就业数据下修 - 截至今年3月的过去12个月美国新增非农就业岗位比此前估计少91.1万个 相当于平均每月少7.6万个 下修幅度为20多年来罕见 [1] - 市场对数据下修的预期为约70万 美国财长预警下修多达80万 但最终下修幅度远超预期 [1] - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万 远低于预期的7万多人 也低于过去3个月平均增长2.9万人 [1] - 6月就业数据录得自2022年12月以来首次月度下降 实际减少1.3万个就业岗位 [1] 经济放缓与衰退风险 - 美国劳动力市场实际表现明显弱于劳工统计局最初估计 [2] - 摩根大通CEO表示数据修订证实美国经济正在放缓走弱 不确定是否正走向衰退 [2] - 牛津经济研究院称美国经济停滞在8月变得更加明显 与通货膨胀和失业率高企同时发生 体现滞胀趋势 [2] - 瑞银警告根据5-7月硬数据 美国经济出现衰退风险高达93% 当前状况稳定但风险较高 [4] - 穆迪首席经济学家8月警告美国经济处于衰退边缘 就业数据疲弱及下修与以往经济衰退类似 [4] - 截至8月底美国22个州经济拉响衰退警报 近三分之一GDP已沦陷 [4] - 2025年冬季至2026年美国经济衰退可能性为50% [4] 美联储政策困境 - 美联储下周会议面临艰难平衡 过于激进降息可能加剧高于目标的通胀 过于谨慎降息可能使脆弱劳动力市场陷入更深衰退 [2] - 交易员普遍预计美联储将在9月17日会议宣布降息25个基点 并于年内后续两次会议上各再降息25个基点 [4] - 尽管关税推升通胀可能延缓降息节奏 核心PCE通胀同比增速录得2.9% 且关税成本压力或继续传导至消费物价端 美联储大概率维持鸽派降息立场 [4] 市场反应与预期 - 10年期美债收益率攀升4个基点接近4.1% 30年期美债报4.7% 由美联储降息预期提升引发的部分反弹再次陷入停滞 [2] - 美债交易员在押注降息短短数日后 又开始为经济衰退甚至滞胀做准备 [2] - 市场普遍预计美国8月核心CPI环比上涨0.3% 同比上涨3.1% 使通胀远高于美联储2%的目标 [3] - 资管机构警告若11日CPI显示通胀加剧趋势恶化 市场将开始担心滞胀 美股牛市可能接近拐点 [3] 通胀压力与政策批评 - PNC金融集团首席经济学家预计通胀压力将持续 企业逐渐将更高关税成本转嫁给客户 通胀已开始加剧 这将是延续整个2025年的趋势 [3] - 特朗普以出于政治目的操纵就业数据为由更换劳工统计局局长 批评美联储主席鲍威尔行动太迟 早就该降息 [3] - 最新非农就业数据加剧对美国经济健康状况的担忧 为特朗普推动美联储降息增添新理由 [3]