基金经理变动 - 知名经济学家邓海清因公司内部工作调整卸任中航混改精选（004936）基金经理一职，转而由方岑单独管理，他本人则继续担任中航基金副总经理及首席投资官，但名下已无在管基金 [1] - 邓海清上任基金经理的时间为2023年12月4日，距离此次卸任，任职时间仅1年半 [2] - 邓海清生于1976年，复旦大学金融学博士、中国人民银行金融研究所博士后，曾在国金证券、申万宏源、中信证券等知名机构任职 [2] 基金业绩表现 - 今年以来截至5月6日，该基金已跌5.71%，近六月跌幅达21.94%，在邓海清1年半的任期内亏损了12.90% [4] - 该基金因重仓地产行业饱受争议，被投资者戏称为"地产行业基金"，未体现出"混改"主题 [5][8] 持仓情况 - 前十大重仓股中地产股占比极高，包括万科A、信达地产、金地集团、招商蛇口、保利发展等 [6] - 持仓变动显示对多数地产股进行减持，如万科A减持6.58%、金地集团减持13.40%、招商蛇口减持5.48% [6] - 新进个股包括度清康和合肥城建 [6] 政策背景 - 邓海清离任时点与证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知仅隔一日，该方案明确将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定 [6] - 邓海清在其微信公众号撰文称，证监会《行动方案》以"刀刃向内"的姿态，直指公募行业"旱涝保收"的暴利模式 [7]

上海国际金融中心提升跨境金融服务便利化行动方案 政策核心内容 - 中国人民银行等三部门与上海市联合发布《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，从跨境结算、汇率避险、融资服务、保险保障、综合金融5方面提出重点举措 [1] - 政策目标为支持各类主体更安全、便捷、高效参与国际竞争与合作，尤其在当前外部环境深刻变化背景下意义凸显 [1] 企业需求与机遇 - 企业"走出去"需求迫切，需分散单一市场风险、推动产业升级、优化全球资源配置，同时输出高附加值商品/服务/技术实现互利共赢 [1] - 企业对金融服务需求升级，需"投融资+风险管理+咨询"一体化解决方案，要求金融机构针对不同市场特性定制服务 [1] 具体政策举措 - **效率提升**：优化跨境结算与外汇业务管理模式，降低企业交易时间与资金成本，提升资金管理效率 [2] - **风险管理**：完善汇率避险服务与保险保障，增强企业应对跨境业务风险能力 [2] - **开放深化**：升级自由贸易账户功能，推动跨境银团贷款中心集聚，吸引国际机构参与上海金融中心建设 [2] 金融机构发展机遇 - 中资金融机构可借政策东风加速国际化，通过金融产品创新、海外分支机构本土化、合规能力接轨国际提升全球竞争力 [3] - 需同步加强风险防控，运用大数据/AI/区块链等技术提升监管数字化水平，完善跨境资金流动监测预警机制 [3] 战略意义 - 该方案是深化金融高水平开放、推进金融供给侧改革的重要抓手，也是扩大国际贸易合作、服务国家战略的关键举措 [3] - 中国人民银行将持续推动政策落地，确保转化为企业实际红利，为企业全球化注入金融"活水" [3]

公司动态 - 天风证券非公开发行股票申请获上海证券交易所审核通过[1] - 此次定增获批标志着公司在深化国企改革、优化资本结构进程中取得重要突破[1] - 定增完成后公司资本实力将进一步增强，为服务国家战略、支持科技创新和产业升级提供更坚实金融支撑[2] 战略发展 - 公司正以"城市投行"战略为抓手，加速构建服务地方经济发展的新型金融生态[1] - 围绕聚焦主责主业、深化服务实体经济和居民财富增值、深耕湖北辐射全国三大战略持续改善经营业绩[2] - 未来将进一步发挥资本市场"看门人"作用，助力实体经济高质量发展[2] 公司治理 - 持续深化国企改革，完善现代企业制度体系，优化公司治理结构，提升合规经营水平[2] - 通过建立党委前置研究程序、完善董事会决策机制、加强内部监督等措施显著提升治理水平和经营效率[2] - 在控股股东宏泰集团领导下为行业提供可借鉴的国企改革实践经验[2] 行业背景 - 湖北省国资委部署2025年将聚焦实体化、市场化、证券化转型，推动国有资本向战略性新兴产业集聚[1] - 当前处于湖北省国企改革深化提升行动收官之年[1] - 公司实践将进一步推动金融供给侧结构性改革走向深入[2]

