高盛、花旗高喊50基点降息不无可能之际，美银却劝大家冷静。 据追风交易台消息，8月6日，美银在研报中警告，美国持续的通胀风险，特别是核心个人消费支出（PCE）价格指数可能很快突破3%的关口，使得美联 储任何过早的降息都可能是一次"虚假启动"。 该行因此维持其对美联储今年将维持利率不变的判断。报告指出，尽管近期就业数据有所放缓，但美联储面临的根本问题是通胀。核心PCE通胀年率在过 去一年里基本停滞在2.8%，较美联储2%的目标高出80个基点。 美银模拟测算显示，核心PCE通胀年率最早可能在7月就触及3%的水平。他们认为，随着关税成本越来越多地转嫁给消费者，通胀前景的风险"坚定地偏 向上行"，这要求美联储在决定下一步政策时必须保持耐心。 这一预测甚至可能都"过于乐观"。该行分析师指出，由于实际生效的关税税率正稳定在高于其当前假设的水平，这意味着通胀见顶的高度可能更高，停留 在3%以上的时间可能更长，并可能引发非线性效应，给通胀预期带来上行压力。 这一判断基于一个核心事实：过去一年，尽管美联储维持高利率，但核心通胀始终未能有效回落，粘性十足。 价格压力凸显 近期美国的经济数据描绘了一幅复杂的图景，但价格上行的压力信 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 近期俄乌局势有新转机，特朗普宣称对印度加征额外25%关税并计划下周会见普京与泽连斯基，会面之前美国不太可能加大对俄制裁，通胀是特朗普考虑的重要因素，美国无法承受制裁俄罗斯导致的油价上涨和通胀飙升，特朗普打“关税牌”是为加征关税及迫使俄乌停火 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 9月交货的纽约轻质原油期货价格跌81美分，收于每桶64.35美元，跌幅1.24%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌75美分，收于每桶66.89美元，跌幅1.11%；SC原油主力合约收跌1.23%，报498元/桶 [1] - 沙特9月销往亚洲、美国、西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价升水分别为3.20美元/桶、4.2美元/桶、3.35美元/桶 [1] - 截至8月4日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存为1907.2万桶，较一周前增加202.4万桶，其中轻质、中质、重质库存分别增加14.5万桶、15.9万桶、172万桶 [1] - 特朗普称与泽连斯基和普京举行峰会可能性较大，未确定地点，汽油价格将低于每加仑2美元 [1] - 白宫官员称对俄二级制裁预计周五实施，俄罗斯希望与特朗普会面 [1] - 德国准备启动1000亿欧元（1160亿美元）投资基金，9月或10月正式启动，可能扩大资助范围 [1] 投资逻辑 近期俄乌局势有转机，特朗普宣称对印度加征额外25%关税，计划下周会见普京与泽连斯基，会面之前美国不太可能加大对俄制裁，通胀是重要因素，特朗普打“关税牌”是为加征关税及迫使俄乌停火 [2] 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险：美国放松伊朗石油制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：美国加大俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，叠加全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单[1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价782.50元/克，成交量191341.00，持仓量215212.00，库存36045.00（十克）；现货沪金T+D收盘价779.20元/克，成交量29226.00，持仓量209342.00；近月连续 - 远月活跃价差 - 2.50，基差 - 2.58[1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9182.00元/千克，成交量372060.00，持仓量373376.00，库存1208033.00（十克）；现货沪银T+D收盘价9148.00元/千克，成交量231594.00，持仓量12532.00；近月连续 - 远月活跃价差 - 21.00，基差 - 23.00[1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3431.80美元/盎司，成交量143644.00，持仓量340930.00，库存38679703.32（金衡盎司）；伦敦黄金现货价3372.00美元/盎司；SPDR黄金ETF持有量952.79，iShare黄金ETF持有量449.31；近月连续 - 远月活跃价差1.20，基差 - 59.80[1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价37.94美元/盎司，成交量38956.00，持仓量122977.00，库存506311741.34（金衡盎司）；伦敦白银现货价37.78美元/盎司；美国iShare白银ETF持有量15112.28，加拿大PSLV白银ETF持有量6044.11；近月连续 - 远月活跃价差 - 0.23，基差0.32[1] 价格比值与大宗商品数据 - 上海期金/上海期银为86.23，上海金现/上海银现为85.56，纽约期金/纽约期银为90.79，伦敦金现/伦敦银现为89.27[1] - INE原油508.80元/桶，ICE布油71.77美元/桶，NYMEX原油64.27美元/桶；上海期铜78280.00元/吨，LME现铜9607.00美元/吨，上海螺纹钢3233.00元/吨，大连铁矿石798.50元/吨[1] 利率与汇率数据 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜为1.32，SHIBOR一年为1.64；美国10年期国债名义收益率为4.2200，TIPS收益率为0.02，损益平衡通胀率为2.3400[1] - 美元指数为98.2230，美元兑人民币中间价为7.1409，欧元兑人民币中间价为8.2768[1] 股票指数数据 - 上证指数为3617.5976，标普500为6299.1900，英国富时100为9164.3100，法国CAC40为 - 222.33，德国DAX为24217.3700，日经225为40674.5500，韩国综合指数为3230.5700[1] 重要资讯 - 特朗普下令对印度额外加征25%关税，美日贸易协议分歧持续，美国计划加征15%关税；特朗普顾问推动填补美联储理事空缺，美联储高官暗示近期或降息[1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元补充现金账户，美国6月消费端通胀有所升高，因新增非农就业人数或大幅下修，美联储9/10/12月降息预期升温[1] - 欧洲央行7月暂停降息，市场预期25年底前或降息1次；英国央行5月降息，8月7日降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次；日本央行7月基准利率不变，25年底前仍存加息预期[1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位[1]

