基建投资与重大项目进展 - 武汉轨道交通12号线长江隧道贯通 该线路全长59.9公里 为国内最长地铁环线 建成后将串联武汉7个中心城区 [1] - 北京城市副中心站综合交通枢纽主体工程装饰装修完成95% 计划2025年底基本建成 该项目为亚洲最大地下综合交通枢纽 [3] - 兰州市"两重"项目总投资1045.33亿元 已获国家资金支持30亿元 撬动投资66亿元 [3] - 1-5月全国水利建设投资达4089.7亿元 在建项目3.1万个 上半年铁路固定资产投资3559亿元 同比增长5.5% 投产新线301公里 [3] 投资结构与政策支持 - 上半年全国固定资产投资248654亿元 同比增长2.8% 实际增速5.3% 基础设施投资增长5.5% 制造业技改投资增长18% [1][3] - 设备工器具购置投资增长17.3% 对全部投资增长贡献率达86% 高技术制造业中 航空航天器设备投资增长26.3% 计算机设备投资增长21.5% [4][7] - 国家发改委安排8000亿元支持1459个"两重"项目 涉及交通基础设施 水利工程等重点领域 第三批超3000亿元已下达 [4] 制造业与民间投资动态 - 广东省推进"广东强芯"工程 打造中国集成电路第三极 制造业投资增长7.5% 高于全部投资4.7个百分点 [7] - 特变电工2025年签约特高压工程订单 包括甘肃-浙江±800kV直流 大同-天津南1000kV交流等项目 国家电网年度投资首超6500亿元 [8] - 民间项目投资(不含房地产)增长5.1% 全国推介民间资本项目11968个 总投资10.21万亿元 重点领域包括新能源 人工智能等 [8] 区域投资分化与产业转移 - 中部地区投资增长3.2% 西部增长4.8% 东部下降0.8% 东北下降1.9% 中西部受益于基建投资和产业转移补贴 [9] - 成渝双城经济圈 长江中游城市群进入建设高峰期 产业梯度转移推动制造业向中西部迁移 城镇化率提升吸引投资 [9] 房地产行业调整 - 上半年土地成交建面2.8亿平方米 仅为新房成交量61% 开发投资持续下行 但新开工 竣工降幅收窄 显现筑底信号 [10][11] - 政策面多次释放"加力稳市场"信号 预计下半年将加快构建发展新模式 推动行业止跌回稳 [11]

投资总体增速 - 上半年固定资产投资总额24.9万亿元，同比增长2.8%，累计增速较前几个月回落 [1] - 6月份固定资产投资环比下降0.12% [1] - 民间固定资产投资同比下降0.6% [1] - 扣除生产资料价格下降因素后，固定资产投资实际增长5.3%，比去年同期回落0.3个百分点，但比去年全年提升0.5个百分点 [2] 投资结构优化 - 制造业投资同比增长7.5%，增速比全部投资高4.7个百分点，拉动全部投资增长1.8个百分点 [1][4] - 高技术制造业投资表现突出，航空、航天器及设备制造业以及计算机及办公设备制造业投资增速均达两位数 [1] - 高技术服务业投资同比增长8.6%，其中信息服务业投资增长37.4% [4] - 设备工器具购置投资同比增长17.3%，对全部投资增长的贡献率达86.0% [4] - 基础设施投资同比增长4.6%，拉动全部投资增长1.0个百分点，其中水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4% [4] 民间投资挑战与政策支持 - 民间固定资产投资同比下降0.6%，规模以上民营企业应收账款平均回收期超过70天，处于历史偏高水平 [1][7] - 《市场准入负面清单(2025年版)》事项数量由117项缩减至106项，民间资本可参投领域增多 [7] - 国家发展改革委新向民间资本推介项目3200余个，涉及总投资超3万亿元，聚焦交通运输、能源、水利等重点领域 [7] 增长驱动因素 - 制造业投资是拉动投资的最主要力量，装备制造和高技术制造业保持较快投资增速 [5][6] - 消费品制造业投资增长12.3%，装备制造业投资增长6.3% [6] - “两新”“两重”政策效果持续显现，带动相关行业投资较快增长 [4][8]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润32.91万元，加权平均基金份额本期利润0.0235元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.57% [3] - 截至7月17日，单位净值为1.633元 [3] - 近一年复权单位净值增长率最高达10.38%，中信保诚新蓝筹最低为-0.2% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为4.51%，位于同类可比基金543/615 [4] - 近半年复权单位净值增长率为4.91%，位于同类可比基金480/615 [4] - 近一年复权单位净值增长率为10.38%，位于同类可比基金433/584 [4] - 近三年复权单位净值增长率为14.74%，位于同类可比基金29/324 [4] - 近三年夏普比率为0.4308，位于同类可比基金17/319 [10] 基金规模与仓位 - 截至二季度末，基金规模为2247.01万元 [3][16] - 近三年平均股票仓位为88.66%，同类平均为83.13% [15] - 2021年上半年末基金达到92.3%的最高仓位，2020年一季度末最低为70.57% [15] 投资组合与策略 - 二季度对高股息个股进行了调整，小幅提升了组合的集中度 [3] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股为美的集团、长江电力、交通银行、杭州银行、工商银行、江苏银行、招商银行、格力电器、大秦铁路、兴业银行 [19] - 持股标的较为稳定 [19] 市场环境与展望 - 2025年二季度外部环境更趋复杂严峻，贸易壁垒增多 [3] - 我国经济运行总体平稳、稳中有进，在"两新"政策等拉动下，社会零售总额增速逐月回升，出口保持了相对韧性 [3] - 随着日内瓦联合声明发布，预计下半年外贸环境风险可控 [3] - 未来一个季度将对高频经济数据、上市公司财报以及二十届四中全会保持跟踪 [3] 风险指标 - 近三年最大回撤为14.64%，同类可比基金排名319/320 [12] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为14.53% [12]

