报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 在外部环境带动下 ICE 美棉期货连续三日上行 主力 12 合约结算报价 65.05 美分 上涨 0.76% 市场预期 10 月美联储将降息 25 个基点 郑棉维持窄幅波动 新棉丰产预期逐步消化 疆棉采摘进度达八成 商业库存进入季节性补库阶段 下游订单未见明显好转但中美高层释放暖意有望提振市场 总体上郑棉短期进入震荡阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交 177346 手 持仓 908903 手 结算价 1 月 13565 元/吨 5 月 13580 元/吨 9 月 13730 元/吨 ICE12 月合约结算价 65.05 涨 49 点 3 月 66.60 涨 53 5 月 67.80 涨 50 成交约 4.0 万手 [1] 重要资讯 - 受进口棉增量冲击 印度国内棉花价格承压 棉农交售给政府意愿或持续偏强 2025/26 年度印度棉花公司有望收购 238 万吨棉花创历史新高 近期印度多地皮棉现货价格稳中略跌 [1] - 截至 10 月 25 日当周 埃及棉花净签约出口 622 吨 环比减少 50.8% 装运量 263 吨 环比减少 68.2% 吉扎 94 陈棉平均成交价 146 美分/磅 较上周上调 1 美分/磅 2025/26 年度埃及棉花累计签约出口量 5787 吨 60%出口至印度 累计装运量 2449 吨 装运进度 42.3% [1] 市场逻辑 - ICE 美棉期货受外部环境带动连续三日上行 市场关注美联储会议 预期 10 月降息 25 个基点 郑棉维持窄幅波动 新棉丰产预期逐步消化 疆棉采摘进度八成 商业库存进入季节性补库阶段 下游订单未见明显好转但中美高层释放暖意有望提振市场 郑棉短期进入震荡阶段 [1] 交易策略 - 前期 01 合约平值跨式期权平仓看跌期权持有看涨期权 [1] - 05 合约 13500 元/吨执行价看涨期权持有 [1]