特斯拉业务表现与展望 - 特斯拉电动车销售创下季度历史记录 [1] - 后续改款车型及新车型上市有望推动其车型销售稳步增长 [1] - 海外储能需求旺盛，带动特斯拉储能装机量持续攀升 [1] - 产能放大将带来供应链需求增长 [1] 特斯拉对国内供应链的影响 - 特斯拉作为全球电动车、储能等领域的综合性企业，其需求持续扩大将有助于国内各环节核心供应商出货增加 [1] - 国内核心供应商的盈利能力有望随之提升 [1] AIDC产业链投资机会 - 海内外AIDC（人工智能数据中心）景气度高度共振，产业链全面受益 [1] - 重点看好SST（固态变压器）和液冷环节 [1] - SST作为英伟达800VDC白皮书中的可能终局方案，具备较强的从0到1的增长预期 [1] - 卡位北美市场的电力设备或储能企业兼具高安全边际和高成长空间 [1] 新能源车ETF（159806）概况 - 该ETF跟踪CS新能车指数（399976） [1] - 指数从沪深市场选取涉及锂电池、电机、电控及整车制造等新能源汽车关键领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数旨在全面反映新能源汽车产业链相关上市公司证券的整体表现 [1] - CS新能车指数成分股覆盖范围广泛，行业配置高度集中于新能源汽车相关制造业 [1] - 指数整体风格具有显著的成长型特征 [1]

指数与ETF表现 - 截至2025年10月16日09:50，上证科创板人工智能指数上涨0.04% [3] - 指数成分股中，寒武纪上涨3.72%，道通科技上涨2.80%，芯原股份上涨2.72%，澜起科技上涨1.33%，合合信息上涨1.22% [3] - 科创AIETF(588790)最新报价0.82元，截至2025年10月15日本月以来累计上涨0.87% [3] - 科创AIETF盘中换手率为1.09%，成交额为7298.34万元 [3] - 截至10月15日，科创AIETF近1月日均成交额为6.99亿元，在可比基金中排名第一 [3] - 科创AIETF近3月规模增长19.80亿元，新增规模在可比基金中排名第一 [7] - 科创AIETF近半年份额增长37.83亿份，新增份额在可比基金中排名第一 [7] - 科创AIETF最新资金净流出3144.40万元，但近5个交易日中有3日资金净流入，合计流入1.06亿元，日均净流入2124.54万元 [9] 行业动态与公司事件 - 上海芯上微装科技股份有限公司在2025湾区半导体产业生态博览会上展示了新型化合物半导体光刻机、激光退火设备、晶圆先进封装量检测设备、晶圆先进封装光刻机以及键合设备方案 [5] - 华为发布全面升级的AI WAN解决方案，旨在重新定义体验感知、算网极限、安全韧性和运维模式，以助力运营商突破增长瓶颈 [5] - 甲骨文宣布将从2026年下半年开始部署5万枚AMD即将上市的MI450 AI芯片 [8] - 沃尔玛携手OpenAI在ChatGPT上推出购物功能 [8] - 新凯来旗下公司启云方首次发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件 [8] - 新凯来旗下子公司推出可支撑3nm先进制程研发检测的新一代超高速实时示波器 [8] - 工信部部长李乐成会见美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克，库克表示苹果将继续加大在华投资 [8] 机构观点与市场展望 - 近期科技权重股调整被视为强势股补跌，是市场平台整理期进入后期的特征，随着震荡期进入末端，中小盘股有望率先企稳 [6] - 10月份被视为科技中小盘的震荡布局期，潜在方向包括AI应用和国产算力的扩散 [6] - 海外算力产业链保持高景气度，未受外部因素冲击，国内AI行业及AIDC产业链预计将持续高景气 [6] - 专家维持科技股为市场主线的判断，未来一年看好AI应用端，同时认为价值板块的投资价值不可忽视 [6] - 甬兴证券认为，海外科技巨头对AI算力的密集投入将加速大模型迭代升级，完善AI产业生态，推动算力产业链发展 [6] - 科创AIETF覆盖寒武纪、海光信息等核心公司，海光信息在国产GPU市场占有率达70% [7] - 在政策强驱动下，国产芯片渗透率持续跃升 [7] - 云天励飞方面表示，国产算力芯片使用比例不久将超过海外芯片 [8]

