报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素盘面高开低走尾盘收跌，现货市场不温不火，下游内需不畅对高价接受程度不高，日产近期小幅回升但产量波动不大，气头装置亏损使煤炭价格走强成本端支撑强劲，需求端复合肥工厂开工负荷提高但终端走货不及预期，尿素厂内库存有所去化但未扭转累库周期，盘面反弹受阻，供需宽松格局下难有大幅上升空间，需关注后续冬储进行情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2601合约1648元/吨开盘，高开低走尾盘收于1627元/吨，涨跌幅-0.97%，持仓量489700手（-3447手），2025年10月30日尿素仓单数量0张环比持平，主力合约前二十名主力持仓席位多头+2773手，空头-731手，中泰期货净多单+1159手、宏源期货净多单+674手，国泰君安净空单+1816手，东证期货净空单+3774手 [2] - 现货方面，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1530 - 1590元/吨，低端价格在河南地区 [1][4] 基本面跟踪 - 基差方面，今日以河南地区为基准基差环比上个交易日走强，1月合约基差-47元/吨（+17元/吨） [6] - 供应数据，2025年10月30日全国尿素日产量19.04万吨较昨日持平，开工率80.45% [7] - 企业库存数据，截至2025年10月31日中国尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比减少4.66% [11] - 预售订单天数，截至2025年10月31日中国尿素企业预收订单天数7.53日，较上周期增加0.12日，环比增加1.62% [11] - 下游数据，10月24日 - 10月31日复合肥产能利用率31.04%，较上周提升3.33个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为49.98%，较上周增加1.68个百分点 [13]

市场表现 - 上海期货交易所沪铜主力合约收跌0.1%，收盘报87960.0元/吨 [1] - 日内资金流出8.88亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合各指标来看 沪锌ZN2512震荡偏强 上一交易日沪锌震荡上涨 缩量上涨 价格上涨多头缓慢出场 空头观望 短期行情或将震荡走强[2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨 消费量117.17万吨 供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨 消费量936.98万吨 供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨 1 - 8月产量844.57万吨 基本面偏多[2] - 2025年9月国内精炼锌涉及年产能802万吨 计划值50.68万吨 实际产量49.99万吨 环比降3.53% 同比增16.13% 较计划值降1.35% 产能利用率74.80% 10月计划产量50.96万吨[15] 基差情况 - 现货22330 基差 - 100 中性[2] 库存情况 - 10月29日LME锌库存较上日减少50吨至35200吨 上期所锌库存仓单较上日减少847吨至67424吨 库存偏多[2] - 10月16 - 27日 全国主要市场锌锭社会库存从15.56万吨增至16.47万吨 较10月20日增0.18万吨 较10月23日增0.12万吨[5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡上涨走势 收20日均线之上 20日均线向上 盘面偏多[2] 主力持仓情况 - 主力净空头 空增 偏空[2] 期货行情 - 10月29日锌期货各交割月份合约大多上涨 成交手数总计173585手 成交额1944497.79 持仓手数总计210352手 较上日增加1255手[3] 现货市场行情 - 10月29日锌精矿国产现货TC为3200元/金属吨 进口综合TC为105美元/干吨 均较上日无变化[4] - 10月29日0锌在不同地区价格有差异 上海22330元/吨 涨20元/吨；广东22240元/吨 