产品发布与定价 - 阿维塔07 2026款正式上市，定位为“智美都市豪华SUV”，提供纯电和增程两种动力共六款车型 [1] - 官方售价区间为21.99万元至27.99万元，限时权益后价格区间为20.99万元至26.99万元 [1] - 新增全系标配四门电吸门和流媒体电子内后视镜，并提供晴蓝外观配色和岩棕内饰配色 [1] - 搭载前排双零重力座椅、英国之宝音响系统、35.4英寸4K全景远端屏等豪华配置，支持选装智能车载冰箱、超清电子外后视镜和HALO交互屏 [1] 技术与智能化配置 - 全系标配华为乾崑ADS 4辅助驾驶系统，升级4D毫米波雷达并新增辅助驾驶小蓝灯，提升行车和泊车体验 [3] - 座舱搭载华为鸿蒙座舱Harmony Space 5，旨在提供沉浸式交互体验 [3] - 技术进阶包括华为乾崑ADS 4、鸿蒙座舱、太行智控底盘、昆仑智慧增程、宁德神行超充、宁德时代骁遥增·混电池六大核心技术 [3] 战略目标与规划 - 2027年目标全球销量40万辆，年收入达到千亿级别 2030年目标全球销量提升至80万辆 2035年挑战全球销量150万辆 [3] - 为实现目标，公司将推进产品、技术、服务与全球化四大升级 [3] - 产品升级方面，计划2026年联合推出5款升级车型，2030年累计推出17款车型，覆盖轿车、SUV、MPV、跑车等细分领域 [3] 合作与生态建设 - 公司与华为的战略合作将进一步深化，涵盖团队协作、合作上市、联合智造、共建生态等维度，打造“新战略、新体系、新智造” [4] - 截至目前，公司向华为员工累计交付新车已超过3000辆 [4] - 公司将加强与华为、宁德时代的战略合作 [3] 全球化布局 - 计划于2030年进入超过80个国家，布局超过700个销售渠道，以加速全球化进程 [3]

文章核心观点 - 文章主要分析了博泰车联网科技（上海）股份有限公司的港股IPO招股信息、公司基本面、行业前景及新股申购策略，并与奇瑞汽车的打新情况进行对比，指出大盘股对打新收益的重要性以及博泰车联在智能座舱领域的市场地位和增长潜力，同时也指出其估值偏高和短期纳入港股通存在挑战 [1][9][10] 招股信息 - 公司名称博泰车联，股票代码02889.HK，所属汽车行业，招股期为9月22日至9月25日 [3] - 总发行1043.69万股，其中公开发售占10%，国际配售占90%，采用机制B分配 [3] - 招股价为102.23港元，每手20股，最小申购金额为2065港元 [3] - 公司市值为153.34亿港元，处于亏损状态，市盈率不适用 [3] - 预计于9月26日公布中签结果，9月30日上市 [3] - 保荐人为中金、招银、中信、华泰、国泰君安，设有绿鞋机制，并有3名基石投资者合计认购占比43.7% [3] 公司概况与市场地位 - 博泰车联成立于2009年，总部位于上海，是一家提供软件、硬件及云端服务相结合的汽车智能座舱解决方案企业 [3] - 按2024年出货量计，公司是中国乘用车智能座舱域控制器解决方案的第三大供货商，市场份额为7.3% [3] - 在高端市场，其搭载高通第四代骁龙8295芯片的智能座舱解决方案定点数量在中国供应商中排名第一 [4] - 公司已通过29家汽车OEM的资格审查，包括20家内地、6家合资和3家国际OEM，中国前五大OEM中有三家采用了其解决方案 [4] 财务表现 - 公司营收增长迅速，从2022年的12.18亿元人民币增长至2024年的25.57亿元人民币，年复合增长率达44.9% [5] - 2025年前五个月营收达到7.54亿元人民币，同比增长34.4% [6] - 尽管营收高增长，公司仍处于亏损状态，2022年至2024年累计亏损接近15亿元人民币，主要源于高研发投入和战略性扩张 [6] - 智能座舱解决方案是核心收入来源，2024年占总营收94.8%，其中域控制器产品收入从2022年的6.74亿元人民币增长至2024年的19.59亿元人民币，年复合增长率高达70.5%，占总营收比例从55.4%提升至76.6% [7][8] 技术与产品 - 域控制器是智能座舱的“大脑”，集成操作系统、应用软件及硬件组件，实现交互控制、导航、AR-HUD、驾驶员监控等功能 [8] - 