海外算力产业链 - 海外算力产业链保持高景气度 相关产业链基本面共振更强[1] 国内AI基础设施 - 2025年将成为国内AI基础设施竞赛元年及应用落地之年[1] - 超节点成为AI基础设施建设新常态 华为Atlas系列超节点累计部署300+套[1] - 华为将推出支持8192张昇腾卡的Atlas 950 SuperPoD 算力达8 EFLOPS FP8[1] - 华为规划推出15488卡的Atlas 960 SuperPoD[1] 细分行业机会 - 海风行业国内加速复苏 海外出海机遇显著[1] - 卫星互联网产业动态频现 催化效应可期[1] - 光模块 液冷 国产服务器等方向持续受益[1] 创业板人工智能ETF - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪创业板人工智能指数（970070）涨跌幅为20%[1] - 指数从创业板市场选取涉及软件开发 智能硬件制造 大数据处理等人工智能技术及相关应用的上市公司证券[1] - 指数聚焦中国新兴科技产业的创新能力和成长潜力 涵盖人工智能领域代表性企业[1]

电力设备新能源板块盈利表现 - 2025年上半年电力设备新能源板块归母净利同比高增 [1] 新能源车产业链供需状况 - 新能源车产业链需求向好 叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [1] - 看好供需拐点已现环节中具备优势的企业 [1] 储能装机与盈利模式 - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 [1] - 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [1] - 建议关注国内储能及新兴市场板块 [1] 光伏产业链发展态势 - 光伏抢装驱动产业链量利齐升 [1] - 看好反内卷稳步推进 [1] 风电板块业绩展望 - 风电业绩持续向上 [1] - 看好风机加海风板块 [1] 工控行业景气度 - 工控行业景气向上 [1] - 继续看好AIDC产业链机会 [1]

电力设备新能源板块业绩 - 2025年上半年归母净利同比高增 [1] 新能源车产业链 - 需求向好叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [1] - 看好供需拐点已现环节中具备优势的企业 [1] 储能板块 - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 [1] - 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [1] - 建议关注国内储能及新兴市场板块 [1] 光伏板块 - 抢装驱动产业链量利齐升 [1] - 看好"反内卷"稳步推进 [1] 风电板块 - 业绩持续向上 [1] - 看好风机+海风板块 [1] 工控行业 - 行业景气向上 [1] - 继续看好AIDC产业链机会 [1]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 行业周期拐点向上，内部存在分化，25H1电力设备新能源板块归母净利同比高增[1] - 新能源车产业链需求向好，叠加供给释放放缓，多数环节价格企稳，看好供需拐点已现环节中具备优势的企业[1] - 国内大储装机与招标同比高增，独立储能盈利模式完善刺激市场化需求，建议关注国内储能及新兴市场板块[1] - 光伏抢装驱动产业链量利齐升，看好反内卷稳步推进[1] - 风电业绩持续向上，看好风机+海风板块[1] - 工控行业景气向上，继续看好AIDC产业链机会[1] 新能源汽车 - 25H1国内新能源车销量693.5万辆，同比+40%，国内动力电池装机量达299.7GWh，同比+47%[2] - 欧洲碳排放考核带动25H1欧洲新能源车销量同比+22%[2] - 需求端表现亮眼+供给端释放有限，多数材料价格在25H1企稳或回升[2] - 25H1除电池外环节资本开支均延续下滑，看好供需拐点已现的产业链环节中具备成本/技术优势的企业[2] - 25H1国内新能源车渗透率达到48.6%，乘用车单车平均带电量为44.4kWh，同比+1.6%[29] - 宁德时代25H1装机量占比达43.05%，比亚迪市占率达23.55%[34] - 动力电池价格基本企稳，储能电池价格出现小幅回升[36] - 多数材料价格普遍企稳，干法隔膜有所涨价[38] - 