业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.41亿元，同比增长7.93% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2490.63万元，同比增长37.75% [2] - 检验检测服务收入4.49亿元，同比增长14.55%，增速远超整体营收 [3] - 新型工程材料销售业务收入9841.95万元，同比增长8.44% [3] - 特种工程专业服务毛利率同比提升3.74个百分点 [3] - 海外营收2776.84万元，同比增长25.43% [6] 业务板块发展 - 检验检测服务作为业务基石，通过战略聚焦新兴检测领域和拓展服务场景实现高增长 [3] - 新型工程材料销售依托越南子公司本地化布局，东南亚市场渗透率提升 [3] - 特种工程专业服务聚焦城市更新与既有建筑改造高需求场景，实现减量提质 [3] - 汽车检测领域通过收购冠标检测切入赛道，服务网络覆盖上汽大众、通用汽车、特斯拉、蔚来、理想、吉利、江淮、零跑等车企 [5] - 冠标检测新获批整车企业准入资质，将加快订单转化效率和市场渗透 [5] - 城市生命线业务通过子公司常安公司为城市管网、桥梁提供安全监测与预警服务 [5] 战略升级与品牌焕新 - 公司由"建科股份"更名为"联检科技"，标志从区域性建筑检测机构向全球化综合性检验检测认证机构战略转型 [4] - 品牌焕新强化"科技赋能质量生态"核心定位，提升全球市场辨识度与影响力 [4] - 业务布局围绕质量、安全、智慧、双碳、城市更新与乡村振兴五大核心方向 [4] - 业务覆盖房建、市政、交通、铁路、水利、轨道、环保、食品、电子电器、汽车零部件等多领域，实现从单一建工检测向全场景质量服务转型 [4] 全球化布局 - 海外业务从探索阶段进入本地化深耕阶段，在东南亚、新加坡等重点区域实现突破 [6] - 尼高科技(越南)有限公司开业和老挝检测基地启用，为东南亚市场提供本地化检验检测与新型工程材料供应服务 [6] - 完成新加坡阿里迪亚股权收购，完善海外技术服务网络 [6] - 与印尼 Vicma Lab 签署战略合作协议，切入印尼检测市场 [7] - 参与缅泰地震灾后安全鉴定工作，获得泰国政府与中国驻泰使馆联合感谢信 [7] - 收购深圳中认通测检验技术有限公司60%股权，提升全球进出口企业一站式检测认证服务能力，强化国内消费品测试认证需求响应 [8] 未来展望 - 聚焦检验检测认证核心主业，深化国内市场布局，推进区域实验室网络建设和检验检测总部建设项目 [9] - 加速出海，分阶段推进全球化布局，重点强化东南亚、中东等区域业务渗透，通过境外实体运营、战略合作、股权收购构建国际服务体系 [9] - 创新驱动，加大研发投入，聚焦新能源检测、智慧检测等新兴赛道，培育新利润增长点 [9]

财务业绩 - 2025年中期营业总收入4.61亿元 同比增长11.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4565.31万元 同比增长14.23% [1] - 主要财务指标较去年同期实现稳定增长 [1] 业务概况 - 公司是国内具有较强竞争力的电动工具专业制造商 [1] - 主营电热类、喷涂类、电源类等七大系列电动工具 [1] - 构建"ODM+OBM"双轮驱动的业务发展模式 [4] 全球化战略 - 收购荷兰公司BATAVIA B V 作为全球布局重要战略支点 [3] - BATAVIA B V 2025年上半年营业收入同比大幅增长超80% [3] - 持续提升泰国生产基地的制造与供应能力 [2] - 与Stanley Black＆Decker、BOSCH、Makita等国际知名品牌商保持良好合作关系 [2] - 产品销往欧洲、美洲、亚太等近百个国家和地区 [2] 品牌建设 - 自有品牌收入占比持续攀升至20%以上 [4] - 建立"恒动""纽迈特""PRULDE""邦他""BATAVIA""PHALANX"等全系列差异化品牌矩阵 [4] - 通过收购BATAVIA B V 深化欧洲市场布局 [3] 研发创新 - 研发投入较去年同期增长15.92% [5] - 