行业竞争现状 - "内卷式"竞争成为多个行业普遍现象，涉及建筑、光伏、新能源汽车及平台经济等领域，表现为低价策略主导的同质化竞争[5] - 平台经济进入存量竞争阶段，外卖等行业通过高额补贴掀起"价格战"，如"满18减18"等极端促销手段[5][10] - 价格战短期带来流量增长和消费者实惠，但长期导致行业利润率下降、创新停滞及生态破坏[8][10] 价格战本质与影响 - 价格战本质是企业以牺牲利润换取生存空间的策略，在供大于求环境下形成"囚徒困境"[8][9] - 补贴行为催生"泡沫市场"，属于低效竞争，导致消费者低价预期固化、商家利润空间压缩[10] - 平台经济价格战具有两面性，需警惕恶性竞争对行业可持续发展的损害[10] 法律规制进展 - 新《反不正当竞争法》新增第十四条，明确禁止平台强制商家低于成本销售[12] - 《价格法》修正草案将低价倾销适用范围从商品扩展至服务，新增"强制低价倾销"条款[14] - 法律修订旨在遏制恶性竞争，保护中小商家权益，引导行业转向价值竞争[16] 执法难点与突破 - 平台经济存在隐性成本(流量分配、数据支持)和动态成本(算法定价)两大认定难题[18] - 拟修正《价格法》要求平台披露隐性成本构成，监管需结合数字平台特点精细化认定[18] - 需构建法律完善、监管创新、行业自律、技术赋能协同治理体系保障制度落地[19] 行业转型路径 - 政策端需完善竞争法规，强化消费者保护，出台长期价值激励政策[20] - 行业层面应制定竞争公约，搭建交流平台促进经验共享[20] - 企业需转向用户思维，投资技术创新，构建商家共赢生态[20] - 转型本质是市场竞争从"成本转移"向"效率竞赛"回归[21] 治理原则 - 需区分合理竞争(技术创新带来的降价)与恶性内卷(低于成本倾销)[22] - 避免治理宽泛化，防止借"反内卷"之名损害正常市场竞争机制[22] - 治理应精准施策，通过成本量化、行为清单、行业分类实现平衡[23]

价格控制与本地化挑战 - Temu在美国市场面临价格控制壁垒，被要求品牌商品价格不得低于亚马逊平台[1][2] - 亚马逊的价格联动机制会监测其他平台同款商品售价，发现低价可能取消"黄金购物车"资格[4] - 部分品牌卖家与亚马逊签有价格补贴协议，平台主动降价需供应商承担差价损失[4] - Temu实行平台统一定价机制，卖家缺乏终端售价控制权，被动触发亚马逊比价系统风险[4] - 公司试图通过本地供货延续低价策略，但被亚马逊系统性壁垒阻断[4] 业务模式调整与供应链准备 - Temu在T86政策取消前通过海运将大量爆款商品提前运至美国前置仓，备货约3个月的全托管商品[8] - 6月以来全托管业务重新回归，推送位占比提升至三成以上，计划7月底全面恢复运营[8] - 公司结合Y2和X2模式确保全托管业务未来几个月顺利运行[8] - 资源向全托管业务倾斜导致非全托管业务和中小卖家买手关注度下降[8] 内部管理问题 - 7月中旬起出现买手"消失"现象，信息无人回复、对接流程中断[5] - 买手团队进入大规模调整期，部分人员离职导致短期短缺[6] - 招聘困难且人员流动性高，工作强度大导致职位难以稳定[6] - 买手职责从按销售模式划分改为按类目分配，加剧资源分配不均衡[6] - 产品已定好价格与上线时间却失去平台响应的情况频发[5] 卖家影响与应对 - 买手失联打乱供货与上架节奏，加剧平台响应不确定感[8] - 卖家需保持对政策与节奏变化高度敏感以争取主动权[8] - 美国卖家因亚马逊渠道依赖不敢在Temu压价或销售同款商品[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月4日硅铁2509合约收盘5674元/吨下跌0.56%，锰硅2509合约收盘5972元/吨下跌0.03%，两者操作上均震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5972元/吨，环比涨10元/吨；SF主力合约收盘价5674元/吨，环比跌8元/吨 [2] - SM期货合约持仓量604837手，环比增17425手；SF期货合约持仓量410505手，环比增10430手 [2] - 锰硅前20名净持仓-89799手，环比增4687手；硅铁前20名净持仓-36866手，环比增1153手 [2] - SM1 - 9月合约价差86元/吨，环比涨12元/吨；SF1 - 9月合约价差142元/吨，环比涨12元/吨 [2] - SM仓单77611张，环比减243张；SF仓单21930张，环比减112张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5820元/吨，环比跌80元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5760元/吨，环比跌110元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5850元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5460元/吨，环比跌70元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5800元/吨，环比跌50元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5710元/吨，环比跌120元/吨 [2] - 锰硅指数均值5837元/吨，环比涨149元/吨；SF主力合约基差36元/吨，环比跌112元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 152元/吨，环比跌90元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格34元/吨度，环比跌3元/吨度；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1050元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格670元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存438.5万吨，环比减11万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率42.18%，环比增0.6%；硅铁企业开工率33.76%，环比增0.43% [2] - 锰硅供应190820吨，环比增4340吨；硅铁供应104400吨，环比增2100吨 [2] - 锰硅厂家库存164000吨，环比减41000吨；硅铁厂家库存6.55万吨，环比增0.34万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比减1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比减1.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求123715吨，环比增45吨；五大钢种硅铁需求19922吨，环比减143.7吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率90.22%，环比减0.56% [2] - 粗钢产量8318.4万吨，环比减336.1万吨 [2] 行业消息 - 8月1日国家发改委将依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等 [2] - 8月1日国家发改委透露今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达，中央预算内投资7350亿元已基本下达 [2] - 特朗普2.0时期首次对俄罗斯军事威胁，下令将两艘美军核潜艇部署至相应区域 [2] - 央广网称市场需从“以价换量”转向“品质提升” [2] 观点总结 - 硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱，铁合金生产利润为负，内蒙古现货利润180元/吨，宁夏现货利润330元/吨 [2] - 锰硅厂家开工率回升，库存中性偏高，成本端进口锰矿石港口库存减11万吨，下游铁水产量高位，内蒙古现货利润 - 120元/吨，宁夏现货利润 - 30元/吨，本月钢厂采购较招标价格回升 [2]

行业格局演变 - 中国现制咖啡行业集中度显著高于现制茶饮赛道 头部品牌凭借规模效应挤压小微企业生存空间 [1][11] - 星巴克在中国市场市占率从2017年42%暴跌至2024年14% 失去主导地位 [3][8] - 现制咖啡TOP5品牌门店数市占率达21% 而现制茶饮TOP5仅15% 行业呈现寡头竞争态势 [11] 价格战与竞争策略 - 本土品牌以9.9元/杯低价策略颠覆行业 星巴克被迫首次大规模降价 大杯产品平均降5元但仍高于本土品牌价位 [1][6] - 头部企业坚持长期价格战 库迪宣布维持9.9元策略至少三年 瑞幸明确无提价计划 [9] - 价格战导致10元以内咖啡销售占比同比提升超25个百分点 平价化成为新常态 [6] 门店扩张与规模效应 - 主要品牌加速门店扩张 2024年瑞幸净增5657家门店至21905家 库迪净增2213家至8723家 幸运咖净增1219家至4000家 [10] - 