行业背景与政策支持 - 人形机器人被写入政府工作报告 首次提及"具身智能"和"智能机器人"概念 [1] - 工信部提出2025年培育2-3家全球影响力生态型企业 打造2-3个产业集聚区 [13] - 南京市规划2026年形成"1+N+1"整机体系 其中最后一个"1"指人形机器人产业 [13] - 麒麟科创园作为中科院与江苏省合作区域 集中布局具身智能新赛道投资 [14] 技术突破与产品创新 - 中科硅纪灵巧手达到25个自由度 复现90%以上类人操作动作 成本低于国外同类产品 [3] - 灵巧手研发成本占人形机器人总成本20%-30% 实现核心零部件100%国产化 [3][5] - 天创电子推出全球首款防爆认证人形机器人"天魁1号" 负载25千克 运动精度±0.1毫米 [7] - 集萃智造将推出国内首款高动态双足机器人 攻克电液伺服"卡脖子"难题 [9] - 神源生智能科技量产六维力传感器 覆盖百吨级到10克级测量范围 [8] 产业链布局与企业动态 - 南京形成从"大脑"到"肢体"的完整产业链 涵盖核心零部件研发与整机应用 [2] - 中科硅纪获麒麟创投等机构千万元投资 部分产品实现小批量生产 [6] - 因克斯智能科技获绿洲资本千万元融资 产品实现量产并扩建2000平方米厂房 [9] - 埃斯顿作为国产工业机器人龙头 即将推出第二代人形机器人 [1][14] 应用场景与市场前景 - 人形机器人应用于特种作业、生活服务和工业三大场景 对应无畏/无忧/无际系列整机 [6] - 华夏机器人推出全球首款量产级直立行走仿真人脸机器人 覆盖六大应用场景 [10] - 高盛预测2035年全球人形机器人市场规模突破1540亿美元 中国市场增速显著 [12] - 人形机器人成本从百万元级向20万元迈进 商业化应用成为可能 [12] 创新平台与生态建设 - 麒麟科创园投资多家"中科系"AI企业 包括脑机接口团队落地成果转化 [14] - 软件谷成立具身智能机器人应用中心 解决数据获取难和场景单一痛点 [14] - 江宁开发区推动埃斯顿打造联合研发实验中心和人形机器人中试平台 [14]

文章核心观点 - 中国经济进入新增长周期，外部环境带来发展机遇，一批企业将成全球化企业，中国资本市场和上市公司可平视世界，抹平估值差异 [79][81][85] 分组1：MCGF10相关 - “MCGF”即“Make China Greater Future”，寻找“MCGF 10”符合景林投资决策，注重多维度研究找持续创造价值公司 [2] - “MCGF 10”集中分布在三个方向，今年是AI落地、智能驾驶普及、智能机器人开始之年，能创造自由现金流的好公司投资价值更大 [3] 分组2：政策拐点 - 2024年9月24日中央针对房地产、股票市场等打出组合拳，重点是盘活资本市场和让房地产止跌企稳 [7][8] - 2月17日民营企业家座谈会是重要政策拐点，是民营企业与国家产业发展目标对齐大会，带来政策向上周期和企业家信心增长 [9][11][12] - 政策拐点后民营企业投资和就业显著增长，年初以来就业市场逐步回暖，招聘主要来自民营企业 [13] 分组3：互联网平台公司转变 - DeepSeek出现使中国在工业革命竞争中有门票，是中国资产重估拐点 [17][18] - 政府与民营企业目标一致后，大型科技公司资本开支提升，如阿里未来三年超3800亿投AI [20][22] - 上一轮移动互联网大型平台公司可能成下一轮AI应用“基座型公司”，因有基础大模型和强大“云” [23][24][26] 分组4：中美市场对比 - 中国资产估值刚修复，美国可能处见顶回落早期，中美估值差收敛但仍有40%左右，市值有7倍差异 [27][28][29] - 美国2023 - 2024年牛市因宏观好、企业削减成本利润率扩张、部分企业借AI找到未来，中国类似变化晚两年 [30][31][32] - 中国资产上涨不止于估值修复 [35] 分组5：中国市场情况 - 宏观上房地产交易量回升价格止跌，处于新平衡 [37][38] - 中国企业出现一批国际化企业，海外收入占比可观，与新兴市场国家做生意的企业表现更好 [41][42][43] - 中国和美国是最有活力资本市场，有最好企业出现，AI应用对中国42%市值上市公司有明显正面影响 [45][46] - 中国平台公司熬过困境，年初消费品市场回暖，公司收入增长10% - 15%时利润端增长20% - 25%甚至更多 [47][48] 分组6：好公司回购 - 熊市中有自由现金流的公司大额分红、回购回报投资者，好公司在股价低估时回购增持 [49][51][52] - 腾讯有能力大手笔回购，香港市场部分定价权被中资拿到，交易量改善，从流动性折价到均衡 [53][56][59] - 不同市场估值差异显著，中国市场还在底部区域 [60][61][63] 分组7：世界格局与中国利率 - 世界从单极变多极，对未来10 - 30年有影响 [64][65] - 中国长期利率可能在1.5 - 2%找到锚，不会重复日本故事，因研发投入、新兴领域成果、制造业占比等优势 [67][68][69] - 中国贸易转向全球南方国家，技术封锁难，因专利、人才等优势 [76][77] 分组8：总结 - 中国经济在智能制造找到新增长点，外部环境带来机遇，一批企业将成全球化企业，与美国企业市值和估值差距不合理 [79][81][83] - 民企座谈会后企业家重拾信心，就业市场回暖，中国公司杀估值时代过去，后续或有业绩成长 [84]

宁德时代与江西升华的战略合作 - 宁德时代拟以4亿元认购江西升华新增注册资本33898万元，取得18.7387%股权，增资后江西升华注册资本由14.7亿元增至18.09亿元，富临精工持股比例由97.9211%降至79.5719% [1] - 三方签署《战略合作协议》，将在磷酸铁锂材料研发、产能投建、国际化拓展、供应链及资本等领域深度合作，并探索汽车及智能机器人等创新领域增量零部件合作 [1] 合作历史与行业背景 - 江西升华是富临精工旗下正极材料业务公司，2024年8月与宁德时代签订协议承诺2025-2027年每年采购至少14万吨磷酸铁锂材料，并预付资金支持江西基地(7.5万吨/年)建设 [3] - 2024年10月宁德时代曾退出江西升华股东行列，富临精工持股比例由56.2732%增至96.2732%，此次再度合作打破市场对其减少材料端投资的猜测 [3][4] 技术优势与市场布局 - 江西升华可量产第二代、第三代磷酸铁锂技术，第三代产品粉体压实密度超2.52g/cm³，极片压实密度达2.65g/cm³以上，并拥有第四代高压实磷酸铁锂技术，预计2026年成为主流 [4] - 富临精工布局机器人领域，与上海智元等五方合资设立成都安努智能(注册资本1000万元，各方出资200万元)，并计划投资1.1亿元在绵阳建设机器人智能电关节模组研发生产基地 [4] 行业趋势 - 锂电行业在动力储能市场饱和背景下转向新兴增量市场，智能机器人等创新领域成为宁德时代、富临精工等企业战略合作的重点方向 [4]

行业动态 - 深圳智能机器人创新生态协同、研发技术快速迭代，供应链本地自主化带来系统性竞争力 [1] - 政府工作报告首次提及具身智能、智能机器人，提出培育未来产业和发展新一代智能终端 [3] - 深圳推出四份重磅文件，目标3年内人工智能终端产业规模冲击1万亿元，新增培育估值过百亿机器人企业10家以上 [3] - 全球各地冲刺更高级别的智能机器人，不仅是工厂机械手臂和家庭扫地机器人，还包括智能网联汽车和人形机器人 [4] - 人工智能正以颠覆式创新推动新一轮科技革命，智能机器人处于开发并运用于未来生活的关键节点 [5] - 高盛认为人形机器人产业正从研发走向规模化生产，中国凭借完整制造业体系和广阔应用市场有望实现突破 [6] - 小鹏汽车董事长何小鹏期待2026年量产面向工业的L3级别人形机器人 [7] - 深圳人工智能和机器人产业加速布局与迭代，人形机器人不断出现，算法正在被突破 [9] - 群体智能正在被试验，优必选首次将群体智能技术引入人形机器人 [10] - 深圳市科技创新局表示将围绕智能机器人、具身智能等领域开展研究布局 [11] - 新兴产业从技术突破到"成本革命"，再到大规模商业化，国内外多家公司已宣布量产计划 [15] - 广东2023年工业机器人产量达到16.88万台（套），连续4年位居全国第一 [16] - 深圳头部人形机器人企业国产化率超90%，产业链供应链本地化率突破60% [16] - 