公司自主研发了擎OS（操作系统）、擎Core（硬件平台）和擎Cloud（云服务平台）三大技术平台，形成了“芯片-系统-整车”全栈技术能力 [8] 行业竞争与发展前景 - 中国乘用车智能座舱解决方案行业规模在2024年已达1290亿元人民币，预计2029年将增至2995亿元人民币，复合年增长率为18.4% [9] - 行业集中度逐步提高，前三大供应商2024年合计市场份额约40%，有利于头部企业扩大份额和降低成本 [9] - 随着汽车产业转向“智能化”，智能座舱正从高端配置向全民标配迈进，公司作为行业头部企业有望享受行业增长和份额提升的双重红利 [9] 估值与市场对比 - 对比A股同行，德赛西威市值772亿人民币，估值32倍，市销率2.5倍；华阳集团市值174亿人民币，估值25倍，市销率1.5倍；均胜电子市值521亿人民币，估值50倍，市销率0.9倍 [9] - 博泰车联市值153亿港元，尚未盈利，市销率约5倍，文章认为该估值相对偏高 [9] - 公司H股部分流通市值为72.6亿港元，预计年底纳入港股通的市值门槛可能上浮至100亿港元，需上涨约35%才能达到 [10] IPO募资与流通盘 - 本次IPO发行股份占全部股份的6.96%，按招股价计算募资额约为10.67亿港元 [10] - 3名基石投资者合计认购约4.66亿港元，剩余流通盘约6亿港元，盘子较大 [10] 新股申购与中签预测 - 文章提及奇瑞汽车申购200手稳中1手，甲尾中签6-7手，乙头中签4-5手，并强调大盘股因发行量大、中签多对打新年收益至关重要 [1] - 博泰车联目前孖展46倍，招股时间与紫金黄金和普西尼撞车，预计申购人数会减少，但最终可能超购500倍，甲乙组各26092手 [11] - 按8万人申购预估，一手中签率约为20%，申购50手稳中一手 [11] - 按4000人申购乙组预估，乙头中签约3至6手 [12] 申购策略建议 - 文章建议若资金充足可同时申购紫金黄金、普西尼和博泰车联三只新股 [13] - 若资金有限，首选确定性最高的紫金黄金，其次考虑上市涨幅可能最高但中签率低的普西尼，剩余资金可考虑申购博泰车联 [13]

港股招股详情 - 全球发售1043.69万股H股，招股价为102.23港元/股，招股期为9月23日至9月25日，预计9月30日在港交所上市 [1] - 引入三家基石投资者合计认购4.66亿港元，占发行规模超40% [1] - 上市前完成8轮融资，融资总额达42.9亿元，D轮融资后估值达88.72亿元 [1] 业务模式与市场地位 - 公司是中国智能座舱解决方案的领先供应商，采用“软件+硬件+云端服务”一体化模式 [2] - 业务覆盖超过50个汽车品牌的逾200款车型，包括20家中国OEM、6家合资OEM及3家国际OEM [2] - 按搭载高通骁龙8295芯片的高端智能座舱解决方案定点数量计，在中国供应商中排名第一 [2] 战略合作与技术优势 - 公司与华为深度合作，是开源鸿蒙工作委员会创始成员，并获得专利交叉授权 [3] - 公司是少数提供基于麒麟芯片和鸿蒙操作系统的智能座舱解决方案的供应商之一 [3] - 公司与华为合作获得了基于鸿蒙国产操作系统的国家级重大专项 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为12.2亿元、14.9亿元、25.6亿元，复合年增长率为44.9% [3] - 2022年至2024年净亏损分别为4.5亿元、2.8亿元、5.4亿元 [3] - 2025年前5个月收入达7.5亿元，同比增长34.6%，净亏损2.2亿元，同比下降10.1% [3]

全球车载显示面板市场概况 - 2025年上半年全球车载显示面板出货总量达1.2亿片 同比增长5.6% 其中前装市场占比88.5% [1] - 季度备货节奏变化 一二季度基本持平 市场规模维持高位 反映汽车行业需求韧性及平稳调整期特征 [1] - 汽车行业销量增速放缓制约面板需求大幅增长 但智能座舱作为核心竞争卖点推动高端化需求释放 [1] 市场竞争格局 - 市场呈现"头部高度集中、梯队界限清晰"特征 第一梯队京东方及天马双雄领跑 第二梯队差异化突围 中小厂商依靠细分领域优势生存 [1] - 京东方上半年出货量2160万片 同比增长8.2% 市占率18.1% 产品覆盖a-Si