文章核心观点 - 存储行业正经历一场由AI规模化应用驱动的、史无前例的、全产业链准备不足的史诗级涨价和供应短缺，预计此轮涨价周期将比以往更长，并将对消费电子市场造成严重冲击 [1][6][8] 产业链供需状况与涨价幅度 - 存储原厂产能极度紧张，NAND闪存原厂到明年的产能已被预订完，HDD交期长达52周以上，SSD产能也被订完，多家模组厂已暂停报价 [2] - 现货价格飙升，11月25日1Tb QLC NAND闪存价格达12.5美元，DDR4 16Gb 3200价格达30美元，相比月初分别上涨78%和50% [3] - 模组厂SSD售价在10月定价比9月高出30%至40% [3] - 原厂大幅提价，闪迪在11月宣布涨价50%，三星跟进部分产品涨价超过60% [6] - 预计DRAM明年供需缺口至少6%，均价将上涨58% [8] 涨价原因与周期预判 - 本轮涨价主要动因是AI规模化应用导致的结构性、长周期缺货，超出行业以往因手机容量倍增或生产事故导致的涨价经验 [6] - 新增产能无法快速释放，新建产能到量产周期约两年，原厂新厂房预计在2027年下半年之后才能建成投产，2026年供给不会明显上升 [6][7] - 业内对涨价周期看法不一，有观点认为将持续数年甚至10年，TrendForce倾向于认为比上一个存储周期（8个季度）更长 [8] 对消费电子行业的影响 - 消费电子成为存储涨价的“重灾区”，云服务厂商（尤其是北美）为AI数据中心大量吸纳存储产能，导致留给消费电子的产能所剩无几 [9] - 智能手机厂商存储库存水位普遍偏低，健康水平应为8-10周，但目前普遍在4周以下，明年第一、第二季度将面临明显缺货 [10] - 存储涨价将传导至消费者，近期多款新手机已比前代涨价100-300元，明年消费电子涨价更难避免 [1][10] - 低端手机受冲击将非常严重，可能迫使购机需求流向二手市场，行业正调整产品结构向高端、具备AI能力的手机和PC发展 [11] - 预计在涨价影响下，明年智能手机和笔记本电脑市场出货规模将出现年减3%至2%的负成长 [11] 行业技术升级与产能布局 - 存储厂商正将产能转向更先进、更适用AI场景的产品，原厂已决定停产DDR4、LPDDR4颗粒，预计明年LPDDR产出中超七成将是LPDDR5 [12] - 国内存储原厂加速先进产品开发，长鑫存储发布最高容量24Gb的DDR5产品系列，旨在通过产能扩张减少对海外厂商的依赖 [12] - 产业链相关公司积极布局，兆易创新计划明年实现自研LPDDR4X量产并规划LPDDR5X研发；澜起科技DDR5内存接口芯片渗透率增加；德明利计划募资32亿元用于SSD等扩产，但部分项目建设期达3年 [13]

公司业绩表现 - AI应用股MongoDB股价大幅上涨超过27%，最高触及419.5美元，创下2024年3月以来新高 [1] - 公司2026财年第三季度营收同比增长19%至6.28亿美元，调整后每股收益为1.32美元，两项数据均超过市场预期 [1] - 公司上调了2026财年全年业绩指引，目前预计收入将在24.3亿至24.4亿美元之间，调整后每股收益将在4.76至4.8美元之间 [1] 核心业务驱动 - Atlas业务持续强劲增长，其同比增速提升至30%，是推动公司整体业绩超预期的主要动力 [1]

股价表现 - AI应用股MongoDB股价大涨超27%，最高触及419.5美元，创2024年3月以来新高 [1] 财务业绩 - 2026财年第三季度营收同比增长19%至6.28亿美元，调整后每股收益为1.32美元，均超出市场预期 [1] - Atlas业务表现持续强劲，同比增速提升至30% [1] 业绩指引 - 公司上调2026财年全年业绩指引，预计收入将在24.3亿至24.4亿美元之间 [1] - 预计全年调整后每股收益将在4.76至4.8美元之间 [1]