人形机器人产业链根植于全球最密集的电子制造生态，实现"上午设计、下午打样、次日量产"的极限效率 [17] - 大湾区是世界上唯一一个同时拥有机电技术和人工智能技术的地区 [17] - 数字技术与人工智能的发展正在重构新型工业化的底层逻辑，改变工业发展范式 [18] - 汇丰认为人形机器人行业将产生新的领军企业，工业机器人龙头企业在该领域无显著先发优势 [19] - 深圳形成创新基因的"代际传递"，覆盖从电子信息到人工智能等诸多领域 [20] - 深圳将采取超常规措施优化人才政策，强化人才合作协作协同 [20] 公司动态 - 众擎科技PM01人形机器人以12公里/时的奔跑速度惊艳全球 [1] - 越疆科技推出全球首款"灵巧操作+直膝行走"具身智能人形机器人，能完成复杂早餐流程 [1] - 众擎机器人创始人赵同阳表示近期已收到上百个意向订单 [5] - 普渡机器人发布初代类人形机器人PUDU D7，预计今年实现全面商业化落地 [9] - 中国移动、华为、乐聚联合发布全球首款搭载5G-A技术的人形机器人"夸父" [9] - 逐际动力LimX Dynamics、智平方分别宣布完成A+轮融资、Pre A+轮融资 [9] - 优必选工业人形机器人Walker S系列进入多个车厂，完成第一阶段单机自主智能实训 [10] - 腾讯Robotics X实验室灵巧手项目总负责人杨思成成立创业公司源升智能，专注于机器人灵巧手研发 [12] - 速腾聚创拟配售新股募资约10亿港元，其中70%用于机器人业务研发 [14] - 汇川技术发布有关人形机器人的岗位，负责灵巧手运动控制算法的研究和开发实现 [14] - 特斯拉预计在2025年生产1万台Optimus [15] - Figure AI未来4年将量产10万台人形机器人 [15] - 1X Technologies预计2025年量产数千台NEO双足机器人，2026年规模化量产 [15]

文章核心观点 - 2025年《政府工作报告》首次提及“具身智能”“智能机器人”，机器人产业提升至国家战略高度，人形机器人作为典型代表近两年快速发展，文章对其政策、进展、投融资情况进行分析探讨 [1][3][4] 政策助力人形机器人发展 - 2023年10月工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，提出人形机器人有望成颠覆性产品，并明确2025年初步建立创新体系、关键技术突破并批量生产，2027年加速规模化发展、融入实体经济 [2] - 2025年《政府工作报告》提出建立未来产业投入增长机制，培育具身智能等未来产业，发展智能机器人等新一代智能终端及智能制造装备，首次提及“具身智能”“智能机器人”，提升机器人产业至国家战略高度 [3][4] - 2025年各地区《政府工作报告》中，人形机器人成高频热词，安徽、北京等多地提及相关发展内容 [4][5] - 2025年多个养老相关政策出台提及机器人，如中央印发意见推动人形机器人等技术产品研发应用，北京发布计划开展具身智能产品攻关 [6] 人形机器人最新进展 技术方面 - 2025年1月众擎机器人SE01进行“多地形长距离的稳定性测试”，步态自然；2月PM01完成全球首例前空翻，同期上海机构发布使人形机器人快速稳定站立算法 [7] - 3月优必选Walker S1开展全球首例多台、多场景、多任务协同实训，宇树科技人形机器人可实现720度回旋踢，中移、华为、乐聚发布全球首款搭载5G - A技术人形机器人 [8] - 4月13日北京亦庄将举办全球首个人形机器人半程马拉松赛，可直观看到技术进步，促进普及 [8] 商业化方面 - 2025年1月智元机器人通用具身机器人量产达1000台，累计近2000台；开普勒机器人降本并获欧美大量预订单；乐聚1月交付第100台全尺寸人形机器人，预计2025年产量500 - 1000台 [9] - 业内预计2025年是人形机器人量产元年，国产价格降至百万元以内且将进一步下降 [9] 海外情况 - 马斯克称特斯拉2025年生产数千台Optimus，若顺利2026年产量5 - 10万台，2027年达50万台 [10] - Figure 2月发布Helix模型，人形机器人部署于美国客户物流场景，计划四年交付10万台 [10] 