货币政策与结构性工具 - 人民银行实施适度宽松货币政策，强化逆周期调节，综合运用多种工具服务实体经济高质量发展 [1] - 结构性货币政策工具存量余额达5.9万亿元，占央行资产负债表规模的13%，聚焦国民经济重点领域和薄弱环节 [1] - 下调支农支小再贷款、科技创新再贷款等工具利率0.25个百分点至1.5%，PSL利率下调至2% [2] 专项再贷款扩容与新增 - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [2] - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元，支持"两新"政策扩围 [3] - 支农支小再贷款新增3000亿元额度，总规模达3万亿元 [3] 房地产金融支持措施 - 商业银行审批通过房地产"白名单"贷款6.7万亿元，支持1600万套住宅建设交付 [3] - 一季度房地产贷款新增7500亿元，个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增28% [3] - 将加快完善房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [3] 资本市场与科技金融 - 证监会强调"两强两严"，推动资本市场稳定运行与活力激发 [4] - 一季度上证指数稳定在3300点，人民币汇率升值1%，跨境资本流动均衡 [4] - 央行创设科技创新债券风险分担工具，通过再贷款资金和增信措施降低科创企业融资成本 [4][5]

文/《清华金融评论》 周茗一 2 0 25年5月7日9时，国务院新闻办公室举行新闻发布会。中国人民银行、 国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金 融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 央行发布3类10项措施 中国人民银行行长潘功胜介绍到， 今年以来各项宏观金融数据都比较不错，货币信贷呈现出"数量增加、价格下降、结构优化"的运行特 征。一季度末，社会融资规模同比增长8.4%、贷款同比增长7.4%（在贷款数据中，如果把地方专项债 置换地方融资平台贷款的影响进行还原，贷款同比增速将超过8%），广义货币供应量（M2）保持在 7%左右平稳增长，明显高于名义经济增速。同时，社会融资成本保持低位，普惠小微、制造业中长 期、科技型中小企业等贷款增速均快于全部贷款增速，信贷结构进一步优化。 从金融市场看，一季度表现良好。股市运行总体平稳，交易较为活跃，上证指数保持在3300点左右。债 券市场在经济信心提升的带动下自我校正。在岸、离岸人民币对美元汇率较去年末小幅升值1%左右， 跨境资本流动相对均衡。 4月份以来，尽管面临比较大的外部冲击，国内金融体系仍然保持稳健，金融市场展现出较强韧性。上 证 ...

广东农信系统改革方向 - 广东省联社明确2024年改革方向为"深入推进金融供给侧结构性改革"，重点推动改制组建农商联合银行[1] - 改革背景源于省内经济发展不均衡，珠三角与粤东西北金融承载力差异显著，需兼顾资源整合与地方灵活性[1] - 联合银行模式因改革成本低、易接受成为首选方案，保留地方农商行独立法人地位[1][4] 广东农信系统格局演变 - 2017-2020年完成64家农信社改制为农商行，形成"N个一部分"竞争格局：部分由地方政府直管（如广州、深圳等6家农商行），其余由省联社管理[2] - 2023年省政府提出加快省联社改革，支持金融弱区组建地市统一法人农商行，目标形成"1+7"市场体系[2] - 截至2024年末，全省81家农商行总资产4.80万亿元（同比+3.79%），但财务收入1605.59亿元（同比-3.6%）、利润248.7亿元（同比-14.7%）连续两年下滑[3] 农商联合银行模式分析 - 联合银行模式为主流选择，特点为维持县域法人独立地位，改革成本低且避免整合摩擦，适合优质农商行多的省份[4][5] - 具体分为两种子模式："上参下"（如山西）和"下参上"（如浙江），广东暂未明确采用哪种[5] - 现存挑战包括股权与管理结构倒置矛盾未解，需明确联合银行职能定位（管理协调或金融服务创新）及成员行出资比例[5] 广东省联社基本情况 - 成立于2005年，由省内农商行自愿入股组成，履行管理、指导、协调职能[3] - 2024年10月麦延厚出任理事长，其2021年起历任理事、副理事长、主任等职[3]

