会议释放多重积极信号 - 经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [4] - 政策重心转向高质量发展，强调修炼"内功"以应对国际不确定性，稳外贸相关内容减少 [4] - 长远与短期政策协调，质量重于数量，"反内卷"态势明显，推进全国统一大市场建设 [5] - 首次提出"十五五"规划建议，强调战略机遇期与风险高发期并存的新特征 [5] - 中央对经济运行判断较乐观，删除"外部冲击影响加大"，增加"主要经济指标表现良好" [6] 财政与货币政策协同发力 - 财政政策将加快专项债与超长期国债发行，集中投向"三保"、民生消费、科技创新和重点基建领域 [8] - 货币政策延续"适度宽松"，通过结构性工具支持科技创新、消费恢复、小微企业融资与外贸稳定 [8] - 下半年财政支出加码空间较大，三季度末至四季度初可能是政策窗口期 [9] - 货币政策删除"适时降准降息"，后续出台结构性政策概率偏大 [9] - 财政政策有望加大对基础设施建设、民生保障等领域的投入，货币政策预计持续降准降息 [10] 资本市场改革与服务实体经济 - 资本市场改革目标为增强吸引力和包容性，完善制度、提升透明度、丰富投资品种 [12] - 资本市场需通过制度优化、产品创新及投资者保护三方面发力，吸引红筹企业和"独角兽"企业上市 [13] - 资本市场是新兴产业融资的重要支撑，通过多层次市场为科创企业提供直接融资渠道 [15] - 资本市场可从科创板、北交所等平台为科创企业提供全生命周期融资支持，发挥并购重组功能 [16] 提振消费与扩大内需 - 提振消费关键在于政策精准落地，完善社会保障体系，增加中低收入群体可支配收入 [18] - 消费提振需"三端协同"：收入端、供给端、环境端，打通消费堵点 [18] - 消费增长可带动相关产业发展，创造就业机会，形成经济增长良性循环 [19] - 内需刺激政策转向更系统、更可持续的"组合拳"，消费提振与有效投资双轨并行 [19] 整治"内卷式"竞争 - "反内卷"政策决心明确，重点行业产能治理有望推进，如光伏、新能源汽车等行业 [21] - 严格执行公平竞争审查，规范地方政府过度补贴和税收优惠，打通产业升级循环堵点 [21] - 整治路径包括法治化治理、建设行业标准、产能优化、引导转型，打破地方保护主义 [22] 资本市场投资机会 - 科技创新板块如硬科技、半导体、人工智能、生物医药等领域将持续获得资金青睐 [24] - 消费板块带动食品饮料、文旅、教育、养老、医疗等产业链投资机会 [24] - 战略层面关注AI相关芯片、算法、应用企业，消费升级领域关注高端商品、新兴服务消费 [25] - 新基建如5G、数据中心、特高压等，以及城市更新、水利工程等"两重"建设领域值得关注 [25] - 科技创新领域如人工智能、半导体、生物医药等，消费领域如新能源汽车、智能家居等 [26]

大势研判 - 8月中上旬市场呈现震荡格局，中下旬回归上行趋势并可能创新高 [1][2] - 8月上旬中美关税冲突反复，12日节点落地后风险偏好有望恢复 [1] - 半年报确认上市公司自由现金流改善逻辑，强化A股重估 [1][2] - 上证指数3450点和WIND全A5400点扭亏阻力位突破，增量资金加速流入 [2] 经济基本面 - 上半年总需求回升，政府支出发力，出口尚可，地产和投资承压 [2] - 7月政治局会议基调积极，偏重中长期部署，符合预期 [2] - 二季度财报显示经营性现金流边际改善，资本开支回落 [2] 风格与行业配置 - 8月市场波动增大，优选主流风格，小盘风格仍占优 [4] - 推荐风格指数：科创50、中证1000、沪深300红利、恒生科技 [4] - 行业推荐：非银(证券)、医药生物(化学制药)、电力设备、机械(自动化设备、工程机械)、国防军工、计算机 [5][7] - 赛道推荐：AI应用、AI硬件、非银金融、国防军工、创新药 [5] 中观景气与盈利 - 中报业绩改善领域：TMT(半导体、消费电子等)、优势制造(汽车零部件、军工电子等)、必需消费(家电、美容护理等) [6] - 7月景气较高领域：资源品(钢铁、煤炭)、中游制造(新能源、光伏)、信息技术 [7] - 贵金属、工业金属、电力、证券、化学制药中报业绩有望边际改善 [6] 流动性与资金供需 - 8月增量资金或继续净流入，融资、私募、行业类ETF活跃 [5] - 7月宏观流动性宽松，8月政府债供给放量可能加大波动 [5] - 美联储降息预期升温，美元指数和美债利率波动增大 [5] 产业趋势与AI大会 - 2025世界人工智能大会规模创历届之最，展览面积超7万平方米 [8] - 800余家企业参展，市外及国际企业占比超50% [8] - 3000余项展品亮相，含40余款大模型、50余款AI终端、60余款机器人 [8]