发展阶段 - 小鹏汽车将通用机器人分5个能力等级，现阶段基本处于L2，量产目标L3，需达L4才可能进入千家万户，仍需数年甚至更长时间 [10] - 高盛调研称人形机器人技术拐点不明朗，宇树科技表示未来2 - 3年难达人类工人效率，有实际意义应用预计5 - 10年后出现 [11] 人形机器人投融动态 - 2025年以来国内人形机器人相关融资14起，合计超20亿元，以早期融资为主，8起融资金额超1亿元，表明机构乐观但竞争加剧 [12] - 展示2025年以来国内人形机器人赛道主要投融事件，包括智平方、松延动力等公司的融资轮次、金额、投资方等信息 [14]

文章核心观点 2024年9月底以来稳增长政策加码巩固，投资者信心改善，股市估值修复 公司总结两会主要关注点和去年9月24日以来各领域政策进展，关注政策对资本市场影响 建议关注未来政策落地情况，认为今年A股整体表现有望好于2013年，科技成长结构性行情短期有望延续[1][15] 全国两会期间关注点 关注领域 包括《政府工作报告》《国民经济报告》《财政预算报告》以及五部门出席的经济主题记者会等[4] 重点总结 - 经济目标：今年目标GDP增长5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，与去年基本持平；目标CPI增长2%左右，比去年下降1ppt 结合2月CPI同比下降0.7%数据，稳增长、稳物价仍需政策支持[4] - 财政政策：一般公共预算赤字率提高到4%，较去年提高1ppt 一般公共支出等均较去年提升 政府工作报告首次提及“零基预算改革”，开展中央部门试点，支持地方深化改革[4] - 货币政策：“适度宽松”货币政策，央行行长表示将择机降准降息 汇率保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[4] - 提振消费：“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列2025年政府工作任务首位，重视程度提升 安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，支持资金加码 《提振消费专项行动方案》将很快公布实施[5] - 支持科创：政府工作报告提及前沿科技，鼓励支持专精特新中小科创企业 央行行长表示将优化科技创新和技术改造再贷款，规模扩大到8千至1万亿元，并降低再贷款利率[5] - 资本市场：延续中央经济工作会议精神，强调“稳住楼市股市” 今年资本市场改革部署进一步明确，投资端中长期资金入市堵点有望打通[6] - 健全法制：2025年预安排审议34件法律案，经济金融领域相关包括制定和修改多部法律，并加强新兴领域立法研究[6] 去年9月24日以来各领域稳增长政策进展 货币政策 - 降准降息：去年9月24日表态降准50bp、降息20bp，9月27日、29日落地实施；10月21日LPR下调25bp 2025年政府工作报告延续“适度宽松”定调，并提出适时降准降息[8] - 公开市场操作：去年10月28日启用公开市场买断式逆回购操作工具，今年1月10日暂停公开市场国债买入操作，视情况择机恢复[8] 财政政策 - 提高赤字率：去年中央经济工作会议提出提高赤字率，政府工作报告将目标赤字率从去年的3%上调至4%[9] - 化债：去年10月12日财政部表示加力支持地方化债，增加债务额度 2024年起连续五年从新增地方政府专项债中安排8000亿元用于化债，累计4万亿元，全国人大常委会批准6万亿元债务限额，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还[9] - 财税改革：去年10月12日财政部表示拟今明两年推出财税体系改革，11月13日发布地产税收优惠政策[9] 资本市场政策 - 证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）：去年9月24日宣布创设，10月18日发布正式文件，截至3月6日两批已执行互换便利超过1000亿元[10] - 股票回购、增持专项再贷款：去年9月24日宣布创设，10月17日发布正式文件，截至3月6日超400家公司公开披露，贷款额度上限近800亿元[10] - 