金融政策支持稳市场稳预期 - 金融监管总局将制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 对受关税影响较大 经营暂时困难的市场主体提供一企一策精准服务 [2] - 指导组建"内贸险共保体" 推出专属产品 推动内贸险扩面 提额 助力加快内外贸一体化 [2] - 内贸险承保金额在我国内贸份额中占比不足一成 贸易企业投保需求难以得到充分满足 [2] 外贸企业融资保障 - 将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业 推动银行加快落实稳外贸政策 确保应贷尽贷应续尽续 [3] - 优化出口信用保险监管政策 提高承保能力 提供优惠费率 实施快赔预赔 稳定企业接单和出口信心 [3] - 督促机构做好跨境电商 海外仓等重点领域金融服务 支持发展专属保险 引导银行推出综合性一站式服务 [3] 小微企业民营企业融资支持 - 金融监管总局牵头建立融资协调工作机制 推动低成本资金快速直达企业 各地累计走访经营主体超过6700万户 发放贷款12 6万亿元 其中约1/3是信用贷款 [3] - 近期将推出支持小微企业民营企业融资一揽子政策 重点从增供给 降成本 提效率 优环境4个方面发力 [4] - 增供给方面 深入开展千企万户大走访活动 加大首贷 续贷 信用贷投放 带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速 [4] - 降成本方面 及时传导市场利率红利和内部资金转移定价优惠 规范机构与第三方合作 促进综合融资成本稳中有降 [4] - 提效率方面 推动银行简化内部流程 灵活满足各类投资需求 缓解企业资金周转压力 [4] - 优环境方面 强化财税 产业监管等政策协同 加快完善担保征信 信用修复 发行标准等相关制度 [4]

民营企业融资支持政策 - 当前金融服务民营企业已取得成效 普惠小微企业贷款授信户数超过6000万户 覆盖约1/3经营主体 这些小微企业大多数是民营企业 [1] - 继续加快金融供给侧结构性改革 更加精准 更加广泛地满足各类民营企业的融资需求 [1][2] - 破解"首贷难"是重要抓手 民营小微企业获得首次贷款后 后续再获得贷款的可能性大幅提高 [2] - 中型民营企业金融需求大 但有的成长起来以后不再满足普惠金融的标准 应当进一步拓展针对这类民营企业的金融产品 [2] 金融服务体系优化 - 推动大型银行加大力度投放民营企业信贷 同时发挥中小金融机构立足本地服务中小微企业和民营企业的优势 [3] - 拓展民企直接融资空间 目前A股近2/3的上市公司是民营企业 科创板 创业板 北交所约八成公司是民企 [3] - 抓好"科创板八条""并购六条"等政策落实落地 支持民营企业通过资本市场发展壮大 [3] 融资配套机制建设 - 健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系 推动涉企信用信息向金融机构开放查询 [3] - 健全风险分担和补偿机制 增强政府性融资担保机构对民营小微企业的增信支持力度 [3] 典型案例 - 贵州云上鲲鹏科技有限公司通过建设银行贵州省分行的专项服务团队 运用民营企业优待服务政策 依托"技术流+产业链"评价体系 获得5000万元流动资金贷款 [1]

