税收、社会保障、转移支付等的调节力度，多渠道增加居民收入，优化收入分配结构，大力提振消费 [17] 全国统一大市场建设 - 统一市场基础制度规则，消除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒，破除地方保护和市场分割 [9][10] - 强化制度刚性约束，积极推进全国统一大市场立法工作，健全政府不当干预市场竞争行为治理规则 [10][12] - 综合整治“内卷式”竞争，强化反垄断和反不正当竞争执法，加强对企业过度低价竞争的合规引导和监管规范 [12] - 深入推进招标投标制度改革，严格规范招标投标主体行为，加强对中标结果的公平性审查，实现全流程全链条监管 [12] - 落实民营企业在招投标、政府采购等公共资源交易领域的非歧视政策，持续推进基础设施竞争性领域向各类经营主体公平开放 [16] 财政与金融政策支持 - 发挥积极财政政策作用，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [1] - 提高企业研发费用加计扣除比例，强化企业科技投入主体作用 [3] - 用好新型政策性金融工具，发挥好基础设施领域不动产投资信托基金、政府和社会资本合作等渠道作用，激发投资活力 [8] - 加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，坚持在发展中化债、在化债中发展 [19] - 优化税制结构，完善地方税、直接税体系，更好发挥税收促进高质量发展、社会公平、市场统一的作用 [19] 企业经营主体活力 - 推动创新资源向企业集聚，强化企业科技创新主体地位，支持企业牵头组建创新联合体，更多承担国家科技攻关任务 [3] - 建立国有企业履行战略使命评价制度，健全精准化、差异化、长周期的科技创新和产业创新考核评价体系，实行“一企一策”考核 [15] - 落实民营经济促进法，从法律和制度上保障民营企业平等使用生产要素、公平参与市场竞争、有效保护合法权益 [15][16] - 建立健全清理和防止拖欠账款长效机制，完善政府诚信履约机制，提高政府部门和国有企业拖欠失信成本 [16] - 降低民营企业融资成本，为科技型民营企业融资提供多渠道支持 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡下行，日跌幅0.48%，量仓收缩；虽近期价格低位回升，但供需双增下基本面无实质改善，上行驱动不强，市场逻辑切换至产业端时钢价将承压，需关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡走弱，日跌幅0.72%，量仓收缩；高供应、高库存局面未变，需求表现良好但隐忧未退，基本面未实质好转，谨防市场逻辑切换至产业端 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，日跌幅0.56%，量仓收缩；市场情绪回暖叠加套利逻辑切换使矿价重回高位，但供应偏高、需求走弱，基本面不佳，上行驱动不强，高估值承压，关注钢材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 蓝佛安指出“十五五”时期要落实化债方案，置换地方政府存量隐性债务，建立长效监管制度，推进融资平台改革转型，优化债务结构；支持科技自立自强，促进新质生产力发展，完善科技经费机制，运用多种工具推动产业创新融合 [6] - 潘功胜表示要根据评估结果丰富和完善多领域政策工具箱，研究储备应对宏观经济、金融市场波动的政策工具，建立管理机制使其标准化规范化 [7] - 中钢协称前三季度我国钢材出口同比增长、进口同比下降，但全球贸易环境趋紧，出口压力和风险增加 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海现货价3200元、天津3190元、全国均价3261元；热卷上海3330元、天津3250元、全国均价3365元；唐山钢坯2980元，张家港重废2170元；卷螺价差130元，螺废价差1030元 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）803元，唐山铁精粉（湿基）827元；澳洲海运费9.48元，巴西23.11元；SGX掉期（当月）105.84元，普氏指数（CFR，62%）107.70元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3106元，涨跌幅 -0.48%，最高价3126元，最低价3097元，成交量985855，量差 -455123，持仓量1879450，仓差 -15466 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3308元，涨跌幅 -0.72%，最高价3330元，最低价3302元，成交量431109，量差 -183385，持仓量1470219，仓差 -3067 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价800.0元，涨跌幅 -0.56%，最高价802.0元，最低价792.0元，成交量305778，量差 -20095，持仓量540280，仓差 -11268 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，周产量环比增5.52万吨，库存偏高压力增加；需求季节性好转，周度表需环比增6.17万吨，但仍处同期低位，下游行业未好转，改善空间有限；价格虽低位回升但基本面无实质改善，市场逻辑切换至产业端时钢价将承压 [35] - 热轧卷板供需格局变化不大，周产量环比增1.10万吨，库存高位去化有限，供应压力大；需求表现尚可，周度表需环比增加，但高频成交偏弱，下游冷轧基本面未好转，需求隐忧未退；价格回升但基本面未实质好转，谨防市场逻辑切换至产业端 [36] - 铁矿石供需格局走弱，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降且降幅扩大，需求走弱；国内港口到货短期受天气扰动回落，海外矿商发运维持高位，后续到货将回升，内矿生产趋稳，供应居高不下；矿价虽重回高位但基本面不佳，上行驱动不强，高估值承压 [37]

