报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各行业商品期货价格受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响 ，不同商品走势分化 ，投资策略需根据各商品具体情况制定 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡偏强 ，美联储官员讲话提振降息预期支撑金属价格 ，安塔米纳铜矿恢复生产 ，国内库存去化 ，近端偏紧格局延续 ，建议暂时观望 [1] - 铝：昨日电解铝 2506 合约收盘价涨 0.35% ，供应产能上升 ，需求开工率上升 ，基本面偏强但关税政策有不确定性 ，预计铝价宽幅震荡 ，建议观望 [1] - 氧化铝：昨日氧化铝 2509 合约收盘价涨 0.56% ，部分检修厂复产 ，电解铝厂高负荷生产 ，市场处于新旧产能交替阶段 ，预计价格震荡运行 ，建议观望 [1] - 锌：昨日锌 2505 合约收盘价涨 0.33% ，海外矿山事故短期影响供应 ，国内冶炼厂增产意愿强 ，社会库存下降但消费疲软 ，预计锌价弱势震荡 [1] - 铅：昨日铅 2505 合约收盘价涨 0.12% ，废电瓶价格挤压利润 ，消费淡季 ，供需双降 ，库存减量或提振价格 ，预计低位盘整 [2] - 锡：昨日锡价走强 ，联储官员讲话支撑金属价格 ，锡矿紧张 ，下游采购平淡 ，建议以宽幅震荡思路对待 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力合约 2510 合约震荡下挫 ，表需和产量环比下降 ，期货估值高 ，贸易战缓和情绪提振有限 ，建议单边做空热卷 2510 合约 ，前期空单持有 ，套利观望 [3] - 铁矿石：铁矿主力合约 2509 合约震荡下行 ，铁水产量上升 ，港存增加 ，期货贴水低 ，估值略高 ，贸易战缓和情绪提振有限 ，建议单边做空铁矿 2509 合约 ，前期空单持有 ，套利观望 [3] - 焦煤：焦煤主力合约 2509 合约横盘震荡 ，铁水产量上升 ，钢厂利润收窄 ，第一轮提涨落地 ，供需宽松 ，期货升水 ，建议观望 [3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆上涨 ，南美丰产 ，美豆减面积预期且播种顺利 ，巴西需求主导 ，美豆需求季节性偏弱 ，美豆偏震荡 ，国内豆粕基差强 ，单边亦震荡 ，中期关注贸易政策和美豆播种面积 [6] - 玉米：玉米 2507 合约延续涨势 ，售粮进度快 ，替代品进口下降 ，余粮减少 ，下游采购积极 ，期现货价格预计震荡偏强 [6] - 白糖：郑糖 09 合约收 5948 元/吨 ，涨幅 0.13% ，广西干旱 ，国内基本面趋紧 ，原糖因巴西增产下跌 ，预计 7 月后进口增加 ，短期反弹 ，中长期跟随原糖偏空 [6] - 棉花：隔夜美棉价格窄幅震荡 ，关税情绪缓和支撑棉价 ，出口销售下降 ，国内郑棉震荡 ，纺企感受淡季氛围 ，新订单下降 ，建议暂时观望 [6] - 原木：原木 07 合约收 793 元/方 ，跌幅 0.69% ，新西兰辐射松外盘报价下调 ，出库量增加 ，到港量高位 ，房建需求有增 ，关注 7 月交割情况 ，建议观望 [6] - 棕榈油：短期马棕反弹 ，产区季节性增产 ，出口环比改善 ，短期偏震荡 ，中期处于弱阶段 ，关注产区产量及生柴政策 [6] - 鸡蛋：鸡蛋 2506 合约下跌 ，后期新增产能有限 ，老鸡淘汰或减少 ，五一需求好转 ，蛋价预计震荡运行 [7] - 生猪：生猪 2509 合约下跌 ，4 月供应增加 ，养殖端压栏意愿降低 ，二次育肥托底 ，猪价或抵抗式下跌 ，关注企业出栏和二次育肥动向 [7] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅下跌 ，新装置投产 ，春检复产 ，供应回升 ，进口减少 ，下游农地膜旺季结束 ，出口需求下滑 ，短期震荡偏弱 ，逢高做空 ，中长期供需宽松 ，逢高做空远月 [8] - PVC：V09 合约收 4968 ，跌 0.2% ，现货回落 ，库存下降 ，供应偏大 ，出口旺盛 ，需求弱 ，估值偏低 ，建议恢复高升水后保值 [8] - PTA：PXCFR 中国价格 744 美元/吨 ，PTA 华东现货价格 4350 元/吨 ，PX 供应低位 ，PTA 短期去库中长期压力大 ，聚酯负荷高 ，下游订单弱 ，可轻仓尝试正套及远月反弹后空配 [8] - 玻璃：FG09 合约收 1130 ，跌 1% ，节前波动缩小 ，供应日融量同比降 9% ，库存走平 ，下游订单弱 ，需求季节性复苏有政策利好 ，预计底部震荡 [8] - PP：主力合约小幅震荡 ，供给端检修复产 ，出口窗口打开 ，供应回升 ，需求端下游排产有差异 ，关注关税影响 ，短期盘面震荡 ，关注装置开工和新装置投产 [9] - MEG：华东现货价格 422 元/吨 ，国产产量下降 ，进口预计偏低 ，库存中低位 ，聚酯负荷高 ，下游订单弱 ，4 月去库 ，维持震荡观点 [9] - 苯乙烯：主力合约小幅下跌 ，纯苯库存偏高 ，苯乙烯库存正常 ，需求端下游利润亏损缩窄 ，成品库存高 ，受关税影响出口或受影响 ，预计盘面跟随成本震荡偏弱 [9] 航运 - 欧线集运：昨日主力合约跌 9.4% ，美线供应溢出致欧线现货下降 ，美国可能降关税或恢复美线货量 ，中东冲突影响船东 ，供应上美线停航转口贸易使东南亚仓位紧张 ，欧线宽松 ，需求上中美贸易降 ，东南亚转口升 ，欧线货量平稳 ，推荐逢高空 10 [10][11]

据金融界报道，特朗普政府无视国际规则，肆意破坏国际经贸秩序，近日疯狂对中国提高关税。美国白宫官员证实，美 国对中国进口商品征收的关税税率目前实际上已达145%。面对美国单边霸凌胁迫的做法，中国坚定捍卫自身合法权益。 据最新消息，国务院关税税则委员会发布公告，自近日起对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。鉴 于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理 会。 最近，中美贸易摩擦逐渐进入高潮，美副总统的一句"乡巴佬"暴露了美国骨子里的傲慢和优越，也揭露了美国为什么如 此执着于要让中国先低头认输。然而，市场不给美国继续装腔作势的机会了，连日来，美股震荡、美债收益率上升、物 价飙涨、大宗产品出口额暴跌，使得美国不得不尽快调整关税政策，并在贸易谈判中取得成果。这一周，美国接连退了 好几步，不仅宣布对部分国家暂缓90天实施"对等关税"，还对高达3000多亿美元的商品实施了关税减免 毕竟现在中国手中的筹码太多了，近日美国财政部公布的数据显示，2025年2月，美债前三大海外债主日本、中国、英国 均增持美国国债。美国财政部2025年2月国际资本流动 ...

美联储政策与市场影响 - 特朗普呼吁美联储降低利率并采取更积极的行动 但无意解雇主席鲍威尔 [1] - 美元和美股在政策表态后出现即时反弹 盘后期货延续涨势 [4] 中美贸易战前景 - 贝森特指出当前中美贸易战状态不可持续 预计局势将在"不久的将来"缓和 [2] - 特朗普政府政策目标并非与中国经济脱钩 但承认谈判将是"艰苦的战斗" [2] - 在现有高关税禁运背景下 市场已处于最差情境 后续改善空间显现 [4] 美元地位与政策导向 - 白宫明确表态希望维持美元作为世界储备货币的地位 [3] - 政策声明对美元信用和联储独立性产生安抚效果 [4]

智通财经APP获悉，美国总统特朗普表示，他无意解雇美联储主席鲍威尔，尽管他对美联储没有更快地 降息感到失望。特朗普周二对记者说："从来没有(打算解雇鲍威尔)。媒体总是把事情搞得一团糟。我 希望看到他在降低利率的想法上更积极一些。" 上周五，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特告诉记者，特朗普正在研究他是否能够解雇鲍威尔的问 题;在此之前，特朗普在社交媒体上发表了一系列批评美联储的帖子和公开评论。上周，就在欧洲央行 将基准利率下调25个基点至2.25%(约为美联储利率4.25-4.5%的一半)之前，特朗普发表了一篇针对鲍威 尔的"长篇批文"，他在Truth Social上的一篇文章中说，"鲍威尔被解雇的速度再快都不为过!" 特朗普一再抱怨美联储降息速度不够快。特朗普周二重申了这一批评，尽管他坚称，他的言论引发的争 议——这些言论扰乱了市场——被夸大了。特朗普说："我们认为现在是降低利率的完美时机，我们希 望看到我们的主席提前或准时，而不是迟到(降息)。" 本周，在特朗普威胁解雇鲍威尔和美国经济衰退风险引发"抛售美国"交易后，投资者抛售美国股票、债 券和美元，金价飙升至历史新高;周一，美元跌至2023年12月以来的 ...