LCD/LTPS LCD/Oxide LCD/OLED/Mini LED等多技术方向 [1] - 天马上半年出货量2100万片 同比增长24.7% 市占率近20% 产品从仪表盘延伸至电子后视镜/HUD等新兴场景 [2] - 友达通过收购BHTC完成产业链整合 上半年出货1240万片 同比增长6.5% 高端产品占比提升带动营收增长 [2] - LG显示依托LTPS LCD及OLED产线出货970万片 日本显示JDI出货量缩减至890万片 同比下降15.8% [3] - 其他厂商包括龙腾光电/群创/夏普/信利/TCL华星/三星显示等依靠细分领域或成本控制寻求差异化突围 [3] 厂商具体表现数据 - 京东方前装市场出货量1530万片 总出货量2160万片 同比增长8.2% [4] - 天马前装市场出货量2100万片 总出货量2100万片 同比增长24.7% [4] - 友达前装市场出货量1240万片 总出货量1240万片 同比增长6.5% [4] - LG显示前装市场出货量960万片 总出货量960万片 同比增长12.3% [4] - 日本显示JDI前装市场出货量890万片 总出货量890万片 同比下降15.8% [4] - 其他厂商前装市场出货量3810万片 总出货量4550万片 同比增长0.9% [4] 未来市场展望 - 2025年全年全球车载显示面板出货量预计增长4.0% 达2.4亿片 [6] - 市场面临短期需求脉冲式增长与长期发展不确定性交织局面 车企下半年或加码冲量策略拉动面板需求 [6] - 2026年汽车市场受政策/消费/供应链三重变量制约 可能呈现增速放缓与结构优化态势 [6] - 面板厂商需警惕被动扩产风险 避免库存积压与价格战 需优化产能布局并构建柔性供应链 [6]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [1][9] 核心观点 - 全球物联网产业持续复苏 端侧AI和智能模组成为新增长方向 2025年全球物联网终端数预计达215亿(同比+14.4%) 2030年将达411亿 2024-2030年全球蜂窝物联网连接数复合增长率15% [5] - 公司AI stack深化布局 具身智能和智能座舱是增长主力 剔除锐凌无线车载业务影响后 2025H1收入同比+23.49% 归母净利润同比+6.54% [4] - 公司在具身智能领域取得先发优势 智能割草机器人解决方案已批量发货 并与国内外头部客户达成合作 [7][8] - 公司估值处于历史较低水平 2025年PE 43.2倍 2026年34.2倍 2027年27.3倍 [9] 财务表现 - 2025H1实现营收37.07亿元(同比-9.02%) 归母净利润2.18亿元(同比-34.66%) [4] - 预计2025-2027年归母净利润5.53/6.97/8.73亿元 同比增长-17.3%/26.1%/25.3% [9] - 预计2025-2027年EPS 0.72/0.91/1.14元 [9] - 2025年6月30日每股净资产4.68元 每股资本公积0.92元 每股未分配利润2.36元 [3] 产品与技术布局 - 研发投入持续加大 2025H1研发费用2.54亿元 累计获得发明专利356项 [6] - 推出覆盖1T~50T的全矩阵AI模组及解决方案"星云"系列 [6] - 发布新一代R17车规级5G通信模组AN970系列及高算力5G AI智能网联座舱模组AN762S/AN782S系列 [6] - 推出Fibocom AI Stack端侧AI解决方案 AI玩具大模型解决方案 QuickTaste AI智能解决方案 [6] 市场前景 - 2024年我国蜂窝物联网终端用户数达26.56亿 占移动终端连接数比重59.7%(同比+13.89%) [5] - 2024年全球5G连接数突破20亿(连接占比25%) 预计2028年超越4G成为主流技术 [5] - 到2030年 AI嵌入式蜂窝模组预计占物联网模组出货量25% 年复合增长率35% [5]

