中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展 双方同意建立磋商机制并将于5月12日发布联合声明 [1] - 自4月2日特朗普宣布加征关税以来 关税政策仍不明朗 大盘宽基或更适合当前市场 [1] 稳增长政策 - 上周稳增长增量政策落地 政策推出时间和细节超出市场预期 [1] - 政府明确表达对资本市场的关心 将引导中长期资金入市细则更加明确 [1] - 近期拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 为市场注入更多增量资金 [1] - 股票投资风险因子进一步调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [1] 中证A500指数 - 中长期资金入市背景下 中证A500指数或成为增量资金的重要抓手 [1] - 中证A500作为新一代大盘宽基指数代表 包含约50%传统价值型行业和约50%新兴成长型行业 价值与成长均衡 [2] - 中证A500ETF（159338）规模位居同类第一 是投资者布局A股市场的优质工具 [2]

资本市场稳定措施 - 中央政治局会议强调"稳市场"和"持续稳定和活跃资本市场"，A股市场在4月份经历短暂波动后持续反弹，上证指数一度"八连涨" [1] - 中央汇金作为"国家队"通过持有股票和指数基金维护市场稳定，截至一季度末持有165家上市公司股票市值达4.28万亿元，指数基金市值超1万亿元 [4] - 中央汇金自2023年10月以来三次增持交易型开放式指数基金，并表示未来将继续增持以维护市场平稳运行 [6] 中央汇金与政策支持 - 中国人民银行表示将坚定支持汇金公司增持股票市场指数基金，并提供充足的再贷款支持 [8] - 中央汇金持仓标的兼顾市场稳定和新质生产力发展，其操作稳定了投资者信心并为市场注入强心剂 [10] 保险资金入市 - 保险资金一季度持续增持A股，出现在738家上市公司前十大流通股东中，持股市值增长5.42%，在银行和交通运输行业增持规模达120亿元 [12] - 国家金融监督管理总局上调保险资金权益资产配置比例上限，险企表示将稳步加大A股投资规模，特别是战略性新兴产业 [14] - 近期将再批复600亿元保险资金长期投资试点，年初至今试点资金超2200亿元，预计为市场带来千亿元级增量资金 [16] 公募基金自购 - 4月1日至5月7日，11家公募基金公告12次自购，总金额超5亿元，外资公募摩根基金单次自购5400万元为年内最大 [20][22] - 公募基金自购公告中强调"对中国资本市场高质量发展的信心"，并承诺至少持有1年以上 [22] - 证监会推出公募基金高质量发展行动方案，强化基金公司与投资者利益绑定，引导更多中长期资金入市 [26] 上市公司回购 - 4月A股公司实际实施回购总金额达139.7亿元，环比增长71%，宁德时代在17个交易日内回购15.51亿元 [28][30] - 中国人民银行优化股票回购增持再贷款工具，将贷款期限延至3年，自有资金比例从30%下调至10% [34] - 股份回购显示上市公司对自身价值的信心，标杆效应有望引导更多公司参考 [32]

具体而言，资本市场政策聚焦三个方面：一是强化市场监测，全力支持中央汇金发挥类"平准基金"作用。二是突出服务新 质生产力的着力点，深化两创板块、并购重组、科技创新债等改革。包括将于近期出台深化科创板、创业板改革政策举措，从 市场层次、审核机制、投资者保护等方面加强制度包容性等。三是大力推动中长期资金入市。包括印发落实《推动公募基金高 质量发展行动方案》，协同各方继续提升各类中长期资金入市规模和占比。此外，从关税对上市公司的影响来看，当前A股上 市公司近九成收入还是来自国内，上市公司经营绩效持续稳健，上市公司也在加快构建多元化出口市场、完善海外产能布局， 出口竞争力也在不断提升；后续证监会还将加大走访帮扶，对受影响比较大的上市公司增强监管包容度（股权质押、再融资、 募集资金使用等方面），帮助纾困解难。 本报讯 （记者王镜茹 见习记者刘晓一）5月7日，国务院新闻办公室召开"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"新闻发布 会，宣布一揽子重磅金融政策，向市场释放出稳市场稳预期的强信号。 平安证券股份有限公司方面认为，本轮一揽子金融政策的发布，是对4月25日中央政治局会议部署的具体落实，为经济高 质量发展和资本市场注入更多确定 ...