文/广开首席产业研究院首席经济学家 连平 在关税问题上，美方针对中国的态度在一个月之内从极限施压和竭力孤立 迅速地转变为高举白旗寻求谈判，美方的葫芦里究竟卖的什么药？中美之 间的贸易战将如何演进？我方应怎样积极应对？ 2025年，特朗普执政后不久就面向全球开打关税牌，中国则是其关税大棒的主要目标。自4月初以来，美国针对全世界实施"对等关税"。针对中国的税率 在两次加征10%之后，又加征34%的"对等关税"。在受到中国反制后，又匪夷所思地将从中国进口商品的关税提高至100%以上，最终成为荒唐的数字游 戏。近日美方又戏剧性表示中美之间可以进行关税谈判，甚至可以在较短时间内达成协议。在关税问题上，美方针对中国的态度在一个月之内从极限施压 和竭力孤立迅速地转变为高举白旗寻求谈判，美方的葫芦里究竟卖的什么药？中美之间的贸易战将如何演进？我方应怎样积极应对？笔者将谈些看法。 "脱钩"模式下美方将难有所获并陷入困境 特朗普政府高举关税大棒不可能无的放矢。 加征关税既是手段，也是目的。 一般认为，美国加征关税的短中期动机，一是削减贸易逆差。目前美国对世 界各国的贸易逆差在2024年达到1.2万亿美元。在特朗普看来，贸易逆差即 ...

现货黄金： 消息面：金价在周一上涨3%后，周二延续创纪录涨势。美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的攻击以 及对美国金融稳定的担忧继续推动金价上涨。展望未来，金价可能会出现短暂的回调，因为交易员可能 会套现多头头寸，为本周即将公布的引人注目的美国财报做准备。然而，黄金价格的任何回落都可能被 视为一个好的买入机会，因为中美贸易战的升级和对美联储独立性的担忧将继续困扰市场。 技术面：日线RSI仍高于70，显示黄金短线过热，回调风险上升。4小时MACD严重顶背离，行情随时 会下跌调整！技术指标显示，尽管短期回调风险存在，但金价上行动能依然强劲。如果黄金出现回调， 金价可能挑战欧盘中高点3443美元/盎司；一旦跌破该位，3430美元/盎司可能会发挥支撑作用。个人预 计：高空低多为主。GOLD分水岭：3443美元/盎司！ WTI原油： 消息面：美国对伊朗的压力，欧佩克及其减产同盟国对前期超产补偿计划，意味着全球原油供应趋紧， 油价继续强劲反弹。欧佩克周三在网站上发布消息说，已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减 产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计算，最新计划要求七个国家从现在到2026年6月期 间，每月额外减 ...

