公司战略与研发投入 - 公司持续保持高研发投入追求技术领先 坚定看好GPU未来广阔发展前景并坚定不移投入GPU研发 [1] - 全力推进由专用到专用+通用发展战略 瞄准GPU在人工智能领域应用方向 [1] - 成功研发景宏系列高性能智算模块与整机产品 填补AI训练 AI推理和科学计算等应用领域产品空白 [1] 产品布局与技术发展 - 产品方面实现景宏GPU与显卡JM11双线布局 [1] - 内部管理体系变革推动企业创新 [1] - 持续开展高性能GPU 模块及整机等产品研发 [1] 财务表现与业绩预测 - 公司受下游需求影响叠加高研发投入导致业绩波动较大 [1] - 预计在AI和信创驱动下业绩逐步修复 [1] - 2025-2027年EPS预测分别为0.06元 0.20元和0.39元 [1] 估值与目标价 - 基于下游修复预期给予高于均值溢价 2025年65倍PS估值（原为2024年40倍PS） [1] - 目标价定为86.50元 较当前价格存在18%下行空间 [1]

人工智能和创新药板块表现 - A股人工智能板块和港股创新药板块在6月首周4个交易日集体上涨，多只相关ETF涨幅超6% [1][2] - 再鼎医药涨超25%，石药集团、信达生物、新易盛、天孚通信、中际旭创等涨超10% [2] - 华宝基金、南方基金、国泰基金、华夏基金旗下创业板人工智能指数ETF集体涨超6% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF今年以来累计涨幅高达50%以上 [2] 信创主题ETF资金流入 - 因海光信息、中科曙光筹划重大资产重组停牌，信创主题ETF吸引资金布局，7只ETF合计净流入超45亿元 [3] - 华夏中证信息技术应用创新产业ETF净流入超18亿元，位居股票型ETF首位 [3] - 国证信创指数前两大权重股海光信息、中科曙光合计权重超13%，中证信创指数前十大权重股中两者合计权重近10% [3] 其他ETF资金动向 - 嘉实上证科创板芯片ETF单日净流入7.66亿元，华泰柏瑞红利低波动ETF单日净流入5.98亿元 [4] - 港股医药主题ETF资金流出显著，广发中证香港创新药ETF、博时恒生医疗保健ETF上周净流出超6亿元，5月以来净流出超20亿元 [4] 债券型ETF规模增长 - 截至6月6日，29只债券型ETF总规模突破3000亿元，相比年初新增超1300亿元 [5][6] - 海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF规模均在480亿元以上，博时中证可转债及可交换债券ETF规模突破340亿元 [5] - 债券型ETF自2013年首只产品诞生以来发展12年，2024年5月规模首破1000亿元，2025年2月突破2000亿元，4个月后突破3000亿元 [6] 债券型ETF发展前景 - 利率水平降低导致债券阿尔法收益难获取，机构转向贝塔收益管理，债券指数基金等被动产品受重视 [6] - 债券型ETF仍有广阔发展空间，需拓展投资者类型、丰富产品形式、完善投资策略、做市商机制及实物申赎机制 [7]

市场表现 - 中证信息技术应用创新产业指数下跌2 86% 成分股中福昕软件领跌8 72% 用友网络下跌8 37% 普元信息下跌7 74% 卓易信息下跌7 53% 金山办公下跌6 15% [1] - 信创ETF（562570）下跌2 87% 报价1 32元 近1周累计上涨1 42% 涨幅领先同类可比基金 [1] - 信创ETF（562570）盘中换手率14 45% 成交9130 74万元 近1月日均成交5571 12万元 [1] - 信创ETF（562570）近3月规模增长2 07亿元 份额增长1 39亿份 [1] 行业动态 - 多家银行密集发布数据平台建设及信创改造项目招标 浦发银行总行发布审计工作平台信创改造项目招标 涉及应用上云部署及信创改造 [2] - 浙商银行7月11日就大数据风险预警平台反欺诈中心信创改造项目进行采购招标 [2] - 北美科技巨头资本开支提升带动算力产业链需求增长 Meta计划投入数千亿美元 微软计划投入800亿美元用于AI智算中心建设 [2] - 我国大模型数量达1509个 居全球首位 5G基站累计建成425 1万个 5G用户普及率超71% 300多个城市实现5G-A覆盖 [2] 产品信息 - 信创ETF（562570）跟踪中证信息技术应用创新产业指数 该指数聚焦自主可控头部公司 覆盖人工智能、数据算力、工业软件、信息安全等前沿科创产业 [3] - 信创ETF（562570）为跟踪该指数规模最大的ETF [3]

