核心观点 - 锂电产业链价格全线上涨，碳酸锂（锂电池级Li2CO3≥99.5%）价格为8.3万元/吨，环比上周+1.3万元/吨，正极材料磷酸铁锂（国产）价格为3.43万元/吨，环比上周+0.17万元/吨，三元材料（523）价格为114.53元/千克，环比上周+3.03元/千克 [12] - 固态电池技术持续突破，多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池，行业产业化进程加快 [3] - 2025年前7月动力和其他电池产量为831.1Gwh，同比+57.5%，动力电池出口量为96.4Gwh，同比+29.4% [29][30] 市场表现 - 本周上证指数上涨1.7%，固态电池指数上涨3.96%，锂电设备（中信）上涨3.44%，锂电池（中信）上涨6.56% [7] - 年初至今上证指数上涨10.29%，固态电池指数上涨30%，锂电设备（中信）上涨41.91%，锂电池（中信）上涨11.47% [7] - 本周万得全A交易量为105094.59亿元，环比+23.9%，固态电池指数交易量为2317.21亿元，环比+47.92% [7] 产业链价格 - 碳酸锂价格（锂电池级Li2CO3≥99.5%）价格为8.3万元/吨，环比上周+1.3万元/吨 [12] - 正极材料磷酸铁锂（国产）价格为3.43万元/吨，环比上周+0.17万元/吨 [12] - 三元材料（523）价格为114.53元/千克，环比上周+3.03元/千克 [12] - 六氟磷酸锂价格为5.5万元/吨，环比上周+0.48万元/吨 [12] - 石墨电极平均价为1.25万元/吨，环比上周+250元/吨 [12] 行业动态 - 孚能科技半固态电池实现规模化出货，已获得广汽、东风等多领域客户认可 [24] - 南都电源签署全球最大半固态电池储能项目，总容量高达2.8GWh [26] - 太蓝新能源固态电池项目入选国家重点研发计划，开发能量密度超过400Wh/kg的先进固态电池系统 [27] - 南都电源计划下半年推出半固态民用锂电产品 [28] 公司公告 - 铜冠铜箔2025年上半年营业收入同比+44.8%，归母净利润同比+159.47% [20] - 东方锆业2025年上半年实现总营业收入6.26亿元，同比减少23.07%，归母净利润0.29亿元，同比增长148.58% [21] - 金银河2025年上半年实现总营业收入6.60亿元，同比减少17.7%，归母净利润-0.42亿元，同比减少224.23% [22] - 孚能科技股东深圳安晏减持公司股份12,221,038股，减持后持股比例为10.2370% [23] 动力电池需求 - 2025年前7月动力和其他电池产量为831.1Gwh，同比+57.5%，累计增速较上月放缓2.9pct [29] - 2025年前7月动力电池装车量为355.4Gwh，同比+45.1%，累计增速较上月放缓2.2pct [29] - 2025年前7月动力电池出口量为96.4Gwh，同比+29.4%，累计增速较上月加快2.9pct [30] - 2025年前6月欧洲30国乘用车（纯电动）注册量为119.0万辆，同比+24.9%，乘用车（混合电动）注册量为238.4万辆，同比+16.0% [33]

公司业务进展 - 科达利与多家主流固态电池制造商建立合作 积极推动下一代固态电池解决方案进程 [1] 技术研发动态 - 全固态电池方案存在不同材料与设计结构的产品类型 [1]