报告行业投资评级 - 棉花：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 纸浆：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 木材：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 天然橡胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 20号胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 丁二烯橡胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种操作上大多建议暂时观望，部分橡胶品种策略上偏超跌反弹、跨品种间套利持有 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，维持窄幅震荡，国产棉现货交投平淡，基差坚挺，部分贸易商下调价格；纯 棉纱市场交投不佳，下游按需采购 [2] - 3月进口棉花7.37万吨，同比降2.33万吨；3月服装等零售额1240亿元，同比增长3.6%，1 - 3月累计零售额3869亿元，同比增长3.4%，内销数据尚可，外需挑战大 [2] - 市场焦点在中美贸易战，特朗普对等关税延期90天，其表态反复，市场警惕 [2] 白糖 - 美糖期货价格弱势震荡，巴西25/26榨季已开榨，一季度降雨少单产或降，但糖醇比价高制糖比例预计维持高位，产糖量不确定，近期油价下跌利空美糖 [3] - 郑糖走势偏强，交易重心转向消费与进口，国产糖销量好、食糖和糖浆进口大幅下降，供需两端利多使郑糖反弹，但美糖趋势向下、国内供应充足，郑糖上方空间有限 [3] 苹果 - 期价震荡，产区处于花期，初步看花量较大，4月12日低温对苹果树影响不大，增加坐果和果缔风险，需观察后期坐果情况 [4] - 现货主流价格上涨，客商采购积极性高，山东产区看货客商多、成交价格上移，西北产区剩余货量不大、成交价格上浮，批发市场到货平稳、销售速度好、成交价格小涨 [4] - 今年苹果销量好、冷库库存低，现货价格走势强，五一临近开始备货，预计后期现货价格仍有上涨空间，盘面交易重心转向新季度估产，方向不明 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR均上涨，国内天然橡胶现价总体上涨，丁二烯橡胶现价稳定，泰国原料市场价格总体上涨 [6] - 供应上，全球天然橡胶供应进入增产期，中国等产区陆续开割，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分装置停车检修或降负荷运行 [6] - 需求上，3月中国橡胶轮胎产量同比4.4%、出口同比12.4%、汽车出口同比16.4%，上周国内轮胎开工率回落，终端市场出货放缓，轮胎产成品库存回升 [6] - 库存上，上周青岛地区天然橡胶总库存小幅回落61.92万吨，保税区和一般贸易库存均下降，中国顺丁橡胶社会库存大幅回落至1.2万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回升至3.56万吨 [6] - 贸易上，3月中国天然及合成橡胶进口量约76万吨，环比11.7%，同比16.9%；丁二烯橡胶进口量约2.35万吨，环比3.9%，同比 - 4.2%，出口量约2.38万吨，环比29.2%，同比21.4% [6] - 综合来看，出口数据超预期，净外需求偏强，国内需求走弱，橡胶供应增加，期货库存回落，国际贸易摩擦缓和，国内政策预期偏强，市场情绪改善，策略上偏超跌反弹，跨品种间套利持有 [6] 纸浆 - 针叶浆小幅上涨，山东针叶星现货报价6350元/吨持稳，河北乌舒布特报价5425元/吨；阔叶浆明星报价4350元/吨，价格下跌50元 [7] - 截至2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量为206.9万吨，较上期增库5.5万吨，环比上涨2.7%，国内港口库存处于较高水平，阔叶浆库存居多，纸浆流动性宽松 [7] - 外盘报价坚挺，港口库存同比偏高，下游采购谨慎，延续刚需和压价采购趋势，原纸终端消费大多偏弱，市场信心欠佳，短期走势受宏观波动大 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [8] - 供应上，新西兰原木发运渐入淡季，但传导到到货仍需时间，预计到货压力持续到4月底 [8] - 需求上，近期下游需求好，出库量维持较高水平，但需求旺季将结束，后期出库量将下降 [8] - 库存上，近期到货量多，原木库存有一定压力，基本面偏弱，预计期货价格偏弱运行 [8]