文章核心观点 江苏农商联合银行获批开业，股东、业务范围和首届领导班子确定，其成立是江苏金融改革重要里程碑，农信社改革对金融发展有积极意义 [2][3][10] 首届领导班子确定 - 江苏农商联合银行注册资本77亿元，江苏省财政厅、江苏凤凰出版传媒集团有限公司等五家股东分别出资50亿元、10亿元等，持股比例分别为64.935%、12.987%等 [3] - 业务范围包括组织资金调剂、融通资金、开展同业拆借等八个方面 [3] - 管理架构为“一正三副”，董事长胡建斌、行长尹立鸿等任职资格获核准 [4] - 胡建斌有丰富金融系统工作经验，曾在华泰证券工作14年，后在江苏省联社等任职 [5][6] - 尹立鸿早期在中国银行系统任职16年，后在江苏银行、华泰证券任职 [6] - 截至2024年末，江苏省农商行系统有60家农商行、3368个营业网点等，是省内网点覆盖最广等的金融机构 [6] - 江苏省联社下辖6家A股上市公司，除江阴银行外其他5家资产规模超2000亿元，江苏省农商行系统资产总额4.75万亿元，江苏农商联合银行将是我国资产规模最大的农商行 [7] 省联社改革步伐加快 - 江苏省农信社改革从去年9月官宣到如今获批开业仅用半年时间 [8] - 去年9月江苏省联社决定组建江苏农商联合银行，3个月后获批筹建，预计2025年上半年完成筹建 [8][9] - 今年2月底省政府明确出资组建及相关职责，3月18日召开创立大会，审议议案、选举董事和管理人员 [9] - 江苏省地方金融管理局局长称其创立是重要里程碑，要发挥“大平台”作用深化改革 [10] - 邮储银行研究员表示农信社改革对金融发展有积极意义 [10]

全球与中国经济背景 - 全球经济增长动能趋缓 产业链供应链深度重构 中国经济处于新旧动能转换关键期[1] - 传统粗放型增长模式难以为继 亟需深化金融供给侧结构性改革 发展匹配的金融服务培育高质量发展新动能[1] - 耐心资本作为对资本回报有较长期限展望 对风险有较高承受力的资本形态 提供稳定资金支持 着眼于企业长远发展前景而非短期财务回报 立足于产业转型长期规律而非短期波动 成为推动经济转型和高质量发展的重要力量[1] 国建集团战略与业务模式 - 公司遵循大格局思维 以服务国家发展战略为宗旨 持续推进新时代国企减债融资(DRF)协同民企共同高质量发展课题落地实践 帮助国企从根本上破解借新还旧难题[2] - 公司更看重自身社会责任以及工作是否有利于国家长期稳定发展 坚持长期主义 着眼于长远未来 把握投资大格局 坚持利他 利地方国企 利民营企业长期发展的逻辑[2] - 公司兼顾输血与造血功能 通过联合权益(UE)项目在不增加负债率前提下为企业提供长期限 低成本资金输血 同时组建产业股权投资基金投资于全产业链优质国企或民企 引导资本流向支持国家长期重大战略领域 提升造血功能促进经济整体转型升级[2] - 新时代国企减债融资(DRF)协同民企共同高质量发展课题具备低成本融资 长期滚动融资 实现外资引进 减债出表 破解借新还旧难题等突出优势 帮助企业拓展融资渠道 加强产业协同 提升核心竞争力 增强企业发展后劲[2] 政策环境与行业展望 - 2025年经济工作总体部署和政策框架已明确 凸显更为积极主动的政策基调 指明金融行业发展关键着力点[3] - 坚持长期主义 培育壮大耐心资本是在国内外经济环境深刻变化背景下全方位推进中国经济高质量发展的关键举措[3] - 公司必须担负起新的历史使命 迎难而上主动作为 坚守长期投资 价值投资 理性投资理念 不断优化新时代国企减债融资(DRF)协同民企共同高质量发展课题 形成更强金融合力 以金融高质量发展更好服务经济高质量发展 为推进中国式现代化 建设金融强国贡献更大力量[3]