规模效应实现盈利良性循环 库迪自2024年5月开始整体盈利 通过供应链优化维持低价策略 [11] - 行业门店总数达22.84万家 近一年净增1.57万家 但同期闭店数量达5.25万家 闭店率超50% [12] 财务表现与运营数据 - 星巴克中国2025财年Q3营收7.9亿美元同比增长8% 但客单价同比下跌4% 陷入量增价跌困境 [1] - 瑞幸2023年营收249.03亿元同比飙升87.3% 超越星巴克成为中国最大咖啡连锁品牌 [5] - 幸运咖通过蜜雪冰城供应链实现极致成本控制 美式售价5.9元仍能给加盟商留50%毛利 [19] 市场增速与红利变化 - 现制咖啡市场规模增速从超30%回落至16%-18.9% 2024年规模1930.4亿元 2025年达2238.4亿元 [14] - 品牌咖啡门店数同比增长58%至4.97万家 远超市场32.7%的增速 供需失衡加剧竞争 [5][6] 产品创新与差异化策略 - 头部品牌推出"泛咖啡"饮品 星巴克、Tims等企业推出气泡冰茶等10余款跨界新品 [16] - 通过IP联名合作拓展消费群体 与史努比、小马宝莉等知名IP推出联名饮品 [19] - 幸运咖依托蜜雪冰城供应链优势 原材料采购成本较行业低10%-20% 构建价格护城河 [19] 供应链优化与成本控制 - 瑞幸通过数字化运营和快取店模式 将单杯成本控制在10元左右 显著低于星巴克20元成本结构 [5] - 库迪通过规模化采购提升供应链效率 成本持续优化支撑9.9元长期策略 [11] - 行业从粗放价格战转向精细化运营 通过供应链、产品和品牌多维构建竞争壁垒 [20]

外卖平台集体抵制恶性竞争 - 美团、饿了么、京东三大外卖平台于8月1日集体发文抵制恶性竞争，旨在促进行业规范健康发展 [2] - 行业恳谈会显示价格战导致外卖客单价下滑7-10元，商户到手收入减少15%，补贴停滞后可能面临消费减少 [3] - 头部茶饮品牌负责人称非理性补贴带来"虚假繁荣"，行业资源过度消耗抑制创新 [5] 美团的市场地位与战略 - 美团市场份额从70%下滑至45%，淘宝闪购联合饿了么份额已达40%，美团第一地位岌岌可危 [7] - 美团一季度营收8656亿元（同比增长1812%），净利润1006亿元（同比增长8733%），日均盈利超1亿元 [8] - 公司核心战略是维护现有生态稳定，认为价格战破坏其十年建立的利润模型 [8] 竞争格局与行业影响 - 高盛预测价格战或致美团未来12个月息税前利润减少250亿元，长期削弱市场份额和单均利润 [12] - 淘宝App日活用户因外卖业务增加5000万至41亿，京东主应用日活增加5000万至17亿，证明高频业务对电商流量拉动效应 [13] - 行业竞争打破美团原有垄断，商家选择空间扩大，但美团补贴投入单日或达3亿-8亿元 [12][16] 美团的双重策略 - 美团CEO王莆中公开反对"内卷"，但公司同时推出"0元购"等补贴加剧内卷 [16] - 公司采取"被动应战"叙事抢占道义高地，同时通过大规模补贴迫使对手进入消耗战 [17] - 美团曾因"二选一"垄断行为被罚34亿元，当前竞争环境削弱其市场控制力 [10][11] 行业未来发展方向 - 三大平台集体表态标志"外卖大战"阶段性结束，行业无垄断神话 [18] - 竞争推动平台建立更严格规范措施，品质外卖成为新抓手 [14] - 有序竞争或促进行业监管体系完善，解决早期无序扩张问题 [14]

新能源汽车行业竞争态势 - 7月是价格战暂停后的喘息期，但竞争烈度未下降，头部公司尚未找到新竞争锚点 [2] - 上半年多数车企距离销量目标较远，下半年将是最后争夺排位的机会 [2] - 新一轮购车周期可能在年底结束，优惠政策也将到期，车企需抓住最后窗口期 [2] 7月车企交付数据 - 零跑以50129辆居新势力榜首，同比增126%，环比增4% [6] - 小米交付超3万辆，环比增20%，产能满载后二期工厂投产将助推交付量 [6][10] - 理想交付30731辆，同比降40%，环比降15%，新车型i8订单仅7000左右 [6][10] - 埃安交付26557辆，同比降25%，网约车市场饱和导致销量持续承压 [6][10] - 鸿蒙智行交付47752辆，问界系列占比超85%，其他车型表现平淡 [6][10] 头部车企表现 - 比亚迪7月销量344296辆，环比降9.7%，各子品牌均出现下滑 [7] - 吉利新能源车销量突破13万辆，银河品牌同比增237%，极氪交付44193辆 [7] 竞争格局变化 - 市场从价格战转向产品力比拼，格局面临洗牌 [12][14] - 零跑年度目标完成率45.3%，新车型C11和B01覆盖10-18万主流市场 [10] - 多家车企储备新品：鸿蒙智行5款、零跑2款、蔚来2款、理想1款待发布 [14] - 纯电大六座SUV市场竞争加剧，理想i8、乐道L90等新品瞄准家庭增换购需求 [14] 行业趋势 - 下半年竞争将围绕精细化运营和产品力展开 [9][12] - 企业需提升综合实力和用户需求响应能力，单纯价格战难以为继 [12] - "金九银十"旺季将至，未出完牌的车企仍有翻盘机会 [14]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.88亿元，同比下降2.8% [3] - 归母净利润-294.59万元，同比下降107.7%，扣非归母净利润-1479.72万元，同比下降159.65% [3] - 毛利率降至12.35%，相比去年同期下降6.23个百分点 [3][5] - 上市以来首次出现半年度亏损 [3] - 非经常性损益合计1185.13万元，包括政府补助877.31万元和其他营业外收入及支出447.18万元 [6] 行业竞争格局 - 行业处于供应过剩、竞争激烈阶段，电池产业链付款不健康，账期可达3个月 [3] - 2025年上半年中国石墨负极材料产量110.7万吨，同比增长36%，低于行业预期 [9] - 2024年全球负极材料产能355万吨/年，中国有效总产能339万吨/年，占比96% [9] - 头部企业如贝特瑞、璞泰来等保持盈利，中小厂商深陷成本压力与现金流困境 [4][10] 成本与价格波动 - 2025年1月至2月中旬石油焦价格从3300元/吨飙升至5700/吨，涨幅超70% [7] - 二季度原料价格回落至3800元/吨左右，负极材料价格下调 [8] - 负极材料价格跌幅40%，利润跌幅98%，人造石墨利润从1.4366万元/吨降至239元/吨 [9] - 大厂如宁德时代、比亚迪未跟进调价，中小电池厂调价导致部分厂商利润空间受挤压 [7] 产品结构与盈利差异 - 高端产品如快充产品可拉动价格上涨，中低端产品不盈利 [10] - 头部企业凭借产品结构与规模优势维持盈利韧性 [4] - 2024年行业主要上市公司产品平均毛利率22.26%，翔丰华毛利率12.35% [5] 行业发展趋势 - 2020年-2024年负极材料产能增长320%，产量从45万吨增长至189万吨 [9] - 2022年-2024年供需关系逆转，由供不应求转向过剩 [9] - 行业月均产能利用率63%，头部企业产能利用率远高于此水平 [9]

政策导向与监管行动 - 7月以来中央重要会议持续释放整治"内卷式"竞争信号，明确指向治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理、规范地方招商引资行为[1] - 8月1日国家发改委表示正统筹采取修订法律、出台政策、完善标准等措施加快整治"内卷式"竞争问题[1] - 多家外卖平台集体发文抵制无序竞争并承诺规范补贴行为，此前市场监管总局曾两度约谈外卖平台[1] 行业动态与竞争特点 - 外卖、水泥、钢铁、汽车、光伏等多个行业掀起"反内卷"之风[1] - 平台经济"价格战"特点：用亏损换份额，短期亏损可换取销售额、用户活跃度等资本市场估值指标[6] - 新入局者不跟进价格战会导致流量被对手虹吸，老玩家收缩可能被贴"掉队"标签[6] 法律修订与监管逻辑 - 新修订《反不正当竞争法》明确平台强制商家低于成本价销售构成违法，防止"低价-低质-低利润"恶性循环[10] - 《价格法》修正草案将"低于成本价倾销"从《反垄断法》升级为价格基本制度，填补平台胁迫商家的法律空白[10] - 监管重点转向规制平台用流量杠杆胁迫商家，同时禁止低价和禁止强制他人低价[12] 竞争影响与市场后果 - 短期影响：消费者非理性"薅羊毛"，外卖行业骑手爆单超时率上升，商户增量不增利[8] - 长期影响：平台可能提价弥补亏损形成"先补贴后收割"闭环，资本收紧时或出现集体踩踏式退出[8] - 商户退出导致市场供给同质化，减少消费者选择并加剧新一轮内卷风险[8] 企业转型与政策引导 - 鼓励平台从追求数量指标转向质量指标，如建立"优质商家白名单"、推行"明厨亮灶直播"[13] - 建议将骑手保险分为强制险和商业险，强制险纳入公共服务范畴[13] - 通过财政转移支付向骑手原籍亲属发放补贴保障基本教育和医疗支出[13] 地方政府角色与规范 - 部分地方政府在招商中以税收返还、房租减免等诱导平台冲量，将订单量纳入数字经济考核[15] - 需实施《公平竞争审查条例》，禁止财政资金支持平台低于成本价促销[16] - 优化地方政府考核指标，弱化短期经济数字考核，强化长期营商环境建设[16]