中长期资金入市：去年9月24日宣布推出相关制度，9月26日联合印发指导意见，1月22日联合印发实施方案；截至3月6日第二批保险资金长期股票试点已批复1120亿元；3月6日证监会表示长期资金长周期考核政策文件即将推出[10] - 并购重组：去年9月24日证监会发布相关意见和征求意见稿，9月24日以来新披露A股重大资产重组近百起[10] - 市值管理：去年9月24日发布征求意见稿，11月15日正式发布相关监管指引[10] - 做好金融“五篇大文章”：2月7日和3月5日分别发布实施意见和指导意见，支持科技创新型企业发展，涉及普惠金融等内容[10] - 债券市场“科技板”：3月6日央行行长提出将推出，支持相关机构发行科技创新债券[10] - 其他：去年12月27日沪深两市宣布免收费用，1月7日和1月26日分别发布相关指导意见和行动方案[10] 稳地产 - 降低房贷利率：去年9月24日宣布降低存量房贷利率50bp，9月29日正式公告完善定价机制，允许重新约定加点幅度[11] - 降低二套房首付比例：去年9月24日宣布降至15%，与首套房统一，9月29日正式公告优化最低首付款比例[11] - 楼市税收优惠政策：去年10月12日表示优化完善，11月13日三部门联合发布公告，加大契税优惠力度，降低土地增值税预征率下限，明确相关优惠政策[11] - 财政资金助房地产止跌回稳：去年10月12日表示叠加运用工具支持，允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房[11] 促消费 - 以旧换新：去年政策3月开启，7月加力 今年1月5日宣布“两新”扩围，纳入4类家电产品，对3类数码产品进行购新补贴[12][13] - 提振消费行动方案：3月6日发改委表示将很快公布实施[13] 支持科创企业 - 资本市场改革：相关文件表示对科创企业大力支持[13] - 企业座谈会：多次座谈会有科技领域企业家参与[13] - 国家创业投资引导基金：3月6日发改委表示将设立[13] - 科技创新和技术改造再贷款：去年4月设立，今年3月6日央行表示将扩大规模、降低利率[13] 未来需持续观察的政策及市场表现影响 需观察政策 包括“择机降准降息”、债券市场创立“科技板”、长期资金长周期考核政策文件发布等多项政策[15] 市场表现影响 今年A股开年表现与2013年有相似之处，但宏观背景差异大，当前稳增长政策积极，有助于改善投资者信心，全年A股整体表现有望好于2013年 科技成长结构性行情中短期有望延续，并购重组等政策受益领域也有望有相对表现[15]

市场表现 - 3月6日市场全天高开高走，创业板指领涨，沪指涨1.17%，深成指涨1.77%，创业板指涨2.02% [1] - 两市全天成交额1.91万亿，较上个交易日放量4126亿 [1] - AI智能体、IT服务、游戏、算力租赁等板块涨幅居前，工程机械、钢铁、银行、油气等板块跌幅居前 [1] 机构观点 - 光大证券研报表示，A股市场连续反弹，科技股回暖，带动市场人气和信心明显回升，接下来有望延续震荡向上的态势，科技成长风格或将回归 [6] - 中信建投研报指出，在外部扰动稳定后，春季行情有望继续，科技成长板块仍为主线，重点关注国产算力、消费电子、汽车智能化、军工、服务消费、地产、钢铁等 [7] AI智能体概念 - AI智能体概念突发大涨，新开普、汉得信息、鼎捷数智等多股20CM涨停 [9] - 国产大模型团队Monica发布全球首款通用型AI智能体产品Manus，在GAIA基准测试中取得SOTA成绩，性能超越OpenAI同层次大模型 [10] - 2025年被普遍视为AI智能体商业化元年，Gartner预测到2028年15%的日常工作决策将由智能体完成 [10] AI产业发展 - AI Agent成为AI产业发展的新风口，OpenAI CEO Sam Altman认为"AI Agent将成为下一个重大突破" [12] - 国际著名市场研究机构Research and Market报告显示，AI智能体的市场规模将从2024年的51亿美元跃升至2030年的471亿美元，年均复合增长率高达44.8% [13] - 中信建投研究发展部兼国际业务部行政负责人武超则指出，2025年有望成为AI