指数表现 - 三大指数集体上涨，上证综指上涨0.04%，深证成指上涨0.24%，创业板指上涨0.23% [1] - 日经225、科创50与创业板指走势排名靠前，日涨跌幅分别为0.9%、0.53%与0.23% [6][7] - 近5个交易日日经225、创业板指与沪深300走势排名靠前，涨跌幅分别为1.21%、-0.35%与-0.5% [7] 板块表现 - 电子、通信与国防军工今日涨幅居前，日涨跌幅分别为1.5%、1.39%与0.95% [9] - 美容护理、房地产与建筑材料跌幅较大，日涨跌幅分别为-1.73%、-1.35%与-1.22% [9] - 近5个交易日通信、国防军工与石油石化涨幅领先，涨跌幅分别为3.24%、2.2%与2.15% [9] ETF市场表现 - 通信板块ETF表现突出，通信ETF（515880.SH）上涨2.08%，5G50ETF（159811.SZ）上涨1.87% [1] - 股票型风格指数ETF平均涨幅0.27%，跨境型ETF平均跌幅-0.57% [12] - 股票型ETF中5G通信ETF（515050.SH）涨幅2.37%，5GETF（159994.SZ）涨幅2.22% [14][15] 红利主题基金 - 红利主题基金规模较年初增长12%至2739.41亿元，净流入额达137.78亿元 [4] - 易方达中证红利低波动ETF份额达15.76亿份，较年初增长85% [3] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF份额65.64亿份，较年初增长75% [3] 科创板ETF - 科创板ETF总数达88只，总规模超2500亿元 [5] - 新增57只科创板ETF上市，"科创板八条"推动产品数量和规模双突破 [5] 行业研报观点 - 代理式AI有望推动推理工作负载指数级增长，算力资源是AI创新主要瓶颈 [2] - 建议关注海外算力链光模块、铜互连环节，国内IDC、算力租赁等环节 [2] - 自主可控背景下，升腾产业链产能扩张+良率提升利好高速连接器、液冷散热等 [2] ETF成交情况 - 股票型ETF中A500ETF嘉实（159351.SZ）成交额28.62亿元，科创50ETF（588000.SH）成交额21.75亿元 [17][19] - 债券型ETF中上证公司债ETF（511070.SH）成交额120.92亿元 [19] - 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交额28.87亿元 [19]

AWS芯片技术升级 - Graviton 4芯片网络带宽将提升至每秒600Gbps，号称"公有云中最高规格"配置 [2] - 该速度相当于一台机器每秒可读取100张音乐CD [2] - Graviton 4由亚马逊Annapurna Labs设计开发，是公司定制芯片战略的一部分 [2] AI基础设施布局 - 亚马逊推出Project Rainier AI超级计算机，为Anthropic打造，投资达80亿美元 [2] - Project Rainier由超过50万颗Trainium芯片提供动力 [3] - Anthropic的Claude Opus 4模型在Trainium2芯片上训练完成 [3] 芯片性能比较 - Trainium2芯片在性价比上优于英伟达Blackwell芯片 [3] - Trainium3将于今年推出，性能是Trainium2的两倍，节能提升50% [3] - 市场对AWS芯片需求已超过供应能力 [3] 技术栈整合战略 - 亚马逊展示掌控AI基础设施全技术栈的野心，涵盖网络架构、训练和推理阶段 [3] - 主流AI模型如Claude4已在非英伟达芯片上成功训练 [3] - 公司正致力于降低AI模型训练成本，提供英伟达GPU替代方案 [2] 产品发布时间 - Graviton 4升级版发布时间表将于6月底公布 [4]

