报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周全球股市修复，A股演绎内资定价行情，上证指数实现8连阳且量价齐升，热点频发，融资余额上量，持币过节情绪不高，短期内宏观利空有限，北京市优化房地产政策等信息提振市场，后续行情震荡偏积极，股指多头可持续持有 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周宏观政策温和，A股多空交织，短期震荡格局维系，后续行情震荡偏积极，股指多头可持续持有 [10] - 本周重点事件包括央行发布新政修复个人信用、12月LPR按兵不动、上海市发布十五五主要经济目标、住建部推进现房销售制、北京优化调整房地产相关政策、中芯国际拟向下游客户涨价、国家创业投资引导基金正式启动、11月规上工企利润降13.1%、央行提出提高各类中长期资金投资A股规模和比例 [11][12][13] 一周市场行情总览 - 全球股市周度表现：本周以美元计价的全球股市收涨，MSCI全球指数涨1.43%，新兴市场（+2.11%）>发达市场（+1.35%）>前沿市场（+0.74%），韩国股市涨6.87%跑赢全球，印度股市跌0.21%表现最差 [22] - 中国股市周度表现：本周中国权益资产大涨，A股>中概股>港股，A股沪深京三市日均成交额19653亿元，环比放量2047亿元，宽基指数全线收涨，中证500指数涨4.03%表现最好，微盘股指数涨幅0.68%表现最差 [25] - 中外股市GICS一级行业周度表现：全球GICS一级行业多数收涨，领跑行业为材料（+2.78%），跌幅最大的行业为日常消费（-0.07%），中国市场中材料涨幅最大（+5.85%），日常消费落后（-0.65%） [28] - 中国A股中信一级行业周度表现：本周A股中信一级行业24个上涨（上周20个），6个下跌（上周10个），涨幅最大的行业为有色金属（+6.45%），跌幅最大的行业为商贸零售（-1.31%） [31] - 中国A股风格周度表现：本周成长跑赢价值，市值风格偏小盘 [35] - 期指基差概览：展示IH、IF、IC、IM近6个月基差情况 [38][39] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等指数的PE、PB等估值数据及年内变化 [44] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等一级行业的PE、PB等估值数据及年内变化 [45] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP本周小幅下行 [46][51] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300的2025年预期盈利增速调低至8.65%，2026年调低为9.20%；中证500的2025年调低至27.35%，2026年调高至22.23%；中证1000的2025年调高至28.56%，2026年调低至23.09% [52] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y国债收益率上行，1Y下行，利差扩大，美元指数98.0，离岸人民币7.03 [62] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少264亿元，融资余额较上周增加413亿元 [61] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300、中证500、中证1000、中证A500的ETF份额本周分别增加5.3亿份、6.9亿份、13亿份、61亿份 [66][69] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：轮胎开工率下降 [71] - 消费端：房地产成交季节性翘尾，乘用车批发销量同比增速回升，原油价格回落至63.7美元/桶左右 [78][87] - 通胀观察：生产资料与农产品价格升势走平 [89]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 商业航天产业正迎来全球共振与国内政策、资本、技术的协同驱动，是推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量[1][2] - 