涨10元/吨；天津22320元/吨 跌5元/吨；浙江22370元/吨 涨15元/吨[4] 锌仓单报告 - 10月29日上海地区锌仓单总计为0吨 广东地区总计37896吨 较上日减少574吨 江苏地区总计为0吨 浙江地区总计为0吨 天津地区总计29528吨 较上日减少273吨 全国总计67424吨 较上日减少847吨[7] 锌精矿价格 - 10月29日全国主要城市50%品位锌精矿价格大多为17100 - 17600元/吨 较上日均涨10元/吨[10] 锌锭冶炼厂价格 - 10月29日多家锌锭冶炼厂0锌价格均较上日涨20元/吨 如湖南株洲冶炼22560元/吨 辽宁葫芦岛锌业22990元/吨等[13] 锌精矿加工费 - 10月29日国内不同地区50%品位锌精矿加工费在3000 - 3900元/金属吨 进口48%品位锌精矿加工费为105美元/干吨[17] 期货公司成交及持仓排名 - 10月29日zn2512合约 国泰君安成交量35146手 排名第一 较上日减少6174手；中信期货持买单量14576手 排名第一 较上日增加1554手；中信期货持卖单量19500手 排名第一 较上日增加694手[19]

沪铝期货价格表现 - 上海期货交易所沪铝主力合约收涨0.35% [1] - 收盘报价为21295.0元/吨 [1] 市场资金流向 - 日内资金流出833.31万元 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材行业中的铁矿评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二铁矿收涨且夜盘继续收涨 预计短期震荡偏多 但因后期铁水产量下降需谨慎看待上方高度 主力2601合约压力位833 支撑位750 建议短线操作并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 10月20 - 26日 10个重点城市新建商品房成交面积总计169.26万平方米 环比增长3.3% 同比下降25.2% [1] - 今年前三季度 全国水利建设完成投资8797.9亿元 [1] - 2025年11月空冰洗排产合计总量2847万台 较去年同期生产实绩下降17.7% 其中家用空调排产1276万台 较去年同期生产实绩下降23.7% 冰箱排产778万台 较上年同期生产实绩下降9.4% 洗衣机排产793万台 同比去年同期生产实绩下降0.2% [1] 市场逻辑 - 铁矿现货价格上涨 本期铁矿到港环比下降 发运量增加 10月20 - 26日 澳巴七港铁矿石库存总量1158.3万吨 环比下降14.7万吨 延续去库态势 库存水平降至下半年以来最低水平 [1] - 上期铁水日产239.9万吨 周环比减量1.05万吨 仍处于相对高位 河北部分地区钢厂限产 铁水产量预期下降 预计后期大概率降至230万吨以下 [1]

报告行业投资评级 - 黑色板块的焦煤、焦炭投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 本周双焦盘面上涨乏力，虽蒙煤通关偏低且主产区提产空间有限，但需求端钢厂铁水产量预计本周小幅回落，今年四季度我国粗钢产量易减难增，双焦需求将缓慢回落，可尝试远月轻仓布空并设好止损位 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 收于 1242.0，环比日盘开盘下跌 1.7%；焦炭主力合约 J2601 收于 1747.5，环比日盘开盘下跌 1.80%；昨日夜盘，Jm2601 收于 1253.5，环比日盘收盘上涨 0.93%；J2601 合约收于 1763.0，环比日盘收盘上涨 0.89% [1] 重要资讯 - 10 月 28 日，中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，明确钢铁行业高质量发展方向与机遇 [1] - 11 月制造业用钢行业分化明显，钢结构企业原料库存月环比降 0.66%，日耗月环比降 0.66%；机械企业原料库存月环比增 7.92%，日耗月环比增 4.84%；家电企业原料库存月环比降 1.94%，日耗月环比降 5.6%；汽车企业原料库存月环比降 0.95%，日耗月环比降 1.82% [1] - 蒙古国塔奔陶勒盖 - 嘎顺苏海图铁路自 2025 年 6 月 24 日启动 ETT 煤炭运输，截至 10 月 