AI基础设施竞争格局 - 行业竞争焦点转向AI基础设施领域，数据中心建设年化增速达49%，四年内新数据中心容量增长16倍[1] - 美国私人资本密集涌入AI Infra赛道，基础设施成为决定AI大规模落地的关键因素[1][3] - 城市智能化需要类似GPU供应商的基础设施提供商，强算力、快连接、大带宽、高协同构成AI产业"电力系统"[2] 蘑菇车联战略定位 - 公司避开L3/L4自动驾驶内卷，专注构建"城市AI神经网络"系统[4] - 核心能力包括：全局感知（路侧AI节点全天候采集数据）、深度认知（MogoMind交通大模型建模）、实时推理决策（云端中枢生成调度指令）[4][5][6] - 商业模式类比英伟达，不做终端车辆而提供交通AI操作系统，包含MogoMind、AI网络节点、数据中台三大组件[10][11] 城市级AI交通落地案例 - 北京亦庄、上海嘉定、浙江桐乡已完成平台级部署，嘉定F1赛事期间L4自动驾驶巴士协同效率提升33%，事故响应缩至2分钟内[7] - 桐乡数字孪生路口实现车路云协同，驾驶者可获取全局动态信息及实时优化服务[8] - 验证城市级AI基础设施已进入实际运营阶段，非实验室概念[8] 产业价值逻辑 - 公司定位为交通治理与智能驾驶协同底座提供商，赋能城市与车企[9] - 商业路径强调系统能力而非单点技术，通过操作系统式结构支撑自动驾驶规模化落地[11] - 行业趋势显示AI基础设施主导权将决定未来城市操作权，公司已在该领域取得先发优势[11]

融资与战略发展 - 公司完成数亿元人民币A轮融资，由阿里云领投，创新工场等老股东超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问 [2] - 融资将用于加大研发投入，拓展海内外市场，目标是成为开发者首选的生成式AI开发平台 [7] - 引入战略股东将为公司发展注入强劲动力，助力其持续技术突破和市场扩张 [8] 核心技术突破 - 自主研发高性能推理引擎，显著提升芯片计算效率，完成国产芯片深度适配，实现国产算力从"可用"到"好用"的里程碑式突破 [2] - 2025年2月推出基于国产算力的DeepSeek-R1 & V3服务，用户体验和性价比达到国际主流GPU水准 [2] - 推理性能比肩国际高端GPU，证实国产算力部署大模型的商业可行性 [2][8] 产品创新与解决方案 - 研发一站式异构算力纳管平台，通过弹性算力调度技术实现资源动态扩缩容，提升算力运营效率 [2] - 推出大模型云服务平台SiliconCloud，上线上百款主流开源大模型，提供从模型精调到部署的一站式解决方案 [4] - 开发一站式工作流设计平台BizyAir，实现云端GPU资源与本地ComfyUI无缝协同，解决本地算力瓶颈问题 [6] - 提供API服务、专属实例、软件订阅及大模型一体机等多元解决方案，已在大语言模型、文生图、视频生成等领域实现应用落地 [6] 市场表现与用户增长 - SiliconCloud平台总用户数突破600万，企业客户数达数千家，日均Token生成量上千亿 [4] - 业务迎来爆发式增长，快速成长为国内最大的第三方MaaS平台 [7][8] - 成功服务互联网、金融、制造、文娱等多个行业的头部客户，助力企业实现大模型快速部署与价值转化 [6] 行业影响与未来规划 - 推动算力资源从奢侈品向普惠型基础设施转变 [2] - 持续降低开发者与企业AI应用的开发与部署门槛，加速千行百业智能化升级 [7] - 以AI开发者需求为导向，推出广受开发者欢迎的开发工具链，发展为AI-Native Cloud [8]

融资情况 - 硅基流动完成数亿元人民币A轮融资，由阿里云领投，老股东创新工场等机构超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问 [1][2] - 公司2024年底完成亿元Pre-A轮融资，投后估值达2亿美元 [1] 公司战略与目标 - 融资资金将用于加大研发投入，拓展海内外市场，目标是成为开发者首选的生成式AI开发平台 [1][2] - 公司将持续深耕AI基础设施技术创新，降低开发者与企业AI应用的开发与部署门槛 [6] 技术与产品创新 - 自主研发高性能推理引擎，显著提升芯片计算效率，完成国产芯片深度适配，实现国产算力从"可用"到"好用"的突破 [3] - 2025年2月推出基于国产算力的DeepSeek-R1 & V3服务，用户体验和性价比达到国际主流GPU水准 [3] - 研发一站式异构算力纳管平台，通过弹性算力调度技术提升算力运营效率，整合碎片化算力资源 [3] - 大模型云服务平台SiliconCloud上线上百款主流开源大模型，提供从模型精调到部署的一站式解决方案 [5] - 一站式工作流设计平台BizyAir支持云端GPU资源与本地ComfyUI协同，解决本地算力瓶颈问题 [5] 业务进展与市场表现 - SiliconCloud平台总用户数突破600万，企业客户数达数千家，日均Token生成量上千亿 [5] - BizyAir支持阿里巴巴通义万相视频生成工作流，并支持自定义LoRA模型 [5] - 公司已在大语言模型、文生图、视频生成等领域实现应用落地，服务互联网、金融、制造、文娱等行业头部客户 [6] 行业背景与机遇 - 阿里巴巴通义千问Qwen、DeepSeek等开源大模型崛起以及AI推理算力需求激增，推动公司业务爆发式增长 [2] - 公司致力于推动AI技术深度应用，加速千行百业智能化升级 [6]

