特朗普贸易政策影响 - 特朗普宣布与中国谈判取得"巨大成就" 但外界认为成果存在水分 主要宣称获得稀土供应 中美关税加征比例不对等(美国对中国加征55% 中国对美国加征10%) 以及允许中国学生继续在美留学等条件 [3] - 特朗普威胁对10个经济体在7月初加征高额单边关税 导致美国市场出现即时回踩反应 [4] - 市场认为此次威胁影响有限 因中国稀土供应仅开放6个月期限 保留后续限制权 同时获得美国发动机 芯片等关键设备供应 形成对等交换 [4] 国内市场动态 - 国内科技赛道处于蓄力阶段 等待资金热情恢复 显示行业存在潜在增长机会 [1] - 中美谈判在英国举行且中国未赴美 被解读为中方保持较高谈判姿态 [4] 贸易谈判细节 - 特朗普利用中美谈判成果作为施压其他贸易方的筹码 旨在安抚国内情绪并增强谈判优势 [3] - 中国在稀土供应条款中设置6个月期限 保留战略资源控制权 体现谈判策略灵活性 [4]

国际油价上涨驱动因素 - 中美经贸磋商会议提振市场风险偏好 利好油市心态 [1] - 中东地缘局势升级迹象引发多头入场 美伊谈判僵局及潜在军事冲突威胁支撑油价 [2] - 美国5月CPI同比上涨2.4% 核心CPI同比上涨2.8% 通胀数据温和稳定市场 美元走弱支撑油市 [3] - 美国原油库存减少364万桶至4.32415亿桶 库欣地区库存减少40万桶 夏季需求旺季推动去库存预期 [4] 原油市场核心驱动逻辑 - 国际贸易争端进入谈判阶段 风险偏好提升形成预期内利好 [4] - 美国季节性需求增长与库存下降符合市场预期 [4] - 中东地缘不确定性及美国通胀数据落地成为额外支撑因素 [4] 原油价格未来走势预判 - 短期地缘局势恶化可能推升油价 但情绪波动或导致回落 [6] - 中长期经济担忧及需求增速不及供应增幅将施压油价 布油年内主流区间60-70美元/桶 [6] - 6月及三季度或现反弹 四季度料重回疲弱走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月以来中国资产表现偏强，股债齐升，计价6月可能存在的政策变化 [1] - 股指呈震荡走势，因中美沟通进度超预期、长效消费刺激政策受关注、陆家嘴论坛或有深化资本市场改革举措；二季度基本面或为“弱现实、强预期”，消费和科技风格或占优；一季度A股上市公司全市场营收增速跌幅收窄，净利润同比约4%回升，但ROE仍在筑底企稳阶段 [1] - 国债期货呈震荡走势，6月债市关注点回归资金面变化，虽市场对资金面阶段性收紧担忧增加，但央行提前公布操作净投放5000亿元缓解担忧，债市呈小幅牛陡走势，短期资金面紧张预期走弱，债市有望偏强震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货方面，2025年6月11日较10日，IH涨22.4点（0.84%）、IF涨37.8点（0.98%）、IC涨43.0点（0.75%）、IM涨30.2点（0.49%）；股票指数中，上证50涨15.7点（0.59%）、沪深300涨29.2点（0.75%）、中证500涨35.0点（0.61%）、中证1000涨24.8点（0.40%） [4] - 国债期货方面，2025年6月11日较10日，TS涨0.014（0.01%）、TF涨0.05（0.05%）、T涨0.05（0.05%）、TL涨0.28（0.23%） [4] 市场消息 - 当地时间6月10日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢称中美双方就落实两国元首6月5日通话共识及日内瓦会谈共识达成框架 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及各合约当月基差走势 [7][8][9][10][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率情况 [14][16][17][18] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限价格，美元指数，欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元汇率情况 [21][22][23][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行综合运用中短期流动性管理工具引导年中流动性维持合理充裕状态；当前国内因素对股指驱动力不强，基本面表现偏弱，海外因素主导股指短期波动，短期中美贸易谈判成果相对积极，市场偏强震荡，操作需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.37，较前值变动0.48bp；DR007收盘价1.53，较前值变动2.13bp；GC001收盘价1.53，较前值变动2.00bp；GC007收盘价1.58，较前值变动2.50bp；SHBOR 