电池行业 - 7月动力和其他电池合计产量达133.8GWh，同比增长44.3%，磷酸铁锂电池占比77.8%，同比增长50.5%，显示产量快速增长 [1] - 动力电池装车量55.9GWh，同比增长34.3%，磷酸铁锂电池因成本和安全优势占据80.4%的装车份额，未来有望持续领先 [1] - 电池出口同比增长35.4%，动力电池出口量占比63.7%，同比增长48.4%，反映海外需求强劲 [1] - 电池销量同比增长47.8%，动力电池销量占比71.6%，需求保持旺盛 [1] - 产业链资本开支放缓，供需改善，部分环节产品价格触底回升，企业盈利修复，叠加碳酸锂价格上移，锂电产业链盈利有望持续改善 [1] - 固态电池技术进展显著，成为未来重要发展方向 [1] 机械设备行业 - 机械ETF（516960）跟踪细分机械指数（000812），选取通用设备、专用设备等机械设备行业多个细分领域的上市公司证券作为样本，反映行业内代表性企业整体表现 [1] - 该指数注重行业创新能力和技术进步，是衡量中国制造业发展水平的重要指标之一 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C（012517）和国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接A（012516） [2]

行业与公司 **涉及的行业** - AIDC（人工智能数据中心）供电架构[1] - 光伏产业链[11] - 人形机器人[12][13] - 风力发电（海风为主）[14][15] - 固态电池及半固态锂电池[9][10][16] **涉及的公司** - **HVDC相关**：麦克米特、中恒电气、和望电器、胜宏股份、科士达、科华数据[6] - **SST相关**：金盘科技、新特电器、明阳电器、阳光电源、中国西电、科陆电子、特变电工、江苏华辰[8] - **固态电池设备端**：先导智能、银河科技、马克诺尔、宏工软控[10] - **人形机器人**：科达利、福晶工、金阳股份[13] - **半固态电池**：南都电源、孚能科技[16] --- 核心观点与论据 **1 AIDC供电架构升级（800V HVDC）** - **技术优势**：800V HVDC减少AC-DC/DC-DC转换，节能且铜材用量大幅降低（传统54V系统耗铜量大）[3][4] - **行业驱动**：英伟达2025年COMPUTEX宣布采用800V HVDC，Meta/Alphabet/微软资本开支上调（Meta至660亿美元，Alphabet至850亿美元）[1][5] - **国内机遇**：海外需求高景气为国内供应链（如麦克米特）提供突破窗口期[5][6] **2 固态变压器（SST）前景** - **应用领域**：数据中心、新能源发电、电动汽车充电等，目前处于试点阶段（海外计划推出2MW商用原型机）[7] - **技术方向**：高频电力电子转换，规模化部署需3年[7][8] **3 固态电池关键环节** - **设备端**：干法电极、制恒绝缘、等电压环节已获千万级订单（如先导智能）[9][10] - **材料端**：需等待中试线落地（推荐下午新能）[10] - **半固态进展**：南都电源2.8GWh储能项目、孚能科技商业交付美国客户[16] **4 光伏产业链反内卷** - **现状**：硅片/电池组件环节价格修复，供给侧改革推进（硅料为切入点）[11] - **投资建议**：重点布局硅料及辅材浆料环节[11] **5 人形机器人催化事件** - **产业链迭代**：世界人形机器人运动会、飞行机器人展示（宇树科技表现突出）[12][13] - **标的**：主业扎实企业（科达利）或与小米/华为生态相关企业（金阳股份）[13] **6 风力发电（海风）** - **海外需求**：2026年海外市场（尤其海风）增长明确，国内广东/江苏2025年交付量提升[15] - **竞争修复**：主机及海风环节中标价格回升[14] --- 其他重要内容 - **技术方向补充**：硫化物技术（硫化锂）、干发活料、激光绝缘质痕（软控宏工、德龙激光）[17] - **投资策略优先级**：IDC电源系统＞固态电池＞光伏反内卷＞双海（海风+出海）[18] **数据引用** - 铜材节省：800V HVDC vs 传统54V系统[4] - 资本开支：Meta上调至660亿美元（+3.1%），Alphabet至850亿美元[5] - 半固态订单：南都电源2.8GWh项目[16]