信创概念股市场表现 - 用友网络股价下跌超过6% [1] - 金山办公股价下跌超过5% [1] - 华大九天、三六零、深信服股价均下跌超过2% [1] 信创主题ETF市场表现 - 跟踪中证信息技术应用创新产业指数的信创ETF现价1.326元，下跌0.032元，跌幅2.36% [2] - 信创ETF基金现价1.019元，下跌0.023元，跌幅2.21% [2] - 信创50ETF现价1.353元，下跌0.029元，跌幅2.10% [2] 中证信创产业指数构成 - 指数选取不超过50只业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券 [2] - 指数反映信创产业上市公司证券的整体表现 [2] 行业基本面与业绩展望 - 信创板块景气度持续回升，招投标数量与规模环比均实现正增长 [2] - 信创细分板块数据库相关公司2025年上半年业绩高增，印证行业高景气 [2] - 收入确认周期长的细分板块下半年业绩有望得到改善或增长 [2]

8月8日，市场盘整，聚焦信息技术自主可控领域的信创ETF基金（562030）随市回调，场内价格跌超 2%！成份股尽墨，仅成都华微、京北方逆市飘红。具体来看，普元信息跌超7%，致远互联、卓易信 息、用友网络、福昕软件等个股跌逾6%，跌幅居前。 中信证券表示，GPT-5等将成为新一代AI应用发展基石，智能体和多模态两大主线有望持续引领产业， 并同步带动推理端算力需求。 2、鸿蒙AI超级智能体即将上线 鸿蒙AI超级智能体将在8月Pura 80系列上首发上线。今年6月，华为常务董事、终端BG董事长余承东发 布了一条视频，展示了鸿蒙AI超级智能体：用户只需下达语音指令，智能体即完成订机票、买手机、 缓存视频等一系列复杂操作，无需人为干预，真正实现了"动口不动手"的沉浸式交互。 除华为外，其他科技巨头在智能体方面不断有新成果发布。日前，360集团正式宣布纳米AI完成品牌焕 新，升级为"多智能体蜂群"，首次实现多智能体拉群组队、像蜂群一样分工协作。百度正在搜索电脑端 首页测试开放智能体应用入口，目前该功能已在灰度测试，预计很快将全量开放。阿里巴巴通义实验室 在7月初正式开源其最新网络智能体WebSailor。 天风证券指出 ...

战略合作 - 金山办公与百度智能云、麒麟软件、沐坤科技、麦盟科技达成战略合作，联合发布多项教育解决方案 [1] 高教领域解决方案 - 金山办公与百度智能云共建AI实训体系，融合大模型技术与实训平台，通过阶梯课程、虚拟仿真及企业项目对接，解决理论与产业脱节问题 [1] - 联合麒麟软件推出信创人才培养方案，整合协同生态与操作系统基座，通过实验室建设和职业认证培养国产软件适配能力 [1] 基教领域解决方案 - 金山办公与沐坤科技合作智慧教学方案，构建"工具－内容－管理－数据"闭环，推动个性化协同教学 [1] - 同麦盟科技开发教学评价方案，通过课堂行为量化分析实现数据驱动的精准评价 [1]

信创产业是数字经济的重要组成部分，其发展已经成为驱动企业数字化转型、推动产业链高质量的关键。袋鼠云已实现全链路信创适配，覆盖数据库、操 作系统、CPU、服务器、云平台、大数据底座、数据集成工具及数据处理工具。迁移方案可平滑推进，涵盖传统集中式数据库向分布式平台迁移、封闭式 平台替换及关系型数据库向国产数据库迁移，能把握各类数据库替代的全场景全流程。方案采用解耦式组件组合，模块化灵活适配企业不同阶段国产化策 略，降低切换风险；构建统一运维与监控体系，支撑异构国产资源管理，避免运维风险。 袋鼠云始终坚持自主研发、科技创新，积极推进信创建设，以数智驱动的袋鼠云数据中台为基座，融合AI等智能技术，致力为企业提供数实融合的一体 化信创方案，助力产业高质量发展。 01 袋鼠云 入选中国最佳信创数据智能软件厂商Top10 7月16日，第一新声于正式发布「2025年中国信创产业年度榜单」，袋鼠云成功入选中国最佳信创数据智能软件厂商Top10。 02 全知科技 入选中国信通院2025"磐安"优秀实践案例 及《数字安全护航技术能力全景图》 在7月4日召开的2025全球数字经济大会数字生态建设专题论坛上，中国信息通信研究院正式发布 ...