3M收盘价1.64，较前值变动 -0.30bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动 -10.00bp；1年期国债收盘价1.41，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.50，较前值变动 -0.60bp；10年期国债收盘价1.64，较前值变动 -1.45bp；10年期美债收盘价4.47，较前值变动 -2.00bp [3] - 央行昨日开展1640亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元；本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，其中周四至周五分别到期1265亿元、1350亿元 [3][4] 股指数据 - 沪深300收盘价3895，较前一日变动0.75%；上证50收盘价2692，较前一日变动0.59%；中证500收盘价5793，较前一日变动0.61%；中证1000收盘价6187，较前一日变动0.40%；IF当月收盘价3879，较前一日变动1.0%；IH当月收盘价2682，较前一日变动0.8%；IC当月收盘价5761，较前一日变动0.8%；IM当月收盘价6144，较前一日变动0.5% [5] - IF成交量112125，较前一日变动13.3%；IF持仓量251149，较前一日变动5.1%；IH成交量53973，较前一日变动 -5.0%；IH持仓量84003，较前一日变动 -0.5%；IC成交量80540，较前一日变动 -6.5%；IC持仓量219057，较前一日变动0.0%；IM成交量184683，较前一日变动 -13.2%；IM持仓量324586，较前一日变动 -4.0% [5] - 昨日收盘沪深300上涨0.75%至3894.6，上证50上涨0.59%至2692.1，中证500上涨0.61%至5792.9，中证1000上涨0.4%至6186.5；沪深两市成交额12555亿，较昨日缩量1599亿；行业板块多数收涨，小金属、游戏等板块涨幅居前 [5] 升贴水数据 - IF升贴水：当月合约16.48%，下月合约13.99%，当季合约0.02%，下季合约5.34%；IH升贴水：当月合约14.67%，下月合约15.44%，当季合约6.53%，下季合约3.30%；IC升贴水：当月合约22.23%，下月合约17.94%，当季合约13.52%，下季合约11.20%；IM升贴水：当月合约27.87%，下月合约21.58%，当季合约17.65%，下季合约14.58% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期可沿 5 日均线持有，关注中美谈判及美联储政策，警惕量能不足风险 [3] - 原油短期关注 65 美元/桶突破情况，中长期若无重大地缘影响，上方高度有限 [4] - 黄金维持高位震荡，关注美国 CPI、PPI 数据及美联储议息会议 [5][6] - 白银维持高位震荡，关注美国通胀数据 [7] - 化工品中 PTA 短期震荡偏空，乙二醇短期价格承压震荡，PVC 期价低位震荡，PP 期价低位震荡，塑料期价短期震荡，纯碱盘面短期底部区间震荡，玻璃盘面短期震荡偏弱 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 橡胶整体偏弱但利空兑现后或反弹，关注下游开工等因素 [17][18] - 甲醇期价震荡，关注中美谈判及宏观情绪 [19] - 农产品中玉米主力短期区间震荡，花生短期趋弱调整，棉花短期区间偏强，生猪期价偏弱震荡，鸡蛋期价估值偏低建议观望，菜粕关注上方压力平台，菜油短线区间震荡，豆二短线震荡偏强，豆粕短线震荡偏强，豆油短线区间震荡 [20][21][22][23][24][25][27][28][29][30][31] - 金属中铜价触摸泡沫价位线可尝试解除防御，铝价维持区间震荡，氧化铝弱势调整，铸造铝合金偏强运行，碳酸锂短期震荡筑底，工业硅底部偏强震荡，多晶硅震荡为主 [32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 黑色中不锈钢低位宽幅震荡观望，螺纹钢和热卷整体估值偏低轻仓逢低偏多，铁矿短期震荡，煤炭近期主力合约震荡 [41][42][43][44][45][46] 各行业总结 宏观股指 - 全球市场分化，美联储降息预期受通胀制约，欧央行暗示宽松接近尾声，央行维持“宽信用、稳货币”，资金面宽松支撑权益资产 [3] - 全 A 成交缩量，资金向非银金融和科技板块轮动，上证 