出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 降息？通胀会失控。当前美国通胀依然顽固，6月核心PCE同比高达2.8%，且面临关税、劳动力紧缺和地缘政治等多重通胀压力。鲍威尔多次 公开警告关税延迟可能会使通胀更持久。美联储降息可能刺激物价上涨，形成"高通胀预期锚定"丧失的恶性循环。 不降息？经济会疲弱。在7月非农数据公布之前，虽然市场预期美国经济会"软着陆"，但劳动力市场的整体降温趋势并没有改变。尤其是摩根 大通在6月25日最新发布的年中展望报告预测，受贸易政策尤其是关税上调的影响，美国经济可能陷入"滞胀式"放缓，衰退风险高达40%。 不过，近期美联储风向明显转变。 美联储理事鲍曼和沃勒罕见公开支持降息，认为就业市场疲软已成事实，在高关税和复杂外部环境下，继续维持高利率不再合适，需"更积极 主动"地将利率调整至中性，以防劳动力市场进一步恶化。 沃勒更是强调，目前通胀风险有限，就业市场接近"失速"，不应等待情况恶化后才行动，反对过度观望。鲍曼也认为限制性货币政策的风险大 于收益，主张防止对经济造成过度压制。旧金山联储主席戴利也公开表示就业疲软迹象明显，支持年内两次降息（9月和12月）。 基于以上这些信号，资本市场迅速由观 ...

周二，美元整体维持窄幅震荡走势，市场在等待总统川普即将公布的美联储理事提名人选。美元指数徘 徊于98.50附近，近期因疲弱的就业数据和市场对9月降息预期升温而承压。 市场关注美联储新提名人选 总统特朗普已确认，将在本周内宣布填补美联储理事会空缺的提名人选。此前，美联储理事阿德里安娜 ·库格勒（Adriana Kugler）提前辞职，将于2025年8月8日正式离任，原任期本应于2026年1月届满。 库格勒的提前离职加快了川普政府寻找"理念一致"继任者的进程。此次任命不仅涉及当前的理事空缺， 也可能对未来的美联储主席人选产生重要影响。 特朗普已明确表示不会提名财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）担任该职务，称其更希望继续担任 当前职务。目前，美联储主席职位的候选名单中还有四人，其中两位已被公开确认： ·凯文·沃什（Kevin Warsh），前美联储理事，目前立场更接近川普； ·凯文·哈塞特（Kevin Hassett），现任国家经济委员会主任，长期川普顾问。 其他潜在人选还包括现任理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller），以支持降息立场著称。特朗普还 曾表示，此次提名人选未来有 ...

隔夜，现货黄金延续涨势，一度触及近两周高点3390.32美元，收报3380.65美元，为连续四个交易日上涨，展现出强劲的上涨动能。今日欧市盘中，黄金 窄幅震荡，目前在3366元附近徘徊。 美联储要大"换血"！ 隔夜，美股三大指数集体收跌，截至收盘，道琼斯指数下跌0.14%，报收于44111.74点；标普500指数下跌0.49%，报收于6299.19点；纳斯达克综合指数下 跌0.65%，报收于20916.55点。 消息面上，一份令人失望的美国服务业数据引发市场对美国企业前景的担忧。 ISM非制造业指数显示，美国7月服务业零增长，服务业PMI录得50.1，低于市场预期的51.5和前一月的50.8。近期就业数据引发滞胀忧虑，就业指标从 47.2降至46.4。 分析认为，这份数据报告描绘出高关税环境下服务业增长疲软的景象，除了关税外，消费者的谨慎情绪以及特朗普政策带来的不确定性都对服务业造成影 响。 另外，美国总统特朗普最新宣布的关税消息也打击了市场情绪。 特朗普表示，将对进口药品征收"小额关税" ，后续税率将升至250%。这是他迄今为止所威胁征收的最高税率。特朗普还将在"下周左右"宣布对半导体和 芯片征收关税，但未 ...