文章核心观点 - 财政部部长蓝佛安阐述"十五五"时期将更加有力有效实施积极财政政策，通过全方位扩大内需、支持科技自立自强、保障改善民生等六大重点举措，为以中国式现代化全面推进强国建设提供财政保障[1][5][9] 新时代积极财政政策成效 - 2021-2024年我国经济增速平均达5.5%，每年城镇新增就业1200万人以上[3] - "十四五"时期全国一般公共预算支出累计将超过136万亿元，70%以上用于民生领域[3] - 财政政策注重协调推进逆周期和跨周期调节，创造性运用超长期特别国债等工具[4] "十五五"时期财政政策导向 - 坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服务民生[6] - 坚持科学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合[7] - 坚持统筹发展和安全，科学安排赤字债务政策，抓实化解地方债务风险[8] 积极财政政策重点举措 - 全方位扩大国内需求，加大税收调节力度多渠道增加居民收入，统筹专项债券和超长期特别国债扩大有效投资[9] - 支持高水平科技自立自强，强化科技投入向基础研究和关键核心技术攻关聚焦[9][10] - 在高质量发展中保障改善民生，坚持就业优先，织密扎牢社会保障网[10] - 扎实推进城乡区域融合发展，健全多元投入格局推进乡村全面振兴[10] - 深化财税体制改革，优化税制结构完善地方税和直接税体系[11] - 切实防范化解地方政府债务风险，落实一揽子化债方案，严禁新增隐性债务[11]

文章核心观点 - 财政部部长蓝佛安阐述“十五五”时期积极财政政策的六大重要举措，旨在通过全方位扩大内需、支持科技自立自强、保障改善民生等路径，为以中国式现代化全面推进强国建设提供财政保障 [1][2][11] 新时代积极财政政策的成效与认识 - 2021-2024年我国经济增速平均在5.5%，每年城镇新增就业1200万人以上 [4] - “十四五”时期全国一般公共预算支出累计将超过136万亿元，全国财政支出70%以上用于民生 [4] - 深化了对积极财政政策的规律性认识，包括协调推进逆周期和跨周期调节、供给侧和需求侧管理相辅相成等五点 [5] “十五五”时期财政政策的工作原则 - 坚持党中央当家理财，把党的全面领导贯穿财政工作全过程各方面 [7] - 坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服务民生 [8] - 坚持科学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合 [8] - 坚持将畅通国内大循环放在突出位置，聚焦卡点堵点精准施策 [9] - 坚持统筹发展和安全，以财政高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互动 [9] - 坚持“小钱小气、大钱大方”，不断提升财政政策效能和资金使用效益 [10] 落实积极财政政策的重点举措 - 全方位扩大国内需求，加大税收、社会保障、转移支付等的调节力度，统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金 [11] - 支持高水平科技自立自强，强化科技投入，进一步向基础研究、应用基础研究、国家战略科技任务聚焦 [12] - 在高质量发展中切实保障和改善民生，坚持就业优先，支持办好人民满意的教育，织密扎牢社会保障网 [12] - 扎实推进城乡区域融合发展，健全多元投入格局，推进乡村全面振兴，大力实施城市更新 [13] - 以深化改革、加强监管推进财政科学管理，加强财政资源和预算统筹，深化零基预算改革，优化税制结构 [13] - 切实防范化解地方政府债务风险，进一步落实好一揽子化债方案，将不新增隐性债务作为“铁的纪律” [14]

