行业投资评级 - 投资评级：推荐 [6] 报告核心观点 - AI医疗行业前景广阔，行业规模呈现蓬勃增长态势，政策支持加速技术落地应用 [2] - AI技术深入赋能医疗产业各环节，但不同应用场景的成熟度存在显著差异 [4] - 行业龙头厂商投入力度持续加大，医院端加速部署AI大模型，应用进入深化阶段 [4][48] AI技术应用与市场规模 - AI医疗是指通过机器学习、自然语言处理、计算机视觉等技术对医疗数据进行深度分析，以辅助临床决策、优化诊疗流程、提升医疗效率的智能化应用体系 [12] - 2023年中国AI医疗行业规模为973亿元，预计2028年将达到1598亿元，2022-2028年间年复合增长率为10.5% [2][28] - 细分市场中，AI医学影像和AI制药增长较快；2024年中国AI医学影像市场规模约74.5亿元，同比增长160.5%，预计2026年达235.7亿元 [2][32][34] - 2023年中国AI制药市场规模为4.1亿元，预计2028年将增至58.6亿元，2024-2028年复合增速达68.5% [33][36] - AI医疗具备智能化、高效化、便捷化特征，核心应用包括医学影像分析、自然语言处理、药物研发和智能健康管理 [13][14] AI医疗行业发展与政策环境 - 国家持续出台政策支持AI医疗发展，如2024年《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》和2025年《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，旨在加速技术落地并提高基层医疗服务能力 [3][37] - AI医疗发展历经三个阶段：2017年前为机器学习突破与初步结合阶段；2018-2022年进入商业应用深化阶段，以AlphaFold2为代表；2023年至今，生成式大模型显著提升应用精度 [40][44][47] - 截至2024年底，已备案可对外提供服务的医疗领域AI模型和算法达101个；截至2025年4月，国内前100家医院中98家已完成大模型部署，并研发出55个专病专科大模型 [47][48] 相关公司分析 - 卫宁健康发布医疗大模型WiNGPT并升级智能助手，截至2025年一季度新增80余家用户部署大模型及相关场景 [51] - 创业慧康构建医疗AI智能体应用架构，与超300家医疗机构达成大数据应用合作，其定向优化的专用模型在特定场景关键指标上超越通用大模型 [55][57] - 医渡科技基于YiduCore打造AI中台，已落地30多家三甲医院，其AI诊疗助手在合作医院辅助服务患者超2.6万人次，受试者招募准确率从25%提升至85% [60][64] - 东华医为基于国产大模型构建医疗专属生态，相关AI产品已在多家三甲医院落地，其临床决策支持系统融合DeepSeek以提升诊断效率 [65][66] - 润达医疗与华为合作推出参数量380亿的垂域医疗大模型，并已为百余家医院提供数字化解决方案，推动区域医疗智慧转型 [67][68][69] - 晶泰控股为AI驱动的药物研发平台，2025年上半年实现营收5.17亿元（同比增长404%），并与DoveTree达成潜在价值59.9亿美元的合作 [73][76][77] - Tempus AI建立全球领先的临床和分子数据库，覆盖超2000家医疗机构，其产品线包括基因组学、数据服务与AI应用平台，形成业务协同闭环 [80][81][82]