报告核心观点 4月特朗普“对等关税”冲击落地，A股和港股月初大幅波动后经国家队等维稳反弹，主要宽基指数ETF获主力资金大幅流入，两融资金流入转流出，北向月度日均成交额下滑，外资情绪低迷，产业资本净减持规模大幅收窄；4月风险落地后，政策推动中长期资金入市[1]。 各部分总结 公募基金 - 4月新成立偏股型公募基金份额570.48亿份，较前月增加69.59亿份，处于近3年94.59%分位，权益新基发行量环比提升[4][8] - 分结构看，主动型偏股4月新发份额39.74亿，较上月减少66.45亿；被动型偏股新发份额450.95亿，较上月增加73.90亿，被动型产品新发份额创新高[4][11] - 3月以来存量偏股型产品净申购157.75亿份，存量+新发总份额环比上升1500.82亿份[15] - 4月存量股票型ETF净申购额为1973.02亿元，宽基类ETF是资金流入主要方向，仅行业类ETF净赎回[16] - 4月沪深300、中证1000等宽基类ETF资金集中流入，沪深300ETF部分产品净申购额超300亿，中证1000相关ETF净申购额达273.37亿，南方中证500ETF净申购额为175.24亿[20] - 4月主动管理类产品权益仓位继续上升，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金估算仓位分别为89.68%、87.36%、68.52%和62.78%，较上月底环比变化+0.22/+1.30/+0.27/-2.61pcts [24] - 2025Q1主动偏股型基金主要加配汽车、有色金属、电子等行业，主要减配电力设备、通信和国防军工[26] 私募证券基金 - 3月私募证券基金规模为5.25万亿，较2月环比小幅上行[29] - 3月股票型产品新发数量为1072只，较2月增加511只，呈底部回升趋势但仍处历史低位[29] - 3月私募股票多头指数成份平均仓位为56.56%，较2月环比回落1.75pcts，仓位由升转降，处于2010年以来的14.8%分位[30] 北向资金 - 4月北向月度日均成交额为1522.08亿，较上月环比下降18.98%，北向成交额占全A总成交额比升至12.32%，较前月上升0.02pcts [32] 两融资金 - 截至4月末，场内两融余额合计1.78万亿，较上月环比下降6.89%，融资余额为1.77万亿，较上月下降6.91%，融券余额为107.90亿，较上月环比下行2.86% [34] - 4月两融净流出1315.35亿元，两融成交额占比为8.64%，交易活跃度较上月回落[36] - 4月两融资金整体净流出，电子、计算机、非银金融等行业净流出规模领先；增配靠前的行业为汽车、农林牧渔、银行，减配计算机、通信、电子等行业[38] 保险资金 - 2024Q4，财产险+人身险持有权益资产规模净减少80.68亿元，2024年累计净增加6307.23亿元[44] - 力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，5月7日国新办发布会进一步调降保险公司股票投资的风险因子10%，推动完善长周期考核机制[44] 银行理财 - 4月理财产品发行数量为5993只，较上月环比下降3.62%；发行 - 到期数量2086只，较上月环比增加22.06% [49] - 4月新发权益类理财产品占比为0.52%，较前月上升0.44pcts，25Q1理财资金权益比例较上期基本持平[52] 产业资本 - 4月产业资本整体净减持3.7亿元，其中增持106.22亿，减持109.91亿，交易日均净减持规模为0.18亿，减持规模较上月大幅收窄[4][56] - 5月、6月限售解禁规模预计分别为1101.03、2475.30亿，电子、机械设备、计算机行业解禁压力相对较大[57] 三大主体资金流指标 - 截至4月30日，3主体资金流指标值为 - 0.15，位于2015年底以来的26.6%分位，交易热度降温，交易情绪谨慎[63]

光大期货金融期货日报 | 品种 | 点评 本周三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，缓解商业银行息 差压力，为其向科创企业和中小企业提供低成本贷款留出空间，降低企业负 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金 的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力 | | | | 度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金 | | | | 等。增量资金入市有助于稳定市场信心，并通过高水平的对外开放提升 A 股 | | | 股指 | 资产在国际权益市场中的配置价值。证监会表示将优化主动权益类基金的收 | 震荡 | | | 费模式，扭转基金公司"旱涝保收"的现象。一季度，A 股上市公司全市场 | | | | 营收增速跌幅连续 3 个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比 4%左右， | | | | 出现回升，但 ROE 仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修 | | | | 复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。此外，中 | | | | 美将于近日针对 ...