行业与公司概述 - **行业**：锂电产业链（包括固态电池、磷酸铁锂、六氟磷酸锂、PCB铜箔等）[1][2][3] - **公司**：宁德时代、清陶能源、易航、福能、德福、铜冠、中一、联赢激光、德龙激光等[1][3][8][11][12] --- 核心观点与论据 1 **宁德时代需求与港股溢价** - 需求端乐观，预计2026年行业增幅超20%，驱动因素包括国内乘用车带电量、重卡爆发、欧洲新车周期及国内储能商业模式改善[1][4] - 港股溢价30%-40%，外资持股周期长，国际市场估值稀缺性支撑溢价，11月解禁影响有限[1][4] 2 **固态电池布局** - 宁德时代成立固态工程研究中心，研发人员占比提升，应对低空和机器人需求[1][5] - 政策导向2027年量产装车，材料验证顺利，头部企业关注度提升[1][9] - 新技术推动设备需求（如干法、等静压工艺），联赢激光、德龙激光等受益[11][12] 3 **磷酸铁锂行业动态** - 2025年8月行业协会讨论反内卷，参会企业领导级别高，行业长期亏损下释放积极信号[6] - 六氟磷酸锂价格随碳酸锂上涨修复，中游产能利用率高，2026年下半年需求增长或进一步改善盈利[7] 4 **PCB铜箔市场前景** - 海外企业涨价，国内企业有望跟进，盈利弹性显著[8] - 2026年总量增长及产品升级或导致供应紧张，关注德福、铜冠、中一等公司[8] 5 **碳酸锂与钴价格趋势** - 碳酸锂价格上行，未来关注矿证及冠新厂落地情况，宁德短期复产难或减少供给10-15万吨[15][16] - 刚果金钴出口政策不明朗，短期博弈但长期挺价意图明确，钴价或涨至30万元以上[18][19] 6 **中游设备增长** - 2025年设备需求强劲（新增、替换、效率提升），固态电池新技术带动设备价值量增长（如联赢激光、德龙激光）[11][12] 7 **国内外固态电池合作** - 清陶能源出货预期佳，易航与新界联合开发全固态电池，福能与海外EVTO客户合作[14] - 国内车企如上汽名爵推出半固态车型，进入工信部公告[14] 8 **投资机会** - 碳酸锂：关注海外资源（中矿、赣锋等）及国内低成本项目（盐湖、藏格）[20] - 钴：印尼端产量增长受益企业（华友、格林美等）及富钴资源公司（洛阳牧业、盛屯矿业）[20] --- 其他重要内容 - **技术路线变化**：干法工艺、等静压绝缘设备等推动产业链升级[11][13] - **政策影响**：刚果金钴出口配额调控、国内矿证审批差异（青海顺利 vs 宜春复杂）[16][18] - **风险提示**：碳酸锂价格进一步上涨需更多停产事件支撑，需求环比增长概率低[17]

固态电池技术进展 - 公司固态电池能量密度由280Wh/Kg提升至320Wh/Kg [1] - 新一代固态电池中固态电解质层自动适应活性材料体积变化 不需要加压模组 性能更稳定 [1] 固态电池中试线建设 - 公司按计划推进固态电池中试线建设 预计2025年9月底建成 [2]

行业产量与增长 - 7月动力和其他电池合计产量133.8GWh 同比增长44.3% [1] - 磷酸铁锂电池产量占比77.8% 同比增长50.5% [1] - 动力电池装车量55.9GWh 同比增长34.3% [1] 市场结构与需求 - 磷酸铁锂电池因成本和安全优势占据80.4%的装车份额 [1] - 电池出口同比增长35.4% 动力电池出口量14.8GWh 同比增长48.4% [1] - 电池销量127.2GWh 同比增长47.8% [1] 行业竞争格局 - 头部企业市占率集中 中创新航市占率环比提升0.84个百分点 [1] - 产业链资本开支放缓 供需改善 部分环节价格触底回升 [1] 技术发展与投资工具 - 固态电池技术进展显著 成为未来重要发展方向 [1] - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创新能源指数（399266）单日涨跌幅可达20% [1] - 该指数聚焦新能源及相关技术领域 涵盖清洁能源生产及节能技术设备制造 [1] - 指数今日上涨1.15% 反映新能源行业成长潜力 [1]