25H1行业整体收入同比增长12.96%，归母净利增速达27.67%[52][58] - 铜箔环节毛利率实现同比显著改善，隔膜环节毛利率同比下滑[56] - 除电池外其他所有环节资本开支延续下滑趋势，电池环节资本开支同比+35%[63] 储能 - 25H1国内储能新增装机56.1GWh，同比+68%[3] - 25H1国内储能中标规模达176.6GWh，同比+181%[3] - 预计25年国内储能装机可超150GWh[3] - 美国25H1大储新增装机18.9GWh，同比+45%[3] - 欧洲户储去库基本完成但终端需求未见显著好转，大储及工商储建设火热[3] - 25年6月储能2h EPC中标均价达1.04元/Wh，较24年12月下滑16.05%[72] - 25H1浙江省和广东省分别新增备案4.05/2.57GWh，同比+29.6%/+47.71%[73] - 美国储能计划装机规模达65.1GW，较24年底增长7.45%[76] - 德国25H1储能新增装机2881.8MWh，同比-1.47%[79] - 25H1我国逆变器出口额累计306亿，同比+7.6%[82] - 25H1出口至欧洲逆变器金额达117.3亿元，同比+2.7%[87] - 25H1中国出口至智利金额累计达1.8亿元，同比+69.3%[88] - 25H1中国至澳大利亚累计出口额达9.2亿元，同比+7.3%[90] - 25H1我国出口至东南亚11国逆变器金额27.29亿元，同比+63.6%[93] - 25H1逆变器&PCS板块营业收入638.7亿元，同比增长30.8%[95] - 25H1逆变器&PCS板块归母净利润103.0亿元，同比+45.2%[100] - 25H1逆变器&PCS板块销售毛/净利率分别为32.77%/16.34%，同比+1.23/+1.55pct[104] 光伏 - Q2国内光伏新增装机同比+168%[4] - 受益于抢装驱动价格回升，叠加出货量提升有助于摊销期间费用，产业链亏损环比收窄[4] - 硅料环节抢装后价格回落，叠加开工率下降导致单位成本提升，亏损环比加剧[4] - 硅片、电池片环节盈利承压[4] - 组件环节受益于高盈利市场出货恢复，且国内抢装价格有所提升，盈利环比改善[4] - 光伏玻璃环节受益于玻璃价格上涨，带动毛利率环比回升[4] - 胶膜环节龙头维持微利，二三线持续亏损[4] - 金刚线环节毛利率环比修复，主要系钨丝渗透率提升驱动盈利改善[4] - 热场环节受制于稼动率较低，毛利率持续收窄[4] - 看好反内卷或从供需两端驱动行业格局重塑[4] 风电 - 25H1国内风电新增装机51.4GW，同比+99%，新增招标71.9GW，同比+9%[5] - 受益于央国企招标规则调整与风电行业自律，风机价格企稳回升，25年6月国内风机月度投标均价为1616元/kW，同比+10%[5] - 塔桩、铸锻件及轴承发货和确收时间较早，业绩提升较为显著[5] - 整机环节由于Q2交付去年低价订单，叠加电站转让进度较慢，导致业绩短期承压[5] - 海缆环节受交付确收节奏影响，短期业绩承压，随着收入逐步确认，业绩有望H2兑现[5] - 看好风机涨价订单启动交付+海外出货占比提升，盈利修复弹性大[5] - 管桩海缆受益于国内外海风高景气，订单放量可期，出海贡献向上空间[5] 工控 - 25Q2 OEM市场持续修复，同比+0.46%[12] - 预计26年工控市场有望实现正增长[12] - 25Q2工控行业营收467.72亿元，同比+17.3%，归母净利润44.68亿元，同比+33.1%[12] - 毛/净利率分别为28.30%/11.23%，环比均有所提升[12] - 龙头企业在国内低压变频器、交流伺服等市场市占率继续提升，看好龙头企业加速国产替代[12] - 25Q2全球科技巨头数据中心投资总额环比继续提升，有望带动AIDC相关硬件需求增长[12] - 看好服务器电源、HVDC、BBU、超级电容、PCB铜箔及树脂、液冷等环节[12] 行业财务表现 - 25H1电新产业链上下游各子板块总营收2.01万亿元，同比+9%[18] - 风电、储能和电控营业收入同比增速居于前三位，增速分别为34.24%、27.04%、23.28%[18] - 25H1电新产业链上下游各子板块归母净利润1038.55亿元，同比+30%[19] - 锂电资源、储能、电机归母净利润同比增速靠前，增速分别为184%、43%、31%[19] - 光伏板块增速同比下滑-20%[19] - 