Agent元年 [12] 政策动态 - 中国人民银行行长潘功胜表示，2024年货币政策逆周期调节效果较为明显，政策效果在今年还将会持续显现，将实施好适度宽松的货币政策 [16] - 中国证券监督管理委员会主席吴清表示，科创板、创业板、北交所新上市公司中高新技术企业占比均超过9成，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比已超过4成 [17] - 国家发展改革委主任郑栅洁表示，将设立国家创业投资引导基金，聚焦人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域 [19] - 财政部部长蓝佛安表示，将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本 [19] - 商务部部长王文涛表示，2025年要把扩消费和惠民生结合起来，以旧换新"加力扩围、惠民升级"，扩大"换新"补贴的品类范围 [19]

银行视角：结构性货币工具更受重视 - 报告强调实施适度宽松的货币政策，明确货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 结构性货币政策工具将更加得到重视，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持 [3] - 央行已推出的结构性货币政策工具在鼓励金融机构加大对科技型中小企业和技术改造项目的金融支持方面发挥了积极作用 [3] - 预计央行将积极拓展宏观审慎与金融稳定功能，继续加大证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具操作额度，合计有望超过3000亿元 [4] 券商策略：资本市场环境持续向好 - 报告提出继续保持5%的GDP增长目标符合预期，CPI涨幅目标下调至2%显示政府对价格问题越发重视 [6] - 提振消费扩大内需、重视科技支持创新成为券商解读报告时着墨最多的两大主题 [6] - 报告基本延续了中央经济工作会议基调，财政赤字加码内需，央行托底楼市股市，增量上推进AI科技叙事下的场景革命 [6] - 生物制造、量子科技、具身智能、6G、智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等被提及，其中具身智能、6G等首次被提到 [6] - 中国制造业的优势已获得更广泛的认同，科技领域的突破为中国资产带来了重估机遇，成为2月初以来A股行情上涨的主要推动力 [6] 保险机遇：加快建立长期护理保险制度 - 报告提及"保险"字眼7处，其中第三支柱养老保险和长期护理保险制度的任务目标更进一步 [8] - 相较2024年政府工作报告，今年报告更新表述为"加快发展第三支柱养老保险，实施好个人养老金制度" [8] - 在长护险制度方面，今年报告要求"加快建立长期护理保险制度" [8] - 保险业应发力第三支柱养老保险，完善养老金融体系，打造"金融+服务"的生态模式，突出支付端的功能作用，链接各类康养服务 [8] 公募认同：加强战略性力量储备 - 报告明确提出"深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设" [10] - 相关表述有利于提升资本市场内在稳定性，维持权益市场的风险偏好处于高位 [10] - 资本市场需要优化上市公司结构，巩固蓝筹股的压舱石作用，推动人工智能等新兴产业的领军企业回归A股 [10] - 推动中长期资金入市能为市场带来源源不断的增量资金，优化A股投资者结构，改善资本市场生态 [10] 创投期待：耐心资本加持是关键 - 报告指出强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本 [12] - 强化政策性金融支持旨在撬动更多长期的、低成本的资金进入创投行业，解决科技创新长周期与中长期资本匮乏的矛盾 [13] - 壮大耐心资本的核心是稳定的退出预期，关键在于实现IPO的常态化，构建完善的退出机制 [13] - "耐心资本"旨在契合硬科技长周期、高风险、大投入的特点，只有退出渠道畅通，创新资本才能完成"募投管退"的良好循环 [13]