光速光合的具身智能布局 - 公司通过投资宇树、自变量机器人和微分智飞等企业，勾勒下一代AI载体的雏形 [1][2] - 宇树从四足机器狗衍生出能后空翻和快速行走的人形机器人产品，半年内迭代两代产品 [6] - 自变量机器人聚焦"通用具身大模型"研发，其「WALL-A」模型在新任务场景中展现零样本泛化能力，成立1年半完成7轮融资累计超10亿元 [11] - 微分智飞开发全球首款机身可运动的无人机，跨界融合具身智能概念，成立不到1年完成数千万元天使轮融资 [12][13] 投资策略与方法论 - 组织架构依托全球化视野，参考欧美顶尖实验室成果作为投资依据 [3] - 方法论强调实证逻辑，重视客户反馈而非短期利润，以英伟达、谷歌等顶尖客户采购宇树产品为验证 [3][7] - 择时策略平衡早期风险与成长期溢价，如宇树B轮以35亿估值切入千亿级市场机会 [9] - 关注液冷散热、光模块升级、可控核聚变等AI基础设施细分领域，早年投资的中际旭创现为全球光模块龙头 [16][17] 技术突破与商业化进展 - 生成式AI推动具身智能赛道爆发，宇树运动控制算法获Skild AI等国际客户认可，产品性价比达国际售价1/3 [6][7] - 自变量机器人实现柔性物体操作突破，10分钟完成衣物折叠展示强化学习潜力 [11] - 微分智飞攻克无GPS全自主飞行技术，创始人高飞教授为空中机器人领域权威学者 [12][14] 行业趋势与市场前景 - 具身智能赛道天使轮估值过亿项目激增，但技术路线尚未收敛 [11] - AI基础设施需求爆发，数据中心面临计算密度最大化挑战，催生光连接/液冷技术升级 [16][17] - 中国科技企业如中际旭创12年内收入增长30倍至千亿市值，印证供应链优势下的复利能力 [19]

市场表现 - 2025年6月4日沪深300上涨0.43%，机械板块上涨0.61%，在一级行业中排名第19 [1][2] - 细分行业中锂电设备涨幅最大（+3.10%），工程机械跌幅最大（-0.61%） [1][2] - 个股涨幅前三：大宏立（+19.98%）、新劲刚（+13.39%）、沪宁股份（+12.41%） [1][2] - 个股跌幅前三：申科股份（-10.01%）、合锻智能（-6.04%）、弘讯科技（-5.37%） [1][2] 公司公告 - 埃夫特股东安徽信惟基石计划减持1.50%股份，减持前持股9.9591% [3] - 联测科技股东郁旋旋拟减持0.84%股份，减持前持股6.16% [3] - 山东威达首次回购0.03%股份 [3] - 物产金轮累计回购0.35%股份 [3] - 博杰股份累计回购0.15%股份 [3] - 伟创电气累计回购0.4018%股份 [3] - 华兴源创累计回购0.2279%股份 [3] - 亿利达累计回购0.1347%股份 [4] - 巨星科技董事徐筝辞职，保留其他职务 [4] - 山东墨龙董事张志永、马清文因个人原因辞职 [4] - 优利德独立董事杨月彬辞职，不再担任任何职务 [4] 行业新闻 - 越疆机器人与药师帮达成战略合作，聚焦医药具身智能机器人在研发、仓储、配送等全链场景应用 [5] - 合作第一阶段将落地药店、药仓机器人项目，已完成技术方案交换和测试平台搭建 [5] - 博通量产全球首款102.4Tbps交换机芯片Tomahawk6，支持100G/200G SerDes和共封装光学模块 [6][7] - Tomahawk6单芯片支持1,024个100G SerDes，已部署超10万张GPU案例 [6][7] - 分析师指出该芯片突破100Tbps瓶颈，助力构建大规模AI集群网络架构 [7]

