报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [2] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，建议逢高放空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年10月24 - 27日，上海期银期货近月、连一、连二、连三合约收盘价有不同程度变化，成交量129533手（-15670），持仓量108989手（-12453），库存29780吨 [2] - 2025年10月24 - 27日，LME3个月镍收盘价电子盘为15340.00等，成交量6127.00手，沪伦期镍价格比值7.97 [2] - 2025年10月24 - 27日，上海不锈钢期货活跃合约成交量158384.00手（+20953），持仓量115124手（-29055），库存73896.00吨（-299） [2] 现货数据 - 2025年10月24 - 27日，SMM 1电解镍平均价123050.00等，1金川镍平均价124300.00等，1进口镍平均价122250.00等 [2] - 2025年10月24 - 27日，304/2B卷-切边（无锡）平均价13550.00等，316L/2B卷（无锡）平均价25325.00等 [2] 库存数据 - 2025年10月17 - 24日，SMM中国港口镍矿总库存1024.00万湿吨（-29），SMM上海保税区镍库存3400.00吨（-300） [2] - 2025年10月17 - 24日，SMM纯镍社会库存43694.00吨（+1094），不锈钢现货总库存903700.00吨（-12000） [2] 行业资讯 - 截至2025年，印尼镍产量预计占全球总产量67%，2027 - 2028年有望提升至75%，印尼共有173个镍加工项目推进，部分已商业化运营 [2] 多空逻辑 - 镍方面，10月27日沪镍主力合约区间震荡，现货成交弱，升水缩小；供给端镍矿价持平，港口库存去库等；需求端三元、不锈钢厂排产增加等；库存各方面有不同变化，基本面偏弱有库存压力但估值低 [2] - 不锈钢方面，10月27日主力合约区间震荡，现货成交弱，升水缩小；库存上期所减少，300系社会库存减少；供给10月排产增加，300系减少；需求终端弱；成本高铁生铁和高碳铬铁价格下跌 [2] 交易策略 - 镍建议观望 [2] - 不锈钢建议逢高放空 [2]

核心市场动态 - 苹果期货主力合约价格出现短线快速上涨，涨幅超过2% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伴随天气转冷丙烷刚需增加价格回暖，10月中旬部分石化装置停车供应压力缓解，10月末部分企业有重启预期供应压力预计上升但幅度有限，美制裁俄罗斯原油企业油价反弹使丙烯成本支撑增强，短期预计震荡偏强 [6] - 交易策略上单边短期震荡偏强，套利观望，期权卖看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：天气转冷丙烷刚需增加价格回暖，10月中旬抚顺石化重启，广州石化等装置停车供应压力缓解，10月末镇海炼化等有重启预期供应压力预计上升但幅度有限，需关注投产落地情况，美制裁俄罗斯原油企业油价反弹丙烯成本支撑增强，短期预计震荡偏强 [6] - 交易策略：单边短期震荡偏强，套利观望，期权卖看跌期权 [7] 第二章 核心逻辑分析和数据追踪 - 丙烯受成本影响低位反弹：美制裁俄罗斯原油企业油价反弹，本周丙烯低位反弹，截至周五夜盘，丙烯期货PL2601收于6155（+30/+0.49%），现货市场丙烯山东主流价格参照6000 - 6050元/吨，周环比跌150元/吨，远东丙烯价格周环比跌20美元/吨，丙烯CFR中国在745 - 755美元/吨 [12] - 成本端反弹 沙特阿美下调11月CP预期：美国制裁俄罗斯石油巨头油价连续四日反弹，布伦特主力触及66美元，累计涨幅超5%，沙特阿美11月CP预期丙烷较10月下调为455美元/吨，虽CP预期下跌但天气转冷丙烷刚需增加预计下行空间有限 [15] - 丙烯供应压力仍在：截至周四国内丙烯整体开工负荷77.52%，周环比降0.71%，10月中旬部分装置停车，10月末及11月部分装置有重启预期，丙烯负荷预计上升，市场供应压力仍在 [23] - 丙烯进口情况：丙烯进口货源主要流向江浙沪，4月后中美关税使部分下游工厂PDH装置不稳定，5 - 7月进口量明显提升，韩国占比67.67%是最大进口来源地，中美基本无丙烯贸易关税影响可忽略不计 [26] - 丙烯产业链下游开工情况：本周丙烯下游产品价格环比多数下跌，环氧丙烷等产品价格下跌明显，下游产品成本承压对丙烯价格接受能力下降，大部分下游产品利润不佳，辛醇盈利，丙烯酸及丁醇阶段性盈利，其余大多时间利润处于盈亏平衡线以下 [47] - 丙烯相关价差：报告列出PL01 - 02月差、PP01 - PL01、PL01 - PG01、PL01 - 3MA等丙烯相关价差数据 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期制裁事件影响下油价偏强，纯苯和苯乙烯价格支撑较强，但纯苯供需格局偏弱，应逢高做空；苯乙烯供需相对稳定，待油价走弱寻找逢高做空机会，套利均观望，期权均为卖出虚值看涨期权 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 综合分析 - 纯苯 - 欧盟对俄第19轮制裁落地涉及中国涉油企业，供应预期损失驱动布油价格大涨，纯苯估值抬升；上半周中石化挂牌价下调，现货市场价格重心下移，山东市场低价成交放量，区域间套利窗口打开 [5] - 本周纯苯供需双降，主港库存环比上升，下旬到月底多套装置有重启计划，11月中下旬部分装置检修重启，广西石化新装置计划投产，石油苯供应相对宽松 [5][14] - 下游利润整体延续亏损，主力下游库存偏高，月底主港到货增加或延续小幅累库，11月进口预期居高不下，供需格局整体偏弱 [5] 综合分析 - 苯乙烯 - 本周苯乙烯供减需增，工厂库存上升，主港库存回落有限，整体维持高位，后半周基差小幅走强，华东对山东价差先强后弱，区域间套利窗口关闭 [7][29] - 供应方面，本月中旬多套装置检修，开工率下滑，11月上旬和月底部分装置有停车和检修计划，新装置即将投产，供应预期增加 [7] - 下游综合开工率相对稳定，3S现货供应充足，企业库存整体偏高，供需缺乏明显驱动，价格受成本端影响较大 [7] 第二章 核心逻辑分析 未提及 第三章 周度数据追踪 3.1 纯苯 - 产业链价格：展示纯苯华东现货、苯乙烯华东现货、EPS、PS、ABS等现货价格走势 [40][41] - 外盘价格：呈现纯苯中国CFR、韩国FOB、美国FOB、鹿特丹FOB价格走势 [43][44] - 品种间价差：包括纯苯 - 石脑油（外盘）、苯乙烯 - 纯苯（外盘、内盘）价差走势 [45][46] - 区域价差：有纯苯山东 - 华东、中国 - 韩国、美国 - 韩国价差走势 [49][50] - 产业链利润：展示纯苯生产、苯乙烯乙苯脱氢制、苯酚、己二酸、己内酰胺、苯胺等利润走势 [51][55] - 开工率：呈现纯苯和加氢苯开工率走势 [62] - 港口库存：展示纯苯港口库存走势 [63] - 下游开工：呈现苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等开工率走势 [64][67] 3.2 苯乙烯 - 内外盘价格：展示苯乙烯华东现货、CFR中国、FOB韩国、FOB美国、FOB鹿特丹价格走势 [72][73] - 区域价差：呈现SM华东 - 华南、华东 - 华北价差走势 [74] - 外盘价差：包括苯乙烯内外盘、中国 - 美国、中国 - 韩国、中国 - 鹿特丹价差走势 [75][76] - 产业链利润：展示苯乙烯乙苯脱氢制、POSM、EPS、PS、ABS等利润走势 [77][78] - 产业链开工：呈现苯乙烯、PS、ABS、EPS、苯酚等开工率走势 [79][80] - 港口库存：展示苯乙烯华东、华南及整体港口库存走势 [83]

文章核心观点 - 文章通过宋伟的个人经历，对比了期货行业的高风险、高收益特性与实业投资的长期稳健性 [1][13] - 核心观点强调期货交易容错率极低，一次失败便可能导致巨大损失，而实业虽回报周期长，但能带来更踏实和可持续的成就 [1][5][13][14] 宋伟的期货从业经历 - 宋伟是中国第一代期货“红马甲”，1992年参与上海金属交易所的开市，见证了中国期货市场的早期发展 [3] - 其第一桶金来自购买300张认购证，后在期货市场实现财富爆发式增长，有时一天就能赚到两三千万元 [5] - 主攻有色金属、胶合板、粮油等主流期货品种，凭借对宏观形势的把握和“快进快出”的交易风格迅速积累亿万财富 [5][6] 期货行业的风险与挑战 - 期货市场杠杆效应显著，能以小博大，但价格波动受政策、供需、国际市场等多重因素影响，单日涨跌幅常超预期 [5] - 行业早期监管不完善，上海第一代109名红马甲在两年后锐减至20人，大部分因亏损或违规操作退出市场 [7] - 期货交易成功高度依赖市场判断，趋势瞬息万变，容错率极低，一次判断失误便可能满盘皆输 [7][8] 转向实业的决策与早期尝试 - 在老师建议下，宋伟于1997年退出期货市场，认为股票市场更稳健，并应深耕实业以实现长期发展 [8][9] - 首次实业尝试为在上海梧桐区开设“上海老站”餐馆，该餐馆成功荣登《上海米其林指南》必比登推介榜单 [10] - 随后创办“恒寿堂”品牌，推出蜂蜜柚子茶产品，上市后成为大卖场销量Top，但因工艺门槛低、模仿者众而面临市场竞争 [10] 柚香谷的创立与发展 - 2015年成立“柚香谷”品牌，卖掉川沙12亩别墅，在浙江衢州常山圈下12000亩地，投入1.5亿元建立香柚种植基地 [11] - 创业初期经历经济困难，曾卖掉豪车，最窘迫时资金不足以支付房租，直至近两年业务才有起色 [11] - 明星单品“宋柚汁”2022年销售额达3.5亿元，2023年突破6亿元，2024年高达10亿元，目标2027年实现单品营收百亿 [11][12] - 公司计划2026年底实现IPO上市，目前已进入IPO辅导期，旨在通过实业发展实现价值的长期增长 [12] 期货与实业的对比反思 - 期货赚钱快但失去也快，不确定性大，宋伟自1997年后未再进行期货交易，以彻底摆脱“走钢丝”的心态 [13] - 实业虽回报周期长，但竞争对手少，通过坚持和沉淀能获得长远稳定的回报，比期货交易更踏实 [13][14] - 选择做难度大、回报周期长的事，更可能实现真正成功，因为这需要的能力和资源并非人人具备 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产且中美关系缓和使美玉米反弹，但产量仍处高位，预计美玉米窄幅震荡 [4] - 中国对美玉米和高粱加征关税，但国外玉米进口利润较高，12 月巴西进口价格 2152 元 [4] - 国内玉米现货下跌，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比，短期小麦上涨幅度有限，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存较低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期仍有下跌空间 [4][7] - 淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存下降，副产品价格偏强，企业盈利较好，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [8] - 交易策略上，美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米观望，01 淀粉尝试短空，01 玉米和淀粉价差可以尝试做缩 [10] - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [12] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2112，跌 21，跌幅 0.99%，成交量 621343，增幅 68.30%，持仓量 902515，增幅 1.58%；C2605 收盘价 2217，跌 20，跌幅 0.90%，成交量 58964，增幅 149.72%，持仓量 226443，减幅 1.75%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 1970，涨跌 0，基差 -280；淀粉方面，龙凤今日报价 2650，涨跌 0，基差 105 [2] - 价差：玉米跨期 C01 - C05 价差 -105，涨跌 -1；淀粉跨期 CS01 - CS05 价差 -120，涨跌 -3；跨品种 CS09 - C09 价差 348，涨跌 -4 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润较高，国内玉米现货下跌，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比，短期小麦上涨幅度有限，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存较低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期仍有下跌空间 [4][7] - 淀粉：淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存下降，副产品价格偏强，企业盈利较好，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表 [14][16][22]

核心观点 - 报告基于市场状态和曲线多空类型对期货品种进行分类，识别出明确的趋势性交易机会以及存在背离的潜在反转机会 [2][4][6] - 股指期货（IC、IM）呈现强劲的多头趋势，而部分商品期货（如螺纹钢、玻璃）和农产品（如菜粕、玉米）则显示明确的空头信号 [6][7] - 多个品种存在曲线信号与市场状态的背离，例如能源和贵金属板块，这提示了潜在的趋势反转或波动加剧风险 [6][10] 关键多空品种 - **多头品种**：股指期货IC和IM被标记为“Good Curve Long”，市场状态也为“Long”，显示强劲的多头趋势 [6] - **空头品种**：螺纹钢（RB）和玻璃（FG）等品种市场状态为“Short”，且曲线类型偏空（如“Good Curve Short”），趋势偏空 [6] - **盘整品种**：10年期国债（T）、30年期国债（TL）、热轧卷板（HC）等市场状态为“Consolidation”，方向不明，建议观望 [4] 量仓与指标信号 - **高波动品种**：集运指数（EC）的Vol/Roll值高达34.80，IC和铜（CU）的Dvol（波动率）分别为0.017和0.014，显示交易活跃且波动剧烈 [6] - **正收益机会品种**：中证1000期货（IM）和铁矿石（I）的RollSharpeAbs（滚动夏普比率）分别为0.456和0.429，表明存在正收益机会 [6] - **资金流向信号**：IC和IM因高波动和正滚动收益可能吸引资金流入，而TS和TF因低波动和负收益可能导致资金流出 [6] 交易机会 - **趋势交易机会**： - 做多机会：IC、IM因曲线强多和市场多头，适合顺势做多；低硫燃料油（LU）和燃油（FU）曲线强多但市场空头，存在反转潜力 [6] - 做空机会：螺纹钢（RB）、玻璃（FG）曲线偏空且市场空头，适合逢高做空；菜粕（RM）、玉米（C）因供需宽松叠加空头信号，存在做空机会 [6][7] - **套利/反转机会**：原油（SC）曲线为“Curve Long”但市场状态为“Short”，存在背离，可关注裂解价差或反弹机会；黄金（AU）、白银（AG）曲线偏空但市场多头，需警惕避险情绪消退后的回调风险 [10] 核心逻辑 - **股指期货**：IC和IM的强多逻辑源于中小盘股相对强势，滚动收益高（IC的750天年化滚动收益为270.53%），资金持续流入 [8][10] - **商品期货**： - 黑色系（如螺纹钢、玻璃）空头逻辑基于房地产疲软和供应过剩；铁矿石（I）虽曲线多头但市场盘整，需观察需求端变化 [10] - 能源化工（如SC、LU）受原油供需和地缘政治影响，曲线与市场背离提示潜在变盘 [10] - 农产品（如菜粕、玉米）空头逻辑源于全球供应增加和消费疲软 [10] - **国债期货**：TS和TF空头反映利率上行预期；T和TL盘整预示市场观望 [10] - **贵金属**：黄金和白银多头与曲线背离，可能受避险情绪支撑，但长期偏空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货主力合约运行于横盘整理区间，可考虑大网格交易策略，现货企业观望等待新一轮中线趋势明朗 [7][11][12] - 铁矿石期货主力合约处于横盘整理阶段，可考虑实施网格交易策略 [30][34] 根据相关目录总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约运行于横盘整理区间，周度产量207万吨，表观消费量216万吨，主要钢厂库存184万吨，社会库存653万吨，整理阶段可考虑网格交易策略，天线3330，地线2882，网格间距32，网格数量14 [7] 品种交易策略 - 上周螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间 [10] - 本周可考虑实施大网格交易策略 [11] - 现货企业套期保值建议观望等待新一轮中线趋势明朗 [12] 相关数据情况 - 涉及品种诊断情况、精选指标情况，但未给出具体内容 [21][23] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约处于横盘整理阶段，上周全球发运量3333万吨，中国45个主要港口到货量2519万吨，钢铁企业库存9079万吨，国内主要港口库存14423万吨，震荡整理阶段可考虑实施网格交易策略 [30] 品种交易策略 - 上周铁矿石中线价格处于震荡整理阶段 [33] - 本周整理阶段AI智能系统建议可考虑实施网格交易策略，天线872，地线732，网格间距10，网格数量14 [34] 相关数据情况 - 涉及精选指标情况、品种诊断情况，但未给出具体内容 [45][47]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，国债保持观望；黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨；有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易；能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，纯碱01合约空头思路，聚烯烃宽幅震荡；棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA震荡运行，红枣震荡运行；农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 中美经贸磋商、美联储降息预期、政策发布等因素影响市场，各期货品种受宏观、供需、成本等因素综合作用，呈现不同走势和投资机会 [5][10][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，受中美会谈、美联储降息预期等因素影响或震荡偏强，关注金融街论坛年会政策及阻力位 [1][5] - 国债震荡运行，受中美谈判、央行表态影响，关注金融街论坛年会政策 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行，受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [6][7] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下大幅下跌空间有限，预计低位震荡，关注RB2601在3000附近做多机会 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面恶化，盘面易跌难涨，可尝试卖出看涨期权或备兑看涨期权策略 [1][8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，供应短缺担忧和贸易前景乐观推动价格上涨，但下游需求受限抑制上行空间，建议逢低少量持多，不追高 [10] - 铝高位震荡，几内亚矿价、氧化铝产能、电解铝产能及需求等因素综合影响，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应边际转宽松，下游消费偏弱，但库存中等，预计价格有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，降息预期和避险情绪支撑中期价格，短期调整，建议区间交易 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势、库存偏高、出口持续性存疑、投产压力大，但估值低且关注政策及成本扰动，01暂关注4600 - 4800 [21][22] - 烧碱震荡偏弱，关注下游备货节奏和出口情况，01暂关注2450一线压力 [23][24] - 苯乙烯震荡，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价、纯苯等因素 [25] - 橡胶震荡，原料价格支撑，库存去化，预计短时看多情绪不减，关注15000一线支撑 [26][27] - 尿素震荡，检修装置增加、需求支撑、港口去库使价格重心上移，01合约区间参考1600 - 1700 [28][29] - 甲醇震荡，内地供应偏紧、下游需求弱、库存压力大，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330 [30][31] - 聚烯烃偏弱震荡，成本端有提振，供应有压力，需求跟进慢，PE关注7000支撑，PP关注6600支撑，以逢高做空为主 [31][32] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡，下游拿货积极性不高，供给过剩，价格或下行 