政策导向与应对策略 - 政策发力强调前置和充足性，需一次性给足并保留后续加码空间 [3] - 科技领域加速建设现代化产业体系，新兴和未来产业成为全球竞争关键 [3] - 外贸外资策略转向多元化支持，扩大服务业开放如互联网、电信、医疗、教育 [3] - 消费提振政策储备充分，包括3000亿超长期特别国债支持以旧换新及收入提升机制 [3] 重点工作排序变化 - 2024年政府工作报告将科技创新引领现代化产业体系列为首要任务 [5] - 2025年重点工作转向大力提振消费和提高投资效益，全方位扩大国内需求 [5] - 科教兴国战略在2024年排序第三，2025年调整为因地制宜发展新质生产力 [5] - 扩大高水平对外开放持续位列前五，2025年新增积极稳外贸稳外资表述 [5] 产业领域布局 - 2024年重点发展智能网联新能源汽车、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造 [8] - 2025年新增具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人等前沿技术领域 [8] - 商业航天、低空经济、人工智能+等产业连续两年被重点提及 [8] 财政货币政策动向 - 财政赤字率突破4%历史纪录，新增专项债额度首次超4万亿元（含0.8万亿化债） [9] - 特别国债创新采用两种形式：1.3万亿用于"两重""两新"，0.5万亿补充银行资本 [9] - 货币政策维持适度宽松，降准窗口或临近以应对关税等外部不确定性 [8] 消费与科技发展 - 消费政策完善劳动者工资增长机制、育儿补贴及多元化服务供给等配套措施 [6] - 新质生产力发展获"加快"定调，人工智能+、商业航天等领域需巩固优势 [7] - 科教兴国战略构建"教育-科研-人才"支持体系，强化科技发展人才要素 [7]

市场表现 - A股三大指数午后拉升集体收红 上证指数涨0.53%至3341.96点 深证成指涨0.28%至10709.46点 创业板指涨0.01%至2190.36点 [1] - 港股大幅上涨 恒生指数涨2.84%至23594.21点 恒生科技指数涨4.02%至5757.94点 国企指数涨3.14%至8630.40点 [1] - 两市成交额达1.5万亿元 工程机械、通信服务、6G等板块领涨 [1] 两会政策信号 - 政府工作报告首次将"稳住楼市股市"写入总体要求 提出GDP增长5%左右目标 [4] - 科技创新成为主旋律 首次提及6G、具身智能、智能机器人等未来产业 [4][5] - 消费和基建被列为重点方向 25年首要工作任务定调"扩内需" 强调补消费短板 [8] 行业影响 - 6G和机器人概念股表现强势 武汉凡谷、东方通信等个股直线涨停 [6] - 机构看好科技和消费板块 人工智能、低空经济、人形机器人、绿色能源等新兴领域受关注 [8] - 广发证券指出财政赤字加码内需 央行托底楼市股市 AI科技叙事下资本市场环境向好 [8] 港股市场 - 蜜雪冰城港股上市后累计涨幅近50% 市值突破1120亿港元 市盈率23.77倍 [11][13] - 张坤管理的易方达亚洲精选基金获配1000股蜜雪冰城 按289.6港元收盘价计算浮盈8.71万港元 [15][17] - 恒生指数市盈率处于近5年65%分位 恒生科技指数处于29.6%分位 显示估值仍有修复空间 [19] 资金动向 - 南向资金持续流入港股 遵循"科技+红利"哑铃型配置策略 [21] - 资金大幅流入阿里巴巴、中国移动、快手、中芯国际等AI企业 以及工商银行、中国银行等高股息个股 [22] - 低利率环境下 高股息率央企和科技产业成为中长期投资机遇 [22] 基金配置建议 - 科技类基金推荐易方达中证人工智能ETF、永赢先进制造智选混合、嘉实科创板芯片ETF [10] - 消费类基金推荐富国全球消费精选混合、易方达消费精选股票、金鹰红利价值混合 [10] - 港股科技基金推荐天弘恒生科技指数、富国中证港股通互联网ETF、景顺长城港股通科技ETF [24] - 港股红利基金推荐华宝沪港深新消费指数、华泰柏瑞港股通红利ETF、易方达港股通红利混合 [24]