基金行业政策动态 - 公募基金业绩比较基准要素库名单已下发，包含69只指数的一类库和72只指数的二类库，并采取动态管理机制[1] QDII基金投资动向 - 在英伟达、微软、谷歌、三星密集投资AI医疗后，部分知名基金经理管理的QDII基金大幅增加美股仓位[2] - 前期表现落后的QDII基金业绩出现加速提升[2] 个人养老金基金表现 - 截至11月3日，有数据可查的280只个人养老金基金年内平均收益率达17.45%[3] - 从各Y份额基金成立至今的收益率看，297只基金取得正收益，占比98%，其中4只产品涨幅超过50%[3] 新基金发行情况 - 鹏华启航量化选股和富国兴和混合两只新基金于11月4日上市后首日结束募集，实现“一日售罄”[4] - 两只产品的基金经理苏俊杰和范妍截至三季度末的管理规模均达到百亿元[4] 市场整体表现 - 市场全天震荡反弹，沪指涨0.23%，深成指涨0.37%，创业板指涨1.03%[5] - 沪深两市成交额1.87万亿元，较上一交易日缩量453亿元[5] 板块及ETF涨幅 - 电网设备、电池、光伏设备等板块涨幅居前[5] - 光伏相关ETF集体走强，光伏ETF龙头上涨5.59%，电网设备ETF上涨5.31%，科创新能源ETF上涨5.18%[6][7] 板块及ETF跌幅 - 保险、软件开发、半导体等少数板块回调[5] - 亚太精选ETF下跌3.56%，中韩半导体ETF下跌3.13%，多只日经ETF、软件ETF回调居前[7][8] 电网设备行业前景 - 电力供给端新能源渗透率提升，特高压工程等项目增加电网设备用量[9] - 国家电网及南方电网对2025年电网投资建设给出高位续增的规模指引，预计全年电网投资持续增长[9] 新发基金信息 - 易方达中证A500红利低波动ETF为股票型指数基金，业绩比较基准为中证A500红利低波动指数收益率[9] - 基金经理张泽峰管理多只指数型股票基金，包括易方达上证380ETF、易方达国证通用航空产业ETF等[10]

项目概览 - 广州市普惠型商业补充医疗保险“穗岁康”2026年度投保开放 上线首日参保人数已超过200万[1] - 项目自2020年12月试点 采用“政府指导、商业运作”模式 投保和理赔不限年龄、不限既往症 自费药品不限病种范围和品种报销[1] - 年度保费180元 最高享受245万元保障 待遇范围涵盖住院、门特、普通门诊等[1] 项目运营成果 - 前五年（2021-2025）投保人数稳定在353万至384万人之间 每年续保率超过80%[3] - 五年间合计为1828万人次提供保障 合计赔付88万人次 赔付金额达25.7亿元 为获赔人员减轻医疗费用负担率达37.8%[3] - 2026年度保费维持180元 年度待遇不变 并向符合条件的被保险人发放200至400元津贴保险金[3] 技术支持与合作方 - 医渡科技作为技术支持方 以其AI技术及专业客服能力为“穗岁康”客户服务体验保驾护航[1][3] - 2025年10月起“穗岁康”扩容服务队伍并部署AI科技化手段 实现客户服务需求7×24小时受理 医渡科技提供了相关技术支持与服务助力[3] - 医渡科技依托“AI医疗大脑”YiduCore 构建了针对数千万级别超大规模人群的智能风险预测和管理能力[4] 公司业务与经验 - 医渡科技可为城市惠民保险提供产品设计、系统搭建、平台运营、营销推广、智能客服和智能理赔等全流程一站式解决方案[4] - 公司已深度参与北京、深圳等5省13市的“惠民保”项目开发和运营 累计服务参保用户超过4000万人次[4] - 公司将凭借成熟的技术积淀、专业运营服务能力及服务千万人口以上城市的成功经验 协同推动“穗岁康”服务的智能化与普惠化[4]

政策发布与行业影响 - 国家药监局于11月4日发布新版《医疗器械生产质量管理规范》并将于2026年11月1日起施行 旨在全面加强医疗器械企业质量管理体系建设并推动行业质量管理水平整体提升 [1] - 新版《规范》是对2014年版本的修订 是贯彻落实国务院办公厅关于深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展意见的重要举措 [1] 行业周期与趋势判断 - 医疗器械行业持续处于快速发展阶段 当前时间点预计多重负面影响正在充分释放 板块已进入拐点区间 [1] - 行业进入调整周期尾声 行业及公司层面边际改善趋势明确 在多重压力下板块股价持续下调后已出现一定回升趋势 [2] - 2024年四季度设备更新的加速落地带来短期催化 但由于中标到收入确认存在周期 整体仍处于底部波动 [2] 核心驱动因素与投资机会 - 看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展 国产企业在政策扶持及创新驱动下竞争力不断提升并加速进口替代 [1] - 看好全球化布局完善、海外市场持续突破的标的 出海业务的持续布局使二季度出现边际改善趋势 [1][2] - 重视AI医疗、脑机接口等主题投资机会 [1] - 国家陆续出台政策支持高端创新器械发展 同时管制价格"内卷"、优化国内招标采购环境 [2] - 设备更新持续驱动采购需求释放 国产医疗器械企业业绩端压力因素逐步消化 [2] - 在创新、出海和业绩修复的多重驱动下 行业将走出低谷并有望稳步修复向上 [2] 面临的挑战与压力 - 短期医保控费和国际形势对医疗器械领域可能带来负面扰动 [1] - 医疗行业整顿、招标节奏延迟、集采扩面执行、医保控费等多重压力对行业造成影响 [2]