早盘我们来简单的做个解析。首先昨天趋势方面我们强调价格3300上做多看上升，而早间直接开盘暴涨并没有给到回撤机会，直接上前走大规模突破，那 么意味着是否开启了多头的上升？3400难道要直接突破了吗？ 美元持续走弱，黄金迎来新高！ 由于特朗普激进的关税政策和美国经济增长放缓削弱了投资者信心，并威胁到美元长期以来的全球主导地位，美元将大幅下跌。对美国贸易战略和经济放 缓日益增长的担忧，正给美元的强势蒙上阴影，不断恶化的经济指标，加上关税的不断扩大，正在削弱全球对美元的信心。 由于美国总统特朗普正在考虑是否能够解雇美联储主席鲍威尔，周一抛售美元的交易势头增强。 对于今天黄金走势的看法！ 对中美贸易战升级和美联储独立性的担忧将美元推至三年低点。金价恢复创纪录反弹走势，并接近3400美元/盎司。在亚洲假期交易清淡的情况下，美元 兑几乎所有主要货币均走弱。美元普遍走软，避险需求增加，继续预示着传统避险黄金价格的好兆头。 因为在日线节奏当中好不容易出现的回撤直接被打破，按照当前的节奏来说4小时是持续性走阳，那么这种连阳行情当中就会担心有阴线的出来。所以恐 高也是在这不可避免的。只有出现阴线修正之后，可能才会继续看涨，所以早 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合通胀、关税政策、美元流动性评估，市场定价逻辑短期聚焦关税政策衰退传导效应与美债市场流动性压力，中长期投资者或重新评估美元信用体系稳定性等潜在重构路径；这种定价机制体现国际货币体系结构性隐忧，美元体系边际承载能力受拷问；美元霸权维系核心在于美国经济能否在多维压力测试中保持安全边际；近期美元兑人民币即期汇率与美元指数背离走势强化，人民币汇率形成机制对单一美元波动敏感度下降；随着关税事件对汇率压力减缓，在稳汇率政策框架下，美元兑人民币或在新中枢双向波动，预计本周在7.30附近运行 [2][14] 各目录总结 一周行情回顾及展望 - 外汇市场行情回顾：截至2025年4月21日，CFETS、SDR、BIS指数较前值回落；4月18日16:30，美元指数较前一周周五贬值，在岸人民币、离岸人民币、日元、欧元、英镑相对美元升值 [3][5][7] - 美元兑人民币即期汇率周度复盘：近期美元指数大幅下行核心逻辑为美国经济走弱和关税政策软化，多数货币相对美元强势 [12] - 行情展望：同报告核心观点 [14] 人民币市场观测 - 政策工具跟踪 - 逆周期因子：上周五美元兑人民币汇率中间价报7.2069，较前一周周五升值18个基点 [15] - 投资者预期及情绪跟踪 - 企业部门预期：2025年2月，银行结汇11324亿元人民币、售汇12070亿元人民币；1 - 2月累计结汇24364亿元人民币、累计售汇28358亿元人民币；2月银行代客涉外收入42068亿元人民币、对外付款39986亿元人民币；1 - 2月累计涉外收入85775亿元人民币、累计对外付款85599亿元人民币 [19] - 海外投资者预期：上周五离岸与在岸人民币汇率价差显示海外投资者对人民币相对于美元贬值情绪降温 [24] - 专业投资者预期：上周五美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价为7.1145且较上周五下行，USDCNY风险逆转期权指标显示市场对人民币贬值情绪大幅降温 [26] - 衍生品市场跟踪 - 香港人民币期货市场状况：展示港交所USDCNH期货成交价（2506活跃合约）及期货与现货价差相关图表 [30][31] - 新加坡人民币期货市场状况：展示新交所USDCNH期货成交价（2506活跃合约）及期货与现货价差相关图表 [34][35] 重点关注数据及事件 - 一周全球重点事件回顾 - 中国：2025年一季度货物贸易进出口总值10.3万亿元创历史同期新高，同比增长1.3%；2024年跨境人民币收付金额合计64.1万亿元，同比增长23%；一季度GDP同比增长5.4%；3月规模以上工业增加值同比增长7.7%；工信部介绍一季度工业和信息化发展情况 [37][38] - 美国：4月纽约联储制造业指数 - 8.1；3月进口物价指数环比降0.1%；贸易代表办公室宣布对我国相关领域301调查最终措施；财政部长和日本财务大臣4月24日会谈 [39][40] - 英国：3月失业率4.66%；3月CPI同比升2.6%；3月零售物价指数环比升0.3% [41] - 欧元区：2月工业产出环比升1.1%；4月ZEW经济景气指数 - 18.5 [40] - 日本：3月核心CPI同比升3.2%；考虑放宽进口汽车安全规定应对美国关税压力 [43] - 其他：加拿大3月CPI同比升2.3%；惠誉对经济增长、利率、油价等作出预测；加拿大央行维持利率不变；世贸组织下调全球商品贸易增长预测；土耳其央行加息 [44][45] - 一周全球央行发言梳理 - 中国央行：国家统计局副局长介绍一季度国民经济运行情况；国家领导人强调中马合作；外交部、商务部回应美对华加征关税 [46][47] - 美联储：财长表示不认为债券市场抛售美国资产；理事沃勒称关税幅度小可能下半年降息；主席鲍威尔警告特朗普关税政策通胀效应；哈玛克表示维持政策稳定；总统施压鲍威尔降息 [48][49] - 