工控、特高压、设备板块盈利能力突出，毛利率居于前列，分别为28.99%、24.72%、24.57%[25] - 整车、电控、特高压的净资产收益率（年化）居于行业前列，分别为11.7%、9.0%、8.6%[25]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[8] 核心观点 - 国内算力加速迭代与部署，关注AIDC产业链，电源及液冷环节需求增长[1] - 新能源车看好锂电池及材料环节机会，固态电池产业链受关注[2][13] - 储能出海订单超208GWh，国内企业出海获得业绩增量[2][15] - 光伏反内卷政策成果显著，产业链价格持续上涨[2][17] - 风电多个海上项目推进招中标流程，国内外海风装机高增可期[2][22][24] 子行业观点总结 新能源车 - 看好锂电池及材料环节机会，受益于下游商用车及国内储能需求共振[2][13] - 预计Q3电池企业排产环比中速增长，锂电材料环节Q3盈利改善[13] - 固态电池产业进展积极，SK On建成全固态电池试点工厂，孚能科技计划2026年量产第三代半固态电池，松下计划2027财年推出固态电池样品[13] 工控 - 国内算力加速迭代与部署，关注AIDC产业链[2][14] - 华为发布昇腾芯片roadmap及超节点产品，拉动数据中心产业链需求增长[1][14] - 建议关注电源及液冷两大环节，电源系统向高密度、高效化升级，液冷技术从可选变为刚需[1][14] 储能 - 25年以来储能出海订单超208GWh，看好国内企业出海[2][15] - 1-9月中国企业海外储能合作签约189份，累计规模超208.1GWh，中东地区占54.1GWh，澳洲占41.0GWh，欧洲占40.3GWh[15] - 头部企业宁德时代、比亚迪和海辰订单规模达91.2GWh，占比接近50%[15] - 内蒙古明确新增数据中心绿电消费比例超80%，重点用能行业绿电消费比例超30.7%，带动储能增量需求[16] - 广东鼓励新能源企业配置或租赁储能设施，美国储能迎来抢装，欧洲大储工商储起量[16] 光伏 - 反内卷政策成果显著，产业链价格持续上涨[2][17] - 多晶硅N型复投料/N型致密料/N型颗粒硅均价分别为5.32/4.97/4.95万元/吨，环比上涨8.57%/8.75%/3.13%[17] - N型G10L/G12R/G12单晶硅片成交均价1.32/1.40/1.68元/片，环比上涨3.13%/1.45%/5.00%[17] - 电池片主流价格0.29-0.30元/W，环比上涨0.01元/W，组件主流价格0.66-0.68元/W，环比持平[17] - 国家标准委提高多晶硅能耗标准，硅料能耗一、二、三级标准分别为5、5.5、6.4kgce/kg，高于2024年行业平均电耗6.69kgce/kg[19] - 京东方钙钛矿电池实验室效率突破至27.21%，刚性组件推出1.2×2.4m²、功率505w产品，柔性组件打造1.1×2.3m²、厚度小于0.4mm、功率超340w产品[21] 风电 - 多个国内海上风电项目推进招中标流程[2][22] - 唐山海上风电场电缆及附件采购项目总装机容量304MW，国家电投山东半岛项目603.5MW，中国海洋石油集团项目总容量600MW和1500MW，中广核辽宁项目500MW[22] - 三一重能在德国和西班牙获得首批西欧风电订单，德国项目安装两台5MW机组，西班牙项目供应一台6.25MW机组[24] - 挪威浮式风电招标仅收到两份投标申请，中船科技签约4000万美元/年绿色甲醇销售合同，最高可增至1.2亿美元/年[23] 重点公司及动态 - 协鑫科技颗粒硅成本优势显著，市占率稳步提升，与无极资本达成战略融资协议募集约7亿美元[2][10][26] - 阳光电源光储龙头地位稳固，AIDC加速布局，25Q2收入244.97亿元，同比增长33.1%，归母净利39.08亿元，同比增长36.5%[2][10][27] 市场表现 - 一周内电力设备与新能源板块涨跌不一，风电指数领涨5.35%，电力设备指数涨3.61%，新能源汽车指数涨2.42%，锂电池指数跌1.22%，光伏指数跌1.06%[29][31] - 行业涨幅前十公司包括杭电股份涨43.81%、威腾电气涨21.53%、扬电科技涨19.89%等[11] - 行业跌幅前十公司包括远程股份跌11.77%、动力源跌9.01%、蓝海华腾跌8.34%等[12] 产业链数据 - 