A股市场流动性及韧性分析 - 市场已对外部风险有所预期且政策端正有力推动中长期资金入市 央行的结构性工具对资本市场进行底部流动性支持 A股流动性更具韧性 [1] - 伴随业绩期结束 融资或终止流出过程 新题材涌现将为融资流入创造契机 [1] - 2025年一季度全A单季营收同比增速较2024年四季度回落 单季归母净利同比增速由负转正显著改善 [1] 板块及风格表现 - 各板块单季营收同比增速分化 仅主板回落 净利同比增速均现改善 [1] - 中证1000为代表的小盘股实现营收和净利同比增速双双改善 中证500为代表的中盘股在营收同比增速回落背景下实现净利同比增速回升 [1] 市场走势及政策影响 - 周四A股市场早盘低开后震荡上行 沪指在3359点附近遇阻 午后维持震荡 通信设备、文化传媒、电池及酿酒行业表现较好 贵金属、化肥、航运港口及珠宝首饰行业表现较弱 [2] - 政策重心转向扩大内需 本月重点关注财政政策落地及消费刺激措施 央行释放宽松信号 汇金增持托底市场 融资余额有望回升 ETF资金持续流入提供流动性支撑 [2] - 短期市场预计以稳步震荡上行为主 延续政策与业绩双轮驱动的结构性行情 需平衡防御与成长 聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块 [2] 技术形态及增量政策预期 - 周四市场三大指数集体收涨 沪指处于5日均线上方 阳线实体覆盖昨日阴线 短期多头占优 技术形态延续企稳向上 [3] - 5月7日国新办新闻发布会发布一系列金融政策 揭开今年新一批增量政策序幕 类"平准基金"积极表态预示中长期资金入市步伐加快 对大盘权重股形成显著利好效应 [3] - 预计未来更多增量政策将出台 尤其在财政政策发力、扩大内需和稳定外贸等方面 政策支持力度加大以增强经济韧性和稳定性 [3]

境内ETF市场发展 - 境内ETF市场进入"质量提升"新发展阶段，总规模突破4万亿元，从3万亿元到4万亿元仅耗时7个月 [1] - 深交所推出"大话策略之定投"投资者服务系列活动，推动行业由推广单一产品向推广投资策略组合转变 [1] 政策支持与中长期资金入市 - 中央金融办、中国证监会等部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导商业保险资金、社保基金等加大入市力度 [2] - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，实施ETF快速注册机制，原则上5个工作日内完成注册 [2] - 证券ETF在金融"五篇大文章"指引下，将为落实中长期资金入市、优化市场结构发挥重要作用 [2] ETF产品特点与优势 - ETF具有分散化、流动性好、低成本、透明度高等特点，2024年深市ETF规模增长103% [3] - 深市主要宽基指数投资工具不断丰富，包括深100指数、创业板指数、沪深300指数、中证500指数等 [3] - 定投策略能够帮助投资者获得相对稳健的长期收益，分批入市锁定金额投资，提高获取收益的概率 [3] 投资者策略与ETF选择 - 定投策略能够提升投资者体验，ETF品类丰富，投资者可利用ETF工具把握产业链各环节投资机会 [4] - 投资者需熟悉ETF类型，结合自身目标挑选产品，考察基础资产状况，研究宏观经济动态 [4] - 应对比不同ETF的管理费及相关费用，优先选择日成交量可观的ETF以保障流动性 [4] ETF市场生态与未来方向 - ETF市场"机构化"趋势凸显，深交所努力将ETF定投从"小众策略"转化为"大众工具" [5] - 深交所围绕中长期资金需求，在新产品供给、新生态建设与新监管要求上给出明确方向 [5] - 深交所将持续推广核心ETF单品定投策略和ETF组合定投策略案例，开展全渠道、场景化投资者服务活动 [5]