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需预测变化、籽棉收购价格高、中美贸易谈判进展等因素影响 [37] - PTA低位震荡，油价影响、供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果震荡偏强，产区行情稳定或价格有变化，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升 [38] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格以稳为主，关注新季上市价格变化 [39] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期窄幅震荡，中长期供应高位，11月建议空单止盈，01、03、05中期偏空，07、09谨慎抄底 [40][41][42] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，主力11合约临近交割注意风控，12、01反弹逢高试空 [42] - 玉米偏弱震荡，新作上市供应充足，需求稳中偏弱，主力11合约偏空思路，关注压力位和套利机会 [43][44] - 豆粕低位震荡，美豆及国内豆粕受供应、成本等因素影响，M2601合约关注支撑位，现货企业可点价和回抛，可采买期权对冲风险 [44][45][46] - 油脂回调有限，棕油、豆油、菜油受各自基本面及中美关系等因素影响，下方调整空间有限，建议回调结束后做多 [46][47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面估值偏低，四季度若无出口政策调整仍呈累库趋势，产业内驱动短期偏弱，复合肥及工业需求疲软，中期趋势偏弱，气头企业生产成本暂无法支撑价格，需关注新出口配额，同时关注宏观情绪[2] - 尿素震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布局空单，1 - 5月间 - 10以上布局反套[12] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 尿素基本面估值低，四季度累库，产业内驱动弱，复合肥及工业需求疲软，气头成本难支撑价格，需关注新出口配额和宏观情绪[2] - 01合约出口预期消失，1 - 5月差走反套，但01合约有秋季肥预期仍有升水[5] 交易型策略建议 - 行情定位：尿素震荡偏弱，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布空，1 - 5月间 - 10以上布局反套[12] - 基差、月差及对冲套利策略建议：11、12、01合约单边趋势偏弱，02 - 05为强势合约；01上方压力1710 - 1720元/吨，下方静态支撑1550 - 1620元/吨，建议逢高布空，1 - 5逢高反套；无对冲套利策略[13][14] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：10月1日印度宣布新一轮尿素进口招标，开标10月15日，最晚船期12月10日；四季度是化肥冬储阶段，价格低或吸引自发储备[16] - 利空信息：年内尿素日产多在19万吨以上，库存压力大，价格走低致市场信心缺失，下游采购积极性下降[17][18] 下周重要事件关注 - 10月19日中美同意尽快举行新一轮经贸磋商，下周召开二十届四中全会，以及“十五五”规划重要时间节点[19] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：假期前后日产19.5 - 20.1万吨震荡后降至19.5万吨附近，内贸供需矛盾仍在，节后企业库存140万吨附近增加，部分工厂节前预收差，节后需补新单；需求端农需推迟，复合肥工厂停车，前期炒作影响减弱，刚需补货谨慎，中下游备货意愿差[20] - 基差月差结构：内需弱是主要矛盾，预计出口难补内需转弱，中期趋势承压，1 - 5月差反套[21] 产业套保建议 - 尿素价格区间预测：尿素1650 - 1950，波动率27.16%，历史百分位62.1%；甲醇2250 - 2500，波动率20.01%，历史百分位51.2%；聚丙烯6800 - 7400，波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料6800 - 7400，波动率15.24%，历史百分位78.5%[28] - 尿素套保策略：库存管理方面，产成品库存高担心价格下跌，可做空期货锁定利润，买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面，采购库存低，可买入期货锁定成本，卖出看跌期权收取权利金[28] 估值和利润分析 产业链上游利润跟踪 - 展示尿素周度固定床、天然气制、水煤浆气化制生产成本及利润季节性图表[31][32][34] 上游开工率跟踪 - 展示尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率季节性图表[40][42] 上游库存跟踪 - 展示中国尿素周度企业、港口、两广库存及库存（港口 + 内地）季节性图表[44][46][48] 下游价格利润跟踪 - 展示复合肥周度产能利用率、库存，三聚氰胺生产毛利、产能利用率、市场价，复合肥各地市场价，河南市场合成氨日度市场价等图表[50][52][63] 现货产销追踪 - 展示尿素平均产销及各地产销季节性图表[74][76]