美股市场表现 - 三大指数集体收跌 道指和标普500创近期新低 纳指跌超百点 [1] 经济数据与滞胀风险 - ISM非制造业指数仅50.1 显示占美国经济70%的服务业几乎停滞 [3] - 疲软就业数据叠加高通胀 市场担忧滞胀风险 摩根大通警告经济衰退风险"很高" [3] 特朗普关税政策影响 - 计划大幅提高印度关税 药品关税或达250% 印度作为全球最大仿制药出口国将受冲击 [3] - 芯片关税政策即将官宣 台积电、三星等芯片大厂面临供应链调整压力 [3] 国际油价波动 - 国际油价四连跌 OPEC+8月增产54.8万桶/天抵消俄罗斯供应中断利好 [4] - 俄罗斯官员警告若950万桶/天俄油断供 油价或飙升至140美元 [4] 中概股表现分化 - 拼多多涨0.52% 台积电跌2.75% 天境生物涨超15% 知乎涨逾6% [5] AI行业动态 - OpenAI发布1200亿参数开源模型GPT-OSS 可在普通电脑运行 [5] - 谷歌Genie 3模型可生成实时交互虚拟世界 或改变游戏和元宇宙行业 [5] - 摩根大通警告若GPT-5失败可能引发AI行业"地震" [5] 行业投资机会 - 滞胀环境下能源和医疗板块或具防御性机会 [5] - AI技术突破可能孕育未来十年"黄金赛道" [5] 潜在市场风险 - 特朗普关税政策对跨国企业供应链构成"不定时炸弹"威胁 [6] - 芯片关税官宣和美联储主席人选动向可能成为市场"黑天鹅"事件 [6]

英镑兑美元汇率表现 - 周三亚盘早盘暂报1.3297 较昨日收盘1.3296微涨0.01% [1] - 突破下行趋势线后受阻于21日简单移动平均线 引发新一轮下跌趋势 [1] - 14日相对强弱指数维持在40下方 表明近期反弹仅为技术性修正 [1] 英国央行政策困境 - 面临经济增长乏力与高通胀并存的滞胀困境 政策制定处于两难境地 [1] - 通胀水平仍高于目标区间 但经济疲软压力可能迫使央行实施超预期降息 [1] - 财政政策持续收紧导致央行承受更大经济刺激压力 [1] 英美经济与政策对比 - 英国经济增长前景较美国更为黯淡 美国经济展现相对韧性 [1] - 美联储对降息持审慎态度 与英国央行政策形成分化 [1] - 基于基本面差异 预计未来3-6个月内英镑兑美元呈下行趋势 [1] 分析师政策建议 - 核心通胀未现明显回落迹象前 英国央行应维持利率稳定 [1]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货收报3435美元/盎司，上涨0.25% [1] - 上海金ETF（159830）价格上涨0.23% [2] 上海金ETF（159830）产品概况 - 该ETF为深市规模最大的上海金ETF，最新规模为14.67亿元 [3] - 该ETF连续两日获得资金净流入，累计流入资金699万元 [3] - 产品管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，低于同类产品平均水平 [3] - 该ETF支持T+0交易，并设有场外联接基金（A类份额代码014661，C类份额代码014662） [3] 机构观点与价格预期 - 花旗银行将未来三个月黄金价格预期从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司，预期交易区间上调至3300美元/盎司-3600美元/盎司 [3] - 美国经济增速放缓及就业市场降温显著推升了市场对美联储9月降息的预期 [4] - 美联储理事辞职事件可能引发市场对美联储独立性的担忧，为金价提供支撑 [4] - 美国就业走弱被视为联储转向鸽派的重要催化因素，后续的杰克逊霍尔会议备受关注 [4] - 若出现降息与滞胀并存的局面，可能推动金价开启新一轮上涨 [4]

而在美债高速增长周期步入滞胀，则更具破坏力，因为在滞胀环境中货币政策效应显著下降，主要依靠的就是财政手段治理，美国若陷入滞胀泥潭，其问题 的严重性不言而喻，将直指美国的债务货币体系，将直击美元命运，全球的去美元化潮流将难以阻挡，美元的国际储备占比会快速下降，为了维护美元的国 际霸权地位，可以预见美国将会更加激进，在摆脱债务困境这一问题上会更加依赖债务军事化，所以能否步入滞胀周期，对全球的和平发展大环境有着深远 影响，这是值得高度重视的问题。 目前最为关键的关税谈判还没有靴子落地，由于中国是全球制造业中心，因此中美关税谈判在相当大的程度上决定了美国能否步入滞胀周期，如果美国对华 制定了偏高关税，美国经济大概率要步入滞胀周期，这是国际供应链与美国市场需求关系决定的。 来源：馨月 更多精彩文章：权重股护盘沪指领涨 结构性强势中多呈技术性卖点 美国周二公布的ISM非制造业指数显示7月服务业零增长，同时上周非农数据不佳，再加上关税等因素影响，华尔街对美国滞胀风险的忧虑在升温。服务业 占美国经济总量约70%，服务业的放缓也预示美国经济将面临更大风险。 突然大降的非农数据以及不佳的服务业数据等，说明美国就业与经济增速在下滑 ...