文章核心观点 - 财政部部长蓝佛安阐述“十五五”时期将更加有力有效实施积极财政政策，为以中国式现代化全面推进强国建设提供坚强财政保障 [1] 新时代积极财政政策的实践与成效 - 财政政策通过预算、税收、政府债券、转移支付等工具组合，发挥扩大总需求和定向调结构的双重优势 [3] - 2021—2024年我国经济增速平均在5.5%，每年城镇新增就业1200万人以上 [4] - “十四五”时期全国一般公共预算支出累计将超过136万亿元，全国财政支出70%以上用于民生 [4] 实施积极财政政策的规律性认识 - 注重协调推进逆周期和跨周期调节，既加强逆周期管理，又强化跨周期调节 [5] - 注重供给侧和需求侧管理相辅相成，支持建设现代化产业体系，促进居民消费与扩大有效投资结合 [5] - 注重以改革思路创新调控工具，创造性运用超长期特别国债、财政贴息等手段 [5] - 注重强化政策协同、形成合力，加强与金融、产业等政策协同 [5] - 注重把预期管理贯穿政策制定实施全过程，出台“合预期”甚至“超预期”的政策措施 [5] “十五五”时期财政政策的工作重点 - 坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服务民生 [8] - 坚持科学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合 [8] - 坚持将畅通国内大循环放在突出位置，规范税收优惠和财政补贴政策，解决地方保护等问题 [9] - 坚持统筹发展和安全，科学合理安排赤字、债务及支出政策，抓实化解地方债务风险 [9] - 坚持“小钱小气、大钱大方”，下大力气优化财政支出结构，集中财力保障国家重大战略任务 [10] 落实积极财政政策的重点举措 - 全方位扩大国内需求，加大税收、社会保障、转移支付等的调节力度，多渠道增加居民收入，大力提振消费 [12] - 支持高水平科技自立自强，强化科技投入，向基础研究、国家战略科技任务聚焦，全力支持关键核心技术攻关 [13] - 在高质量发展中切实保障和改善民生，坚持就业优先，支持企业稳岗扩岗，织密扎牢社会保障网 [13] - 扎实推进城乡区域融合发展，支持高标准农田建设，实施粮食产销区省际横向利益补偿机制 [14] - 以深化改革推进财政科学管理，加强财政资源和预算统筹，深化零基预算改革，优化税制结构 [14] - 切实防范化解地方政府债务风险，落实好一揽子化债方案，将不新增隐性债务作为“铁的纪律” [15]

财政政策方向 - "十五五"时期将统筹使用专项债券和超长期特别国债等资金 [1] - 政府投资将围绕打基础、利长远、补短板、调结构加大力度 [1] - 鼓励吸引民间资本参与重大项目建设以推动扩大有效投资 [1]

未来产业布局 - 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业，以培育新的经济增长点 [2] - 前沿技术基础理论研究已取得较大进展，实用技术研发接近实现“从0到1”的突破，“十五五”时期将是产业化关键时期 [3] - 建立未来产业投入增长和风险分担机制，以应对技术及市场不确定性，需要创业投资和政府长期支持相结合 [4][5] 关键核心技术攻关 - 完善新型举国体制，采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关 [5] - 超常规措施由国家牵头集合多元市场主体力量，旨在尽快突破技术瓶颈实现进口替代，因相关领域研发投入大非单一主体能完成 [6] 人工智能产业发展 - 全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占产业应用制高点 [6] - 人工智能是各类产业发展的增长点，通过技术突破可破解“卡脖子”问题，提升产业链自主可控能力并抢占未来产业发展制高点 [7] 消费促进与制度优化 - 清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，落实带薪错峰休假，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法 [8] - 汽车和住房属于大众消费且产业关联度高，清理不合理限制有利于释放其带动能力从而提振消费 [8] 能源结构调整 - 推动煤炭和石油消费达峰，这是实现2030年碳达峰目标的前提条件 [9] - 要求加快建设新型能源体系，提高新能源供给比重，发展清洁能源、新型储能及化石能源清洁高效利用 [9] 宏观政策调控 - 强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策以稳定宏观经济运行，缓解新旧动能转换期的波动 [10] - 财政政策将综合运用赤字、专项债、特别国债等工具提振消费和投资，货币政策保持适度宽松引导融资成本下降 [10] 服务业对外开放 - 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，意味着将继续缩减服务贸易负面清单，提升服务贸易国际竞争力 [11] - 突出对跨境服务贸易实施负面清单管理，这是全球市场的基本要求，有利于通过强化竞争提升服务业占GDP比重 [12] 贸易结构优化 - 优化升级货物贸易，拓展中间品贸易、绿色贸易，推动进出口平衡发展 [11] - 中间品贸易是外贸主体，稳定中间品贸易对稳固中国制造业大国地位至关重要，绿色贸易是国际贸易发展方向有助于增强竞争力 [12] 农业发展保障 - 加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，这是一个包括高标准农田建设、水利设施建设等的系统工程 [14] - 若实现新一轮千亿斤粮食产能提升，粮食产量将迈上1.5万亿斤的新台阶 [14] 土地资源管理 - 节约集约利用农村集体经营性建设用地，依法盘活闲置土地和房屋，以优化乡村土地资源配置 [15] - 赋予省级政府统筹建设用地更大自主权，探索实施建设用地总量按规划期管控模式，从控制增量转向总量管控以提升土地资源配置效率 [20] 教育体系发展 - 稳步扩大免费教育范围，探索延长义务教育年限，可减轻居民教育负担并提高年轻人综合素质 [16][17] - 延长义务教育年限有助于为新兴产业储备人才，体现了政策重点从基础设施转向人力资本投入 [17] 养老保障体系 - 逐步提高城乡居民基础养老金，目前与职工养老金差距较大，亟需建立待遇调整机制 [17] - 继续推进基本养老保险全国统筹，提升制度统一性，持续加大基金调剂和统筹力度 [18] 住房保障体系 - 优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求，标志着保障体系从“兜底型”向“普惠型”转变 [19] - 保障对象范围扩大要求各地重视工薪群体的住房需求，将存量房屋盘活嵌入保障房供给优化工作中 [19]