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布公告，为深入推进国际化战略布局，全面推动东南亚等海外智算中心的落地及原有业务的全球化，加 速实施算力出海战略，进一步提升公司核心竞争力与品牌影响力，筹划境外发行股份（S股）并在新加坡交易 所上市事项。 点击注册小程序 根据ARKANCE发布的调查报告，新加坡在AI基础设施方面的评分位居全球第一，得分为8.91，高于韩国的 7.71和英国的6.93。据报告，ARKANCE是根据风险投资、人才、研究产出、网络安全和政府科技成熟度等多 个指标进行评估。此外，新加坡在其他指标排名靠前，包括AI人才方面，每1000名职场社交平台领英 （LinkedIn）用户中，就有8.8名是从事AI相关工作的专业人士；研究产出同样占比最高，已发表的研究 ...

公司股价表现 - 周二收盘价达150 48美元创历史新高 单日涨幅超25% 自上市以来累计暴涨248% [1] - 市值从IPO时的230亿美元飙升至720亿美元 发行价从40美元涨至当前水平 [1] 业务与技术优势 - 核心业务基于英伟达芯片处理AI工作负载 数据中心专为AI计算优化 [3] - 近期与Applied Digital签订租赁协议 巩固其在美国和欧洲33个AI数据中心的布局 [3] - 作为英伟达战略伙伴 吸引微软成为最大客户 并与OpenAI达成五年119亿美元长期合作 [3] 资本支出与扩张计划 - 2025年预计资本支出将激增53%至215亿美元 彰显AI基础设施扩张雄心 [3] 市场交易动态 - 自5月15日公布强劲财报后 成为交易平台Public com上交易量排名前二的股票 [3] - 散户看涨期权押注是看跌期权的四倍 但华尔街对其高负债和客户集中度存疑 [3] - 约30%可交易股份被做空 借股成本攀升使做空成为昂贵赌局 [3] 股权结构与资本运作 - Magnetar Capital 英伟达 OpenAI 富达及三位联合创始人合计持有超60%流通股 集中持股或支撑股价稳定 [4] - 联合创始人已在IPO中套现5亿美元 短期内抛售压力或减弱 [4] - 高股价使公司有机会通过股权融资或并购创造价值 分析师对其前景谨慎乐观 [4]

财务表现与指引 - 公司Q1收入超预期 但业绩及指引受出口管制影响 [1] - Q1面向中国数据中心确认收入46亿美元 但无法出货25亿美元 原本总额应为71亿美元 [4] - Q2面向中国数据中心收入将显著下降 受影响订单量达80亿美元 [4] - 评估未来无法服务的中国市场规模接近500亿美元 因缺乏合规产品 [4] - 公司指引中Blackwell增长、客户增长和供应增长是基础 非中国业务表现可能高于预期 [6] 产品与技术进展 - Grace Blackwell架构在推理AI场景性能显著提升 某些情况下比Hopper快40倍 [3] - 公司重新设计超级计算机构建方式 Grace Blackwell已进入全面生产阶段 [3] - 推出RTX Pro企业级AI服务器 整合计算、存储和网络三大支柱 [6] - 网络业务取得突破 Spectrum-X新增两家重要云服务提供商采用 [7][8] - 以太网利用率从50%提升至85%-90% 在100亿美元集群中相当于创造40亿美元价值 [7] 市场需求与行业趋势 - AI建设处于开端阶段 全球约100座AI工厂正在建设中 [5] - 企业级AI刚起步 本地部署需求强烈因数据访问控制要求 [5] - 工业AI加速发展 每个实体工厂都将配套AI工厂训练海量数据 [6] - 未来6G基础设施将构建在AI之上 智能生产需求类似能源基础设施 [5] - 推理AI需求巨大增长 智能体AI有效性得到市场认可 [6] 地缘政治影响 - 出口管制新规严格限制Hopper架构产品 公司目前无合规产品可向中国出货 [7] - AI扩散规定被取消 推动美国技术栈全球推广 [6] - 各国加速主权AI基础设施建设 欧洲等多国需求旺盛 [5] 供应链与订单情况 - 当前订单量比GTC时更多 正在美国本土扩建供应链 [5] - 工业格局重组推动区域化制造 带动电子和芯片制造需求 [6] - 大量未公开的AI工厂项目正在规划中 将持续拉动需求 [5]