产品创新与升级 - 蔚来全新ES8在后排侧窗搭载光羿科技提供的EC电致变色智能调光隐私车窗 实现透光率低至0.35%的高隐私动态调节 [1][3] - 电致变色技术覆盖天幕与侧窗双场景 成为唯一实现两种应用量产的技术路线 支持四片侧窗独立控制光线状态 [3][4] - 技术适配商务接待 家庭出行 日常通勤等多场景需求 提供隐私模式与通透模式一键切换功能 [3][4] 技术突破与产业地位 - 光羿科技率先实现电致变色侧窗商业化落地 完成材料性能 制造工艺 车规认证等多维挑战的全面闭环 [3] - 公司自2021年首个天幕量产项目后 累计装车超10万套 产品覆盖超20款量产车型及多家头部主机厂 [6] - 2025年实现侧窗规模化交付于蔚来ES8 推动智能材料从实验室向主战场迈进 [6] 市场需求与行业趋势 - 用户对隐私性 隔热性 视觉舒适度的需求驱动智能座舱标准重构 电致变色技术成为主流方案之一 [3][4][6] - 智能材料正成为新一代豪华汽车的重要组成部分 技术凭借低功耗 高透过率范围 高度集成等优势持续普及 [3][6] - 新能源汽车用户将视野开阔 隐私保护 防晒隔热视为刚需 光线可控能力重塑高端出行体验认知 [4][6]

上市进展与募资用途 - 博泰车联网科技（上海）股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中金公司、国泰君安国际、招银国际、华泰国际及中信证券 [1] - 公司拟将上市募资净额用于扩大产品组合和解决方案、提升技术水平、提高生产测试及验证能力、扩大销售和服务网络 [1] - 上市有助于公司获取更充足资金用于技术研发、市场拓展及产品升级，巩固高端市场优势并借助香港资本市场增强市场影响力 [1] 财务与融资表现 - 公司营收从2022年的12.18亿元增长至2024年的25.57亿元，三年实现翻倍 [2] - 2025年前5个月公司实现营收约7.54亿元，同比增长34.4% [2] - 2022年至2024年，公司研发开支分别为2.77亿元、2.35亿元和2.07亿元，销售开支分别为1.1亿元、1.17亿元和1.49亿元，行政开支分别为2.5亿元、2.6亿元和3.7亿元 [2] - 公司目前已完成多轮融资，累计融资超过40亿元，投资方包括红马资本、小米集团、海尔资本等 [2] 业务与市场地位 - 公司核心产品是为OEM及一级客户提供域控制器，客户可灵活选择集成解决方案以定制车辆设计 [3] - 截至2025年5月31日，公司已通过29家汽车OEM的资格审查，包括20家内地OEM、6家合资OEM和3家国际OEM [3] - 按2024年出货量计，公司是中国乘用车智能座舱域控制器解决方案的第三大供应商，市场份额为7.3% [4] - 中国乘用车智能座舱解决方案行业规模预计将从2024年的1290亿元增至2029年的2995亿元，复合年增长率为18.4% [4] 行业趋势与竞争环境 - 中国OEM正转向开发具有先进汽车智能功能的高端汽车，预计将带来对智能座舱解决方案的更高需求 [5] - 智能座舱企业保持竞争力的关键在于技术创新、降低成本提高效率、加强与车企合作绑定优质客户、建立完善供应链体系 [5] - 公司所在汽车智能行业竞争激烈且发展迅速，与竞争对手有效竞争的失败可能对业务产生重大负面影响 [6] - 公司在往绩记录期间录得净亏损及经营现金流出净额，未来能否获利存在不确定性 [6] 供应链与合作伙伴 - 公司与高通保持合作，2022年至2024年及2025年前5个月，购买的高通SoC占SoC购买总值的比例分别为67.3%、44.2%、87.0%和80.5%，长期占总采购量50%以上 [5]

产品创新与升级 - 蔚来全新ES8在后排侧窗搭载光羿科技EC电致变色智能调光隐私车窗 透光率低至0.35% 实现动态光线调节和高隐私性 [1] - 电致变色技术首次规模化落地汽车侧窗 覆盖天幕与侧窗双场景 成为唯一实现双场景量产应用的技术路线 [1] - 技术支持多场景适配 包括商务接待时营造移动会议空间 家庭出行时阻隔红外线紫外线并提供防晒隔热功能 [2] 技术优势与行业地位 - 电致变色技术具备低功耗 高透过率范围和高度集成优势 正成为智能车窗主流方案 [2] - 光羿科技实现从材料研发到整车适配的全产业链闭环 产品应用于超20款量产车型 覆盖多家头部主机厂 [2] - 累计装车量超10万套 居行业领先地位 2021年首量产至2024年用户突破10万人 [2][3] 市场需求与行业趋势 - 消费者对隐私保护 防晒隔热和光线可控的需求正重构高端出行体验标准 成为新能源汽车用户刚需 [2] - 智能座舱竞争从屏幕堆叠转向感知体验 材料科技成为破局关键 [2] - 电致变色技术有望随新能源汽车普及周期成为智能汽车差异化竞争新支点 [3]