锂电产业链价格多数持平，部分材料小幅上涨，钴酸锂4.35V涨0.3万元/吨至23-23.5万元/吨，三元前驱体523/622/811分别涨0.2/0.1/0.2万元/吨，碳酸锂电池级涨1.3%至7.22-7.42万元/吨[30][33] - 六氟磷酸锂国产涨0.1万元/吨至5.55-5.95万元/吨，硫酸钴涨0.3万元/吨至5.65-5.85万元/吨[30][33]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润1287.6万元，加权平均基金份额本期利润0.052元 [2] - 上半年基金净值增长率为5.91%，截至上半年末基金规模为2.18亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率27.06%，同类排名17/44；近半年增长率17.89%，排名22/44；近一年增长率47.01%，排名23/44；近三年增长率-22.81%，排名23/32 [5] - 近三年夏普比率-0.4471，同类排名23/31 [25] - 近三年最大回撤53.48%，同类排名9/31，单季度最大回撤出现在2022年二季度为23.25% [27] 投资组合特征 - 持股加权市盈率（TTM）25.35倍，显著低于同类均值1550.21倍；加权市净率（LF）1.63倍，低于同类均值2.74倍；加权市销率（TTM）1.12倍，低于同类均值2.24倍 [10] - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.17%，加权净利润同比增长率（TTM）0.01%，加权年化净资产收益率0.06% [16] - 近三年平均股票仓位89.59%，高于同类平均87.59%，2023年一季度末最高仓位93.61%，2024年三季度末最低仓位83.09% [30] - 最近半年换手率159.94%，持续1年高于同类均值 [37] 持仓结构与持有人 - 十大重仓股包括宁德时代、禾望电气、小米集团-W、理想汽车-W、海博思创、厦钨新能、美畅股份、赛力斯、德昌电机控股、金风科技 [40] - 基金持有人共计1.72万户，合计持有2.39亿份，其中管理人员工持有3.9万份占比0.02%，机构持有份额占比0.00%，个人投资者占比100.00% [34] 投资策略与行业观点 - 基金管理人对新能源产业不悲观，认为随着"反内卷"施行，行业有望迎来底部反转，看好一批公司可能迎来的"戴维斯双击" [2] - 看好跌幅较大但出现正面变化的行业，包括业绩反转的风电和储能行业、"反内卷"显著受益的光伏、价格可能触底回升的锂和钴 [2] - 高度关注新技术方向如固态电池，产业化进程推进将给一批公司带来积极变化 [2] - 关注AIDC产业链，选择有技术壁垒可兑现业绩的公司 [2]

市场表现 - A股三大指数9月5日午后延续上涨态势 固态电池 光伏 储能 锂电 算力硬件等板块涨幅居前 [1] - 云计算50ETF（516630）当日止跌企稳 上涨近2% 持仓股中新易盛 中际旭创 科华数据 拓维信息 中科曙光领涨 [1] 技术进展 - 月之暗面发布Kimi K2模型0905版本 上下文长度扩展至256K 输出速度达60-100 Token/s Kimi应用和网页版已全量升级 [1] 行业观点 - 海外算力产业链保持高景气度 基本面共振强劲 持续看好其投资机会 [1] - AI行业被视为年度投资主线 国内DeepSeek R2/V4及Agent 多模态进展将推动AIDC产业链高景气 [1] - 阿里加大AI投入力度 国产算力与存力产业链机遇受重视 [2] - 北美算力产业链业绩兑现催化行情 台积电上修年度业绩指引 中芯国际和华虹半导体对订单及景气度乐观 [2] - 国产算力适配力度和采购比重提升 本土算力链经历戴维斯双击 [2] 资本开支与产品 - 阿里巴巴资本开支大幅超出预期 反映AI算力需求强劲 国产算力链再获催化 [2] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851） 指数AI算力含量高 覆盖光模块&光器件 算力租赁 数据中心 AI服务器 液冷等概念 该ETF为跟踪指数费率最低产品 [2]

行业趋势 - 海外AIDC投资加速与国内算力供给改善形成双重催化 [1] - 产业链景气度持续提升 [1] 企业竞争力 - 具备更强技术能力的企业有望脱颖而出 [1] - 具备更强供应能力的企业有望脱颖而出 [1] - 具备同步响应能力的企业有望脱颖而出 [1]