报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对铜市场进行基本面跟踪，指出美国宏观数据影响降息预期，秘鲁有矿业项目投资计划，特朗普对进口半成品铜产品征税，智利国家铜业公司削减旗下铜矿开采作业，当前铜趋势强度为中性 [1][3] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,400，日涨幅0.46%，夜盘收盘价78170，夜盘涨幅 -0.29%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,633，日涨幅0.27% [1] - 沪铜主力合约昨日成交80,943，较前日变动 -28,068，持仓167,671，较前日变动 -8,522；伦铜3M电子盘昨日成交26,400，较前日变动 -20,146，持仓272,000，较前日变动986 [1] - 沪铜昨日期货库存20,349，较前日变动727；伦铜昨日期货库存141,750，较前日变动3,550，注销仓单比10.07%，较前日变动 -2.21% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -49.25，较前日变动1.51；保税区仓单升水昨日价差51，较前日变动2；保税区提单升水昨日价差64，较前日变动4 [1] - 上海1光亮铜价格昨日为73,100，较前日变动 -100；现货对期货近月价差昨日为175，较前日变动 -5；近月合约对连一合约价差昨日为 -10，较前日变动 -70 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日为192；上海铜现货对LMEcash价差昨日为 -215，较前日变动 -31；沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -402，较前日变动 -181 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为805，较前日变动 -39；再生铜进口盈亏昨日为 -775，较前日变动93 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观方面，美国疲软非农就业数据使降息预期急剧升温，7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低 [1] - 微观方面，秘鲁评估134个矿业勘探和开采项目授权，预计投资规模达60亿美元 [1] - 特朗普自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税，铜输入材料和铜废料不受约束，征税或引发美国国内贸易商竞争 [3] - 智利国家铜业公司削减旗下旗舰项目El Teniente铜矿的铜开采作业，选矿厂和冶炼厂仍运行 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，处于中性状态 [3]

铜期货市场动态 - COMEX铜期货周三纽约尾盘下跌18.03%至4.6115美元/磅，盘中波动剧烈，最高触及5.83美元后迅速跌破4.80美元，最终刷新日低至4.5030美元 [1] - 美国铜指数ETF单日跌幅达19.31%，铜矿ETF下跌2.9% [1] 铜矿企业股价表现 - 自由港（FCX）股价单日下跌9.46%，近五个交易日累计跌幅扩大至13% [1] - Hudbay矿业股价下跌7%，南方铜业公司股价下跌6.33% [1] 政策影响因素 - 美联储利率决议声明与白宫宣布豁免精炼铜进口关税的政策变动直接引发铜价盘中剧烈波动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场未来1 - 2周或延续低位震荡，需求端疲软、供给稳定及宏观压力导致价格承压，但库存减少提供一定支撑 [3][33][36] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月8日沪铜主力合约SHFE小幅震荡收于79510元/吨，较前一交易日微涨0.13%；基差走弱，平水铜升水由7月2日的80元/吨降至55元/吨，湿法铜升贴水由 - 5元/吨走扩至 - 40元/吨；LME（0 - 3）升水回落至79.8美元/吨 [1] - 持仓与成交：沪铜隔月BACK价差从250元/吨收敛至190元/吨；LME铜持仓量7月7日减3072手至281488手；SHFE库存单周增至102500吨 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：国内供给维持稳定，冶炼端产能利用率保持高位；海外LME库存连续下降，境外供应相对偏紧 [2] - 需求端：淡季效应深化，电力、电子需求双弱；铜线缆开工率72.41%，成品库存增7.52%；铜板带加工费崩塌，开工率67.44%；漆包线开工率降至69.93%，7月各行业开工率预计进一步下滑 [2] - 库存端：库存分化加剧，LME库存连续走低或反映欧洲补库需求，SHFE库存突破10万吨关口，国内消费乏力导致显性化累库 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 08|2025 - 07 - 07|2025 - 07 - 02|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|79,910|79,980|80,580|-70|-0.09%|元/吨| |升水铜|115|125|145|-10|-8.00%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|55|70|80|-15|-21.43%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-40|-10|-5|-30|-300.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|51|80|95|-28|-35.70%|美元/吨| |SHFE|79,510|79,410|80,030|100|0.13%|元/吨| |LME|9,665|9,784|9,852|-119|-1.22%|美元/吨| |LME库存|19,109|21,682|22,307|-2,573|-11.87%|吨| |SHFE库存|102,500|97,400|95,275|5,100|5.24%|吨| |COMEX库存|221,788|221,456|-|332|0.15%|短吨| [5] 产业动态及解读 - 7月2日，中铝集团党组成员、副总经理，中国铜业董事长田永忠为中国铜业成立矿山研究院举行授牌仪式 [6] - 北方铜业在互动平台表示其压延铜箔产能为5000吨/年，为PCB业务链上游产品 [6] - 6月SMM铜线缆企业开工率环比下降9.27%至72.41%，原料库存降3.32%，成品库存增7.52%，预计7月开工率续降至71.98% [6] - 铜板带加工费显著下滑，黄铜带报价一度跌至零元，紫铜带、磷铜带同步承压，行业利润面临挑战 [6] - 