产品发布与定价 - 全新深蓝S07正式上市 推出5款配置车型 售价区间为15 69万至17 39万元 现金优惠后实际到手价为15 39万至17 09万元 [1] 市场定位与竞争格局 - 车型定位中型SUV 提供纯电版和增程版两种动力选择 [3] - 自首发以来已销往全球超70个国家和地区 累计用户超过25万 [3] - 主要竞争对手包括零跑C11 奇瑞风云T9 比亚迪宋L等主流市场车型 [3] 车身设计与尺寸 - 车身长宽高为4750/1930/1625mm 轴距达到2900mm [3] - 纯电版与增程版采用差异化前脸设计 纯电版偏运动风格 增程版偏未来感设计 [3] - 采用隐藏式门把手和无边框车门设计以优化风阻系数 [3] 内饰配置与智能座舱 - 采用环抱式悬浮中控台设计 内饰包覆超纤绒感麂皮材质 [5] - 配备皮质打孔座椅 氛围灯 全景天幕 电动遮阳帘 后排隐私玻璃等舒适性配置 [5] - 搭载15 6英寸2 5K超高清向日葵屏和55英寸AR-HUD全息式增强现实系统 [5] - 集成高通第四代数字座舱平台骁龙8295P芯片和Deepal OS 4 0智能操作系统 [5] - 支持车机应用分屏 3D渲染交互 DEEPAL AI大模型及全座舱智能情景模式 [5] 智能驾驶系统 - 全系标配华为乾崑ADS SE智能驾驶系统 [7] - 配备25个传感器融合感知系统 包括3个毫米波雷达 10个高清摄像头和12个超声波雷达 [7] - 搭载全新WEWA架构 支持高速领航辅助NCA 城区巡航辅助 智能泊车辅助等功能 [7] 动力系统与续航表现 - 增程版搭载72kW 1 5L增程器 电机功率提供190kW和200kW两种版本 [8] - 增程版CLTC纯电续航里程分别为230km和300km 馈电油耗为3 8L/100km [8] - 纯电版本电机最大功率200kW CLTC续航里程达550km [8] 底盘与悬挂系统 - 全系标配前麦弗逊和后H臂多连杆结构悬架 [8] - 搭载FSD可变阻尼减震器和HRS液压式回弹止动器 提升车辆通过性与舒适性 [8]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价99.89元/股 较前上涨2% 总市值1014.64亿元 成交额6.62亿元 换手率1.18% [1] - 主力资金净流入3585.41万元 其中特大单净买入2291.02万元（买入9616.49万元占比14.52% 卖出7325.47万元占比11.06%）大单净买入1300万元（买入1.92亿元占比28.99% 卖出1.79亿元占比27.04%） [1] - 年内累计涨幅42.59% 近5日涨11.17% 近20日涨5.55% 近60日涨23.81% [1] 经营业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% 归母净利润18.89亿元 同比增长46.3% [2] - 主营业务收入构成为：高性能计算60.32% 智能终端31.93% AIOT及其他3.95% 汽车及工业产品1.24% 其他2.56% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.31万户 较上期增加3.71% 人均流通股13257股 较上期减少3.41% [2] - 香港中央结算有限公司位列第十大流通股东 持股1242.9万股 较上期增持159.5万股 [3] - A股上市后累计现金分红17.81亿元 [3] 市场交易与行业属性 - 年内1次登陆龙虎榜 最近4月16日净卖出1.22亿元 买入总额3.15亿元（占比21.06%）卖出总额4.36亿元（占比29.21%） [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 概念板块涵盖星闪概念/交换机/智能座舱/阿里概念/服务器等 [2]