固定资产投资总体情况 - 2025年1-6月河南省固定资产投资同比增长5.1%，其中民间投资增长8.3% [1][2] - 中央项目投资增长4.0%，地方项目投资增长5.1% [1] 分产业投资表现 - 第二产业投资增长25.9%，其中工业投资增长25.9% [1][2] - 第一产业投资下降0.7%，第三产业投资下降5.0% [1][2] 主要领域投资动态 - 工业投资中采矿业增长40.5%，制造业增长24.8%，电力等公用事业增长28.3% [1][2] - 基础设施投资下降10.6%，其中交通运输业下降22.2%，信息传输业下降18.2% [1] - 房地产开发投资下降8.5% [1][2] 制造业细分行业亮点 - 五大主导产业投资增长21.9%，汽车及零部件产业增长32.7%，食品产业增长23.9%，装备产业增长22.2% [4] - 有色金属冶炼业增长48.4%，金属制品业增长33.9%，通用设备制造业增长45.9% [2] - 高技术制造业投资增长12.1%，医药制造业增长9.0% [6] 政策驱动投资增长 - 设备工器具购置投资增长26.3%，其中工业设备购置增长34.5% [7] - 民间项目投资（扣除房地产）增长18.4% [8] - 亿元以上项目投资增长9.3%，拉动全部投资增长5.9个百分点 [9] 重点产业链发展 - 22个重点产业链投资实现两位数增长，包括新能源汽车、先进计算、机器人等 [5] - 水利管理业投资增长41.5%，但公共设施管理业下降91.2% [2]

固定资产投资总体情况 - 上半年全国固定资产投资（不含农户）为248654亿元，同比增长2.8%，扣除价格因素后实际增长5.3% [1] - 投资结构显著分化：制造业投资同比增长7.5%，高技术服务业投资增长8.6%，分别比整体投资增速高4.7和5.8个百分点 [1] - 基础设施投资同比增长4.6%，增速比整体高1.8个百分点，房地产投资同比下降11.2% [1] 投资结构转型特征 - 制造业投资占比升至25.2%，新能源和高技术领域成为投资重点，资金从低效领域向高效领域转移 [2] - 高技术制造业和高技术服务业投资增速持续高于整体，反映产业升级趋势 [2] - 房地产和传统基建对投资的拉动作用减弱，新动能投资加快形成 [2] 投资潜力与空间 - 人均基础设施资本存量仅为发达国家的20%-30%，城乡区域发展差距和近3亿农业转移人口市民化进程带来投资需求 [2] - 教育、医疗、养老、环保等民生领域存在短板，城市更新和基础设施升级空间大 [2] - 新领域新赛道（如先进制造业、现代服务业）仍有巨大投资空间 [1][2] 投资与消费协同效应 - 消费需求牵引投资方向，有效投资创造新需求，例如"两新"政策带动家电音像器材零售额增长30.7%，汽车零售额二季度同比转正至2.3% [3] - 企业在设备制造、消费品生产等领域增加投资以匹配未来需求 [3] 投资优化方向 - 需重点投向先进制造业、现代服务业等供需共同受益领域 [4] - 强调"投资于人"的民生服务导向，避免低水平重复建设 [4] - 需破除民间投资壁垒，增强市场活力 [4]