财政政策总体定调 - 宏观经济形势变化促使“十五五”时期更加注重发挥积极财政政策作用以稳增长、惠民生、调结构对冲突出的风险和不确定性[1] - 财政政策定调为“积极”并首次将“增强财政可持续性”置于财政工作部署突出位置以统筹发展与安全[3][9] - 这一转变源于对未来环境研判更突出风险挑战和不确定难预料因素增多而非财税体制改革停滞[4] 实施积极财政政策的必要性 - 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标未来五年年均实际GDP增速需至少保持4.5%以上积极财政政策需发挥托底作用[5][6] - 有效需求不足仍是“十五五”时期经济主要矛盾居民和企业受收入预期及资产回报率下行影响加杠杆空间受限需财政发力创造需求[7] - 构建现代化产业体系及实现高水平科技自立自强等首要任务依赖大规模公共投资和财政资源倾斜客观上需维持积极财政政策[6] 财政可持续性面临的挑战 - 经济转型期财政收入增长承压因素包括经济增长承压和通缩抑制税收、房地产调整拖累土地财政、减税降费延续及出口贡献可能下降[9] - 人口老龄化等结构性社会问题将持续重构财政支出结构民生、消费、重大基建、新质生产力等领域均需资金保障加剧支出压力[10] - 实施积极财政政策同时保障可持续性有利于拓展中长期财政空间并是防范化解地方债务风险、统筹发展与安全的必然要求[9] 增强财政可持续性的路径 - 坚持高质量发展扩大内需、优化供给夯实财政收入微观基础拓宽税基、稳定税源做大总量蛋糕[10] - 优化支出结构提升财政支出“民生含量”提高公共服务支出比重和民生类政府投资比重聚焦医疗、教育、养老等短板及消费新热点[12] - 加快建立完善政府资产负债表摸清资产端规模权属及流动性通过REITs等市场化途径提升债务资产转化效率和资产盘活效率[13] - 有序推进化债构建债务管理长效机制包括动态细化名单制管理、优化债务率考核及建立风险共担机制并重视完善债务形成治理监管三大机制[14] - 保持低利率环境通过降准降息等货币政策配合提振市场信心维持流动性合理充裕是维持财政和债务可持续的关键之一[15] - 持续推进财税体制改革如深化零基预算改革、完善税制、优化央地事权责任划分以平衡有为政府和有效市场关系激发地方活力[15]

“十五五”规划宏观经济政策框架 - 规划建议未提出明确经济增速目标，而是要求“经济增长保持在合理区间”，并新增“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”等表述，以实现高质量发展[3] - 财政政策和货币政策将保持较强稳定性和连续性，不搞大放大收，以避免留下高通胀、政府债务负担过重等风险隐患，并强调“强化逆周期和跨周期调节”[3] - 政策更注重制度设计的系统性与前瞻性，关键突破点在于机制创新，例如拟将宏观审慎评估（MPA）拆分为两部分，以厘清政策目标边界，提升调控精准度[8] 财政政策方向与挑战 - 规划建议对财政工作的第一句表述变为“发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性”，这一转变反映应对国内外新形势的必然选择，以及当前逆周期调节的需求迫切[5] - 财政面临多重挑战，既要缓解短期财政尤其是地方财政的紧平衡问题，又要支持国家重大战略任务落地，需要将政策优化与财税体制改革相结合[6] - 截至2024年末，中国政府全口径债务总额为92.6万亿元，政府负债率为68.7%，债务风险总体安全可控[6] - 今年前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%，全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1%[5] 货币政策与金融强国建设 - 金融强国的内涵为“六个强大”，包括强大的货币、强大的中央银行等，“十五五”规划建议据此部署，并提出构建“覆盖全面的宏观审慎管理体系”[7] - 畅通货币政策传导机制是“十五五”时期货币政策的重要任务，未来政策有望保持适度宽松，更加注重政策利率的价格型调控作用，持续引导融资成本下降[9] - 建议持续深化利率市场化改革，完善贷款市场报价利率形成机制，破除利率传导中的体制机制障碍，并加强货币政策与财政政策、产业政策的协同配合[4] 提振消费的政策协同与措施 - 消费是经济增长第一引擎，前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点，未来五年大力提振消费是宏观政策重要发力点[11][12] - 今年分四批向地方下达了3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，并实施个人消费贷款财政贴息政策，贴息范围涵盖单笔5万元以下日常消费及5万元及以上重点领域消费[12] - 规划建议明确提出加大直达消费者的普惠政策力度，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，落实带薪错峰休假，以构建长远消费信心[13]