会议预告 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年7月8日-9日在成都邛崃举行，主题为"产业链格局重整 全场景应用共振"[1] - 2025高工新能源新材料产业大会同期举办，主题为"新材料·新动能·新生态"[1] - 会议总冠名为英联复合集流体[1] 集流体技术变革 - 集流体创新关键词从传统"轻薄、高强、延展"转向"3D/多孔、耐高温、耐腐蚀、去金属化"[1] - 硫化物固态电解质对铜的化学侵蚀及硅基/锂金属负极体积膨胀构成技术瓶颈[2] - 诺德股份2025年推出全球首款耐高温双面镀镍铜箔，镀镍层厚度0.5-0.9μm[3] - 镀镍层可抵御硫化物腐蚀，150℃下抗氧化超30小时，200℃下坚持24小时以上[5] - 双面镀镍方案相比不锈钢或镍箔更具成本竞争力[5] 复合集流体发展 - 柔震科技与固态电池企业签署战略协议开发高安全轻量化复合集流体[6] - 英联股份开发锂金属/复合集流体负极一体化材料以提升能量密度[6] - 复合集流体作为成熟创新平台寻求与下一代电池技术结合[6] 3D集流体技术 - 斯坦福大学提出多孔集流体是复合集流体的下一代发展方向[7] - 德福科技已研发多孔铜箔、雾化铜箔等产品并实现批量出货[10] - 三孚新科联合东峰集团投资菲奥新材料开发泡沫铜(3D铜箔)[10] - 碳基集流体如石墨烯、碳纳米管追求"去金属化"，单位面积质量仅1.5mg/cm²[11][12] - 碳基集流体面临极耳焊接工艺等规模化应用挑战[13] 干法电极工艺 - 干法电极工艺对集流体提出新要求，需解决界面结合问题[14] - 信宇人开发"干粉直涂热复合技术"改进工艺[15] - 目前干法膜片研究较多，干法极片(膜片+集流体)研究较少[15] 行业挑战与展望 - 集流体面临来自电池化学体系和先进制造的多维挑战[17] - 固态电池突破需要产业链生态协同作战，集流体是复杂战局缩影[18] - 材料端与设备端创新不同步导致产业发展割裂感[19] - 新型集流体需经下游充分验证，创新竞赛将持续[20]

市场整体表现 - A股三大指数全线下跌 沪指跌0.07%报3359点 深证成指跌0.47% 创业板指跌0.83% 全市场超3600股下跌 [1] - 市场热点集中在复合集流体 航运港口 银行板块 [1] 个股涨停分析 - 山东墨龙晋级6连板 涉及油气装备+页岩气+国企概念 [3][4] - 诺德股份走出4连板 涉及固态电池材料+PCB概念 [3][4] - 楚天龙上演"地天板"录得3天2板 涉及数字人民币+AI+政务概念 [3][4] - 海科新源20cm涨停 涉及固态电池+锂电池材料概念 [4] - 兴业股份涨停 涉及光刻胶+铸造材料+大飞机概念 [4] 龙虎榜数据 - 单日净买入额前三：科恒股份(1.83亿元) 强力新材(1.65亿元) 楚天龙(1.64亿元) [5][6] - 单日净卖出额前三：创新医疗(1.72亿元) 恒宝股份(1.35亿元) 永安药业(7448.16万元) [6][7] - 机构净买入前三：利民股份(6000.26万元) 赛升药业(5749.85万元) 海科新源(3708.96万元) [7][8] - 机构净卖出前三：协鑫能科(7731.6万元) 科恒股份(6042.45万元) 昂利康(5845.17万元) [8][9] 重点个股分析 科恒股份 - 20cm涨停 换手率52.85% 成交额21.48亿元 [9][10] - 涉及固态电池+钴酸锂+珠海国资概念 [9] - 干法电极设备已交付客户 正开展固态电池三元正极材料研制 [12] 山东墨龙 - 6连板 换手率34.93% 成交额12.92亿元 [12][13] - 涉及油气装备+页岩气+国企概念 [12] - ML150V高气密性特殊螺纹套管已量产 海外出口业务同比增长超25% [15] 赛升药业 - 涨停 换手率19.85% 成交额7.21亿元 [15][16] - 涉及新药技术转让+创新药研发概念 [15] - 与华大蛋白签署2000万元新药技术转让合同 [18] - 一季度归母净利润3997万元 同比扭亏为盈 [19] 资金动向 - 游资T王净买入楚天龙8373万元 华之杰6225万元 [22] - 章盟主净买入浙江荣泰2.37亿元(跌停) [22] - 孙哥净买入科恒股份1.23亿元 [22] - 成都系净买入江龙船艇4593万元 [22]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 先导智能成功交付固态电池核心装备，率先打通固态电池整线设备且性能领先，有望受益于固态电池设备量价齐升，在政策和应用端推动下，固态电池产业化加速，预计2025 - 2027年归母净利润可观，维持“买入”评级 [1][7] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为166.28亿、118.55亿、132亿、170亿、201亿，同比分别为19.35%、-28.71%、11.34%、28.79%、18.24% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为17.7457亿、2.861亿、10.5693亿、17.02亿、22.2797亿，同比分别为-23.45%、-83.88%、269.42%、61.03%、30.90% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为1.13元/股、0.18元/股、0.67元/股、1.09元/股、1.42元/股，P/E分别为19.88、123.33、33.39、20.73、15.84 [1] 事件 - 先导智能成功向一家全球领先的电池制造企业交付多套固态电池核心装备，包括复合转印设备与高速叠片设备 [7] 公司优势 - 率先打通全固态电池量产的全线工艺设备环节，覆盖全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等关键设备，设备性能处于行业领先水平 [7] 固态电池设备受益情况 - 全固态特别是硫化物的核心工艺设备主要在前道和中道，部分设备需求量和难度显著提升有望带来溢价 [7] - 干法电极设备方面，粘结剂纤维化法有望成主流方案，辊压机用量明显提升且对工作压力、精度、均匀性要求更高 [7] - 中道等静压机可解决固固界面问题，致密化均匀性、一致性优势明显，适用于硫化物固态电解质层成型；叠片是适合全固态软包电池的装配工艺 [7] 政策与应用情况 - 政策端2025年4月工信部印发建立全固态电池标准体系，此前投入60亿全固态专项研发资金 [7] - 应用端终端路试和电池龙头中试逐步落地，宝马、奇瑞等车企路试，宁德时代、清陶等电池厂商搭建全固态中试线 [7] 财务预测 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为305.71亿、334.72亿、408.56亿、477.86亿，非流动资产分别为56.11亿、53.55亿、50.82亿、47.99亿 [8] - 2024 - 2027年流动负债分别为216.65亿、232.88亿、287.79亿、332.9亿，非流动负债均为29.39亿 [8] 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为118.55亿、132亿、170亿、201亿，营业成本分别为77.08亿、84.16亿、107.61亿、126.51亿 [8] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为2.86亿、10.57亿、17.02亿、22.28亿 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为-15.67亿、114.72亿、29.19亿、34.85亿，投资活动现金流分别为-12.2亿、-1.1亿、-1.11亿、-1.11亿 [8] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为38.46亿、-3亿、-2.34亿、-3.43亿 [8] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027年每股净资产分别为7.41元、8.08元、9.17元、10.59元，ROIC分别为2.79%、5.49%、7.54%、9.32% [8] - 2024 - 2027年P/E分别为123.33、33.39、20.73、15.84，P/B分别为3.04、2.79、2.46、2.13 [8]

固态电池行业动态 - 固态电池板块近期表现强势，海科新源连续两天20%涨停，诺德股份走出4连板，湘潭电化2连板，科恒股份、宁新新材、赛伍技术、滨海能源、英联股份等涨停或涨幅超过10% [1] - 产业层面利好不断，五场大会密集召开：中国国际固态电池科技大会（6月19日）、硫化锂与硫化物固态电池技术大会（6月24-25日）、固态电池大会暨硅基负极产创大会（7月3日）、2025电解液创新发展论坛暨固态电池研讨会（7月9日）、国际固态电池大会（7月底） [2][3][4][5][6] 企业进展与产能规划 - 国轩高科首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作并开启装车路测 [6] - 清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见 [6] - 长安汽车计划在2025-2026年完成时代长安50GWh电芯产能投资建设，总计产能达到75GWh [7] - 上汽集团全固态电池（基于聚合物-无机物复合电解质技术路线）将于2026年实现量产 [7] 行业前景与市场预测 - 研究机构预期固态电池2030年全球市场规模超两千亿，国内有望在2027年进入快速增长期 [9] - 2025年1-4月国内固态电池行业扩产规划规模超过50GWh，拟投资总额约150亿元 [10] - 国内首条0.1GWh干法电极产线已投入运营，另一条5GWh干法产线进入筹备阶段 [10] - 2025年将成为固态电池商业化关键年，2027年量产的指引下，今年到明年材料及工艺路线的确定与中试具有较高可预期性 [10] 技术发展与设备需求 - 固态电池难点主要在于制造环节，预计2025-2026年进入中试线落地关键期，设备迎来持续迭代优化阶段 [6][9] - 干法被视为固态电池量产的关键革新工艺，干法制备中物料混合&匀浆&辊压&激光等设备是核心增量设备 [10] - 固态电池、复合集流体等新技术的兴起为锂电设备行业带来新的增长点 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 固态电池产业化持续向前，未来空间可观，实现固液同价后将重塑能源存储与动力电池竞争格局 [4] - 技术工艺革新，固态电池产业化加速，预计2027年将成为固态电池量产元年 [4] - 设备龙头主导固态电池量产进程，通过设备革新重构工艺体系达到更高的电池效率 [4] - 设备先行，固态电池迎来投资机遇，工艺革新与设备迭代催生新一轮设备投资机遇 [4] - 建议持续关注产业链需求及新技术变化，关注先导智能、联赢激光等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 固态电池发展情况 - 固态电池作为下一代电池技术的核心方向，其颠覆性优势与明确的产业化趋势已形成全球共识，未来实现固液同价，将以显著的安全性与能量优势重塑竞争格局 [4] 技术工艺革新 - 宁德时代发表国际顶级期刊，锁定锂盐分解是LMB循环失效的主因，并提出电解质设计策略，推动LMB向实用化迈出关键一步 [4] - 国轩高科金石全固态电池0.2GWh中试线，核心设备100%国产化 [4] 设备厂商动态 - 曼恩斯特在CIBF2025发布“干法整线”极片解决方案，适配氧化物/硫化物路线 [4] - 先导智能推出全固态电池整线方案，覆盖干法混料涂布等关键工序 [4] - 利元亨成功掌握全固态电池整线装备的制造工艺，攻克了干法电机工艺中材料均匀性和技术一致性的难题 [4] 重点公司估值和财务分析 | 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价（元） | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS(元)2025E | EPS(元)2026E | PE(x)2025E | PE(x)2026E | EV/EBITDA(x)2025E | EV/EBITDA(x)2026E | ROE(%)2025E | ROE(%)2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 先导智能 | 300450.SZ | 22.53 | 买入 | 24.40 | 0.98 | 1.45 | 22.99 | 15.54 | 16.13 | 11.85 | 12.2 | 16.1 | [5]

A股市场板块轮动 - 创新药、可控核聚变、数字货币等近期强势板块及新消费赛道迎来调整，人形机器人板块反弹，江苏雷利、双林股份、中京电子等个股大涨 [1] - 高位股巨震，常山药业、永安药业、利民股份等个股跌停，微盘股指数下跌1.98% [2] - 市场继续聚焦算力产业链，中际旭创、潍柴重机、鸿博股份等龙头股上涨，新易盛盘中股价创历史新高 [2] 主要指数表现 - 上证指数下跌0.86%至3359.78点 [3] - 深证成指下跌1.01%至10072.42点 [3] - 创业板指下跌1.1%至2032.19点 [3] 创新药板块调整 - 创新药板块回调2.11%，常山药业跌停20%，翰宇药业跌9.85%，通化金马跌9.61% [5][6] - 广生堂跌9.48%，赛升药业跌7.94%，海辰药业跌6.99% [7] - 常山药业跳水带动板块冲高回落，医药股跟随走弱，化学制药、CRO等板块下跌 [7] 机构对创新药板块观点 - 2025年国内政策端支持创新药发展，国内创新药企业基本面持续改善 [8] - 海外BD规模创历史新高，国产创新药全球影响力攀升 [8] - 行业投融资活跃度提升，驱动创新药板块价值重塑 [8] 固态电池板块表现 - 固态电池板块盘中走强，海科新源涨停20%，科恒股份涨11.68%，诺德股份涨10.12% [10] - 湘潭电化涨停10.05%，丰元股份涨停10.03%，天力锂能涨8.94% [10] - 中材科技涨6.37%，宁新新材涨6.33% [11] 固态电池板块催化因素 - 政策支持：工信部提出建立健全全固态电池等标准体系 [11] - 头部电池厂研发突破：宁德时代锂金属电池研究成果发表于国际期刊 [12] - 设备持续优化迭代，商业化进展超预期：宝马电动汽车上路测试 [13]