50 等主力收涨，期权市场悲观预期缓解 [3] 原油 - 中美谈判使市场对经贸缓和有预期，原油或偏强震荡，关注 65 美元/桶关键位置 [4] - OPEC 调降需求增速，美库存有增有减，裂解利润下滑拖拽需求，地缘局势使供给不确定增加 [4] 黄金 - 美国经济与就业韧性短期施压金价，但多重因素夯实长期支撑，整体高位震荡 [5][6] - 沪金期货仓单近期小幅增仓，现货贴水期货 [6] 白银 - 6 月 11 日国际现货白银窄幅震荡，沪银期货仓单大幅增仓且持续上升 [7] - 宏观下行风险和避险情绪降温对银价有影响，价格维持高位震荡 [7] 化工 PTA - 华东现货价格环比下降，基差 215 元/吨 [8] - 油价扰动成本端，装置检修与重启并行，开工率环比增，库存去化，聚酯和织机负荷下降 [8] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差 101 元/吨 [9] - 开工负荷环比降，煤制开工率增，产量增加，需求受淡季订单不足压制，库存增加 [9] PVC - 华东 5 型 PVC 现货价格环比增，乙烯法持平，乙电价差降低 [10][11] - 产能利用率环比增加，需求无明显好转，社会库存环比减少，期价低位震荡 [10][11] PP - 各地区主流价格有涨有跌 [12] - 产能利用率上升，产量增加，需求步入淡季，库存累积，期价低位或震荡 [12][13] 塑料 - 各地区现货主流价有涨有跌 [14] - 产能利用率增加，下游制品开工率有升有降，库存趋势由跌转涨，期价震荡 [14] 纯碱 - 各地区重碱主流价持平 [15] - 开工率和产量增加，厂家库存微增，社会库存下降，需求一般，盘面底部区间震荡 [15] 玻璃 - 各地区 5mm 大板市场价持平 [16] - 开工率和产量回落，库存增加，需求偏弱，盘面震荡偏弱 [16] 橡胶 - 现货和原料价格有不同报价 [17] - 关注中美谈判和台风影响，价格修复性反弹，但基本面供大于求仍弱势，下游开工率下降 [17] 甲醇 - 华东现货价格上涨，内地各地区有不同报价 [19] - 期货主力合约微涨，港口库存增加，供应压力大，需求端 MTO 装置开工率回升，传统下游需求淡季 [19] 农产品 玉米 - 各地区新玉米收购均价有不同报价 [20] - 外盘产区天气好，国内新旧粮交替供应或趋紧，但小麦替代和需求乏力影响价格 [20][21] 花生 - 各地区现货价格有不同报价 [22] - 25 年种植面积预估增加，当前库存消耗，供需双弱，低库存下价格易受补库推动 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆到厂价有报价 [23] - 中美关系缓和提振市场，新年度产量预期增加，当前进口少、库存低，下游需求淡季 [23] 生猪 - 主要产销区外三元生猪和河南生猪价格有变化 [24] - 供应端养殖端挺价，需求端消费缺乏改善，期价偏弱震荡 [24] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格稳中下跌 [25] - 供应端补栏积极性降低，需求端暑假和梅雨季影响不同，期价估值偏低 [25] 菜粕 - 防城港贸易商 200 型菜粕价格上涨 [27] - 国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求疲软，关注贸易关系 [27] 菜油 - 防城港进口三级菜油价格持平 [28] - 国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求中性，库存中短期高位 [28] 豆二 - 美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价有报价 [29] - 中美会谈提振美豆出口信心，美豆产区天气好，巴西大豆上市高峰期 [29] 豆粕 - 各地区现货报价有不同 [30] - 关注中美贸易会谈，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰，国内油厂开工和压榨高位，需求采购意愿弱 [30] 豆油 - 江苏、广州、福建地区现货价格有报价 [31] - 国际产地供应压力和油价下跌使豆油偏弱，国内油厂开工和压榨恢复高位，需求淡季 [31] 金属 沪铜 - 上海 1电解铜价格上涨，进口铜矿指数上涨 [32] - 美国数据影响降息预期，国内政策提振市场，产业原料冲击，铜库存下滑，行情复杂 [33] 沪铝 - 上海现货铝报价上涨 [34] - 成本支撑上移，供应过剩预期升温，需求淡季开工率下降，库存下降，期价区间震荡 [34] 氧化铝 - 各地区现货价格有不同变化 [35] - 