宏观经济组 核心观点 - 美国物价水平基本稳定但关税压力显现，美联储维持利率不变立场遭特朗普批评，其可能施压鲍威尔迫使其提前辞职；市场认为美联储9月降息可能性约60%，本月降息可能性仅5% [1][2][3] 关键数据 - 6月美国未季调CPI同比2.7%为今年2月以来最高，季调后环比0.3%为今年1月以来新高；核心CPI未季调同比2.9%，季调后核心环比0.2% [2] - 6月美国PPI同比升2.3%创2024年10月以来新低，环比升0.0%；核心PPI同比升2.6%创2023年5月以来新高，环比升0.0% [3] 事件影响 - CPI公布后市场定价显示美联储9月降息可能性约60%，交易员认为本月降息可能性仅5% [3] - 特朗普批评鲍威尔，虽解雇传闻被否认，但可通过提前任命等方式施压，迫使其在明年5月任期结束前辞职 [3][5] 先进制造组 核心观点 - 汽车市场分化加剧，行业龙头面临挑战，“两新”政策与新品或成下半年扭转局势关键，产业有望健康平稳运行 [7][8] 关键数据 - 12家车企中有7家完成年度销量目标40%以上占比近六成，小鹏完成度最高达51.89%，蔚来最低仅25.94%，比亚迪为39.02% [7] 行业分析 - 市场分化加剧，12家车企销量目标完成进度差异显著 [7] - 行业龙头面临挑战，比亚迪出现同比与环比双重下滑 [7] - 政策与新品成下半年关键，“两新”政策和新车或扭转局势 [7][8] 企业展望 - 小鹏汽车销量有增长空间，已上市车型及后续新品有望助力 [8] - 比亚迪后半年压力较大，此前出现同比与环比双重下滑 [7][8] - 蔚来乐道L90 8月1日交付，或成扭转局势关键车型 [8] 消费组 核心观点 - 匠心家居2025年上半年业绩超预期，得益于海外市场拓展和产品结构优化升级 [10] 关键数据 - 2025年上半年预计归母净利润4.1 - 4.6亿元，同比增长43.7% - 61.2%；二季度预计2.16 - 2.66亿元，同比增长31.4% - 61.8% [10] 企业分析 - 近三年营收翻倍，净利润增长三倍，净利率从2017年的11.6%提升至2024年的26.8% [10] - 核心突破在于美国市场产品高端化战略落地，打造自有品牌MotoMotion [10]

钢材价格反弹行情 - 6月份以来国内钢材市场强势反弹，截至7月11日热轧卷板主力合约2410价格报收3273元/吨，相比6月初低点上涨221元/吨，涨幅为7.24% [1] - 华东地区现货价格上涨130元/吨，涨幅为4.1% [1] - 热轧卷板中期底部可能已经出现，但下半年仍有二次探底风险 [1] 价格反弹驱动因素 - 宏观预期转好：中美贸易冲突缓和、中央财经委员会第六次会议强化供给侧改革预期、城市更新利好消息提振市场情绪 [2] - 热轧卷板供需格局优于预期：6月份汽车、机械产销量增速均在10%以上，热轧卷板表观消费量连续3周保持正增长 [2] - 成本支撑：焦煤及铁矿石价格强势表现 [2] 宏观环境分析 - 海外方面美联储可能9月启动降息，2026年后可能多次降息 [3] - 国内货币政策空间可能随美联储降息打开，中美或同步进入宽松周期 [3] - 7月底中共中央政治局会议可能释放政策加码信号，铜油比和金油比组合预示经济处于复苏早期 [3] 需求端分析 - 上半年热轧卷板表观消费量同比增长1.2%，螺纹钢表观消费量同比下降3.8% [4] - 1-5月粗钢表观消费量同比下降3.16%，考虑净出口的总需求同比下降0.76% [4] - 出口动能可能减弱：宁波集装箱出口货运指数美西航线连续5周下降66.9%，韩国越南出口同比回落 [4] - 制造业投资韧性主要来自"两新"政策，但政策效应已开始减弱 [5] 细分行业表现 - 前5个月设备工具购置费用同比增长17.2%，增速连续2个月放缓 [5] - 第二季度乘用车销量增速保持10%以上，经销商库存低位 [5] - 下半年消费品以旧换新资金1380亿元低于上半年的1620亿元 [5] - 家电排产计划下降明显，工程机械虽有基建支撑但政策边际效应可能递减 [6] 市场交易行为 - 热轧卷板主力合约与现货价格基本平水，相较河北唐山带钢价格升水102元/吨 [7] - 期现正套建仓锁定部分现货流动性，下游空单回补和期现反套平仓强化正反馈 [7] - 唐山地区卷带现货库存连续3周回升7.08万吨 [7] - 6月份广东佛山乐从镇现实需求较5月下降20%-30% [7]