QDII基金美股仓位调整 - 广发全球精选基金在三季度末将美股持仓比例提升至75%，同时港股持仓比例降至约3.72% [2] - 易方达全球成长精选基金的美股仓位跃升至52%，港股仓位降至约10%，前五大重仓股均为美股科技公司 [2] - 易方达亚洲精选基金在三季度末大幅增加美股仓位比例至32%，主要重仓与人工智能相关的品种如三星、谷歌、微软和台积电 [2] - 创金合信全球医药基金在第三季度期间全部清仓港股（从58%降至0%），同时将美股仓位从约3%大幅加仓至71% [3] AI医疗赛道驱动业绩 - 以美股为核心仓位的QDII基金近三个月收益率领先，易方达全球成长精选基金收益率为39%，华夏新时代基金为36%，嘉实全球产业基金为31%，天弘全球高端制造基金为30%，创金合信全球医药生物基金为28% [4] - 近一个月收益率排名中，建信新兴市场混合基金收益约为11%排名第一，创金合信全球医药生物基金收益为10%排名第二 [4] - 美股AI医疗赛道的事件驱动是收益增长主因，例如三星集团在AI医疗的加码投资、微软与哈佛大学医学院合作开发AI医疗诊断工具、英伟达与礼来共建AI医疗超级实验室、以及与强生合作开发AI医疗手术机器人系统 [5] - 创金合信全球医药生物基金重仓的美股AI医疗新锐GRAIL在10月份因获三星集团投资股价上涨55% [5] 基金经理对AI医疗的投资逻辑 - AI医疗在全球处于从0到1的爆发阶段，美国在该领域发展领先国内半年到一年时间，海外已形成硬件-大模型-应用的商业闭环 [6] - 投资策略倾向于增持产品具象、市场空间较大的AI医疗器械等应用端，尤其看好高价值AI医疗智能器械的出海潜力 [6] - 技术创新是医药行业发展的核心驱动力，人工智能技术在医疗行业的潜力和对产业的降本增效作用尚未被市场充分认知 [7]

QDII基金增持美股仓位 - 在科技巨头提出AI医疗新叙事逻辑下，公募QDII正逐步回补美股仓位[1][2] - 广发全球精选基金三季度末美股持仓比例提升至75%，港股持仓比例降至约3.72%[3] - 易方达全球成长精选基金美股仓位跃升至52%，前五大重仓股均为美股科技公司[3] - 张坤管理的易方达亚洲精选基金大幅增加美股仓位比例至32%，重仓AI医疗相关品种如三星、谷歌、微软和台积电[3] - 创金合信全球医药基金清仓港股（从58%降至0），美股仓位从约3%暴增至71%[4] AI医疗赛道驱动业绩增长 - 以美股为核心仓位的QDII基金近三个月收益率领先，易方达全球成长精选基金收益率为39%，华夏新时代基金为36%，嘉实全球产业基金为31%[5] - 近一个月内，建信新兴市场混合基金收益率约11%排名第一，创金合信全球医药生物基金收益率10%排名第二[5] - 美股AI医疗赛道事件驱动收益增长，包括三星加码收购、微软与哈佛大学医学院合作、英伟达与礼来共建AI医疗超级实验室、与强生合作开发AI医疗手术机器人系统[6] - 创金合信全球医药生物基金重仓股GRAIL在10月份股价上涨55%，因获三星集团投资[7] 基金经理看好AI医疗发展潜力 - AI医疗处于从0到1的爆发阶段，美国发展领先国内半年到一年，硬件-大模型-应用的商业闭环正在形成[8] - 国联基金减持落地路径不清晰的AI医疗垂直模型，增持产品具象、市场空间较大的AI医疗器械应用端，看好高价值AI医疗智能器械出海潜力[8] - 银华医疗健康基金重仓晶泰控股、讯飞医疗科技等AI医疗赛道股，认为人工智能技术在医疗行业的潜力被低估，AI对医药产业降本增效和创新支持尚未被充分认知[9]