长城汽车战略动向 - 公司近期传出与法拉第未来（FF）合作进入美国市场及涉足超豪华车赛道的消息，但官方未予置评 [2] - 公司董事长魏建军发布35周年高管合影中C位神秘车型轮廓疑似超跑，引发业内猜测 [3] - 公司已成立"长城品牌超豪车事业群"，由董事长亲自挂帅，聚焦新能源超跑等产品 [4] - 公司首席技术官透露五年前已启动超跑项目，目标是打造激发驾驶激情的超级跑车 [4] 财务表现与行业背景 - 2025年上半年公司营收923.7亿元同比微增，净利润63.37亿元同比下降10.48%，扣非净利润35.82亿元同比大幅下滑36.62% [2][8] - 1-6月累计销售56.98万辆同比微增1.81%，哈弗品牌销量32.14万辆占比56.4%同比增长7.24%，欧拉和坦克品牌销量分别下滑56.19%和10.67% [9] - 行业单车利润从2017年2万元以上降至2025年前五个月1.4万元 [2] - 汽车制造业利润率由2023年5.0%下滑至2025年一季度3.9%，低于同期工业企业平均水平 [7] 高端化战略分析 - 公司或通过打造高端跑车树立豪华品牌形象后向下渗透，利用超豪华车高利润率缓解盈利压力 [4] - 中国车企向上突破面临品牌认知转换的消费者教育成本，需体现精细制造与时间打磨的价值感 [5] - 公司需打破"长城=哈弗=SUV"固有标签，在目标用户中建立新的价值认同 [5] - 某新能源头部车企2021年已进入百万元级豪车领域，其车型售价超百万元并获市场关注 [4] 国际化合作可能性 - 与FF合作或可帮助公司规避美国高关税，同时FF可利用中国供应链实现量产 [2][5] - FF第二品牌FX首款车型外形设计与公司魏牌高山9高度相似 [5] - FF创始人贾跃亭透露FX Super One发布当天获超1万付费预订单，并已与美国国会议员进行政策交流 [5] - 公司国际化步伐较早，曾进入欧洲、俄罗斯市场 [6] 市场竞争与价格战影响 - 行业价格战持续，公司部分车型终端优惠达3-4万元，尽管公开反对价格战 [8] - 公司解释净利润波动源于新产品周期投入增加及渠道模式变革 [9] - 专家认为新产品处于市场培育期，尚未达到"量利齐升"阶段 [9] - 高端品牌如坦克、魏牌的高溢价能力部分对冲了价格战对利润的侵蚀 [8]

车企7月交付数据 - 小鹏汽车7月交付36717台，同比增长229%，环比增长6%，创单月交付历史新高 [1] - 小鹏1-7月累计交付233906辆，同比增长270% [1] - 小鹏MONA M03 7月交付超15000台，连续11个月交付超万台，累计交付超15万台 [4] - 零跑汽车7月交付50129台，同比增长126%，首次突破5万大关 [4] - 零跑1-7月累计交付271793辆，位居新势力前三 [4] - 小米汽车7月交付超3万台，同比增长3倍 [7] - 理想汽车7月交付30731辆，同比下降39.74% [10][12] - 蔚来7月交付21017台，1-7月累计交付135167辆，同比增长25.2% [12][14] - 岚图汽车7月交付12135辆，同比增长102%，环比增长21% [14] - 鸿蒙智行7月全系销量47752辆，问界系列交付40753辆 [14] - 吉利汽车7月销量237717辆，同比增长58% [14] - 智己汽车7月交付7027台，环比增长16.6% [14] - 阿维塔7月销量10062辆，同比增长178% [14] 车企市场表现 - 小鹏汽车上半年累计交付197189台，已超过2024年全年交付量 [4] - 零跑汽车累计交付达80万辆，年内或突破百万辆 [7] - 理想汽车历史累计交付量达1368541辆 [10] - 蔚来累计交付806731台，其中蔚来品牌737923台，乐道品牌58599台，firefly品牌10209台 [14] - 一汽-大众7月销售113026辆，燃油车市场份额同比提升0.5个百分点 [14] 新产品动态 - 小鹏P7+将于下半年进入欧洲市场 [4] - 零跑全新C11于7月10日焕新上市 [7] - 零跑B01于7月23日上市，12万内搭载激光雷达与8295芯片 [7] - 小米推出首款SUV小米YU7，3分钟大定超20万辆，1小时大定突破28.9万台 [10] - 蔚来乐道L90于7月31日上市，起售价26.58万元 [14] 产能与基础设施 - 小米汽车二期工厂7月初启动试点投产，预计7月底全面投产 [10] - 理想汽车全国有535家零售中心，527家售后维修中心，3028座超充站 [12] - 蔚来第80万台量产车乐道L90在合肥工厂下线 [14] 行业趋势 - 7月狭义乘用车零售预计185万辆，同比增长7.6% [18] - 新能源零售预计101万辆，渗透率54.6% [18] - 2025年前4个月降价车型超60款，5月激增至百余款 [15] - 行业高管集体反对无底线价格战，认为会影响产业链协同和可持续发展 [15][17]