市场趋势与预测 - 8月A股市场预计呈现先抑后扬走势，中上旬震荡，中下旬回归上行趋势并可能创新高[2][3][15] - 上证指数扭亏阻力位为3450点，WIND全A指数为5400点，7月已有效突破[68][69][72] - 二季度上市公司盈利增速预计在0~5%之间，结构分化明显[16][62][63] 政策与外部因素 - 7月政治局会议基调积极，聚焦中长期部署，十五五规划预期成三季度行情线索[27][28][31] - 8月12日为中美关税关键节点，若展期落地将缓解市场担忧[3][23][35] - "反内卷"政策推动工业品价格反弹，PPI或已触底[54][57][59] 资金流向与配置 - 增量资金正反馈机制形成，融资余额、私募基金、ETF持续流入[68][77][78][85] - 外资配置处于历史低位，弱美元环境下回流预期增强[83][84] - 推荐哑铃型配置：质量成长（ROE高+现金流改善）+AI等8大核心赛道[3][20][22] 行业与赛道机会 - 中报业绩高增领域：TMT（半导体、消费电子）、中游设备（军工、自动化）、部分消费[64][66][81] - 8月重点关注赛道：AI应用/硬件、非银金融、国防军工、创新药[22][36] - 行业推荐：非银（证券）、医药生物、电力设备、机械、国防军工、计算机[4][21][88]

央国企"十五五"规划核心方向 - 央国企"十五五"规划将聚焦提升核心竞争力和增强核心功能，发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用[1] - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础的关键时期，规划将兼顾2035年远景目标和二十届三中全会改革任务[9][10] - 国资央企将把因地制宜发展新质生产力摆在突出位置，优化战略性新兴产业和未来产业布局[2] "十四五"规划完成情况 - "十四五"规划主要指标中经济增长、全员劳动生产率等指标符合预期，常住人口城镇化率等8项指标超预期[12] - "十四五"时期经济总量从110万亿增至2025年预计140万亿，增量超35万亿[12] - 碳排放强度前4年累计下降约7.8%，2025年需下降至少11%才能完成18%的目标[42] 战略性新兴产业布局 - 央企"十四五"战新产业投资额从2020年1.2万亿增至2024年2.7万亿，年均增速超20%[28][29] - 重点产业包括海洋经济、人工智能、新能源与绿色环保、新一代信息通信、生物医药等[34][45] - 人工智能战略地位持续提升，2025年政府工作报告提出持续推进"人工智能+"行动[38][39] 央国企改革实施路径 - 推进国有资本"三个集中"：向国家安全领域、公共服务领域和战略性新兴产业集中[52][53] - 通过科技创新、产业焕新、机制革新、思维更新"四新"加快战新产业布局[54][55] - 2024年以来至少10家涉及集成电路、生物医药等战新产业的上市公司由央企取得控股权[58][59]