累计获得境内外专利561项 其中发明专利53项 实用新型专利239项 外观专利269项 [5] - 实现电机、电池包、PCB电控等重要部件的自主研发与制造能力 [5] - 推出18V、12V锂电电池包平台 配备智能电池管理系统和恒流恒压充电器 [6] - 在制造业数字化、智能化转型中持续投入研发 推出锂电电池包等新品 [1] 销售渠道 - 积极建设线上平台和跨境电商渠道 [3] - 在天猫、亚马逊、沃尔玛、Temu、Tik Tok等平台设立旗舰店 [3] - 未来将根据下游客户全球布局优化调整市场拓展策略 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元，主业归母净利润同比增长7.1%至66.0亿元 [4] - 公司坚持"单聚焦、多品牌、全球化"战略，收购狼爪品牌并开拓东南亚市场 [8] - 多品牌协同发力：安踏品牌/FILA/其他品牌收入分别同比增长5.4%/8.6%/61.1% [6] - 经营利润率同比提升0.6PCT至26.3%，净现金达315.4亿元 [8][9] - 下调2025年盈利预测2%，预计归母净利润132.36亿元，对应PE 20倍 [10][11] 财务表现 - 毛利率同比下降0.7PCT至63.4%，主因专业产品成本投入及电商占比提升 [5][7] - 期间费用率同比提升0.2PCT至39.0%，其中销售费用率下降0.5PCT至34.4% [7] - 存货同比增加29.9%至104.1亿元（主因狼爪并表），周转天数为136天 [8] - 经营净现金流同比增长28.6%至109.3亿元 [8] - 派发中期股息1.37港币/股，派息率50.2% [4] 品牌与业务 - 安踏品牌：收入占比44.0%，DTC/电商/批发占比分别为55.5%/36.2%/8.3% [6] - FILA品牌：收入占比36.8%，毛利率68.0%（同比下降2.2PCT） [6][7] - 其他品牌（迪桑特/可隆等）：收入占比19.2%，毛利率73.9%（同比提升1.2PCT） [6][7] - 电商收入同比增长17.6%，占比提升1.0PCT至34.8% [6] - 门店数量：安踏/FILA/迪桑特/可隆/MAIA分别为7187/2054/241/199/50家 [6] 增长指引 - 2025年流水指引：安踏品牌下调至中单位数增长，FILA维持中单位数，其他品牌上调至40%+增长 [9] - 2025年门店目标：安踏成人7000~7100家、儿童2600~2700家，FILA 2100~2200家 [9] - 全球化进展：海外门店安踏224家、FILA 21家、迪桑特4家 [8] - 与MUSINSA成立合资公司（持股40%），拓展运动时尚板块 [9] 预测数据 - 2025E营业收入780.56亿元（同比增长10.2%），归母净利润132.36亿元 [11] - 2025E毛利率61.7%，归母净利率17.0% [11][17] - 2025E EPS 4.72元，PE 20倍，PB 4倍 [11][18]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入65.26亿元 归母净利润3.71亿元 扣非归母净利润4.09亿元 同比增长5.17% [1] - 归母净利润同比下降主要因去年同期转让时尚之旅100%股权及处置境内外物业产生非经常性收益4.59亿元 本期无此类收益 [1] 组织架构改革 - 境内有限服务酒店板块组织架构由"7大中心层级-37个部门"精简为"13个部门-2个业务单元" 区域单元整合为6个并实施属地化管理 [1] - 管理流程精简直接推动管理效率提升 [1] 品牌战略与会员体系 - 境内有限服务酒店板块实施"12+3+1"品牌战略 主力品牌酒店占比提升形成品牌势能与规模效应良性互动 [1] - WeHotel平台构建全链路技术产品矩阵 包括会员管理系统 系统解决方案及"云数网安"数字底座 [2] - 会员体系打通数据壁垒 链接锦江荟APP/小程序等线上入口 提供差异化场景化权益 促进会员流量生态内流通 [2] - 推进会员积分货币化 整合"住游吃行"全场景服务 构建立体价值网络 [2] - 截至2025年6月30日有效会员总数达20163万人 [2] 全球化战略 - 东南亚市场以"轻资产进入+扎根当地"为核心模式 与马来西亚RIYAZ集团签约 组建中马属地化团队 [3] - 推动锦江都城 暻阁 非繁云居 麗枫 锦江之星等主力品牌出海 目标5年突破500家酒店 [3] - 出海注重产业链协同 联动旅游路线 文旅IP与供应链体系 实现从产品出海到产业扎根升级 [3] - 欧洲市场通过卢浮酒店集团聚焦核心业务 处置非核心资产回笼资金 推进酒店翻新改造 [3] - 计划赴港发行H股主板上市 募集资金投向海外酒店升级 数字化转型及资本结构优化 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入6.06亿元人民币，同比下降15.9% [1] - 毛利4.86亿元，毛利率稳定在80.2% [1] - 营运亏损6558万元，同比减少68.8%；期内利润1374.8万元，实现由亏转盈（去年同期亏损1.15亿元） [1] - 经营现金流净流出同比减少74% [1] 成本与效率优化 - 销售及推广费用同比下降22.2%，一般及行政费用下降56.5%，研发费用下降19.4% [1] - 半年度人均产值提升至34.5万元，同比增长14.6% [1] - 通过AI工具应用和成本控制实现组织效能提升 [1][2] 云服务与AI业务 - 云服务收入5.25亿元，占总收入86.6% [2] - 客户关系管理产品线收入3.83亿元；云客AI产品终端签约金额3200万元，超过2024年全年水平 [2] - AI产品覆盖售楼处数量超过2000个，预计2025年AI产品签约金额达5000万元 [2] - 云客AI产品覆盖房地产短视频营销全生命周期，并与抖音生活服务达成深度合作 [2] 海外业务拓展 - 海外产品签约金额超1500万元，在中国香港、新加坡、马来西亚等地组建本地化团队 [3] - 自研产品Linkforce在中国香港完成签约交付，具备拓展至其他发达市场的潜力 [3] - 全资子公司以7亿日元（约3300万元人民币）收购日本AIoT服务商ASIOT株式会社100%股权 [3] 战略方向 - 国内市场聚焦高利润产品与客户，拓展基建与产业类客户 [5] - 海外市场深耕日本、东南亚、香港，并进入中东和欧洲市场 [5][6] - 深化"AI+SaaS"产品创新，优先推进"AI+营销"产品商业化 [6] - 利用AI提升内部经营效率与组织架构 [6]

公司财务表现 - 2025年上半年公司营收8.05亿元，同比增长35.79% [1] - 扣非归母净利润4129.25万元，同比增长13.75% [1] - 毛利率20.47%，同比下降0.84个百分点 [1] - 研发投入1.03亿元，占营收比例12.85% [1] 业务结构 - 前五大客户收入占比约70% [1] - 新能源业务收入占比50% [1] - 主要产品构成：车载摄像系统（65%）和超声波雷达系统（35%） [1] - 海外收入占比40%，全球化战略持续推进 [1] 研发与产能规划 - 研发团队计划扩充至1000人 [1] - 研发投入将保持营收10-12%以上水平 [1] - 在手定点金额200-300亿元 [1] 战略合作与资本运作 - 与英伟达达成芯片战略合作，覆盖Jetson全系列控制域 [1] - 定增预案已于2025年8月6日披露，8月21日获股东大会通过，待证监会审核 [1] 投资机构背景 - 调研机构为国内最早成立的私募管理公司之一，拥有十三年历史 [2] - 管理规模最高超过100亿元，员工50人（近30人为专业投研人员） [2] - 专注于医药、先进制造、大消费领域的二级股票多头策略和PIPE策略 [2] - 曾获得三届四座私募金牛奖 [2]