【导 读】 锂电池板块震荡走高，海科新源开盘不到7分钟，直线20%涨停 中国基金报记者 李智 一起来看下最新的市场情况及资讯。 6 月 19 日早盘， A 股三大指数集体低开。截至发稿，沪指跌 0.33% ，深成指跌 0.30% ， 创业板指跌 0.29% 。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3377.77 | 10145.33 | 1402.84 | | -11.04 -0.33% | -30.25 -0.30% | +9.41 +0.68% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 972.30 | 2048.87 | 5148.26 | | +4.12 +0.43% | -5.86 -0.29% | -16.95 -0.33% | 板块上来看，锂电池、固态电池概念股表现活跃，半导体、汽车零部件、精细化工等板块涨 幅居前，而核电、航天军工、海运等板块震荡调整。 | | | Wind热门概念指数 | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

宏观政策与金融改革 - 李强强调坚持创新驱动发展和扩大有效需求以推动经济持续向好[3] - 中央金融委员会提出5-10年建设目标，将上海打造为与综合国力匹配的国际金融中心，强化人民币资产全球配置和风险管理功能[3] - 上海国际金融中心建设行动方案支持外资金融机构发挥更大作用，推动重点开放项目落地，并支持打造新型资产管理服务平台[4] - 2025陆家嘴论坛宣布八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心、开展离岸贸易金融服务试点等[4] - 金融监管总局推进科技企业并购贷款试点，联合上海发布金融中心建设方案[4] 资本市场制度创新 - 科创板新设科创成长层，重点服务未盈利但技术突破显著的科技企业，覆盖人工智能、商业航天等领域[6] - 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，存量与新增企业均纳入科创成长层[6] - 创业板启用第三套标准，证监会将加快推出科创债ETF[4] - 2025年10月起允许合格境外投资者参与ETF期权交易，限于套期保值目的[7] 行业动态与投资机会 - 固态电池行业加速产业化，前4个月投资额达150亿元，政策端60亿专项研发资金支持，宝马、奇瑞等车企启动路测[23][24] - 灵心巧手获蚂蚁集团等投资，其灵巧手技术为人形机器人落地关键，带动丝杠、减速器等零部件需求[25] - 菜鸟新款无人车定价降至1.68万元，L4级自动驾驶推动物流无人车规模化商用，2025年头部企业订单突破万台[26] - HBM3E需求爆发，三星获博通订单，SK海力士预计HBM芯片需求将"爆炸式增长"，国产供应链加速配套[27][28] 公司动态 - 卧龙电驱拟发行H股赴港上市[9] - ST东时因整改未完成将停牌，*ST恒立终止上市[10] - 华特达因获举牌持股达5%[11] - 炬芯科技端侧AI新品推广取得进展，华勤技术子公司投资半导体基金[12] - 国轩高科全固态电池开启路测，奥比中光前五月净利5500万元[13] - 大中矿业拟投10亿元建设年产3000吨金属锂电池项目[16] - ST长园3.4亿元转让长园电子25%股权[18]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 全固态中试线及半固态量产线齐头并进，行业全固态电池有望于25年年底实现产品定型，26年逐步验车测试，27年产业链进入规模化降本阶段 [4] - 硫化物渐成全固态主流技术路线，硫化物电解质和干法设备成核心增量 [4] - 锂金属性能突出，头部电池厂引领产业链研发突破 [4] - 关注具备强研发实力的电池公司、强需求弹性的全固态材料公司和固态设备公司 [4] 相关目录总结 行业发展现状 - 清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见，国轩高科、德尔股份及冠盛股份等均有固态电池量产线推进计划 [4] - 25年1 - 4月，国内固态电池行业扩产规划规模超50GWh，拟投资总额约150亿元 [4] - 行业内大容量（50Ah以上）全固态电芯逐步通过研发测试，后续中试线及装车测试将陆续展开 [4] 技术路线及需求变化 - 硫化物全固态电池离子电导率高，未来发展潜力大，诸多厂商聚焦该技术路线 [4] - 