国内经济与政策 - 中共中央政治局7月30日会议重点为"努力完成全年经济社会发展目标任务，实现'十四五'圆满收官"，政策重心转回对内，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [9][10] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.4个百分点，仍处于收缩区间，非制造业PMI、综合PMI指数均回落 [13][14] - 6月工业企业利润同比跌幅收窄至-4.3%，前值-9.1%，1-6月累计同比-1.8%，库存小幅回落，产成品存货累计同比报3.1% [19][20] - 公用事业工业企业利润占比提升至11%，为自2020年12月以来高点 [21] - 交运高频指标显示一线城市地铁客运量回升至3998万人次 [26] 国际经济与市场 - 7月美国非农就业新增7.3万人，低于预期的11万人，前值从14.7万人大幅下修至1.4万人 [38] - 7月美国失业率回升至4.2%，前值4.1%，劳动力参与率降至62.2% [38][42] - 美联储7月FOMC会议维持利率不变，市场预期9月降息25基点的概率为80.3% [45][46] - 俄乌冲突方面，俄方认同美方关于避免直接军事对抗的观点，普京表示在乌克兰问题上的目标条件未变 [33][34] - 中东冲突方面，哈马斯称已准备好继续停火谈判，以色列表示不会在哈马斯交出武器等条件上妥协 [35][36] 行业配置建议 - 投资主线降维为三个方向：1)Deepseek突破与开源引领的科技AI+；2)消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；3)低估红利继续崛起 [49] - 消费板块当前处于低估值，利率下行和政策催化下复苏周期抬头，过分悲观反而是一种风险 [49] - 重视恒生互联网板块的投资机会 [49]

核心观点 - 十五五规划将延续"集中力量办好自己的事"的核心思想，聚焦畅通国民经济循环和科技自立自强 [2] - 规划框架可能包含20篇左右，重点关注"全国统一大市场建设"、"科技创新引领新质生产力"、"数字经济与人工智能"、"城市高质量发展"等主题 [4] 产业布局猜想 全国统一大市场建设 - 供给侧"反内卷"政策将从概念走向落实，优化市场竞争秩序、规范地方招商引资、加强重点行业产能治理将成为重点 [5] 城市发展 - 城镇化从增量扩张转向存量提质增效阶段，十五五规划可能弱化地产表述，强调"高质量城市更新" [6] 科技创新与新质生产力 - 新质生产力将成为摆脱传统产业路径依赖的核心方向，推动先进生产要素向高技术、高效能领域聚集 [7] - 人工智能与数字经济或合并成篇，重点关注底层基础设施（算力/算法/数据）和"人工智能+"商业应用（具身智能/智慧医疗/智能制造等） [10] 消费升级 - 服务消费（银发经济/首发经济/文教体旅医疗）是政策发力增量，需配合收入分配改革和社保体系完善 [11] 重大基建投资 - 十五五重大工程项目可能包括水利（雅鲁藏布江下游水电）、交通（西部陆海新通道）、能源（海上风电/特高压）等"两重"项目 [12][30] 产业链安全 - 半导体材料/设备/光刻机等"卡脖子"环节是攻关重点，稀土等战略资源管控将强化 [13] 新兴产业与未来产业 - 新兴产业聚焦低空经济、商业航天、深海科技；未来产业涉及量子科技、生物制造、6G、脑机接口、核聚变等领域 [17][25][27] 现代化基础设施 - 增量环节包括低空经济基础设施、车路云一体化、商业航天发射场、海上风电、虚拟电厂、氢能设施等 [18] 文化强国 - 规划可能推进文化事业产业化，增强中华文明国际传播力，支持游戏/影视/潮玩等IP出海 [19] 国际合作 - "一带一路"建设仍为重点，配合构建周边命运共同体战略 [20] （注：表格数据[23][25][27][30]已整合至上述分类要点中）