中美经贸会议提振情绪，供应收敛，需求刚需采购，库存累库，价格面临压力 [35] 铸造铝合金 - 全国和华东市场现货价格持平 [36] - 成本有支撑，供应过剩，需求受关税和经济衰退影响，库存高位，可短多 [36][37] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价持平 [38] - 原料端企稳，供应平稳结构调整，需求疲态，短期震荡筑底 [38] 工业硅 - 新疆通氧 553和 421市场报价持平 [39] - 供应环比增长，需求趋弱，基本面宽松，库存消化慢，价格承压，技术超跌反弹 [39] 多晶硅 - 各类型多晶硅中间价持平 [40] - 供应未见收缩，需求分化整体疲弱，出口回落，供需矛盾未缓解，行情改善空间有限 [40] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷市场价上涨 [41] - 技术面转向低位震荡，基本面原料成交冷清，成本有支撑，供应减产但需求疲软 [41] 螺纹钢 - 上海 HRB400E Φ20 螺纹钢汇总价格持平 [42] - 技术面企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本动态运行，需求淡季，库存低 [42][43] 热卷 - 上海 4.75mm 热轧板卷汇总价格持平 [44] - 技术面企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本动态运行，表需回升，库存低 [44] 铁矿 - 普氏指数、青岛 PB 粉等价格有报价，主力合约收盘价有数据 [45] - 供应端发运量和国产矿产量上升，需求端高炉开工率和铁水产量下降，库存由降转增 [45] 煤炭 - 焦煤现货价格持平，进口煤价微降，准一级冶金焦平仓价持平出库价下降 [46] - 焦煤供应收缩预期增强，需求补库节奏趋缓，焦炭产能利用率和铁水产量下降，提降落地 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆优良率符合预期，在天气炒作前维持区间震荡；国内豆粕供应增长压力主导，现货弱于盘面，基差延续弱势，盘面跟随美豆区间运行；油厂可逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边不追多，逢低买入，9 - 1正套 [1][2] - 油脂市场受贸易政策、海外生柴政策及油脂油料供应等因素驱动，中期维持区间运行，当前市场情绪转弱，关注技术支撑有效性 [4] - 玉米在进口谷物收紧、库存去化预期下，震荡偏强运行，但需关注后续进口拍卖政策潜在利空 [5] - 生猪处于需求淡季，库存压力高，基本面宽松，短期价格偏弱，远月受库存出清、产能调整预期影响情绪回暖，呈近弱远强态势 [6] - 橡胶基本面偏弱，商品氛围及资金情绪影响大，下行趋势或继续 [7] - 合成橡胶关注丁二烯价格企稳后盘面支撑力度，盘面有望暂时企稳但上方承压 [9] - 棉花短期震荡，参考13000 - 13800元/吨，长期震荡偏弱，新作增产预期大，棉价承压 [9] - 白糖新榨季预计供应宽松，长期糖价有下行驱动，短期外盘走弱致估值下移，震荡偏弱 [11] - 纸浆供需偏弱与俄针估值修正冲突，期货走势震荡，操作上观望为主，09波动空间预计5370 - 4950 [11] - 原木现货稳定，盘面回调，短期维持偏弱，波动率提升 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 观点：市场情绪转弱，关注技术支撑有效性；中期展望震荡 [4] - 逻辑：中美贸易谈判及美豆长势影响美豆和国内油脂走势；宏观上市场聚焦谈判，美元震荡、原油下跌；产业端进口南美豆成本抬升，美豆种植进度和长势良好，国内进口大豆到港增加，豆油库存将回升；棕油增产压力或减弱，菜油库存高位但后期进口或减少 [4] 蛋白粕 - 观点：大豆贴水上涨，盘面领涨现货基差走弱；中期展望震荡 [4] - 逻辑：国际上美豆播种出苗顺利，降水温度略偏高，6月旱情暂无大碍但季度展望有加重趋势，优良率符合预期，运费上涨使南美大豆贴水走升，出口量同比下降，CFTC净多持仓环比走低，中加关系暂无进展，美豆价格区间震荡；国内豆粕现货价格小涨但成交下降，供应压力制约涨幅，油厂榨利走高，未来大豆到港量增加，开机率高位，库存回升，基差承压，下游库存走高后趋于谨慎，能繁母猪存栏增长预示消费刚需或稳中有增 [1][4] 玉米及淀粉 - 观点：现货依旧偏强，盘面冲高回落；中期展望震荡偏强运行 [4][5] - 逻辑：小麦托市收购启动使市场看涨情绪升温，期现共振上涨；进口谷物收紧，库存去化预期兑现；山东深加工到货量增加，贸易商出货减少，企业提价；东北余粮有限，企业提价锁定粮源；下游用粮企业采购新麦挤占玉米需求，但部分对玉米有刚需；南方销区到货成本增加，报价上调；期货上涨反哺市场心态，但多头获利了结致盘面回落 [4][5] 生猪 - 观点：需求淡季，生猪现货偏弱；中期展望震荡偏弱，近弱远强 [6] - 逻辑：猪价下跌后猪粮比下降，中央储备冻猪肉收储提振市场情绪，但库存压力高，基本面宽松；供应上短期出栏体重下降，大猪出栏占比提高，中期三季度出栏量预计递增，长期产能仍在高位；需求上气温升高，终端消费进入淡季，屠宰需求下降；库存上出栏均重环比下降；节奏上短期育肥端去库存，下游消费和屠宰需求减少，近月价格偏弱，长期产能高位，后续关注产能调整落实情况 [6] 沪胶与20号胶 - 观点：商品情绪仍强，胶价反弹触及压力位；中期展望下行趋势或继续 [6][7] - 逻辑：宏观情绪偏强使胶价跟随走高但受阻于14000压力位；我国对非洲建交国实施零关税政策，短期有情绪影响，中期需观察；供给端泰国处于雨季，原料价格下跌后反弹，国内外倒挂幅度缓解；需求端轮胎开工恢复力弱，部分企业有检修减产计划，成品库存积压缓解但不明显 [7] 合成橡胶 - 观点：原料成交偏弱，盘面上涨遇阻；中期展望关注丁二烯价格企稳后盘面支撑力度，有望暂时企稳但上方承压 [8][9] - 逻辑：丁二烯成交清淡价格走低拖拽盘面，午后跟随天胶反弹小幅收跌；基本面变化不大，BR自身基本面中性，部分企业降负或缓解库存压力；丁二烯下游产品走势弱，需求拖拽行情，但部分装置检修和进口船货到港有限支撑商家心态，价格走低后有阶段性买盘跟进 [9] 棉花 - 观点：宏观提振叠加供应偏紧预期，棉价反弹；短期震荡，长期震荡偏弱 [9] - 逻辑：宏观情绪好转叠加市场交易棉花库存偏紧，郑棉反弹；新棉种植面积预计增加，苗情好，若无极端天气新作增产概率大；需求端下游纱厂开机前期提升，近期转弱；库存端棉花去库速度加快，商业库存低于去年和五年同期均值，对近月合约有支撑，但大幅上涨驱动不强，长期受新作增产预期承压 [9] 白糖 - 观点：糖价延续走弱；长期有下行驱动，短期震荡偏弱 [11] - 逻辑：市场提前交易25/26榨季全球糖市供应宽松预期；巴西食糖产量预计维持高位，印度预计恢复性增产，泰国预计延续增产，中国产量预期乐观；巴西中南部新榨季生产数据同比下滑但市场对总产量预期乐观；中国24/25榨季产销率高，工业库存减少，进口量低但后续有到港压力 [11] 纸浆 - 观点：市场平淡运行，维持震荡判断；中期展望震荡 [11] - 逻辑：盘面横向变化，近月表现疲软，多方资金流出明显；供需面仓单持续减少，俄针检修转产传闻或使价差回归正常；阔叶投产压力显现，美金价格走低，到港量偏高；需求端总体驱弱；短期供应端有罢工、浆厂挺价新闻；过去一个月盘面反弹主要交易俄针估值修正，目前接近尾声，总体供需偏弱，阔叶供应充裕压制报价，利空向针叶传导 [11] 原木 - 观点：现货稳定，盘面回调；短期维持偏弱，波动率提升 [12] - 逻辑：LG2507交割临近，多空博弈加剧，盘面波动大；6月原木基本面转弱，供应累积，现货承压 [12] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、橡胶类、棉花、棉纱、白糖、纸浆等品种，但未给出具体数据内容 [16][35][48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美贸易谈判释放乐观信号，修正宏观预期，各品种受宏观、供需、库存、政策等多因素影响，走势分化，投资者需关注各品种具体情况及相关风险因素 [2] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜大涨，受中美贸易谈判乐观信号、中东地缘风险升温、EIA原油库存超预期下降支撑，震荡偏强 [2] - 贵金属：金价小幅上涨，受美国CPI数据和特朗普降息呼吁影响，但中美会谈消息限制涨幅，背靠3000美元强支撑回调买入；白银破位打开上方空间 [3] - 铜：隔夜下跌后脱离低位，市场警惕套利风险，美国CPI不及预期使市场预计联储降息，美元走低，伦铜库存下降，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [4] - 铝：隔夜震荡，本周去库维持低库存，需求面临考验，关注现货反馈，沪铝测试缺口阻力，逢高偏空参与 [5] - 氧化铝：现货鲜有成交，指数持稳，行业利润修复后供应弹性大，产能回升，过剩压力下期货弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [6] - 锌：偏弱运行，关注上期所注册仓单量，矿端供应转松但TC低位，沪锌短期有支撑，国内炼厂原料库存高，6月产出预期增加，淡季消费弱，主反弹空配 [7] - 碳酸锂：反弹，市场交投一般，库存高位平稳，中间环节增库存，中游产量环比增7%，技术上跌势放缓，轻仓参与反弹 [11] - 工业硅：期货减仓上涨，市场交投活跃，6月供应预期增长，下游需求也增长但或仍小幅累库，盘面震荡调整，当前位置谨慎追高，关注MA20均线阻力 [12] - 多晶硅：期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产环比增长，下游排产下降，基本面改善有限，短期震荡等待驱动 [13] - 燃料油&低硫燃料油：夜盘油价大涨预计跟涨，高硫燃料油需求低迷，裂解预计走弱；低硫燃料油供应充裕，需求驱动不足，裂解预计承压 [20] - 沥青：夜盘油价大涨预计跟涨，6、7月稀释沥青贴水高，加工亏损，地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅有限，出货量增长，终端需求将提振，去库延续但裂解价差承压 [21] - 液化石油气：国内炼厂价弱势，终端销售回落，炼厂复工增加外放，化工需求回升但增长空间有限，淡季库存走高，市场承压，原油走强有支撑，低位震荡 [22] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘回落，淡季螺纹表需和产量回落，去库放缓；热卷需求回落，产量上升，库存累积；铁水产量回落但仍处高位，负反馈预期反复，下游行业表现分化，市场心态反复，需求预期悲观制约上方空间 [14] - 焦炭：价格震荡，铁水小幅回落，焦化日产处年内高位，库存小幅抬升，贸易商无采购，碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，价格反弹，关注中美关税动向 [15] - 焦煤：价格震荡，炼焦煤矿产量高位回落，减产预期增加，现货竞拍成交走弱，终端库存下降，总库存环比下降，碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，价格反弹，关注中美关税动向 [16] - 锰硅：或开启独立行情，库存下降但周度产量回升，基本面好转有限，锰矿价格预计下跌，铁水产量下滑，硅锰供应上行，短期逢高试空 [17] - 硅铁：价格受焦煤带动，铁水产量下行，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求整体尚可，供应下行，成交一般，库存下降，关注去库持续性 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易会议带来积极情绪，大连豆粉增仓上行，国内大豆到港增多但进口成本增加，压榨利润下降，油厂开机率高，豆粕库存回升，后续不确定性多，以震荡对待，关注6 - 8月天气变化 [33] - 豆油&棕榈油：美豆下跌，棕榈油跌势放缓，棕榈油处于增产周期，库存增加，大豆压榨利润走弱，中期关注海外大豆天气，短期棕榈油企稳需关注自身基本面或资金变化 [34] - 菜粕&菜油：中美经贸磋商释放利好，利于外盘籽价和国内菜系品种重心上移，关注加拿大菜籽产区天气与中加贸易关系，短期偏多策略 [35] - 玉米：中美贸易谈判达成框架，山东现货供应量微涨，河南启动小麦最低收购价预案影响玉米供需，小麦玉米价差或拉大，短期期货震荡 [37] - 生猪：期货窄幅波动，现货价格调整，集团场出栏加快使短期现货价格有下行压力，中期政策稳猪价，远端价格有支撑 [38] - 鸡蛋：期货表现反映市场对鸡蛋拐点预计较晚，现货下调，老鸡淘汰放量但日龄仍偏高，蛋价未到周期性底部，关注产能、淘鸡情绪和梅雨季影响 [39] - 棉花：美棉下跌，天气总体正常，中美贸易会谈信号积极，国内棉花现货成交一般，基差偏强，库存消化较好，棉纱市场弱势，操作观望 [40] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西食糖产量，国内进口减少，国产糖销售快，库存压力轻，广西降雨缓解甘蔗缺水，预计糖价震荡 [41] - 苹果：期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，关注后期套袋数据，操作观望 [42] - 木材：期价弱势，辐射松外盘价格低，6月到港量预计低位，需求淡季但出库量较好，港口原木去库，供给有一定利多但价格仍偏弱，操作观望 [43] - 纸浆：期货小幅下跌，现货价格持稳，港口库存去库，进口量增加，宏观贸易谈判信号积极，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，关注回调做多机会，操作观望 [44] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基试验价格高位回落，市场对6月下旬运价中枢存疑虑，美线运价下行冲击市场情绪，关注欧线供需变化，6月底至7月初空班利于船公司维持运价，08合约走势或反转 [19] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，月差结构一致，报价稳定，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [47] - 股指：A股震荡攀升，期指收涨，外盘欧美股市多数收跌，美债收益率走低，美元指数回落，5月美国通胀温和，中美经贸谈判有进展但落地情况不明，短期市场风险偏好或震荡修复 [45] - 国债：债市偏强，利率债收益率下行，中美贸易谈判达成框架，不确定性弱化，市场预期央行注入流动性，债市震荡偏强 [46]