报告建议从制造思维出发，重点关注商业航天产业链中的工业级3D打印工艺及上游关键材料环节[3] - 国内商业航天市场规模巨大且增长迅速，预计2025年将达到2.8万亿元，火箭发射市场在2030年前后有望达到千亿量级[2] 行业趋势与市场空间 - 全球商业航天进入共振阶段：2024年美国完成约158次火箭发射，其中SpaceX占138次，中国同期实施68次轨道发射，全球占比26%[2] - 中国商业航天市场规模：2024年达到2.3万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元[2] - 卫星星座建设加速：在政策与频轨资源竞争背景下，中国已启动多个千颗级以上巨型星座项目，如千帆星座（约1.5万颗）、GW星座（约1.3万颗）、HONGHU-3（1万颗）、洲际航天低轨卫星计划（6000颗）[2] - 资本市场动态：上交所发布新规支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，国内至少10家商业航天企业已开启IPO进程，其中5家主营业务为运载火箭[1] SpaceX计划在2026年中后期进行IPO，目标募资规模远超300亿美元，目标估值高达1.5万亿美元[1] 重点投资方向：3D打印 - 工业级3D打印是火箭发动机制造的核心工艺，发动机成本占单箭价值量50%以上，单箭价值量超千万元[3] - 3D打印工艺能实现显著降本增效：以星河动力为例，3D打印工艺使发动机生产周期缩短至传统模式的1/6，制造成本降至10%，同时发动机重量减轻50%[9] - 相关标的：铂力特、银邦股份、华曙高科[9] 重点投资方向：上游材料及耗材 - 火箭侧核心材料包括：高温合金（发动机材料）、3D打印金属粉材、液氧燃料特气[3] - 卫星侧核心材料包括：高模量碳纤维结构件、铝钽复材抗辐射件、射频封装陶瓷管壳、柔性太阳翼CPI[3] - 具体材料及相关标的： - 高模量碳纤维：光威复材[9] - 高温合金材料：西部材料、斯瑞新材[9] - 3D打印金属粉末：有研粉材[9] - 射频封装陶瓷管壳：国瓷材料[9] - 柔性太阳翼CPI：瑞华泰[9] - 铝钽复材抗辐射件：天力复合、银邦股份[9] - 特燃特气：九丰能源[9] 重点公司财务预测 - **东阳光 (600673.SH)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.12元增长至2027年的0.93元，对应预测PE从2024年的178.40倍降至2027年的24.09倍[4] - **晶泰控股 (02228.HK)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的-0.38元改善至2027年的0.02元[4] - **道氏技术 (300409.SZ)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.20元增长至2027年的1.45元，对应预测PE从2024年的112.10倍降至2027年的15.69倍[4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：光大证券 本周A 股表现亮眼 本周A 股主要宽基指数普遍收涨。从主要宽基指数来看，本周A 股主要宽基指数普遍收涨，中证500、 创业板指、中小100 涨幅相对较大，上证50、上证指数、沪深300 涨幅相对较小。从估值来看，当前科 创50、万得全A 等指数估值分位数相对偏高，截至2025 年12 月26 日，其2010 年以来PE（TTM）分位 数均高于85%。 本周小盘成长风格占优，申万一级行业走势分化，有色金属、国防军工等行业涨幅靠前，而美容护理、 社会服务等行业跌幅居前。从市场风格来看，本周仅大盘价值小幅收跌，其余风格指数均收涨，小盘成 长涨幅靠前。行业方面，本周申万一级行业走势分化，有色金属、国防军工、电力设备、电子涨幅居 前，美容护理、社会服务、银行、煤炭跌幅居前。 本周重要事件回顾 政策方面，中国人民银行发布一次性信用修复政策有关安排，符合相关条件的逾期信息将不会在个人信 用报告中予以展示；住房城乡建设工作会议明确2026 年房地产发展重点，北京进一步优化调整房地产 政策；此外，近期央行召开2025年第四季度例会，强调继 ...