核心观点 - 外部不确定性下，"集中力量办好自己的事"核心思想或将在十五五规划中延续，重点在于畅通国民经济循环和科技自立自强 [2] - 十五五规划纲要可能为二十篇左右，其中"全国统一大市场建设"、"以科技创新引领新质生产力发展"、"数字经济与人工智能"、"城市高质量发展"有望单独成篇 [3] 篇级主题猜想 全国统一大市场建设 - 供给侧"反内卷"思路或将延续，优化市场竞争秩序、规范地方招商引资、加强重点行业产能治理、产业供给侧优化升级等内容有望细化 [3] - 2024年7月政治局会议首次提出防止"内卷式"恶性竞争，今年7月中财委第六次会议提出供给侧秩序规范 [3] 城市高质量发展 - 城镇化定位从"火车头"转向"提质增效"，预计十五五规划将延续"存量提质增效"和"稳定发展"的定调 [4] - 7月政治局会议仅提及"高质量开展城市更新"，对楼市、地产表述较少 [4] 科技创新与新质生产力 - "新质生产力"概念首次于2023年9月提出，核心是摆脱传统产业路径依赖，将生产要素向高技术、高效能、高质量方向凝聚 [5] - 预计规划将包含"传统产业升级转型"、"加快新兴产业发展"和"积极培育未来产业"章节 [11] 数字经济与人工智能 - 人工智能或与数字经济一同纳入篇级主题，形成数字经济提供场景、AI作为核心引擎的协同关系 [7] - 重点关注底层基础设施创新（算力、算法、数据）和"人工智能+"商业应用落地（具身智能、智能穿戴等） [7] 次级章节重点领域 消费升级 - 服务消费是政策发力重要增量，重点关注银发经济、首发经济、谷子经济及文化、体育、旅游等服务供给侧升级 [8] - 我国消费端商品占比偏高（工业化中期特征），服务消费潜力释放需配合收入分配制度完善和社保体系建设 [8] 产业链供应链安全 - AI发展使芯片制造环节"补短板"必要性提升，先进制程晶圆代工及光刻机等半导体材料设备或成重点 [10] - 稀土等关键战略资源的整合管控、技术壁垒巩固也可能出现在规划中 [10] 新兴产业及未来产业 - 新兴产业聚焦"向空、天、海索要GDP"，包括低空经济、商业航天、深海科技 [11][12] - 未来产业涉及具身智能、量子科技、生物制造、6G、脑机接口、核电核聚变等领域 [12][17] 现代化基础设施建设 - 增量环节可能包括：大型数据中心、低空经济基础设施、车路云一体化、商业航天发射场 [13] - 能源体系重点关注海上风电、沿海核电、可控核聚变、特高压、虚拟电厂、西部风光基地等 [13] 其他潜在内容 文化强国 - 2035年"文化强国"目标下，规划或推进文化事业、文化产业建设，增强中华文明传播力影响力 [14] - 游戏《黑神话：悟空》等文化产品出海显示资本支持对文化输出的重要性 [14] 多边外交 - 构建人类命运共同体背景下，"一带一路"建设等仍将出现在规划内容中 [15]

深化改革与高质量发展 - 2024年是"十四五"规划收官之年和全面深化改革关键年 强调以改革开放解决发展问题 推动高质量发展[1] - 国企改革深化提升行动稳步推进 民营经济促进法出台优化发展环境 全国统一大市场建设取得阶段性成果[2] - 上半年中国货物贸易进出口超21万亿元创历史新高 外资准入放宽和自贸区提升战略助推高水平开放[2] 区域发展战略 - 贵州重点推进高质量发展与改革开放协同 云南着力打造开放平台作为经济增长点[2] - 山西持续推进国家资源型经济转型综合配套改革 明确转型发展为战略任务[2] "十五五"规划编制 - 党中央启动第十五个五年规划研究 强调需结合2035年现代化目标制定领域专项规划[3][4] - 规划编制坚持科学民主决策原则 通过多渠道征集专家及群众意见[5] - "十五五"被视为现代化承上启下关键期 将通过五年规划接续机制落实长远目标[5] 城市发展与治理 - 中央时隔10年再召开城市工作会议 明确新时代城市工作总体要求与重点任务[3] - 强调需以历史纵深感制定城市发展目标 做好顶层设计与蓝图规划[3]