26 日已完成 200 万吨煤炭运输，2025 年全年计划运输 500 万吨 [1] 市场逻辑 - 本周双焦盘面上涨乏力，蒙煤通关仍偏低，国内安监及环保压力下主产区提产空间有限，但需求端钢厂铁水产量维持高位，近期河北地区受环保影响小幅减产，预计本周铁水产量小幅回落，今年四季度我国粗钢产量易减难增，双焦需求将缓慢回落 [1] 交易策略 - 可尝试远月轻仓布空，设好止损位 [1]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 在外部环境带动下 ICE 美棉期货连续三日上行 主力 12 合约结算报价 65.05 美分 上涨 0.76% 市场预期 10 月美联储将降息 25 个基点 郑棉维持窄幅波动 新棉丰产预期逐步消化 疆棉采摘进度达八成 商业库存进入季节性补库阶段 下游订单未见明显好转但中美高层释放暖意有望提振市场 总体上郑棉短期进入震荡阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交 177346 手 持仓 908903 手 结算价 1 月 13565 元/吨 5 月 13580 元/吨 9 月 13730 元/吨 ICE12 月合约结算价 65.05 涨 49 点 3 月 66.60 涨 53 5 月 67.80 涨 50 成交约 4.0 万手 [1] 重要资讯 - 受进口棉增量冲击 印度国内棉花价格承压 棉农交售给政府意愿或持续偏强 2025/26 年度印度棉花公司有望收购 238 万吨棉花创历史新高 近期印度多地皮棉现货价格稳中略跌 [1] - 截至 10 月 25 日当周 埃及棉花净签约出口 622 吨 环比减少 50.8% 装运量 263 吨 环比减少 68.2% 吉扎 94 陈棉平均成交价 146 美分/磅 较上周上调 1 美分/磅 2025/26 年度埃及棉花累计签约出口量 5787 吨 60%出口至印度 累计装运量 2449 吨 装运进度 42.3% [1] 市场逻辑 - ICE 美棉期货受外部环境带动连续三日上行 市场关注美联储会议 预期 10 月降息 25 个基点 郑棉维持窄幅波动 新棉丰产预期逐步消化 疆棉采摘进度八成 商业库存进入季节性补库阶段 下游订单未见明显好转但中美高层释放暖意有望提振市场 郑棉短期进入震荡阶段 [1] 交易策略 - 前期 01 合约平值跨式期权平仓看跌期权持有看涨期权 [1] - 05 合约 13500 元/吨执行价看涨期权持有 [1]

行业盛会概况 - 2025全球期货交易者大会暨第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛、第十二届全球衍生品实盘交易大赛颁奖大会将于11月15日在西安举行 [1] - 该盛会已成为期货市场各方交流观点、碰撞思想、展望未来的高端平台 [1] 交易策略与理念共识 - 实盘大赛获奖选手的交易策略百花齐放，涵盖短线投资、长期趋势跟踪、主观判断和量化交易 [1] - 市场共识是市场永远是最好的老师，持续学习并控制风险是在市场中长久生存的不二法门 [1] - 没有最好的策略，只有最适合交易者并能不断进化以适应市场风格变化的策略 [2] 风险控制核心原则 - 风控被视为期货交易的生命线 [2] - 核心原则包括动态仓位管理、坚决执行止损以及及时将浮盈落袋为安以转化为安全垫 [2] - 优秀风控是在风险与收益之间找到可持续的平衡 [2] 大赛对参与者的价值 - 实盘大赛是验证交易能力的大考，也是突破认知局限的重要机会 [1] - 与不同策略高手同台竞技有助于跳出原有思维框架，看到多元策略的实战价值 [1] - 最大收获是学会敬畏市场，深刻体会到控制风险远比追求收益更重要 [1] 期货公司的参与与收获 - 实盘大赛是观察市场动向、了解客户需求、展示自身服务能力的绝佳窗口 [3] - 中信建投期货有超7700名客户参赛，客户的优异成绩是对公司投研支持、技术系统和客户服务能力最直接的肯定 [3] - 大赛是发掘和联系优质客户的绝佳平台，能精准识别有潜力的交易人才和产业客户，为其提供更具针对性的服务 [3] - 银河期货通过大赛搭建了展示专业能力的舞台，在服务交易型、专业型客户方面赢得了广泛认可 [4] - 与同行交流互动让公司能够取长补短，不断优化服务体系 [4] 对行业未来的展望与期待 - 颁奖大会通过树立标杆，为市场参与者尤其是新生代交易者提供可学习、可借鉴的范式，对培育成熟理性的投资者群体和构建健康的行业生态至关重要 [2] - 期待获奖选手分享典型案例，了解产业组选手如何通过定制期权等工具服务实体经济 [2] - 希望学习金融科技如AI工具在期货交易中的应用 [2] - 期待挖掘更多具有区域特色的交易策略，为市场带来新思路和活力 [4] - 期待有“科技+期货”的展示，特别是人工智能交易系统在实战中的应用，以推动行业科技水平迈向新高度 [4]