技术路线收敛下，材料端硫化物电解质及硫化锂前驱体需求增量明显，厂商围绕复合硫化物制备和硫化锂降本加大研发投入 [4] - 设备端硫化物体系聚焦干法制造及成膜工艺，干法被视为固态电池量产的关键革新工艺，国内首条0.1GWh干法电极产线已运营，另一条5GWh干法产线筹备中，干法制备中物料混合&匀浆&辊压&激光等设备是核心增量设备 [4] 头部企业技术突破 - 4月，宁德时代提出“自生成负极”技术，使用该技术的钠电/磷酸盐/三元体系能量密度分别可达350Wh/L、680 - 780Wh/L和＞1000Wh/L [4] - 6月，宁德时代21C实验室揭示电解液中LiFSI分解为锂离子耗尽和电池失效的主因，并提出“最大化LiFSI含量 + 维持低粘度/高电导率”的策略 [4] - 英联股份依托蒸镀工艺，开发应用于固态电池的锂金属/复合集流体负极一体化材料，蒸镀工艺可将锂带厚度降薄，均匀形成锂金属，且可蒸镀掺杂改善电池循环 [4] 投资分析意见 - 电池公司关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科及珠海冠宇 [4] - 材料公司关注厦钨新能、天奈科技、容百科技、英联股份、三祥新材、有研新材、星源材质及上海洗霸 [4] - 设备公司关注先导智能、海目星、联赢激光、利元亨、先惠技术、信宇人、纳科诺尔、宏工科技及曼恩斯特 [4] 重点公司估值 |代码|证券简称|收盘价(元)|总市值（亿元）|2024A EPS|2025E EPS|2026E EPS|2027E EPS|2025E PE|2026E PE|2027E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300750|宁德时代|246.26|11228|11.13|14.02|17.22|19.94|18|14|12| |688772|珠海冠宇|14.08|159|0.38|0.81|1.08|1.33|17|13|11| |300014|亿纬锂能*|42.38|867|1.99|2.55|3.38|4.14|17|13|10| |688778|厦钨新能*|53.65|226|1.72|1.72|2.16|2.63|31|25|20| |688116|天奈科技*|43.82|161|1.15|1.15|1.64|2.22|38|27|20| |688005|容百科技*|20.59|147|0.41|0.97|1.34|1.73|21|15|12| 注：标*盈利预测为东方财富Choice一致预期 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策端和应用端不断加码，固态电池 0 - 1 产业化加速，2025 - 2026 年进入中试线落地关键期，设备迎来持续迭代优化阶段 [4] - 与传统液态相比，全固态设备变化集中在前道和中道，半固态与液态电池工序差别不大，全固态核心工艺设备包括前道干法电极设备、中道叠片机和等静压设备 [4] - 产业化 0 - 1 阶段，多家设备公司积极推进固态电池设备布局，如先导智能形成整线解决方案，赢合科技发货核心设备，华亚智能推进干法电极产业化应用 [4] - 投资建议重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注多家相关设备商 [4] 根据相关目录分别进行总结 固态电池产业化加速情况 - 政策端 2025 年 4 月工信部印发建立全固态电池标准体系，此前投入 60 亿全固态专项研发资金；应用端终端路试和电池龙头中试逐步落地，商业化进展超预期，工信部项目预计 2025 年底前中期审查，2025 - 2026 年进入中试线落地关键期 [4] 全固态设备与传统液态设备对比 - 半固态与液态电池工序差别不大，增加固态电解质涂布、辊压机变大、注液机变为浸润机、化成需要预锂化等；全固态核心工艺设备包括前道干法电极设备、中道叠片机和等静压设备 [4] 设备公司布局情况 - 先导智能打通全固态电池制造工艺环节，形成整线解决方案 [4] - 赢合科技向国内某头部电池企业发货一批核心固态电池设备，用于中试线建设 [4] - 华亚智能控股子公司与海希通信签署全固态电池 200MWh 生产线项目协议，推进干法电极产业化应用 [4] 投资建议 - 重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、化成分容设备商【杭可科技】 [4] - 建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组 PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法电极设备商【曼恩斯特】、干法辊压机【纳科诺尔】、干法电极设备商【华亚智能】、激光焊接设备商【联赢激光】 [4]