央行政策 - 降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，大型和中小型存款类金融机构准备金率分别降至9%和6%，整体平均水平从6.6%降至6.2%；汽车金融和金融租赁公司存款准备金率从5%降至0%[4][6] - 7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，带动LPR下行约0.1个百分点；再贷款利率从1.75%降至1.5%，PSL利率从2.25%降至2%；住房公积金贷款利率5年以上从2.85%降至2.6%，5年以下从2.35%降至2.1%[4][7] - 设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元，增加支农支小再贷款额度3000亿元至3万亿元[4] 金管总局政策 - 前4个月银行资本充足率、保险偿付能力充足率稳中向好，不良贷款率同比降约0.1pct，拨备覆盖率同比升约10pct，为实体经济新增融资约17万亿[17] - 扩大保险资金长期投资试点范围拟批复600亿，调降保险公司股票投资风险因子10%；房地产“白名单”贷款审批通过金额增至6.7万亿元，一季度房地产贷款余额增7500多亿，住房租赁贷款同比增28%[18][19] - 修订并购贷款管理办法，放宽“控股型”并购贷款占比和期限；扩展金融资产投资公司发起主体；制定科技保险高质量发展意见[24] 证监会政策 - 强化市场监测和风险研判，完善应对预案，支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，配合央行健全资本市场货币政策工具长效机制[27] - 出台深化科创板、创业板改革政策，增强制度包容性；发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法；发展科技创新债券[29][30] - 引导上市公司完善治理，提升投资者回报，落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，提升中长期资金入市规模和占比[36]

资本市场稳定运行 - 当前经济回稳向好态势不断巩固，为资本市场稳定运行创造基础条件 [2] - 资本市场稳定运行的四大底气来源：党中央国务院的坚强领导、"1+N"政策体系落地、A股科技叙事逻辑清晰、A股估值处于相对低位 [2] - 强化市场监测和风险研判，动态完善外部风险应对预案，支持中央汇金发挥类"平准基金"作用 [3] 服务新质生产力发展 - 深化科创板、创业板改革，增强制度包容性和适应性 [3] - 发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》及相关监管指引 [3] - 发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位金融服务 [3] 推动中长期资金入市 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，形成"回报增—资金进—市场稳"良性循环 [4] - 改革重点包括强化利益绑定（浮动管理费、高管跟投比例提高）、增强投资稳定性（三年以上考核权重≥80%）、提升服务能力（优化资源配置、推出直销平台） [4] - 发展壮大权益类基金，优化分类评价机制，丰富指数基金和主动型基金，提高权益类基金注册效率 [5] 应对关税冲击 - 上市公司具备强大韧性和适应能力，证监会将加大走访帮扶 [6] - 对受影响较大上市公司增强监管包容度（股权质押、再融资、信息披露豁免），支持转型升级和并购重组 [7] - 支持上市公司利用股、债、REITs等工具融资，鼓励合规境外上市 [7] 资本市场对外开放 - 外资已成为A股重要参与力量，证监会将推进高水平开放 [7] - 扩大机构开放（优化QFII准入、支持外资申请业务资格）、丰富产品供给（开放期货期权、债券市场、纳入REITs） [7] - 深化市场开放（提高境外上市备案质效、推进人民币股票交易柜台纳入港股通）、加强跨境监管合作（支持优质中概股回归） [8]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布实施适度宽松的货币政策 包括降低存款准备金率0 5个百分点 预计向市场提供约1万亿元长期流动性 [1] - 阶段性将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% 以增强特定领域信贷供给能力 [1] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0 1个百分点至1 4% 预计带动贷款市场报价利率(LPR)下行0 1个百分点 [1] - 结构性货币政策工具利率下调0 25个百分点 个人住房公积金贷款利率下调0 25个百分点 五年期以上首套房利率由2 85%降至2 6% [1] 资本市场支持政策 - 中国人民银行优化两项支持资本市场的货币政策工具 总额度8000亿元合并使用 互换便利参与机构范围扩大至40家 回购增持再贷款最长期限由1年延长至3年 [2] - 汇金公司将在必要时加大力度增持股票市场指数基金 并获得充足再贷款支持以维护资本市场平稳运行 [2] - 国家金融监管总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点 为市场注入增量资金 [2] - 调整偿付能力监管规则 股票投资风险因子调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [2] 中长期资金入市措施 - 证监会将协同各方提升各类中长期资金入市规模和占比 抓紧印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 形成"回报增—资金进—市场稳"良性循环 [2] - 推动公募基金高质量发展 努力吸引更多长期资金进入市场 [2] 资本市场改革方向 - 择机出台深化科创板 创业板改革政策措施 发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》 [3] - 大力发展科技创新债券 稳步推出一系列对外开放务实举措 提升资本市场内在稳定性 [3] 政策效果预期 - 金融政策组合拳显示监管部门加大货币政策调控强度 提高精准性 以高质量发展应对外部环境不确定性 支持经济稳定增长 [3]