黄金价格近期表现 - 伦敦现货黄金价格在10月28日一度跌破3900美元/盎司，自10月20日高点以来，国际现货金价每盎司已下跌近500美元 [1][2] - 同期国内黄金期货市场亦出现回调，沪金主力合约在10月28日逼近900元/克关口，黄金现货价格已跌破900元/克 [2] - 国际金价在10月21日单日大跌5.31%，创下12年以来最大单日跌幅纪录，并在随后几个交易日继续下行，10月27日下跌3.15%，10月28日再跌超2% [3][4] 市场资金流向与持仓情况 - 国内贵金属期货市场资金连续流出，10月27日沉淀资金流出17.2亿元，10月28日进一步减少77亿元，其中黄金和白银分别减少55亿元和22亿元，当前贵金属沉淀资金总额为1383.22亿元 [5] - 尽管资金流出，贵金属成交额仍占国内期货市场重要份额，沪金成交额占比达17.27%，沪银占比8.61%，两者合计超市场总成交额四分之一 [5] - COMEX非商持仓数据显示，近三个月非商净头寸从16.33万张增至26.67万张，净多头寸创阶段新高，反映投机资金持续增持黄金 [5] 机构观点与价格预期调整 - 花旗集团将未来3个月黄金价格预期从每盎司4000美元下调至3800美元，白银价格预期从每盎司55美元下调至42美元，理由是全球市场环境变化，包括多国贸易谈判进展降低了不确定性 [6] - 招商银行研究所认为黄金中长期上涨趋势未改，支撑逻辑包括美联储降息周期延续以及央行购金需求持续 [7] - 国信证券指出，历史数据显示黄金连涨9周后，未来1年调整幅度通常在20%至40%之间，但长期牛市底层逻辑，如全球货币信用体系重构，依然稳固 [7] 相关市场表现对比 - 相对于黄金价格的剧烈调整，A股黄金板块调整幅度有限，规模居前的黄金股ETF自10月21日起跌幅仅为4.15% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1] - 不锈钢基本面宽松成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，建议逢高放空 [1] 各部分总结 期货市场表现 - 2025年10月24 - 27日，上海期银成交量有变化，持仓量减少，库存有变动；沪镍不同合约收盘价、价差、基差有相应数据体现 [2] - 2025年10月24 - 27日，LME镍不同合约收盘价、成交量、价差、基差等有相应数据体现，沪伦期镍价格比值也有数据 [2] - 2025年10月24 - 27日，上海不锈钢不同合约收盘价、成交量、持仓量、库存、价差、基差等有相应数据体现 [2] 现货市场表现 - 不同类型镍、镍生铁、硫酸镍、高碳铬铁、不锈钢等现货平均价在2025年10月20 - 27日有价格及变化数据 [2] 库存情况 - 2025年10月不同周，SMM中国港口镍矿总库存、上海保税区镍库存、纯镍社会库存有数据及变化体现 [2] - 2025年10月不同周，200系、300系、400系不锈钢现货库存量及总库存有数据及变化体现 [2] 行业资讯 - 截至2025年印尼镍产量预计占全球总产量67%，2027 - 2028年有望提升至75%，印尼有173个镍加工项目推进，部分已商业化运营 [2] 多空逻辑 - 镍方面，10月27日沪镍主力合约区间震荡，现货市场成交弱，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平、到港量减少等，需求端三元等排产有变化；库存多处增加，基本面偏弱有库存压力但估值低，预计镍价低位震荡 [2] - 不锈钢方面，10月27日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交弱，基差升水缩小；库存上期所减少，300系社会库存减少；供给端10月排产有变化，需求端终端需求弱，成本端价格下跌，基本面宽松成本支撑走弱，预计上方空间有限 [2] 交易策略 - 镍建议观望 [2] - 不锈钢建议逢高放空 [2]