日本央行：首相表示不考虑报复性关税；行长暗示关税损害经济可能暂停加息；首相强调汇率讨论公平性 [50] - 英国央行：财政大臣表示应与中国接触 [52] - 其他：加拿大财政部给予商品临时关税豁免；韩国财长将与美国财长会谈；意大利总理会见美国总统缓和贸易紧张局势 [53] - 本周重点关注金融、经济数据及事件：包括中国央行贷款市场报价利率、美国M2货币供应量、美联储利率决议等多项数据和事件待公布，还有美联储、欧洲央行、英国央行相关人员发言安排 [53] 国际相关行情 - 主要国家汇率行情：展示美元指数、欧元兑美元、美元兑韩元等多种货币汇率走势图 [55][56] - 大类资产联动：展示伦敦金、VIX、WTI原油库欣价格、Brent原油现货、标准普尔500指数、沪深300指数等走势图 [72][73][74] - 资金面：展示央行公开市场操作、Shibor报价、SOFR报价走势图 [79] - 中美利差：展示中美利差、10年期美国国债收益率、10年期中国国债收益率走势图 [81][82] - 人民币汇率指数：展示三大人民币汇率指数走势图 [84]

纪要涉及的行业和公司 行业：传统贸易、跨境电商、航运、制造业、能源矿业、高科技行业等 公司：未明确提及具体公司，但涉及小米公司等案例 纪要提到的核心观点和论据 汇率相关 - **人民币汇率走势分歧**：市场对人民币汇率未来走势存在分歧，一方面贸易战僵持升级或使汇率有贬值压力，需考虑央行货币政策立场变化；另一方面美元疲软、非美货币升值，人民币可能升值，近期震荡有一定升值空间[4]。 - **特朗普对等关税政策对美元影响**：该政策加速全球贸易和金融市场脱钩，削弱美元储备资产地位和避险属性，4月初以来美元指数下行加速，短期内中美贸易对抗升级或推动美元进一步走弱[5]。 - **欧元兑美元估值**：自2022年美联储加息周期以来，欧元兑美元长期被低估，合理估值应为1.2附近，对应美元指数95，若贸易战涉及欧盟，欧元兑美元还有升值空间[6]。 - **贸易战对人民币汇率影响评估**：参考2018 - 2019年贸易战，当时人民币快速贬值，目前贬值幅度远低于当时，且美元走弱，当前人民币汇率已充分定价关税风险[9]。 - **中美和谈对人民币汇率影响**：若中美和谈且情况未恶化，关税政策导致的额外风险定价将被抹除，目标点位应为7.1，但短期内和谈难有成果，国内财政刺激政策或驱动汇率急升[12]。 贸易相关 - **传统贸易企业订单状态**：中国传统贸易企业对美订单分四种类型，包括订单停滞、本土化循环、库存支撑销售、暂停生产转至海外工厂等情况[16]。 - **企业出海应对策略**：特朗普新关税政策为中资企业出海提供机会，企业出海需谨慎选择目标国，考虑政治稳定性、治安、外汇管控等因素，可选择低关税国家进行多国布局[17][18][19]。 - **关税对传统贸易和跨境电商影响区别**：传统贸易物流申报实打实，关税上升对缴税额影响大；电商货物多采用双清包税和低报模式，运营成本上升远小于传统物流[25]。 - **电商跨境商品关税承受能力**：2025年3月7日之后实施20%反倾销税，4月9日之后125%惩罚性关税，总计145%，绝大多数电商卖家在增加200%之前可自行消化成本[26]。 航运相关 - **美国到港货物关税情况**：4月9日前装船并在5月26日前到港货物仅需增加20%增值税，4月9日后装船或4月9日前装船但在5月26日后到港或清关需增加125%关税，国内传统贸易量下滑70% - 80%，电商货物下滑约30%[27]。 - **到港货物处理方式**：面对高额税金，目的港客户可选择放弃货物、退运回中国、存放在美国FTZ等待局势明朗[28]。 - **中美航线运力影响**：传统贸易量下滑70%导致船公司运力缩减至之前的1/3，船公司会将运力调整至其他航线[29]。 - **美国对中国制造船只收费影响**：船公司挂靠美国港口减少，调整制造船原产地，预计通过附加费转嫁成本，减少小港口挂靠，影响中国造船厂[30]。 - **全球航线更改趋势**：去往东南亚尤其马来西亚仓位已满，东南亚转口首选马来西亚，部分转向墨西哥，东南亚因成本最低成为首选[31]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **企业海外投资注意事项**：企业出海要谨慎投入资金、进行尽职调查、多国布局、做好架构搭建，根据行业特点选择投资国家，关注行业和产业配套情况及当地优惠政策[19][20]。 - **企业海外投资风险规避**：需考虑市场准入要求、关税问题、知识产权保护、财税合规、劳工权益保护等风险因素，如泰国物流行业外资持股限制、美国海关查处转口洗标行为等[22]。 - **海外投资政策风险与政局稳定性评估**：需注意突发事件及政治环境，如印尼限制行业发展、印度没收资产、中印边境问题、菲律宾绑架事件等，治安不好地区须谨慎投资[23]。 - **非洲等小国家投资金融风险**：在非洲等小国家投资要注意外汇储备不足、汇率稳定性差问题，确保资金安全汇出[24]。