市场表现 - 中证电池主题指数强势上涨3 41% 成分股科士达涨停 银轮股份上涨7 80% 阳光电源上涨6 88% 珠海冠宇 科达利等个股跟涨 [1] - 电池ETF嘉实(562880)上涨3 47% 盘中换手3 16% 成交982 76万元 近1周日均成交1430 20万元 [1][2] - 电池ETF嘉实近1年净值上涨37 75% 自成立以来最高单月回报31 11% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅16 57% 上涨月份平均收益率7 44% [2] 行业数据 - 2025年7月新能源汽车销售126 20万辆 同比增长27 35% 月度销量占比达48 67% [2] - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比51 66% 包括阳光电源(10 28%) 宁德时代(9 64%) 三花智控(6 31%) 亿纬锂能(6 02%)等 [3][5] 政策与技术动态 - 美国电动车税收抵免政策将于9月30日到期 发改委将出台新版外商投资目录 有望为新能源产业链带来外资支持 [2] - 固态电池行业在政策支持 技术进步 下游需求推动下迎来产业化关键期 市场规模迅速增长 技术路线逐步聚焦 应用场景开始拓展 [2] - 固态电池设备作为产业链最重要上游环节 将在行业大发展中优先受益 [2] 投资渠道 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金(016567)布局电池产业链 [7]

动力电池行业数据 - 7月动力和其他电池合计产量达133.8GWh 同比增长44.3% 其中磷酸铁锂电池占比77.8% 产量同比增长50.5% [1] - 动力电池装车量55.9GWh 同比增长34.3% 磷酸铁锂电池占比80.4% 同比增速达49.0% [1] - 电池出口同比增长35.4% 动力电池出口量占比63.7% 同比增幅48.4% [1] 行业竞争格局 - 宁德时代 比亚迪 中创新航装车量位居前三 中创新航市占率环比提升0.84pcts [1] - 行业格局稳定 龙头企业竞争优势明显 [1] 市场供需与盈利 - 电池销量同比增长47.8% 需求保持强劲 [1] - 资本开支放缓 供需改善带动部分环节价格触底回升 盈利有望持续修复 [1] 技术发展方向 - 固态电池技术进展显著 成为未来重要发展方向 [1] 新能源指数 - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创新能源指数（399266） 单日涨跌幅可达20% [1] - 创新能源指数选取太阳能 风能 电池技术等新能源及清洁能源领域上市公司证券 反映新能源技术整体表现 [1] - 指数具有高成长性和技术创新特征 [1]

以下为研究报告摘要： 民生证券近日发布固态电池专题（一）：全固态电池相比传统锂离子电池具有显著优 势，传统锂离子电池能量密度接近理论上限，且有机电解液易燃导致热失控问题难以根除。 而全固态电池正极材料沿用高镍三元，因此负极是提升固态电池能量密度的关键，其能适配 高比例硅基负极或锂金属负极，能量密度有望突破500Wh/kg。全固态电池因采用固态电解 质，在抑制锂枝晶生长与穿透、具备不可燃性及拥有更高耐热极限方面显著优于液态电池。 全固态电池部分环节有明显变化，工艺上干法电极因适配硫化物电解质成为关键，等静 压设备可增强界面接触，是全固态的核心增量环节；正极短期沿用高镍三元，长期向低成本 锰酸锂和高性能富锂锰基等锰系材料发展；负极中期转向硅基以提升容量，远期将采用锂金 属负极；集流体由于硫化物的腐蚀性问题，镍铁合金有望成为主流路线。 政策托底，消费→低空→动力，产业化节奏明确。工信部2024年投入约60亿元支持头部 电池厂和车厂的固态电池研发，产业化节奏方面，我们预计消费领域2025-2026年规模化、 eVTOL领域2026-2028年打开中长期市场、动力领域2027年后量产装车，2030年后规模化的 节奏逐步 ...