经济整体情况 - 二季度GDP实际增长5.2%，名义GDP增速较一季度放缓0.7个百分点至3.9%左右，全年或呈前高后低走势[1][14] - 预计下半年市场呈现股债双牛结构，10年国债利率将下行至1.5%附近[2][21] 工业生产 - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，环比增长0.5%，装备制造业和高技术制造业增加值增速较快[3][22] - 2025年二季度全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比上季度和上年同期均有下降[3][23] 消费情况 - 6月社会消费品零售总额同比+4.8%，较上月回落1.6个百分点，“618”对消费有支撑但后期动能减弱[4][31][33] 投资情况 - 2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，低于市场预期，制造业和基建投资后续或放缓[5][7] - 1 - 6月房地产开发投资下降11.2%，二季度下滑加速，政策加力必要性提升[7][72][73] 就业情况 - 6月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，就业政策持续发力稳就业[8][78] 风险提示 - 地缘冲突扩大化或使中国经济意外上行，政策落地可能不及预期[9]

业绩预告 - 2025年上半年营业收入预计同比增长约10%，其中第二季度同比增长约17% [1] - 归母净利润预计亏损2200万元至3000万元，扣非净利润预计亏损2700万元至3500万元 [1] - 收入增长主要来自大客户战略合作机制完善及新项目产能爬坡效率提升 [1] 业绩承压原因 - 收入规模偏小导致固定成本分摊压力较大 [1] - 销售费用增长因加大市场营销力度及新产品渠道拓展 [1] - 管理费用上升因部分在建工程转为固定资产 [1] 行业与公司前景 - 消费电子行业回暖、"两新"政策推进及全球医疗健康市场扩张为公司创造潜在机会 [2] - 公司为声学产品及数据传输线领域领军企业，是国际消费电子品牌核心供应商 [2] - 下半年聚焦"大声学、大传输、大健康"领域，通过创新驱动优化产品线并提升市占率 [2] 战略举措 - 完善大客户识别标准及跟踪管理机制以深化战略合作 [1][2] - 新导入项目产能爬坡带动生产效率提升 [1] - 技术赋能与产品创新为未来增长点奠定基础 [2]

宏观经济增速 - 二季度GDP增速预计为5.07%，略低于一季度但仍保持5%以上增长[1][3] - 上半年GDP增速或达5.2%，全年目标有望实现5%[4] - 高盛上调2025年全年GDP增速预测0.6个百分点[4] 工业生产 - 6月工业增加值同比增速预测均值为5.7%，制造业PMI连续两月回升至49.7%[6] - 工业园区生产热度指数二季度同比增长21.2%，6月单月增长22.2%[7] - 新能源汽车上半年产销量同比分别增长41.4%和40.3%，占汽车总销量44.3%[9] 消费市场 - 6月社零增速预测均值5.66%，低于5月的6.4%[8] - 二季度线下消费热度指数同比增长25.5%，休闲娱乐业增长28.1%[8] - 家电"以旧换新"带动二季度网络零售额同比上升28%[9] 固定资产投资 - 6月固定资产投资增速预测均值3.65%，基建投资增速或低于1-5月的10.4%[11][12] - 二季度全国项目中标金额同比增长37.7%，经济大省占比超四成[12] - 上半年铁路固定资产投资3559亿元同比增长5.5%，超3000亿元"两重"项目已下达[12][13] 政策与行业动态 - "两新"政策支撑工业生产偏强态势，批发零售业增速或高于一季度[3] - 超长期特别国债将推动铁路、水利等领域投资增长[13] - 发改委8000亿元"两重"建设项目清单全部下达完毕[12]