2025 年 06 月 12 日 商 品 研 究 豆粕：天气良好、美豆收跌，连粕冲高回落 豆一：省储抛储预期，盘面回落 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 | （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2509 （元/吨） | 4163 | +12 （+0.29%） | 4167 -7（-0.17%） | | 期 货 | DCE豆粕2509 （元/吨） | 3047 | +28（+0.93%） | 3044 +4（+0.13%） | | | CBOT大豆07（美分/蒲） | 1049.75 | -8.0（-0.76%） | | | | CBOT豆粕07（美元/短吨） | 294.1 | -1.6（-0.54%） | n a | | | | | 豆粕 （43%） | 持平或-20； | | | 山东 （元/吨） | 2920～2950， 110/-80， | 较昨+2 ...

港股市场 - 6月11日，恒生指数全日上升204点或0.8%，收报24,366点，恒生科指上升1.1%，收报5,451点，大市成交金额达2,352多亿港元，港股通净流入13.7亿港元[1] - 港股板块轮动，内险、券商等领涨，生物医药等跑输，建、农、工、中四大国有银行升1.1% - 2.5%，券商股集体上升，广发证券大升6.2%，游戏股多数飘红，哔哩哔哩大升9.9%[1] - 港股大盘估值大幅修复，处于板块轮动阶段，中美谈判阶段性缓和但仍有分歧[2] 行业动态 - 5月国内汽车批发量268.6万台，同比+11.2%，环比+3.7%，前5个月总销量同比+10.9%，新能源汽车销量同比+44%，渗透率44%，周三大部分汽车股向好，蔚来涨幅最大为4.0%，理想汽车下跌0.8%[3] - 恒生医疗保健指数昨日回落0.7%，全球医疗行业5月融资总额环比增加33.8%至48.5亿美元[3] - 新能源及公用事业港股除光伏外温和波动，光伏股整体上涨，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别上升2.4%、3.0%、4.7%[4] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量142万平方米，同比下跌18.1%，环比下跌33.3%，不同类别城市皆同比下跌[5] - 一线城市新房累计成交量仅北京同比增幅改善，商品房存销比整体环比上升，土地成交量同比跌幅扩大[6][7][8] - 中央财政支持20个城市实施城市更新行动，上周内房港股落后大市0.8个百分点[9][10] 投资策略 - 港股短期恒生科指或有较好表现，消费电子、AI产业链或反弹，红利板块具配置价值，“新消费”半新股解禁警惕波动[13] - 美股做多或加仓性价比不足，侧重防御性板块，调整时首选加仓银行、科技及通讯服务股份[14] - 美债长端利率预计逐步回落，短期10年期债息维持4.3% - 4.8%高位震荡，4.5%以上区域配置性价比凸显[15] 汇率情况 - 美元指数短期维持98.5 - 99.5区间震荡，美元兑离岸人民币大概率在7.20中枢双向波动[15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花震荡运行，短期基本面供应偏紧，表现震荡抗跌，新季度全球丰产概率增大，消费端可变因素多，短中期期货价格震荡，长期趋势取决于对等关税态度，预计下周价格在13300 - 13625区间震荡，关注7、8月价格回落及12000 - 12500区间低点 [1] - PTA承压运行，随着宏观利好消化，现货基差高，下游采购意愿不强，前期检修企业重启，供需有转弱预期，若无新利好，短期市场将持续承压 [3] - 乙二醇区间震荡，近期国际油价下行致成本端下移，国产开工恢复，进口到货低位，需求端开工率高有支撑，但下游备货谨慎，上行有压力 [3] - 短纤有底部支撑，原料供应偏紧成本支撑强，下周或高位震荡，下游传导不畅加工费可能下滑，部分企业减产，下方空间有限 [4] - 白糖弱势震荡，国际上巴西中南部增产预期、印度泰国作物生长前景改善，国内产销速度快、消费旺季有支撑，但广西降雨、配额外进口利润窗口打开，远期进口压力仍存 [5] - 苹果震荡运行，市场行情稳定，产区套袋继续，库内交易氛围一般，销区走货一般，受瓜类水果冲击，后续进入淡季，若无利多价格维持7500附近震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观重点信息 - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方达成原则一致，稳定双边经贸关系 [8] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期 [8] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 6月11日中国棉花价格指数14784元/吨，较上日上调41元/吨，棉纱指数20300元/吨，较上日持平，6月11日棉花仓单总量11144(-8)张，注册仓单10794(-21)张，有效预报350(+13)张 [7][8] - 5月巴西棉出口量19.2万吨，环比减少19.6%，同比减少16.2%，2024/25年度累计出口约274.2万吨，同比增加13.1% [7][8] - 截至6月9日，印度古邦新棉播种面积34万公顷，同比减少55.8%，卡纳塔克邦新棉面积2.6万公顷，同比减少23.2%，预计最终植棉面积81.7万公顷，同比增加19.4%，产量4.2万吨 [7][8] PTA - 截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间365.57元/吨，环比-8.65%，同比-6.82%，本周加工区间下降 [7][10][11] - 截至22日国内PTA周均产能利用率至77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%，本周四川能投重启并稳定运行，产能利用率小幅提升 [7][10][11] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率52.63%，环比-2.74%，一体化装置产能利用率54.62%，环比-0.97%，煤制乙二醇产能利用率49.2%，环比-5.8% [7][10][11] - 中国乙二醇装置周度产量31.64万吨，较上周-4.96%，一体化乙二醇产量20.78万吨，较上周-1.75%，煤制乙二醇产量10.86万吨，较上周-10.54% [7][10][11] 短纤 - 截至五月底国内短纤月产量72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%，产能利用率平均值86.14%，环比上涨2.04个百分点，月内产量及产能利用率同比增幅有限 [7][10][11] - 中国涤纶短纤聚合成本平均5700元/吨，环比跌0.48%，行业现金流平均-374.5元/吨，环比跌21.99%，周内短纤加工费继续降低 [7][10][11] 白糖 - 预计巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量4591万吨，同比增加1.2%，食糖产量284万吨，同比增加4.7% [7][10][11] - 截至6月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只90艘，与上周持平，等待装运食糖数量324.7万吨，环比减少13.96万吨，降幅4.12% [7][10][11] - 2024/25榨季广东累计产糖65.45万吨，同比增加12.28万吨，截至5月底累计销糖65.45万吨，同比增加22.36万吨，工业库存0吨，同比减少10.08万吨，产销率100%，同比提高18.97%，5月单月销糖0.39万吨 [7][10][11] 苹果 - 截至2025年6月4日，全国主产区苹果冷库库存量138.20万吨，环比上周减少13.77万吨，走货速度放缓 [7][14] - 陕西洛川产区库内70起步果农统货4.2 - 4.5元/斤，70起步半商品4.5 - 5.0元/斤，山东栖霞产区果农三级2.5 - 3元/斤，果农80以上统货3 - 3.5元/斤，80一二级条纹4.0 - 4.5元/斤，80一二级片红3.8 - 4.0元/斤 [5][7][14] 各品种重要数据跟踪 - 包含棉花、棉纱价格走势，内外棉、内外棉纱价差缩小，PTA期货价格、现货加工费、负荷、聚酯产能利用率走势，乙二醇产能利用率周数据、港口库存，白糖仓单数量、ICE基金原糖持仓数据，苹果主产区冷库出货量、剩余变化量趋势图等 [15][21][24]