行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 商业航天产业正迎来全球共振与国内政策、资本、技术的协同驱动，是推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量[1][2] - 报告建议从制造思维出发，重点关注商业航天产业链中的工业级3D打印工艺及上游关键材料环节[3] - 国内商业航天市场规模巨大且增长迅速，预计2025年将达到2.8万亿元，火箭发射市场在2030年前后有望达到千亿量级[2] 行业趋势与市场空间 - 全球商业航天进入共振阶段：2024年美国完成约158次火箭发射，其中SpaceX占138次，中国同期实施68次轨道发射，全球占比26%[2] - 中国商业航天市场规模：2024年达到2.3万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元[2] - 卫星星座建设加速：在政策与频轨资源竞争背景下，中国已启动多个千颗级以上巨型星座项目，如千帆星座（约1.5万颗）、GW星座（约1.3万颗）、HONGHU-3（1万颗）、洲际航天低轨卫星计划（6000颗）[2] - 资本市场动态：上交所发布新规支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，国内至少10家商业航天企业已开启IPO进程，其中5家主营业务为运载火箭[1] SpaceX计划在2026年中后期进行IPO，目标募资规模远超300亿美元，目标估值高达1.5万亿美元[1] 重点投资方向：3D打印 - 工业级3D打印是火箭发动机制造的核心工艺，发动机成本占单箭价值量50%以上，单箭价值量超千万元[3] - 3D打印工艺能实现显著降本增效：以星河动力为例，3D打印工艺使发动机生产周期缩短至传统模式的1/6，制造成本降至10%，同时发动机重量减轻50%[9] - 相关标的：铂力特、银邦股份、华曙高科[9] 重点投资方向：上游材料及耗材 - 火箭侧核心材料包括：高温合金（发动机材料）、3D打印金属粉材、液氧燃料特气[3] - 卫星侧核心材料包括：高模量碳纤维结构件、铝钽复材抗辐射件、射频封装陶瓷管壳、柔性太阳翼CPI[3] - 具体材料及相关标的： - 高模量碳纤维：光威复材[9] - 高温合金材料：西部材料、斯瑞新材[9] - 3D打印金属粉末：有研粉材[9] - 射频封装陶瓷管壳：国瓷材料[9] - 柔性太阳翼CPI：瑞华泰[9] - 铝钽复材抗辐射件：天力复合、银邦股份[9] - 特燃特气：九丰能源[9] 重点公司财务预测 - **东阳光 (600673.SH)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.12元增长至2027年的0.93元，对应预测PE从2024年的178.40倍降至2027年的24.09倍[4] - **晶泰控股 (02228.HK)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的-0.38元改善至2027年的0.02元[4] - **道氏技术 (300409.SZ)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.20元增长至2027年的1.45元，对应预测PE从2024年的112.10倍降至2027年的15.69倍[4]