业务格局与经营质量 - 公司以铝合金轻量化技术为核心，深耕新能源汽车主业，同时布局储能、人形机器人等新兴领域，形成"技术深耕+跨界突破"的双轮驱动格局 [1] - 新能源汽车业务覆盖压铸、锻造、挤压及集成四大产品线，产品从单一部件向集成化、模块化延伸，全方位满足制造需求 [2] - 储能领域核心部件具备轻量化、高强度、高散热、耐腐蚀等性能，已与多家全球知名集成商合作，2025年上半年储能业务营业收入约3亿元，同比呈现爆发式增长 [2] - 机器人领域聚焦关节壳体、躯干结构件等核心零部件，与国内外头部企业深度合作，已获多个项目定点，并通过新材料应用及定制化解决方案提升附加值 [2] 产能布局与全球化进展 - 墨西哥生产基地于2025年6月正式投产，已完成核心团队搭建并通过OTS样品交付锁定重要订单，正逐步导入自动化设备提升产能利用率 [3] - 泰国基地于2025年7月破土动工，重点服务东南亚新能源汽车及高端智造产业，形成"中国+北美+东南亚"三角产能网络 [3] - 海外基地建设强化全球轻量化及高端制造领域竞争力，深化"技术出海"与"本土共生"双轨战略 [3] 投资者回报与资金管理 - 2024年度利润分配方案向全体股东每10股派发现金红利3.80元（含税），共计派发3.62亿元，已于2025年6月18日实施完毕 [5] - 公司使用自有资金回购股份940.63万股，支付资金总额1.19亿元（不含交易费用），用于员工持股或股权激励 [5] - 拟使用不超过1亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月，仅用于主营业务相关生产经营 [18][35][38] 公司治理与信息披露 - 2025年上半年披露定期报告2份、临时公告36份，连续六年获上交所信息披露工作A类评级 [6] - 通过业绩说明会、机构解答会、上证e互动等多渠道与投资者沟通，保障股东知情权 [6] - 根据新《公司法》等法规要求，拟取消监事会并修订《公司章程》及相关制度，由董事会审计委员会行使监事会职权 [20][73] - 公司于2025年4月制定《舆情管理制度》，并持续组织核心管理人员参与监管机构培训以提升合规意识 [7] 财务与募集资金管理 - 向不特定对象发行可转债募集资金28亿元，实际募集资金净额27.92亿元 [36][79] - 截至2025年6月30日，募集资金专项账户余额6.08亿元，尚未使用余额16.08亿元（含利息收入） [37][80] - 使用暂时闲置募集资金进行现金管理期末余额10亿元 [82]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入181.81亿元，同比增长13.21%，归母净利润12.3亿元，同比增长25.05% [1] - 第二季度营业总收入90.32亿元，同比增长11.22%，归母净利润5.73亿元，同比增长17.94% [1] - 毛利率22.32%，同比增长1.0%，净利率6.34%，同比增长0.11% [1] - 三费占营收比9.14%，同比下降5.35%，每股收益0.61元，同比增长21.6% [1] - 每股经营性现金流0.23元，同比下降60.05%，应收账款128.77亿元，同比增长24.25% [1] 业务运营与战略 - 国内土方机械业务增速高于行业平均水平，受益于设备更新周期和稳经济政策 [4] - 海外市场在大部分区域实现高质量增长，尤其新兴市场和欧洲市场表现突出 [4] - 公司推进"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"战略，国际化战略升级至全球化战略 [4][6] - 欧洲区通过加强ESG建设、电动化及智能化产品布局提升品牌影响力 [6] 行业动态与展望 - 国内挖掘机1-6月内销同比增长22.9%，装载机内销同比增长23.2% [4] - 下半年国内土方机械需求预计保持增长势头，全年销量有望实现两位数增速 [5] - 国际市场2026年有望逐步复苏，新兴市场增长保持韧性，成熟市场存在新能源和技术升级机遇 [5] - 电动装载机渗透率加快，但行业价格竞争导致毛利率承压 [7] 资本结构与基金持仓 - 有息负债112.67亿元，同比增长7.95%，货币资金90.58亿元，同比增长1.89% [1] - 嘉实价值精选股票A持有2393.90万股，为最大持仓基金，规模39.59亿元 [3] - 易方达新丝路灵活配置混合新进十大持仓，嘉实价值优势混合A减仓 [3] 激励与治理 - 2024年股票期权激励计划首期授予部分于7月14日解锁 [6] - 公司通过市场化高管薪酬制度与股权激励构成常态化激励安排 [6] - 