文章核心观点 - 商业航天产业正经历从概念验证到产业加速的关键商业化拐点，成为公募基金跨年布局的核心主题赛道 [1][2] - 近期可回收商业火箭的成功发射标志着技术突破与成本下降，为卫星互联网等未来应用铺平道路，打开全新万亿级市场 [2][9] - 美股映射带来的估值重构与国内产业催化双重驱动下，公募基金通过主题ETF密集发行和产业链深度调研，系统性布局商业航天赛道 [2][4][5][7] 基金净值异动与调仓信号 - 多只基金产品净值与明面持仓出现显著背离，单日净值大幅上涨而重仓股表现平平，被猜测为调仓至商业航天赛道 [3] - 东财景气驱动基金12月24日净值涨幅近8%，但其重仓的传媒游戏类核心股票当日走势低迷 [3] - 长城久嘉基金同日净值飙升超5%，前十大重仓股无一只涨幅达4% [3] - 汇安价值蓝筹基金净值大涨4.8%，但前十大重仓股中表现最好的个股涨幅不足2%，且有多只股票收跌 [3] - 上述净值异动高度类似行业主题ETF的表现，反映出基金经理可能已将核心仓位切换至当前最热的商业航天赛道 [3][4] 美股映射与估值驱动 - 美股商业航天公司股价飙升产生巨大财富效应，驱动A股估值重构 [4] - 以Rocket Lab为例，自2024年5月以来股价狂飙近19倍，市值突破410亿美元 [4] - 美股龙头的惊人涨幅证明市场愿意为商业航天这一新锐赛道的未来成长潜力支付高额溢价，促使国内基金经理重新审视其投资价值 [4] 公募基金产品布局 - 头部公募基金纷纷推出卫星及商业航天主题ETF，进行产品密集卡位，强化市场投资认知 [2][5] - 招商基金、永赢基金、广发基金、易方达基金等今年纷纷抢滩该领域 [5] - 市场认购热情高涨，资金踊跃涌入 [5] - 鹏华卫星产业ETF因认购热情高涨而提前结束募集，原定截止日为2025年12月19日 [5] - ETF的密集成立为商业航天板块提供了源源不断的资金，极大提升了板块流动性与估值 [5][6] 产业链深度调研与投资图谱 - 公募基金调研活动空前活跃且目标精准，深入产业链各微观环节 [6][7] - 12月23日，景顺长城基金、招商基金、博时基金等8家机构联合调研火箭结构件制造商超捷股份 [6] - 公司披露商业航天业务已成为新增长极，年产10发的铆接产线已投产，第二条产线正加速建设 [6] - 鹏华基金调研具备航空电子背景的电科数字 [7] - 诺安基金聚焦卫星高端射频芯片厂商臻镭科技 [7] - 易方达基金关注飞机零部件制造商广联航空 [7] - 国泰基金调研航空发动机关键部件供应商航亚科技 [7] - 调研范围覆盖“箭体结构件”、“燃料贮箱”、“发动机阀门”及“卫星互联网组件”等具体领域，表明公募资金正在构建从核心元器件到系统集成、从火箭制造到卫星应用的详尽投资图谱，力求精准卡位产业爆发前夕的“隐形冠军” [7] 产业拐点与商业化前景 - 可回收商业火箭的成功发射是产业关键拐点，其意义远超回收成功本身 [9] - 从技术上看跨过了90%的核心难度门槛，后续主要是优化迭代 [9] - 从产业价值看，实现了载重提升与成本下降的双重颠覆 [2][9] - 该技术突破为卫星互联网、太空算力、6G等未来赛道铺好了运力底座，推动商业航天从遥远概念进入产业加速期 [9] - 凭借中国制造业的量产能力，可回收火箭技术将快速普及，为数千颗乃至上万颗卫星的发射提供保障，推动产业进入规模化发展新阶段 [9] - 2026年实现成功回收的概率极高，国家队与商业公司将密集推进发射计划 [9] - 低空经济与通用航空领域同样迎来催化 [8] - 《动力提升航空器适航标准》发布，首次为eVTOL提供统一的型号合格审定基础，有望缩短取证周期，加速其商业化进程 [8]