投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价86.50元 较当前股价有18%下行空间 [5] - 给予2025年65倍PS估值 高于行业均值溢价 [5] 核心观点 - 公司受下游需求波动和高研发投入影响 业绩呈现较大波动 但预计在AI和信创驱动下将逐步修复 [5] - 2025-2027年EPS预测分别为0.06/0.20/0.39元 呈现逐年改善趋势 [5] - 25Q1营收同比下降5.46% 降幅较2024年全年34.62%显著收窄 [5] - 研发投入保持高位 25Q1研发费用0.70亿元 占营收比例达68.17% [5] 产品布局 - 实施"专用+通用"双轨战略 重点布局AI训练、推理和科学计算领域 [5] - 景宏系列高性能智算模块填补AI产品空白 为未来AI领域发展奠定基础 [5] - JM11图形处理芯片适用于云桌面、云游戏等场景 目前处于推广应用阶段 [5] 财务表现 - 2024年营收4.66亿元(-34.6%) 归母净亏损1.65亿元(-376.7%) [4][5] - 2025Q1经营活动现金流-0.42亿元 同比改善53.22% [5] - 预计2025年营收6.95亿元(+49.1%) 归母净利润0.32亿元(扭亏) [4] - 2027年营收预计达12.20亿元 归母净利润2.05亿元 [4] 管理变革 - 推进IPD和LTC流程建设 优化从立项到交付的全业务流程 [5] - 实施"低成本战略" 通过精益管理和技术升级降低运营成本 [5] - 加强管理团队建设 提升组织创新能力和执行力 [5]

公司融资计划 - 公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过37 8亿元用于四大核心项目 [1] - 本次发行股票数量不超过公司股本30% 若实施成功将导致原股东权益摊薄 [1] - 发行已通过董事会及股东大会审议 尚需深交所审核及证监会注册 [1] 募投项目详情 - 京津冀软通信创智造基地项目：聚焦信创领域产能建设 [1] - AIPC智能制造基地项目：强化智能终端设备制造能力 [1] - 软通动力怀来智算中心（一期）建设项目：加码云计算基础设施 [1] - 计算机生产车间智能升级技术改造项目：提升现有产线自动化水平 [1] 战略影响 - 募投项目将提升公司在智能制造、云计算及信创领域的市场竞争力 [1] - 项目落地后有望优化公司产能结构 形成新的业绩增长点 [1] - 2024年因并购软通计算机和智通国际导致业绩波动 扣非净利润出现同比变化 [1] 财务数据 - 公司2025年一季度末应收账款规模达66 89亿元 [1]

公司调研信息 - 泰信基金近期调研了迪普科技（300768）[1] - 迪普科技在应用交付和网络产品方面保持较高增速，应用交付增速更快[1] - 国产化网络产品进入全面替代阶段，公司产品已实现全面国产化，将参与国产化设备替换[1] - 公司通过服务标准化、市场拓展、AI技术应用提升人效，推动服务产品化[1] - AI已在公司运营中体现，内部提升运营效率，外部带动收入改善，但难以量化拆分[1] - 金融市场增速源于需求释放和国产化替代，公司服务范围和区域渗透扩展，预计中长期仍将保持稳健增长[1] 泰信基金概况 - 泰信基金成立于2003年[1] - 资产管理规模(全部公募基金)329.37亿元，排名98/210[1] - 资产管理规模(非货币公募基金)134.81亿元，排名113/210[1] - 管理公募基金数64只，排名86/210[1] - 旗下公募基金经理12人，排名97/210[1] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为泰信鑫选灵活配置混合A，最新单位净值为1.26，近一年增长111.41%[1]