市场整体表现 - 三季度市场一路上扬，上证指数在季度末达到近3900点 [1] - A股成交量在后段逐渐提升，保持在日均2万亿以上成交水平 [2] - H股在9月通过科技股驱动重拾升势，南下资金体量创历史新高 [2] 行业板块表现 - 计算机、电子、有色、新能源、通信、化工、机械等指数涨幅均在30%以上 [1] - 银行、石化、交运、食品饮料、电力等板块涨幅落后 [1] - 创新药在3月到7月期间表现出色，但8-9月份出现高位震荡调整 [1] 创新药板块分析 - 创新药作为二季度具有科技属性的优势资产在三季度进入调整阶段 [2] - 调整主因上半年涨幅较大较快，以及以TMT为主的科技资产带来资金层面的负面影响 [2] - 增量资金离场导致三季度内A股创新药回调幅度远大于H股 [2] - 当前时间点诸多创新药个股已经极具性价比 [2] 投资机会研判 - 看好科技创新和医药行业相结合的投资机会 [3] - 全球环境和国内政策有利于科技创新，医药行业长期最受益于人口结构变化 [3] - 在人工智能基础设施建设加速的背景下，医疗垂类的应用持续推进 [3] - AI对诊疗、创新药研发、脑机接口等新技术方向的助力开始显现 [3]

医药主题基金规模变动 - 5只医药主题基金二季度规模环比均增长 其中长城医药产业精选混合型发起式规模从0.36亿元增至11.32亿元 涨幅达3047.22% [1][3] - 其他医药基金规模增长情况：长城大健康混合增长7.24%至4.93亿元 长城医药科技六个月持有期混合增长17.37%至4.9亿元 长城医疗保健混合增长3.83%至3.52亿元 永赢医药健康股票增长57.82%至1亿元 [3] 医药基金持仓调整 - 永赢医药健康股票前十大重仓股全部更换 新进舒泰神、热景生物等10只个股 [4] - 长城医药产业精选混合型发起式新进三生制药、石药集团 调出再鼎医药、康方生物 [4] - 长城旗下3只医药基金（长城医药科技六个月混合等）均持有热景生物、一品红等个股 同时调出康弘药业、美好医疗等 [4] 创新药板块表现 - 7月14日创新药概念股走强 莱美药业等收涨 亚虹医药盘中涨停 [5] - 医药基金重仓的热景生物、益方生物上半年累计上涨126.62%和146.77% [5] - 国家医保局公布2025年药品目录调整方案 推动创新药板块大涨 [5] 行业展望 - 中国创新药升级是"必答题" 行业处于产业红利释放前夜 具备硬科技实力的企业将穿越周期 [1][5] - 创新药将在管线海外授权和国内销售放量两个方向展开 海外授权趋势有望延续 [6] - 创新药板块高成长性伴随较大波动 建议投资者分散配置 [6]