AI医疗板块整体表现 - 11月4日AI医疗板块整体下跌1.05%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，启迪药业领跌，跌幅为5.61%，朗玛信息领涨，涨幅为3.27% [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出2.75亿元，但游资和散户资金分别净流入7460.44万元和2.01亿元，显示资金面存在分歧 [2] 领涨个股及资金流向 - 朗玛信息涨幅最大为3.27%，收盘价14.83元，成交额2.58亿元，主力资金净流入1614.22万元，占比6.26% [1][3] - 卫宁健康涨幅1.55%，成交额6.33亿元为板块最高，获得主力资金净流入7056.53万元，净占比达11.14% [1][3] - 思创医惠和万达信息分别上涨1.67%和1.13%，均获得超1800万元的主力资金净流入，主力净占比分别为11.34%和13.05% [1][3] 领跌个股及资金情况 - 启迪药业跌幅最大为5.61%，收盘价11.45元，成交额1.70亿元 [2] - 泓博医药和成都先导跌幅分别为4.27%和4.13%，成交额分别为1.47亿元和3.38亿元 [2] - 塞力医疗下跌3.17%，成交额4.22亿元，药石科技下跌2.86%，成交额2.88亿元 [2]

市场整体表现 - 三季度市场一路上扬，上证指数在季度末达到近3900点 [1] - A股成交量在后段逐渐提升，保持在日均2万亿以上成交水平 [2] - H股在9月通过科技股驱动重拾升势，南下资金体量创历史新高 [2] 行业板块表现 - 计算机、电子、有色、新能源、通信、化工、机械等指数涨幅均在30%以上 [1] - 银行、石化、交运、食品饮料、电力等板块涨幅落后 [1] - 创新药在3月到7月期间表现出色，但8-9月份出现高位震荡调整 [1] 创新药板块分析 - 创新药作为二季度具有科技属性的优势资产在三季度进入调整阶段 [2] - 调整主因上半年涨幅较大较快，以及以TMT为主的科技资产带来资金层面的负面影响 [2] - 增量资金离场导致三季度内A股创新药回调幅度远大于H股 [2] - 当前时间点诸多创新药个股已经极具性价比 [2] 投资机会研判 - 看好科技创新和医药行业相结合的投资机会 [3] - 全球环境和国内政策有利于科技创新，医药行业长期最受益于人口结构变化 [3] - 在人工智能基础设施建设加速的背景下，医疗垂类的应用持续推进 [3] - AI对诊疗、创新药研发、脑机接口等新技术方向的助力开始显现 [3]

行业整体态势 - 国内医疗器械行业处于快速发展期 [1] - 多重负面影响预计已充分释放，板块进入拐点区间 [1] - 不同细分领域的拐点节奏存在差异 [1] 投资主线 - 看好政策扶持与创新驱动下不断提升的国产企业 [1] - 看好全球化布局完善、海外市场持续突破的标的 [1] - 重视AI医疗、脑机接口等主题投资机会 [1]

行业整体态势 - 国内医疗器械行业持续处于快速发展阶段 [1] - 短期医保控费和国际形势可能带来负面扰动 [1] - 多重负面影响正在充分释放，器械板块已进入拐点区间 [1] - 不同细分领域的拐点节奏存在差异 [1] 核心投资逻辑 - 看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展 [1] - 国产企业在政策扶持和创新驱动下竞争力不断提升，加速进口替代 [1] - 看好全球化布局完善，海外市场持续突破的标的 [1] - 重视AI医疗、脑机接口等主题投资机会 [1]