⑦欧元区11月CPI初值环比下降0.3%，前值为增长0.2%；同比上升2.2%，前值为上升2.1%； ③美国证交会将在新年启动刺激IPO的政策； ④经合组织预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致； ⑤以美领导人通话，特朗普邀请内塔尼亚胡访美； ⑥美连锁超市开市客就"对等关税"起诉特朗普政府； 来源：第一财经 【时政新闻】 ①美国总统特朗普将于美东时间周二上午11:30（北京时间次日0:30）主持内阁会议，并将于下午2:00 （北京时间次日凌晨3:00）发布公告； ②俄总统新闻秘书：普京与威特科夫的会谈是迈向和平解决危机的重要一步； 【市场动态】 ①美国三大股指期货走高。截至发稿，道指期货涨0.12%，标普500指数期货涨0.23%，纳指期货涨 0.38%； ②欧洲主要股指集体上涨。截至发稿，英国富时100指数涨0.18%，法国CAC40指数涨0.19%，德国DAX 指数涨0.43%，欧洲斯托克50指数涨0.34%； ③波音美股盘前涨超3%，公司预计美国司法部的处罚决定将推迟至2026年； ④Credo Technology美股盘前涨超16%，公司第二财季利润和营收均超预期； ⑤A ...

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68%，创业板指数下跌0.69% [1] - 市场成交额为16072亿元，为8月以来单日成交额第三低 [1] - 个股跌多涨少，涨跌幅中位数为下跌0.77% [1] - 上证指数上方存在两个压力位：11月21日跳空缺口和11月20日平台高点3967点附近 [2] 板块轮动与热点 - 市场呈现板块轮动态势，当日轮动板块包括消费电子、保险、船舶、煤炭、卫星互联网、福建板块、旅游、酒店餐饮、医药商业等 [4] - 商业航天板块表现活跃，主要驱动因素是市场出现关于朱雀三号的传闻 [5] - 酒店餐饮、商业连锁、食品等板块涨幅居前，逻辑在于资金炒作年末消费季及板块估值水位偏低 [6] - 消费电子板块调整，核心股如中兴通讯高开低收，影响立讯精密、歌尔股份等中大市值个股冲高回落 [4] 资金流向与市场行为 - 行情清淡背景下，资金炒作妖股，当日有11只个股再度涨停，连板率超过六成 [2] - 每年11月至次年1月为妖股炒作传统季节，待上市公司业绩预告披露期来临后现象逐渐淡化 [2] - 资金倾向于新题材，商业航天因增量、需求及题材新颖而受关注，类比去年的低空经济 [5][6] 宏观与政策因素 - 离岸人民币对美元汇率升破7.09，汇率突破箱体，人民币升值通常意味着外资流入步伐可能加快 [3] - 国家发展改革委主任发文称将采取超常规措施全链条推动重点领域关键核心技术攻关，市场解读利好半导体芯片等科技方向 [7] - 后续市场表现需关注重要宏观事件，如中共中央政治局会议、中央经济工作会议、美联储议息会议能否释放积极信号 [2] 机构策略与市场展望 - 机构当前为来年行情做积极准备 [3] - 中期角度2026年行情可期，短期市场震荡及行情清淡需克服 [4] - AI硬件板块自9月开启震荡，高位核心股震荡，二三线个股近期有所修复，驱动力为消息面对分支板块的催化 [6] - 亚马逊云计算盛会"AWS Re:Invent 2025"将于12月举行，主题为人工智能代理，将展示相关技术突破 [6]

公司业绩表现 - AI应用股MongoDB在盘前交易中股价大幅上涨近23%，报404.25美元 [1] - 公司2026财年第三季度实现营收6.28亿美元，超出市场预期 [1] - 季度营收同比增长19%，且超出了公司自身业绩指引的上限 [1]