6月铜板带开工率67.44%，环比降2.68个百分点，新增订单大幅下滑，SMM预计7月开工率继续降至63.44% [6] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 伦铜现货强势，支撑价格 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价78,380，日涨幅 -0.22%，夜盘收盘价78560，夜盘涨幅0.23%，成交30,609，较前日变动 -45,906，持仓136,197，较前日变动 -56,046，库存54,541，较前日变动7,490；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,670，日涨幅 -0.26%，成交12,735，较前日变动 -245，持仓293,000，较前日变动 -2,042，库存107,550，较前日变动225，注销仓单比50.77%，较前日变动 -1.71% [1] - 现货数据：LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动27.18，保税区提单升水无变动，上海1光亮铜价格较前日降200，现货对期货近月价差较前日变动210，近月合约对连一合约价差较前日变动30，买近月抛连一合约的跨期套利成本为242，上海铜现货对LMEcash价差较前日变动45，沪铜连三合约对LME3M价差较前日变动 -110，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日变动193，再生铜进口盈亏较前日变动 -420 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：特朗普称已完全控制伊朗上空，警告美国耐心在耗尽，呼吁伊方“无条件投降”，被爆在白宫战情室会见国安团队、考虑可能打击伊朗 [1] - 微观：4月智利国家铜业公司铜产量同比增加20.5%，至114,600吨；卡库拉矿山西区于2025年6月7日重启采矿作业；秘鲁Condor - Teck铜矿项目获得环保批准；艾芬豪公司2025年卡莫阿 - 卡库拉联矿新生产目标为精矿铜37万 - 42万吨，较1月份设定目标减少28% [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格仍在谈判中，现货TC价格处于低位，下游精铜杆企业订单持续走低，未来需求展望不确定性大，但在地缘因素复杂和美联储降息压力下，铜的类贵金属属性或受益，操作建议逢低买入套保，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [6] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月16日，沪铜主力合约开于77,910元/吨，收于78,550元/吨，较前一交易日收盘涨0.69%；夜盘开于78,640元/吨，收于78,650元/吨，较昨日午后收盘涨0.45% [1] 现货情况 - 早盘持货商报升水200元/吨左右铁峰被秒抢，随后市场货源升水230 - 280元/吨，好铜升水330 - 350元/吨，BMK、BOR等升水160 - 180元/吨；日内市场基本对沪期铜2507合约报价；因换月多数持货商不愿低价出货，销售情绪走低；周末有千数吨俄罗斯到货，升水100 - 120元/吨成交，预计今日现货升水从200元/吨以上起报 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 据华尔街日报，中东和欧洲官员称伊朗寻求结束敌对状态，恢复核项目谈判，通过阿拉伯中间人向以色列和美国发信息，德黑兰表示只要美国不加入空袭就愿重返谈判桌；周末地缘政治冲突未影响霍尔莫斯海峡运输，原油价格未进一步走高，美联储对降息态度谨慎，美元逐步企稳 [3] 国内经济数据 - 国家统计局数据显示，5月份规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%；1 - 5月份同比增长6.3% [3] 矿端 - 赤峰黄金所属万象矿业的塞班矿卡农铜矿露天采矿工程正式开工，由中国铁建第十九工程局中标承包，这是2021年铜矿开采暂停后重启的首个大型铜矿项目，投产后将成万象矿业重要利润增长点 [4] 冶炼及进口 - 据Mysteel调研国内53家电解铜交易企业，当日电解铜现货成交量为2.18万吨，较上一交易日减少0.30万吨，环比减少12%，成交减少，交割日市场报价不一，下游拿货情绪和贸易企业交易动作下滑 [4] 消费 - 据Mysteel调研国内31家铜杆生产企业，当日铜杆订单量为1.08万吨，较上一交易日减少1.36万吨，环比减少55.77%；其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少1.39万吨，环比减少63.29%；再生铜杆订单量为0.27万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比增加14.24% [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少7150吨至107325吨，SHFE仓单较前一交易日增加10782吨至47051吨，6月16日国内市场电解铜现货库存14.77万吨，较此前一周增加0.29万吨 [5] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 17）|昨日（2025 - 06 - 16）|上周（2025 - 06 - 10）|一个月（2025 - 05 - 18）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>（SMM：1铜 升水铜）|30 - 70|35 - 85|85 - 130|445 - 455|[29]| |现货(升贴水)<br>（平水铜）|5|-5|50|430|[29]| |现货(升贴水)<br>（湿法铜）|-70|-60|-20|350|[29]| |现货(升贴水)<br>（洋山溢价）|60|60|66|111|[29]| |现货(升贴水)<br>（LME（0 - 3））|73|86|70|19|[29]| |库存（LME）|107325|114475|122400|179375|[29]| |库存（SHFE）|101943|/|107404|/|[30]| |库存（COMEX）|177850|175952|170439|149787|[30]| |仓单（SHFE仓单）|47051|36269|34242|63247|[30]| |仓单（LME注销仓单 占比）|52.48%|55.58%|55.39%|40.08%|[30]| |价差（CU10 - CU07 连三 - 近月）|-570|-760|-420|-1080|[30]| |价差（CU08 - CU07 主力 - 近月）|-160|-340|-90|0|[30]| |比价（CU07/AL07）|3.85|3.82|3.94|3.88|[30]| |比价（CU07/ZN07）|3.60|3.58|3.60|3.47|[30]| |进口盈利|-912|-858|-1116|-274|[30]| |沪伦比（主力）|8.10|8.09|8.08|8.28|[30]|