报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格仍在谈判中，现货TC价格处于低位，下游精铜杆企业订单持续走低，未来需求展望不确定性大，但在地缘因素复杂和美联储降息压力下，铜的类贵金属属性或受益，操作建议逢低买入套保，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [6] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月16日，沪铜主力合约开于77,910元/吨，收于78,550元/吨，较前一交易日收盘涨0.69%；夜盘开于78,640元/吨，收于78,650元/吨，较昨日午后收盘涨0.45% [1] 现货情况 - 早盘持货商报升水200元/吨左右铁峰被秒抢，随后市场货源升水230 - 280元/吨，好铜升水330 - 350元/吨，BMK、BOR等升水160 - 180元/吨；日内市场基本对沪期铜2507合约报价；因换月多数持货商不愿低价出货，销售情绪走低；周末有千数吨俄罗斯到货，升水100 - 120元/吨成交，预计今日现货升水从200元/吨以上起报 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 据华尔街日报，中东和欧洲官员称伊朗寻求结束敌对状态，恢复核项目谈判，通过阿拉伯中间人向以色列和美国发信息，德黑兰表示只要美国不加入空袭就愿重返谈判桌；周末地缘政治冲突未影响霍尔莫斯海峡运输，原油价格未进一步走高，美联储对降息态度谨慎，美元逐步企稳 [3] 国内经济数据 - 国家统计局数据显示，5月份规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%；1 - 5月份同比增长6.3% [3] 矿端 - 赤峰黄金所属万象矿业的塞班矿卡农铜矿露天采矿工程正式开工，由中国铁建第十九工程局中标承包，这是2021年铜矿开采暂停后重启的首个大型铜矿项目，投产后将成万象矿业重要利润增长点 [4] 冶炼及进口 - 据Mysteel调研国内53家电解铜交易企业，当日电解铜现货成交量为2.18万吨，较上一交易日减少0.30万吨，环比减少12%，成交减少，交割日市场报价不一，下游拿货情绪和贸易企业交易动作下滑 [4] 消费 - 据Mysteel调研国内31家铜杆生产企业，当日铜杆订单量为1.08万吨，较上一交易日减少1.36万吨，环比减少55.77%；其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少1.39万吨，环比减少63.29%；再生铜杆订单量为0.27万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比增加14.24% [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少7150吨至107325吨，SHFE仓单较前一交易日增加10782吨至47051吨，6月16日国内市场电解铜现货库存14.77万吨，较此前一周增加0.29万吨 [5] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 17）|昨日（2025 - 06 - 16）|上周（2025 - 06 - 10）|一个月（2025 - 05 - 18）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)
（SMM：1铜 升水铜）|30 - 70|35 - 85|85 - 130|445 - 455|[29]| |现货(升贴水)
（平水铜）|5|-5|50|430|[29]| |现货(升贴水)
（湿法铜）|-70|-60|-20|350|[29]| |现货(升贴水)
（洋山溢价）|60|60|66|111|[29]| |现货(升贴水)
（LME（0 - 3））|73|86|70|19|[29]| |库存（LME）|107325|114475|122400|179375|[29]| |库存（SHFE）|101943|/|107404|/|[30]| |库存（COMEX）|177850|175952|170439|149787|[30]| |仓单（SHFE仓单）|47051|36269|34242|63247|[30]| |仓单（LME注销仓单 占比）|52.48%|55.58%|55.39%|40.08%|[30]| |价差（CU10 - CU07 连三 - 近月）|-570|-760|-420|-1080|[30]| |价差（CU08 - CU07 主力 - 近月）|-160|-340|-90|0|[30]| |比价（CU07/AL07）|3.85|3.82|3.94|3.88|[30]| |比价（CU07/ZN07）|3.60|3.58|3.60|3.47|[30]| |进口盈利|-912|-858|-1116|-274|[30]| |沪伦比（主力）|8.10|8.09|8.08|8.28|[30]|