历史复盘：春季行情提前启动时A股1月表现及影响因素 - 春季行情提前启动时A股1月表现多偏强 [1][7] - 影响1月A股走势的核心因素是政策和外部事件 积极的政策和外部事件可能导致上证综指上涨 如2019年中美贸易摩擦缓和、2023年防疫政策优化 外部风险事件或政策收紧可能导致春季行情结束 如2010年初欧债危机、2014年IPO重启、2016年熔断新规、2020年初新冠疫情、2025年新“国九条” [1][7] - 流动性对A股1月走势有重要影响 流动性宽松可能导致A股1月上涨 反之则可能表现偏弱 [1][7] - 经济和盈利基本面等因素对A股1月走势的影响有限 [1][7] 当前展望：明年1月A股市场环境与走势判断 - 明年1月春季行情可能延续 A股可能震荡偏强 [2][8] - 明年1月积极的政策预期可能上升 外部风险可能有限 积极的政策可能进一步出台和落实 包括更多省级“十五五”规划建议发布 提振消费政策出台和落实 岁末年初流动性宽松政策进一步实施 [2][8] - 外部风险相对有限 明年1月全球央行可能进一步宽松 中美关系可能维持平稳 中日关系可能偏紧但影响有限 [2][8] - 明年1月流动性可能进一步宽松 宏观流动性可能进一步宽松 美联储大概率继续降息 国内央行可能进一步降准降息 股市资金流入可能上升 [2][8] - 明年1月经济和盈利可能延续弱修复趋势 经济可能继续弱修复 企业盈利增速可能继续回升 PPI同比增速可能继续回升 科技和部分周期行业盈利可能继续改善 [2][8] 行业表现复盘与前瞻：明年1月可能占优的行业 - 复盘历史 春季行情提前开启时 1月科技成长行业表现相对占优 1月相对占优的行业在整个春季行情中也相对占优 而12月占优的行业在1月表现占优不明显 [3][9] - 驱动提前开启的春季行情中1月行业占优的主要因素是产业趋势向上、主题催化、基金加仓等 [3][9] - 当前来看 明年1月科技成长和部分周期行业可能相对占优 科技成长和部分周期行业产业趋势可能继续上行 以人工智能为代表的科技产业趋势在中短期大概率持续上行 美联储降息以及AI需求驱动下有色金属、化工等行业景气在明年1月可能继续上行 [3][9] - 明年1月份商业航天、可控核聚变等主题催化可能持续 [3][9] - 明年一季度基金可能继续加仓科技成长和部分周期行业 [3][9] 行业配置建议：明年1月具体关注方向 - 当前成长中的电力设备、传媒等PEG较低 [4][10] - 明年1月建议继续均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业 [4][10] - 建议关注政策和产业趋势向上的行业 包括机械设备（机器人）、军工（商业航天）、电新（核聚变、储能）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用、卫星互联网）、传媒（AI应用、游戏）、医药（创新药）等行业 [4][10] - 建议关注可能补涨和基本面可能边际改善的行业 包括券商、消费（食品、商贸零售、社服）等行业 [4][10]

报告行业投资评级 * 报告标题为“一月春季行情延续，科技和周期占优”，其核心观点认为明年1月A股市场可能延续春季行情，呈现震荡偏强格局，并建议配置科技成长和部分周期行业，这隐含了对市场及上述行业的积极看法 [1][2] 报告的核心观点 * 报告核心观点认为，基于历史复盘，春季行情提前启动时A股1月表现多偏强，主要受政策和外部事件、流动性等因素驱动 [2][5] * 展望明年1月，积极的政策预期可能上升、外部风险有限、流动性可能进一步宽松、经济和盈利可能延续弱修复，因此春季行情可能延续，A股可能震荡偏强 [2][8] * 在行业层面，复盘显示春季行情提前开启时1月科技成长行业通常相对占优，结合当前产业趋势、主题催化及基金持仓行为，判断明年1月科技成长和部分周期行业可能继续占优 [2][21][36] * 行业配置建议明年1月继续均衡配置，重点关注政策和产业趋势向上的科技成长与部分周期行业，以及可能补涨和基本面边际改善的券商与消费行业 [2][42][58] 根据相关目录分别进行总结 一、一月春季行情延续 * **历史复盘**：2010年以来的16年中，上证综指1月有7次上涨，9次下跌；而在春季行情提前启动的8个年份（如2010、2012、2013、2018、2019、2020、2021、2023年）中，有6年1月上证指数上涨 [5] * **核心驱动因素**： * **政策和外部事件是核心因素**：积极事件（如2019年中美贸易摩擦缓和、2023年防疫政策优化）可能推动上涨；风险事件或政策收紧（如2010年欧债危机、2016年熔断新规、2025年新“国九条”）可能导致行情结束 [2][5] * **流动性有重要影响**：流动性宽松（如2017年TLF操作、2019年降准）可能推动1月A股上涨；反之则可能表现偏弱（如2010年1月18日央行升准） [2][5] * **经济和盈利基本面影响有限**：1月多为数据空窗期，其强弱与市场走势无明显相关性 [5] * **明年1月展望**： * **政策与外部环境**：预计积极的政策可能进一步出台和落实，包括更多省级“十五五”规划建议发布、提振消费政策落地、岁末年初流动性宽松政策实施；外部风险相对有限，全球央行可能进一步宽松（美联储降息概率超80%），中美关系可能维持平稳 [2][8][10] * **流动性**：宏观流动性可能进一步宽松，预计美联储大概率继续降息，国内央行可能进一步降准降息；股市资金流入可能上升，历史经验显示2015年以来的1月外资多净流入A股（11年中有9次净流入） [2][10][15] * **经济与盈利**：经济可能继续弱修复，低基数下出口增速可能回升（2025年1月出口额为3242.87亿美元）；企业盈利增速可能继续回升，PPI同比增速可能继续回升，科技和部分周期行业盈利可能继续改善 [2][17] 二、行业配置：明年1月逢低配置科技成长和周期行业 * **历史规律**： * 春季行情提前开启时，1月科技成长行业通常相对占优，例如2020年1月电子（+13.5%）、计算机（+7.7%）、电力设备（+5.4%）涨幅居前，2023年1月计算机（+12.8%）、电力设备（+11.8%）涨幅居前 [21][27] * 1月相对占优的行业在整个春季行情中也往往表现占优，而12月占优的行业在1月表现占优不明显 [21][26] * 驱动1月行业占优的主要因素是产业趋势向上、主题催化、基金加仓等 [30] * **当前判断**：明年1月科技成长和部分周期行业可能相对占优 * **产业趋势上行**：以人工智能为代表的科技产业趋势中短期大概率持续上行；美联储降息及AI需求驱动下，有色金属、化工等行业景气可能继续上行 [2][36] * **主题催化持续**：商业航天、可控核聚变等主题催化可能持续 [2][36] * **基金加仓预期**：今年三季度主动基金已加仓电子、通信、电力设备等成长行业，明年一季度可能继续加仓科技成长和部分周期行业 [36][38] * **估值与情绪筛选**： * 当前成长一级行业中，电力设备、传媒、汽车的预测PEG较低，分别为0.65、0.81、1.11 [40] * 当前成长二级行业中，航海装备、游戏、商用车的预测PEG较低，分别为0.31、0.44、0.55 [41][43] * **具体行业配置建议**： * **政策和产业趋势向上的行业**： * **机械设备（机器人）**：12月以来融资净流入96.06亿元；11月工业机器人产量同比增长20.6%，环比增长21.31%；2026年1月将召开相关产业大会 [42][44] * **军工（商业航天）**：12月以来融资净流入87.18亿元；11月航空航天高新技术产品出口金额同比增速达26.4%；2026年1月将举办国际商业航天展览会 [42][44] * **电新（核聚变、储能）**：12月以来融资净流入64.77亿元；11月动力电池销量环比增长7.8%，同比增长52.7% [42][44] * **电子（半导体、AI硬件）**：12月以来融资净流入233.09亿元；DRAM:DDR5现货平均价本周（截至12月26日）较22日上涨4.11%；2026年1月将举办国际消费电子展（CES） [42][44] * **通信（AI硬件）**：12月以来融资净流入125.45亿元；2026年1月将举办6G与AI相关技术峰会 [42][44] * **计算机（AI应用、卫星互联网）**：2026年1月将举办AIGC中国开发者大会 [42][44] * **传媒（AI应用、游戏）**：10月游戏市场销售收入同比增长7.83%，环比增长5.66% [42][44] * **医药（创新药）**：11月中西药品类商品零售额同比上涨4.90%，环比上涨7.89%；2026年1月将实施新版国家医保药品目录，新增114种药品 [42][44] * **可能补涨和基本面边际改善的行业**： * **券商**：12月以来全A日均成交额超过1.8万亿元；2025年中报显示行业平均经纪业务收入增长率为27.38% [58] * **消费（食品、商贸零售、社服）**： * 商贸零售：11月家具类商品零售额环比上涨9.16% [58][62] * 食品：奶粉进口数量与金额分别环比上涨68.99%和55.60%；消费者信心预期指数回升 [58][62] * 社服：地方政府积极发布文旅促消费政策；数据显示2026年元旦小长假部分热门城市酒店订单量同比增长3倍以上，高星酒店订单量同比增长5倍 [58]

转自：北京日报客户端 最火赛道遭遇猛烈抛售。 美股炙手可热的商业航天板块突然遭遇重挫。美东时间12月26日，美股商业航天概念股集体大跌，"太 空大牛股"Sidus Space暴跌超12%，Rocket LAB USA大跌超8%，AST SpaceMobile大跌近8%。有分析指 出，市场资金对相关概念股的高估值担忧情绪加剧、重要股东持续减持是商业航天概念股大跌的主要原 因。 值得注意的是，近期美国在航空航天领域的大动作不断。美国国家航空航天局（NASA）新任局长贾里 德·艾萨克曼最新表示，美国将在特朗普第二个任期内（即三年内）重返月球。他还透露，阿尔忒弥斯2 号任务——NASA首次搭载宇航员的太空发射系统（SLS）火箭与"猎户座"（Orion）飞船测试飞行预计 将在不久的将来发射。 美股航天股全线重挫 美东时间12月26日，美股商业航天概念股全线暴跌，截至收盘，Sidus Space暴跌12.27%，Rocket LAB USA大跌8.46%，AST SpaceMobile大跌7.82%，维珍银河大跌5.39%。 值得一提的是，当天美股盘初，Sidus Space一度暴涨超53%，创今年1月以来的最高水平，随 ...

核心观点 - 报告认为，一轮“跨年+春季”行情正在展开并有望持续演绎，核心驱动力来自增量资金的持续流入，包括重要机构投资者通过A500ETF等宽基品种带来的稳定资金、市场赚钱效应改善后加速净流入的融资资金，以及离岸人民币汇率升值后有望回流的境外资金 [1][3][4] - 市场风格主线预计将聚焦于以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数，而中小风格指数面临业绩披露期的估值压力 [1][5] - 行业配置上，短期应重点关注顺周期相关品种，尤其是工业金属、非银金融、酒店航空，赛道层面建议关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [3][5] 增量资金分析 - **ETF资金流向发生结构性变化**：2025年全年，规模指数ETF整体净流出，增量主要来自行业和主题类ETF，但12月以来发生重要逆转，规模指数ETF转为净流入，截至12月25日累计净流入1046亿元，而行业和主题类ETF小幅净流出157亿元 [6] - **A500ETF成为关键增量来源**：12月以来，中证A500ETF出现巨额净申购，估算全月累计净申购810亿元，对应净流入953亿元，主要由券商、保险等重要机构投资者驱动，头部基金公司旗下产品净申购额均超百亿元 [9][10][12] - **A500ETF净申购的驱动因素**：可能包括保险资金为应对一季度“开门红”及监管要求（新增保费30%投资股市）而提前布局，以及市场对A500ETF期权将于2026年推出的预期（历史经验显示期权标的ETF份额短期可增长40%-60%）[12][13] - **融资资金与市场情绪共振**：12月以来，融资资金重回净流入，累计净流入720亿元，融资余额回升至2.5万亿元以上，创历史新高，与A500ETF的巨量申购共同推动了主要指数的上行 [17] - **外资有望回流**：尽管12月离岸人民币汇率持续走强（破7.0关口创15个月新高），但外资成交活跃度尚未同步放大，报告预计圣诞节后，随着人民币持续升值和A股赚钱效应改善，外资成交有望重回活跃并逐渐回流 [19][21] 市场复盘与近期表现 - **本周市场表现**：本周（12月22日-26日）A股主要指数涨多跌少，小盘成长、中证500涨幅较大，分别上涨5.13%、4.03%，本周日均成交额19651亿元，周度上涨12% [30] - **上涨驱动因素**：1) 离岸人民币破7.0及美联储降息预期升温，吸引外资流入，市场流动性宽松；2) 央行四季度例会明确继续实施适度宽松的货币政策；3) 三大指数突破60日均线形成多头排列 [30] - **行业表现分化**：本周有色金属（+6.43%）、国防军工（+6.00%）、电力设备（+5.36%）等行业表现较好，美容护理（-1.08%）、社会服务（-1.05%）、银行（-1.01%）等表现相对较弱 [31] 近期涨价品种梳理 - **涨价品种集中领域**：近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品 [23] - **具体品种与涨幅**： - **有色**：铂（周环比+32.92%）、银（+14.38%）、镍（+9.25%）、铜（+5.84%）、钴（+5.45%）等 [23] - **原油**：中国南海原油价格、布伦特现货价周环比分别上行4.29%、4.02% [23] - **化工**：PTA（+8.67%）、涤纶长丝POY（+4.80%）、顺丁橡胶（+4.67%）等 [23] - **新能源产业链**：氢氧化锂（+18.26%）、DMC（+14.67%）、碳酸锂（+14.60%）等 [23] - **存储器**：DDR5（16GB）+5.30%、DDR4（16GB）+12.45%、NAND FLASH（64GB）+0.36% [23] - **期货市场特征**：锡、热轧卷板、PVC、苯乙烯的期货持仓量处于2010年以来的高分位数水平；铅、铝、棕榈油的持仓量与库存比值处于历史较高水平；结合来看，铝、铅、锡、白银的杠杆和投机敞口较高 [26][27] 中观景气观察 - **部分行业景气改善**：本周景气改善领域包括：1) 工业金属、贵金属、原油、化工品价格多数上涨；2) 新能源产业链供需结构改善，中游材料价格普遍上涨；3) 服务消费价格季节性上涨，电影票价明显修复，酒店客房均价回暖；4) TMT延续高景气，存储器价格持续上行，11月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大 [3] - **具体数据**：11月包装专用设备产量当月同比转正至8.00%；11月金属成形机床产量同比上行7.10个百分点至7.10%；11月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大至1.42%；全国电影票价十日均值周环比上行8.29%至43.91元 [37][39][43] - **工业金属价格**：铜价周环比上行5.84%至98090元/吨，铝价上行1.01%至22060元/吨，镍价上行9.25%至131690元/吨 [45] - **贵金属价格**：伦敦黄金现货价格周环比上行3.19%至4480.80美元/盎司，COMEX白银期货收盘价周环比上行18.22%至79.68美元/盎司 [45] 资金流向详情 - **本周资金面汇总**：融资资金前四个交易日合计净流入413.4亿元；新成立偏股类公募基金100.4亿份，较前期上升31.9亿份；ETF净申购，对应净流入330.5亿元 [56] - **行业资金偏好（融资）**：本周融资资金集中买入电子（107.2亿元）、通信（71.4亿元）、电力设备（67.4亿元）等行业，净卖出非银金融、银行等 [58][65] - **ETF申赎结构**：宽基指数中，A500ETF申购较多，沪深300ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中国防军工ETF赎回较多，医药ETF申购较多 [62] - **股东行为**：本周重要股东净减持119.7亿元，规模缩小，其中电子、电力设备、机械设备净减持规模较高；公告的计划减持规模为91.9亿元，较前期提升 [68] 主题风向：OpenAI千亿级融资 - **融资计划核心**：OpenAI正推进新一轮融资，目标规模最高达1000亿美元，若全额筹集，公司估值或将高达8300亿美元，资金将主要投向算力基础设施建设及自研AI芯片 [73] - **估值逻辑**：市场给予高估值溢价，源于对其“AI基础设施型公司”属性的定价，认为其在AGI发展路径下具备“赢家通吃”的潜力和强大的数据飞轮效应 [78][82][83] - **融资用途——基础设施**：融资将用于名为“Stargate”的超大规模数据中心体系建设，该项目在美国德州等多个地点推进，规划容量达GW级，预计2026年投入使用 [87][88] - **融资用途——芯片自主**：OpenAI正与博通、台积电合作推进自研AI芯片，旨在降低对英伟达GPU的依赖、优化推理成本并提升供应链安全，芯片计划于2025年完成设计，2026年下半年开始部署 [89][90][94][95]

政策动态 - 上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市 [1] - 《指引》结合商业火箭领域实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定 [3] - 适用科创板第五套上市标准的阶段性成果被明确为：在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 [4] 行业前景与市场空间 - 在国家“航天强国”战略及将商业航天列为新增长引擎的政策驱动下，产业迎来历史性发展拐点 [3] - 以卫星互联网星座建设为代表的巨大下游应用需求，为整个商业航天产业链，特别是运载火箭环节，提供了规模化、商业化发展的坚实基础 [3] - 据湘财证券测算，为完成2030年国内规划的GW、G60等超万颗低轨卫星组网任务，预计到2030年国内火箭发射总次数将达906次，对应市场空间有望达到411亿美元 [4] - 随着技术成熟与规模化应用，产业具备明确的高成长确定性 [4] 技术发展与核心环节 - 商业火箭研制及发射业务作为商业航天中游核心环节，承担“承上启下”的关键枢纽职能 [3] - 中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向，其成功发射是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证 [4] - 随着可回收火箭与批量化制造突破“上天贵、组网慢”的瓶颈，商业航天正步入“建得起”的规模化时代 [5] 下游应用与高价值场景 - 商业火箭的发展对推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [4] - 太空算力凭借其能源成本极低、散热成本趋零、数据传输成本与延迟双降的独特物理优势，成为商业航天最具潜力的高价值落地场景与必然演进方向之一 [5] - 全球AI算力需求激增，地面数据中心面临“能耗墙”和“散热墙”的双重制约，太空算力作为重要场景得到国内外的普遍关注 [5]

机构调研活跃度与集中度 - 12月1日至12月27日期间，沪深京三市共有745家上市公司迎来机构调研，反映机构投资者积极寻找投资机会[1] - 按接待次数统计，博盈特焊以14次位居第一，冰轮环境以9次位列第二，杰瑞股份和威力传动分别以8次和7次紧随其后[3] - 按机构来访接待量统计，中科曙光和海光信息并列第一，接待量均达到365家，长安汽车以258家位居第三[3] 近期调研热点与资金流向 - 近一周调研显示，商业航天、机器人题材双线爆发[3] - 调研机构较多的股票包括光庭信息、诺德股份等，其中光庭信息被83家机构调研[3] - 12月26日龙虎榜数据显示，机构专用席位净流入前十的股票包括航天发展、德明利、航天电子等[3] 机构关注的核心方向 - 国盛证券认为，太空算力已具商业价值潜力，相关项目已开始推进，抢占先机是关键，建议关注产业链提前布局的公司[4] - 中泰证券认为，“太空算力”正由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长，其已成为人工智能与商业航天融合的核心赛道[4]