行业投资评级 - 推荐评级 [6] 核心观点 - 阳光保险1H25总保费收入808.1亿元同比+5.7%，归母净利润33.9亿元同比+7.8%，内含价值1284.9亿元较上年末+11.0%，人身险业务占比提升至68.6%，新业务价值40.1亿元同比+47.3% [1] - 证券公司分类评价制度修订实施，优化业务发展指标，扩大净资产收益率和主要业务收入加分覆盖面至前30名，增设权益类资产投资等专项指标 [2] - 风险控制指标计算标准新规与分类评价制度修订共同推动行业做优做强，头部券商和特色中小券商受益 [3] - 政策定调积极提振市场情绪，保险权益配置扩大推动价值重估，券商交投活跃度高位且两融余额21467.71亿元同比+53.62% [4][16] 市场表现 - 宽基指数普遍上涨：上证综指+3.49%，深证成指+4.57%，沪深300指数+4.18%，创业板指数+5.85% [8] - 非银金融板块+2.69%，证券Ⅱ+3.12%，保险Ⅱ+1.36%，多元金融+4.18% [8] - 个股表现：国泰海通+4.27%，中信证券+3.54%，中国太保+2.72%，中国人寿+1.37% [8] 证券业务数据 - 经纪业务：A股日均成交额2.50万亿元环比+23.84%，同比+355.41% [16] - 投行业务：年内IPO承销规模592.44亿元，再融资承销规模8217.54亿元 [16] - 信用业务：两融余额21467.71亿元较上周+4.07%，股票质押总市值29960.32亿元较上周+3.21% [16] 保险业务动态 - 阳光保险人身险负债端质效改善，预定利率下调切换完成，分红险占比提升降低负债成本 [1] - 新华保险1-7月原保险保费收入1378.06亿元同比+23% [41] 流动性环境 - 货币净投放1.27万亿元，资金利率上行：R001至1.45%，R007至1.48% [32] - 债券收益率上行：1年期国债至1.38%，10年期国债至1.78%，30年期国债至2.08% [32] 投资标的 - 保险板块关注：阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿、中国财险 [4][43] - 证券板块关注：中信证券、华泰证券、国泰海通、广发证券等头部券商 [4][43]