公司股价表现 - AI应用股MongoDB盘前交易价格大幅上涨至405.59美元，涨幅超过23% [1] - 公司股票在常规交易时段收盘价为328.87美元，盘前交易中上涨76.72美元，涨幅达23.33% [2] - 公司股票52周价格区间为140.78美元至385.44美元，历史最高价为590美元 [2] 最新季度财务业绩 - MongoDB 2026财年第三季度营收达到6.28亿美元，超出市场预期 [1] - 季度营收同比增长19%，且超出了公司自身提供的业绩指引上限 [1] - 公司基于强劲业绩上调了本财年剩余时间的营收和利润指引 [1] 核心业务增长动力 - 公司Atlas业务持续强劲增长，其同比增速提升至30%，是推动整体业绩超预期的主要动力 [1] 公司市场与交易数据 - 公司股票最新交易日开盘价为326.43美元，最高价335.92美元，最低价321.259美元，振幅4.41% [2] - 最新交易日成交量为499.76万股，成交额为17.38亿美元，换手率为6.32% [2] - 公司总市值为267.56亿美元，流通市值为260.03亿美元 [2] - 公司总股本为8135.74万股，流通股为7906.89万股 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][42] 行情回顾 - 报告期内（2025年11月22日至11月28日），传媒行业（申万）上涨4.23%，在申万一级行业中排名第4名，同期沪深300指数上涨1.64% [1][12] - 传媒细分行业中，游戏II板块表现最佳，周涨幅达5.95%，其次为影视院线（涨3.92%）、广告营销（涨3.60%）、数字媒体（涨2.02%）和出版（涨1.41%） [12][15] - 个股方面，读者传媒（周涨幅18.30%）、名臣健康（周涨幅17.92%）、新华都（周涨幅17.51%）表现突出；恒生科技成分股中，阅文集团（周涨幅7.69%）和哔哩哔哩-W（周涨幅7.44%）表现较好 [1][20] AI应用数据与动态 - 最近一周（11月24日至11月30日），主要AI应用iOS端下载量：豆包209.48万次、千问148.48万次、腾讯元宝87.46万次、Deepseek 39.40万次；其中千问下载量环比增长34.93%，其余均有小幅下降 [2][24] - 多家公司发布AI新品：阿里发布首款AI眼镜夸克AI眼镜S1；Anthropic发布新一代大模型Claude Opus 4.5；腾讯混元3D创作引擎国际站上线；字节跳动发布视觉空间重建模型Depth Anything 3；昆仑万维AI音乐平台Mureka发布V7.6与O2双模型；华为发布首款AI情绪陪伴产品“智能憨憨”；DeepSeek开源新一代数学模型DeepSeek-Math-V2 [2][41][42] 游戏行业数据与动态 - 周度iOS游戏畅销榜前三位为《和平精英》、《王者荣耀》和《三角洲行动》 [3][27] - 2025年11月，国家新闻出版署发放国产游戏版号178款及进口游戏版号6款 [3][28] - 多家上市公司产品获批版号，包括恺英网络《冰雪王者》、完美世界《梦幻新诛仙·轻享》、吉比特《再世仙途》、冰川网络《小小护卫队》、哔哩哔哩《闪耀吧！噜眯》等 [3][29] - 后续新游方面，12月2日至5日期间有8款游戏计划上线，吉比特《九牧之野》预计12月19日上线 [34][35] - 重点游戏活动更新：腾讯《和平精英》12月3日开启新玩法；米哈游《原神》12月3日开启新版本；网易《永劫无间手游》12月4日推出新英雄 [38] 电影行业数据 - 报告期内（11月22日至11月28日）电影总票房为10.52亿元，票房冠军《疯狂动物城2》周票房达6.67亿元，占比63.4%，上映6天累计票房突破20亿元 [3][38] - 周票房第二、三名分别为《狂野时代》（票房1.62亿元，占比15.4%）和《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1.16亿元，占比11.0%） [38] - 后续（12月1日至12月6日）将有18部影片待映，重点影片《阿凡达：火与烬》定档12月19日 [3][39] 政策与其他行业事件 - 国务院常务会议审议通过《全民阅读促进条例（草案）》，旨在从法律上为全民阅读提供保障 [41] 投资建议关注标的 - 报告建议关注的标的包括：巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [4][9][42]