辽宁省2025年上半年经济社会发展情况 - 经济运行呈现总体平稳、稳中有进态势，产业韧性持续增强，有效需求持续释放，创新动能持续提升，新兴产业加速发展，民生福祉持续增进，财政收入稳定增长，就业形势保持稳定 [2] - 工业经济承压运行，固定资产投资增长压力较大，市场活力未充分激发，财政收支矛盾比较突出 [2] 下半年工作部署 政策与投资 - 加快释放政策效应，精准把握国家政策取向、资金投向，加强政策预研储备，围绕"两重""两新"等重点领域提高项目成熟度 [3] - 持之以恒激发投资活力，精准开展招商引资，招引一批牵动力强的重大项目，推动签约项目加快前期工作、落地开工 [4] - 抓好重大项目建设，围绕"五大安全"、传统优势产业集群、新质生产力等方面积极拓展投资空间，抓紧谋划一批大项目好项目 [4] - 激发民间投资活力，落实落细国家促进民间投资的措施，设立民营资本参与国企改革引导基金 [4] 工业与科技 - 全力推动工业稳定运行，以4个万亿级产业基地和22个产业集群为抓手，推动传统优势产业"增特、增绿、扩优、赋智" [5] - 加强创新平台建设，强化辽宁实验室、国家实验室辽宁基地等重大平台科技创新策源功能 [6] - 加快培育新兴产业，加快发展集成电路装备、航空装备、新材料、生物医药、机器人、软件、海洋经济等新兴产业和领域 [6] 消费与服务业 - 多措并举提振消费，积极争取国家汽车流通消费改革试点，支持拓展汽车后市场消费 [7] - 大力发展生产性服务业，推动金融业健康发展，引导金融机构优化信贷结构、创新产品与服务 [8] - 提升交通运输业发展质效，稳定铁路大宗运量，加大旅游列车开行组织 [8] 对外开放与市场主体 - 进一步拓宽对外开放格局，着力稳外贸、拓内销，支持生产企业用好跨境电商平台 [9] - 更好激发市场主体活力，大力发展民营经济，切实降低民营企业融资、能源、运营等成本 [10] - 加快落实助企惠企政策，积极帮助重点困难企业解决成本上升、订单减少等问题 [10] 就业与规划 - 加大力度稳住就业，促进重点群体就业，设立省大学生创业投资基金 [11] - 做好收官之年和开局之年的衔接工作，全面客观评估"十四五"规划实施情况 [11] 其他重点领域 - 持续壮大县域经济、加快发展海洋经济 [12] - 扎实推进生态保护修复，推进绿色低碳转型 [12] - 全力抓好粮食和重要农产品生产，加快发展智慧农业和特色产业 [12]

经济形势与政策基调 - 上半年实际GDP同比增长5.3% 为实现全年5%目标奠定基础 [2] - 政治局会议提出坚持稳中求进基调 强调政策连续性稳定性与灵活性预见性 首次出现"灵活性预见性"表述 [2][3] - 政策目标延续"四稳"排序 即稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 并新增稳住外资外贸等要求 [3] 经济增长动力与结构 - 上半年增长主要依赖以旧换新政策提振消费和抢出口效应 内生动能仍需加强 [4] - 新质生产力相关领域表现突出 高技术制造投资及产品产量指标良好 地方债风险收敛 [5] - 发展新质生产力被纳入深化改革框架 需与制度建设结合形成制度保障 [8] 财政政策动向 - 财政政策表述调整为"持续发力、适时加力" 显示宽松延续但紧迫性不强 [6] - 上半年一般公共预算支出同比增速3.4% 较去年同期快1.4个百分点 [6] - 地方政府新增专项债券发行2.16万亿元 同比增45% 专项债作资本金1917亿元同比增16% [7] - 2025年财政赤字率或首破4% 新增专项债规模或达4.4万亿元创新高 [7] 消费与内需策略 - 服务消费被定位为促消费新抓手 排序提至"两新"之前 [8] - 政策强调在保障改善民生中扩大消费 可能通过提高最低工资标准等措施实施 [8] - 扩大内需仍是重点 需深入实施提振消费专项行动 培育服务消费增长点 [8] 中长期规划与挑战 - "十五五"时期需保持实际GDP增速4.8%以上以实现2035远景目标 [9] - 需缓解新旧动能转换阵痛 关注AI等技术对就业影响 警惕美国孤立主义政策冲击 [9]