董事会换届后战略执行和经营机制保持稳定，大股东协同效应提升 [5][6]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3% [1] - 同期净利润达27.2亿元，同比增长44.1% [1] 门店网络扩张 - 全球门店总数达53,014家，同比新增9,796家 [1] - 中国三线及以下城市门店数27,804家，占比57.6%，同比新增5,707家 [1] - 海外覆盖12个国家，境外门店数约4,700家 [2] 品牌IP与营销创新 - 郑州品牌旗舰店"五一"期间客流量超24万人次 [2] - "蜜雪冰城"抖音话题累计播放量突破542亿次 [2] - 推出多语言版《雪王驾到》动画片加速全球化传播 [2] 供应链体系构建 - 内地设立29个仓库，海外4国建立本地化仓储配送网络 [3] - 采购网络覆盖全球38个国家，5月与巴西签署40亿元采购意向 [3] - 内地布局五大生产基地及70余条智能生产线，核心饮品食材100%自主生产 [3] 市场竞争策略 - 通过"供应链+品牌IP+门店运营"三位一体实现总成本领先 [1] - 下沉市场战略依托价格优势与供应链保障形成扩张壁垒 [1] - 海外市场以东南亚为重心，同步开拓新市场 [2]

**伊之密 2025年上半年电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为伊之密 从事注塑机、压铸机（镁合金成型设备）、压机及橡胶机等装备制造业务[2][3] * 行业涉及注塑机、压铸机等装备制造业 以及上游的镁合金材料行业[2][7] **核心观点与论据：经营业绩与战略** * 2025年上半年公司整体经营满意 收入及利润均实现超过15%的增长 主要产品均实现双位数以上增长[3] * 全球化是公司核心战略 2025年成立海外事业部并加速推进全球布局 目标2028年海外收入占比达35% 长期目标为50%[2][9] * 预计未来两到三年 公司在国内外市场均保持可观增速 但海外市场增速将更快[2][9] **核心观点与论据：业务分述 - 注塑机业务** * 2025年1-6月国内订单强劲 海外订单相对较弱 但自7月起海外订单增速显著提升[2][4] * 公司判断下半年注塑机行业海外市场景气度将高于国内市场[2][4] * 从品类看 2025年二板机和全电机环比表现更佳 景气度优于三板机[5][10] * 上半年注塑机增速慢于压铸机 主要因收入确认时点差异 实际注塑机景气度更高 上半年发出商品科目比去年同期增加2亿多元 致约3亿多元收入未确认[5][10] **核心观点与论据：业务分述 - 镁合金成型业务** * 镁合金成型业务迎来拐点 主要驱动因素为镁合金价格下降至与铝合金相当甚至更低 车载应用量显著增加 下游客户大批量接到整车厂订单[7] * 镁合金设备订单出现爆发性增长 公司近期交付6,600吨设备并与DGS合作 巩固了市场领先地位[7][8] * 公司在该领域具备超过十年的技术积累和先发优势 拥有成熟产品线 预计该业务将在今年及未来几年为收入带来显著贡献[7][8] **核心观点与论据：市场分析 - 海外市场** * 海外订单自7月起加速增长的原因包括：公司全球化战略推进及投入加大 注塑机等行业国内市场进入成熟期而海外发展中国家潜力巨大 中国装备在产品性能品质接近欧美日水平且运营更具竞争力 部分国外巨头面临经营压力[9] * 海外收入分布分散 近年表现较强地区包括印度、土耳其、墨西哥、巴西、阿根廷及部分东南亚国家[6] * 对美销售占比一直较低 仅在8,000万到1亿之间 贸易战影响有限[6] * 未来尤其看好印度、南美及非洲等欠发达地区的增长潜力[2][6] **核心观点与论据：市场分析 - 国内市场** * 公司判断注塑机等国内市场为存量竞争市场 未来将主要通过增强自身核心竞争力来扩大市场份额[9] **其他重要内容：财务表现** * 2025年上半年毛利率同比略有下滑 主要原因有二：执行新企业会计准则（将部分原销售费用转入成本）以及确认了部分毛利率偏低的大客户订单[5][11] * 与一季度相比 毛利率下滑的影响正在减弱 二季度毛利率环比有所改善 若撇开会计准则影响 毛利率与去年同期基本持平[5][11]