固定收益 - 报告核心观点为第四季度经济下行压力可能上升，11月制造业PMI环比反弹0.2个百分点至49.2%，但10月工业企业利润同比下降5.5%，非制造业PMI为49.5%，为2023年1月以来首次跌破临界点[2][7][8] - 债券市场配置价值突出，债券收益率或震荡下行，明确看多债市，预判年内10年期国债收益率重回1.65%左右，30年期国债看1.9%[2][10] - 万科债券展期事件对主要房企存续债券的二级市场估值产生负面影响，但整体影响程度有限，信用利差变动幅度大多在10个基点以内[2][13][14] 交通运输 - 航运市场中11月VLCC日均收益达到12.0万美元/日，同比大涨270.9%，为2004年以来最好11月表现，运力持续偏紧[2][23][31] - 快递物流行业"通达系"持续推进快递无人车应用，极兔速递泰国网点落地首套自动化分拣系统，分拣能力较传统模式提升超100%，准确率高达99%以上[2][20][21] - 航空机场方面约6000架空客A320飞机需紧急维修，12月5日起国内航线燃油附加费上调，800公里以上航段向每位成人旅客收取燃油费从20元上调至40元[2][27][29] 机械/建材建筑 - 俄乌和平进程加速，若停战兑现，基建及国际工程龙头有望凭借先发优势深度参与战后重建，乌克兰未来十年重建需求高达4862亿美元[2][34][36] - 建议重点关注在中东欧、独联体及乌克兰周边持续深耕的国际工程龙头，包括中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际及中国中铁等[2][36] - 本周专项债发行量为2738.34亿元，截至2025年11月30日累计发行量75050.10亿元，同比增长11.99%[2][38] 公用环保 - 储能领域省级规划加快出台，湖北省目标到2027年全省储能装机达到800万千瓦，黑龙江省目标到2027年新型储能装机规模达到600万千瓦[2][40][41] - 新一轮输配电价定价办法发布，利好特高压及绿电直连项目开展，可实行单一容量制电价[2][43] - 投资建议关注集成商、电池、变流器等相关公司，如阳光电源、宁德时代、科华数据等[2][42][44] 传媒 - 电影《疯狂动物城2》表现突出，截至11月28日晚9点总票房突破13亿元，11月29日单日票房突破7亿元，猫眼专业版预测内地总票房将突破32亿[2][45][46] - AI应用方向文生图片能力显著提升，有望加速IP内容升维，建议关注布局相关产业公司，如中文在线、阅文集团、快手等[2][48][50] - 游戏方面11月新一批游戏版号共计184款创新高，截至11月2025年共计下发游戏版号1624个[2][51] 医药 - 微电生理自研PFA产品获批，电生理产品矩阵持续丰富，公司实现"射频+冷冻+脉冲"三大消融能量产品布局[2][57][58] - 2025年前三季度公司实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65%，归母净利润0.42亿元，同比增长0.46%[2][57] - 前三季度毛利率59.09%，同比提升0.30个百分点，研发费用率为13.60%，同比下降5.84个百分点[2][58] 家电 - 波司登2025/26上半财年实现营收89.3亿元，同比增长1.4%，归母净利润11.9亿元，同比增长5.3%，归母净利率13.3%，同比提升0.5个百分点[2][62] - 核心主业品牌羽绒服营收同比增长8.3%至65.7亿元，营收占比提升4.7个百分点至73.6%[2][63] - 线上营收同比增长2.4%，"双十一"战绩位于多平台榜单前列[2][64]

市场表现 - 截至午间收盘，沪指跌0.55%报3892.55点，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.88%，科创50指数跌1.18% [1] - 沪深北三市合计成交10562亿元 [1] - 场内近4000股飘绿 [1] - 零售、煤炭、保险板块上扬，有色、传媒、半导体、券商、医药、汽车等板块走低 [1] 行业配置观点 - 产业趋势聚焦"十五五"相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [1] - 受益海外流动性改善的有色金属等 [1] - 前期调整幅度居前的港股科技等值得关注 [1] 市场展望 - A股市场将步入国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，跨年行情迎来布局期 [1] - 美联储降息概率较大，美元流动性担忧缓解和人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产 [1] - 12月中上旬将召开中央政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调 [1] - 反内卷、促消费、新质生产力等有望受益政策催化 [1]